寶能系

鮑有斌寶能系占據(jù)的中炬高新董事席位從4個(gè)到清零，主要原因是其持有股權(quán)持續(xù)被動(dòng)減少，降至9.58%；直接原因則是鼎暉系聯(lián)手中山國(guó)資增持，合計(jì)持股占比一路漲至19.59%，達(dá)到了寶能系持股的2倍，從而在臨時(shí)股東大會(huì)上對(duì)寶能系董事完成了清洗。在寶能系流動(dòng)性危機(jī)漸顯時(shí)，中山國(guó)資精準(zhǔn)出手，增持、外援和訴訟三路并進(jìn)，堪稱貢獻(xiàn)了商戰(zhàn)中經(jīng)典一役。對(duì)于姚振華而言，失去對(duì)中炬高新的控制權(quán)，或只是危機(jī)中的冰山一角，更重資產(chǎn)的地產(chǎn)和汽車板塊，能否在行業(yè)逐漸出現(xiàn)回暖跡象時(shí)挺過(guò)來(lái)？姚

”面目示人的“寶能系”與姚振華如今的困頓。尤其是7月以來(lái)，其在官網(wǎng)上自曝中炬高新內(nèi)斗，是這種困頓的縮影。寶能系陷入流動(dòng)性危機(jī)已逾兩年，在沒(méi)有等到房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的情況下正在不斷“吐出”當(dāng)年收割的上市公司股份與控制權(quán)。中炬高新?tīng)?zhēng)斗中出局2015年，前海人壽、鉅盛華等“寶能系”公司在資本市場(chǎng)攻城略地，代表作是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持萬(wàn)科A，引發(fā)“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，寶能系因此被王石稱為“野蠻人”。相似情節(jié)不斷上演，寶能系將觸角伸向多家上市公司。寶能系通過(guò)一系列資本運(yùn)作擴(kuò)張其資產(chǎn)

料顯示，萬(wàn)科被寶能系旗下公司深圳市鉅盛華股份有限公司于6月28日以每股平均27.8元的價(jià)格場(chǎng)內(nèi)減持295.5萬(wàn)股，涉資約8214.93萬(wàn)元。減持后，鉅盛華最新持有萬(wàn)科A的股份比例從16.03%下降至15.99%。就在不久前，鉅盛華將萬(wàn)科A的無(wú)限售流通股份質(zhì)押給第三方機(jī)構(gòu)。6月14日早間，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，13日晚間收到公司股東深圳市鉅盛華股份有限公司的《告知函》。告知函顯示：2019年6月11日，鉅盛華將持有的萬(wàn)科41，652，275股無(wú)限售

。此次減持后，寶能系持股比例由原來(lái)的20%降至15%，其通過(guò)資管計(jì)劃持有的萬(wàn)科股份僅剩西部利得寶祿1號(hào)，占比0.33%。這意味著，寶能系持股萬(wàn)科的資管計(jì)劃接近清理完畢。寶能系2015年7月舉牌萬(wàn)科，通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)、資管計(jì)劃杠桿不斷增持萬(wàn)科股份，在2016年7月持股達(dá)25.4%，成為當(dāng)時(shí)第一大股東。2018年4月，寶能宣布減持萬(wàn)科股份，截至9月11日已累計(jì)套現(xiàn)約270億元。分析指出，寶能系曾通過(guò)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)一戰(zhàn)成名，如今淡出萬(wàn)科，套現(xiàn)大筆資金，是為了發(fā)展新能源汽

詞：杠桿融資 寶能系 風(fēng)險(xiǎn) 防范中圖分類號(hào)：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）11（c）-032-021 杠桿收購(gòu)融資理論基礎(chǔ)杠桿融資收購(gòu)是以企業(yè)收購(gòu)兼并為背景，也就是當(dāng)某企業(yè)收購(gòu)另外一個(gè)企業(yè)時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和未來(lái)收益能力作為抵押，從商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)籌集的資金用于收購(gòu)的各種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在現(xiàn)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)逐漸朝集約化與大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性大小也成為企業(yè)在各種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中自?；蛘呷〉脙?yōu)勢(shì)的重要條

蔣念琪萬(wàn)科和寶能系股權(quán)爭(zhēng)奪影響大，自2015年1月開(kāi)始萬(wàn)科股權(quán)不斷發(fā)生變化，寶能系的并購(gòu)行為和萬(wàn)科的反并購(gòu)行為都深受其股權(quán)集中程變的影響。本文主要分析在萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)中，萬(wàn)科和寶能系的股權(quán)集中程變對(duì)其并購(gòu)和反并購(gòu)行為的影響。股權(quán) 并購(gòu) 反并購(gòu)引言自王石于2017年6月30日萬(wàn)科年度股東大會(huì)上將萬(wàn)科董事長(zhǎng)讓位于郁亮，萬(wàn)科于2018年1月31日發(fā)布公告稱，萬(wàn)科董事會(huì)將聘任祝九勝將替代原公司總裁、首席執(zhí)行官郁亮成為新一屆萬(wàn)科總裁和首席執(zhí)行官。目前萬(wàn)科股本結(jié)構(gòu)為，寶

盈157億元的寶能系決定不玩了。4月3日晚，萬(wàn)科A發(fā)布公告，鉅盛華及其一致行動(dòng)人準(zhǔn)備將其名下9個(gè)資管計(jì)劃清算，共計(jì)持有萬(wàn)科11.42億股份，占公司總股本10.34%。寶能系合計(jì)持有萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司股數(shù)為28.03億股，占萬(wàn)科總股本比例為25.4%。在相關(guān)資管計(jì)劃清算過(guò)程中，寶能系擬采用大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成所持萬(wàn)科股份處置和資管計(jì)劃清算。公告中并未披露轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。如果按照萬(wàn)科4月3日的收盤價(jià)33.64元來(lái)計(jì)算，寶能系清盤的這部分股權(quán)，有望拿到384

科管理層不接受寶能系的并購(gòu)方案，將其視為敵意并購(gòu)，并采取了一系列手段抵制寶能系的并購(gòu)意圖。反并購(gòu)是指目標(biāo)公司為打擊并購(gòu)公司的并購(gòu)意圖和并購(gòu)行動(dòng)所采取的一系列措施。反并購(gòu)理論主要有兩種觀點(diǎn)：管理層壁壘假說(shuō)指出管理層為維護(hù)自身利益會(huì)采取措施抵制并購(gòu)，無(wú)論這次并購(gòu)是否會(huì)給股東帶來(lái)利益；股東利益維護(hù)假說(shuō)主要是關(guān)注股東利益，指出反并購(gòu)措施可能會(huì)令并購(gòu)公司支付更高的價(jià)格進(jìn)行并購(gòu)，現(xiàn)有股東會(huì)因此獲得更多利益。二、案件描述萬(wàn)科集團(tuán)是中國(guó)首屈一指的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)。2015年

龍頭萬(wàn)科公司與寶能系之間的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，終于在12月17日晚變成一場(chǎng)公開(kāi)對(duì)決。一方是萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石和總裁郁亮領(lǐng)導(dǎo)的萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)，表態(tài)將“守護(hù)好萬(wàn)科的品牌和信用”，不歡迎“野蠻人”入侵；而另一方以新晉大股東深圳寶能系為代表，聲稱將“恪守法律，尊重規(guī)則，相信市場(chǎng)的力量”。隨著12月18日萬(wàn)科停牌籌劃重組和增發(fā)事宜，雙方也都做好了全力赴戰(zhàn)、一決輸贏的準(zhǔn)備。“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”究竟意味著什么？背后有何玄機(jī)？又會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？關(guān)鍵字：萬(wàn)科寶能股權(quán)惡意收購(gòu)“萬(wàn)

的條件。（二）寶能系資金不斷舉牌南玻A南玻集團(tuán)成立時(shí)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)就相對(duì)比較分散，深圳建材、北方工業(yè)、招商局控股以及廣東信托四大股東的合計(jì)持股比例達(dá)到56.08%，但隨著公司的不斷發(fā)展，各大股東紛紛開(kāi)始減持公司的股份，南玻集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)被不斷的分散化，在寶能系頻繁舉牌南玻集團(tuán)之前，公司第一大股東持股比例僅為3.62%，前三大股東合計(jì)持股比例不足10%，南玻集團(tuán)高度分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)為寶能系快速持股創(chuàng)造了條件。2015年4月底、5月初，寶能系兩次舉牌南玻A，而利

之爭(zhēng)，姚振華的寶能系及旗下前海人壽，被廣泛關(guān)注。寶能系旗下已有三大金融平臺(tái)——前海人壽、前海聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、前海聯(lián)合基金，另外少量參股了太平洋證券及國(guó)信證券（圖22）。寶能系的核心金融平臺(tái)前海人壽成立于2012年2月，但短短幾年內(nèi)，借助銀保渠道主推的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，其資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)突飛猛進(jìn)式增長(zhǎng)，至2016年末已達(dá)2441億元。保費(fèi)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，帶來(lái)的是充沛的現(xiàn)金流，于是寶能系可以在二級(jí)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)舉牌。2015年8月，前海聯(lián)合基金管理有限公司成立，標(biāo)志著寶能系正式獲得

集團(tuán)，深鐵超越寶能系成為萬(wàn)科第一大股東。目前看來(lái)，萬(wàn)科第一大股東算是真正意義上的“塵埃落定”了。有觀點(diǎn)因此認(rèn)為，萬(wàn)科“股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”就此落幕。對(duì)此，筆者并不敢茍同。在恒大與深鐵的交易完成后，萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。其中，深鐵集團(tuán)持股29.38%位列第一大股東，寶能系持股25.40%退居老二，安邦以6.18%位居第三大股東，隸屬萬(wàn)科管理層的國(guó)信金鵬資管計(jì)劃、招商德富計(jì)劃分別持有4.14%、2.98%排行第六、第七大股東，萬(wàn)科工會(huì)持股0.61%為第八大股東?；仡櫄v

年頗受關(guān)注的“寶能系”惡意收購(gòu)萬(wàn)科為例，分析該事件的始末及原因，對(duì)反惡意收購(gòu)措施做一簡(jiǎn)單綜述，并試圖針對(duì)萬(wàn)科提出一些可供參考的措施?！娟P(guān)鍵詞】惡意收購(gòu) 萬(wàn)科 寶能系2015年寶能與萬(wàn)科這兩家企業(yè)頻頻出現(xiàn)在公眾的視野里，因?yàn)橐遭犑⑷A為代表的寶能系通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)大量買入萬(wàn)科股票，并陸續(xù)四次舉牌。萬(wàn)科此役之所以引人注目，一是其卓著的行業(yè)地位和近2700億元的龐大市值，二是寶能系體量與萬(wàn)科的明顯反差，三是王石所代表的管理層斷然拒絕的不合作表態(tài)均令這場(chǎng)A+H股的資本對(duì)

月10日，深圳寶能系首次舉牌叩開(kāi)萬(wàn)科的大門至今一年時(shí)間，深圳寶能系、華潤(rùn)、萬(wàn)科管理層三方上演了一番“三國(guó)殺”游戲。這場(chǎng)“游戲”分成上下半場(chǎng)，上半場(chǎng)為“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，下半場(chǎng)為“華萬(wàn)之爭(zhēng)”。更富有戲劇性的是，在由“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”轉(zhuǎn)為“華萬(wàn)之爭(zhēng)”之后，深圳寶能系和華潤(rùn)在某種程度上取得了共識(shí)。在董事會(huì)上華潤(rùn)投票反對(duì)萬(wàn)科引入深圳地鐵的重組預(yù)案，隨后深圳寶能系則要求召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，企圖罷免萬(wàn)科管理層。在萬(wàn)科管理層疑似“山窮水盡”之際，劇情再次反轉(zhuǎn)?；蛟S迫于某種外在壓力，華

年度財(cái)報(bào)顯示，寶能系旗下的前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司在二季度又對(duì)東阿阿膠進(jìn)行了增持，使得目前寶能系成為東阿阿膠的第三大股東。在遭遇寶能系再次增持之后，作為大股東的華潤(rùn)醫(yī)藥投資及其一致行動(dòng)人華潤(rùn)東阿阿膠也不示弱，今年二季度通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份約3047.6萬(wàn)股，借此鞏固其控股地位。對(duì)于寶能系的虎視眈眈，尚且可以通過(guò)華潤(rùn)主動(dòng)增持鞏固控制權(quán)，但是對(duì)于原材料上漲的壓力，東阿阿膠“連續(xù)提價(jià)”的方式已成發(fā)展瓶頸，驢皮原料緊缺成了制約公司發(fā)展的主要問(wèn)題。東阿阿膠未來(lái)的

胡志穎　李曉靜寶能系并購(gòu)中期風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估與控制 ——基于AHP-AGA改進(jìn)綜合模糊評(píng)價(jià)方法馬浚洋傅穎詩(shī)李昱張?jiān)徍痉f李曉靜目前寶能系收購(gòu)萬(wàn)科集團(tuán)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)成為了學(xué)者、媒體爭(zhēng)相討論的焦點(diǎn)。本文首先對(duì)寶能系并購(gòu)中期可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別，并建立了四層風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。而后采用層析分析法-加速遺傳算法（AHP-AGA），對(duì)綜合模糊評(píng)價(jià)方法進(jìn)行改進(jìn)。根據(jù)專家打分?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算出各層風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)系數(shù)，并進(jìn)行了一致性檢驗(yàn)。通過(guò)權(quán)系數(shù)向量和隸屬度矩陣，進(jìn)行三級(jí)綜合模糊評(píng)價(jià)

價(jià)若持續(xù)下跌，寶能系高位建倉(cāng)的資管計(jì)劃可能率先觸及平倉(cāng)線萬(wàn)科A各大股東參演的“權(quán)力的游戲”已持續(xù)超過(guò)半年，正愈演愈烈。涉事主角之一寶能系在7月4日萬(wàn)科A復(fù)牌后的增持舉動(dòng)，令業(yè)界關(guān)注。7月6日晚間萬(wàn)科的增持公告表明，此前以低調(diào)著稱的潮汕商人姚振華，正通過(guò)激進(jìn)的方式繼續(xù)舉牌萬(wàn)科，其最新持股比例已達(dá)25%，為此新投入的資金超過(guò)15億元，加上此前累積的投入，動(dòng)用資金已經(jīng)超過(guò)400億元。25%是一個(gè)重要分界線。這也是在去年四度舉牌萬(wàn)科后，寶能系第五次觸及舉牌紅線。寶

沖擊波。這場(chǎng)由寶能系挑起的萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng)，由“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”已經(jīng)演變成“寶萬(wàn)華之爭(zhēng)”。三方博弈，寶能系成為了關(guān)鍵的第三方，且呈坐收漁利之勢(shì)。借助萬(wàn)科之戰(zhàn)，寶能系實(shí)際控制人姚振華也得以一戰(zhàn)成名。上世紀(jì)90年代開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的姚振華，有著一代深圳潮商的典型發(fā)家路徑：蔬菜連鎖超市起家，轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)撈金，鐘愛(ài)收購(gòu)國(guó)企，依靠2009年在深圳太古城項(xiàng)目上的爆發(fā)，進(jìn)軍全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，2012年拿下保險(xiǎn)牌照，發(fā)力資本市場(chǎng)，直至成為一個(gè)旗下業(yè)務(wù)涵蓋物流、地產(chǎn)和金融等多領(lǐng)域的資本大鱷。位

萬(wàn)科第一大股東寶能系再次猛然出手，正式提請(qǐng)萬(wàn)科召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)要求罷免王石在內(nèi)的所有董事和監(jiān)事。 萬(wàn)科26日發(fā)布公告稱，寶能系提出包括罷免王石、郁亮、喬世波等10位董事以及2位監(jiān)事在內(nèi)的12項(xiàng)議案。萬(wàn)科公告稱，在收到請(qǐng)求后10日內(nèi)提出同意或不同意召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的書(shū)面反饋意見(jiàn)。 據(jù)新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，萬(wàn)科目前的主要股權(quán)結(jié)構(gòu)中，寶能持股比例24.26%，為第一大股東，華潤(rùn)以15.29%的持股比例為第二大股東。如果華潤(rùn)支持寶能系提出的議案，二者持有股權(quán)

膽戰(zhàn)的處境里。寶能系大戰(zhàn)萬(wàn)科管理層，成為了萬(wàn)科第一大股東。萬(wàn)科的萬(wàn)科作為地產(chǎn)界第一大佬，近年來(lái)的發(fā)展如日中天，就算是金融危機(jī)仍然能夠保持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。可以用肥的流油來(lái)形容它的殷實(shí)。反觀寶能系，在此之前，有誰(shuí)聽(tīng)說(shuō)過(guò)它的大名？長(zhǎng)期潛伏在深圳偏安一隅，雖醉心地產(chǎn)、金融、保險(xiǎn)、物流等各個(gè)行業(yè)，但其規(guī)模、影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能跟萬(wàn)科抗衡。據(jù)權(quán)威人士披露，鉅盛華總資產(chǎn)僅為283.13億元，而目前萬(wàn)科的市值已高達(dá)2699億元。此次舉牌萬(wàn)科正式讓公眾認(rèn)識(shí)了這匹黑馬！蛇吞象正是世

海人壽組成的“寶能系”合計(jì)持有萬(wàn)科24.26%的權(quán)益。萬(wàn)科事業(yè)合伙人、華潤(rùn)、安邦、劉元生等共持有萬(wàn)科26.82%的股份?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">寶能系”已經(jīng)成為萬(wàn)科的第一大股東，但不是控股股東，“寶能系”的實(shí)際控制人姚振華不足以控制或?qū)嶋H支配萬(wàn)科。萬(wàn)科暫由王石為首的管理層實(shí)際控制，但王石及管理層并不是法律意義上的萬(wàn)科實(shí)際控制人。根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》第二百一十六條規(guī)定，控股股東是指其出資額或股份占公司資本總額百分之五十以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十

要：去年年底的寶能系與萬(wàn)科權(quán)利游戲想必大家還沒(méi)有全然忘記。這次寶能系發(fā)起了對(duì)萬(wàn)科的股份收購(gòu)遭到了萬(wàn)科王石的權(quán)利反對(duì)，后期還把深圳地鐵拉入戰(zhàn)局。這場(chǎng)爭(zhēng)奪之戰(zhàn)在年底也沒(méi)有得到解決，一直拖到了2016年。從這次事件來(lái)看，有些學(xué)者把寶能系認(rèn)定為股東積極主義，而有一些人則把他認(rèn)定為門口野蠻人。本文僅從惡意收購(gòu)角度對(duì)此次事件進(jìn)行分析。關(guān)鍵詞：惡意收購(gòu)；寶能系；收購(gòu)及重組中國(guó)的資本市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放，與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌越來(lái)越密切。由此對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司的影響也是不可小覷

愈演愈烈。從“寶能系”瘋狂舉牌到王石口不擇言；從萬(wàn)科A停牌重組到華潤(rùn)集團(tuán)投票反對(duì)；從華生獨(dú)董連發(fā)三文到媒體大咖紛紛站隊(duì)；從寶能系提議罷免全體董事到萬(wàn)科員工深圳市政府請(qǐng)?jiān)浮谶@場(chǎng)空前激烈的控制權(quán)之爭(zhēng)中，萬(wàn)科管理層、大股東央企華潤(rùn)、開(kāi)啟戰(zhàn)端的寶能系、深圳市政府、深圳地鐵等各方力量群雄逐鹿，高潮迭起。其中，作為萬(wàn)科靈魂人物的王石，其一言一行一舉一動(dòng)，都格外引人注目，從出言不遜到躬身致歉，從應(yīng)對(duì)乏力到黯然求和，王石的變化與妥協(xié)，人所共睹。毋庸置疑，以王石、郁亮為

在引人矚目的寶能系和華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科第一大股東的爭(zhēng)奪中，不到一年的時(shí)間，萬(wàn)科第一大股東三易其主，這場(chǎng)激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)到目前為止依舊沒(méi)有拉下帷幕，到底誰(shuí)能夠笑到最后？我們拭目以待。在深圳靠物流起步的寶能系已進(jìn)入地產(chǎn)、酒店等產(chǎn)業(yè)，實(shí)際控制人為姚氏兄弟——姚振華、姚振輝。姚氏兄弟通過(guò)寶能投資直接和間接控股了一系列公司，包括鉅盛華，而鉅盛華擁有前海人壽20%股權(quán)。在萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，舉牌的主角之一前海人壽成立于2012年，是險(xiǎn)資領(lǐng)域的一匹黑馬，它依靠“萬(wàn)能險(xiǎn)”在近幾年實(shí)現(xiàn)了

幻在引人矚目的寶能系和華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科第一大股東的爭(zhēng)奪中，不到一年的時(shí)間，萬(wàn)科第一大股東三易其主，這場(chǎng)激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)到目前為止依舊沒(méi)有拉下帷幕，到底誰(shuí)能夠笑到最后？我們拭目以待。在深圳靠物流起步的寶能系已進(jìn)入地產(chǎn)、酒店等產(chǎn)業(yè)，實(shí)際控制人為姚氏兄弟——姚振華、姚振輝。姚氏兄弟通過(guò)寶能投資直接和間接控股了一系列公司，包括鉅盛華，而鉅盛華擁有前海人壽20%股權(quán)。在萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，舉牌的主角之一前海人壽成立于2012年，是險(xiǎn)資領(lǐng)域的一匹黑馬，它依靠“萬(wàn)能險(xiǎn)”在近幾年實(shí)現(xiàn)

如能順利完成，寶能系的持股比例將被稀釋至20%以下，而深圳地鐵的持股比例則將超過(guò)20%，后者很有可能超越前者成為萬(wàn)科新晉第一大股東。不過(guò)，正如萬(wàn)科管理層所言，此次重組還存在諸多變數(shù)。變數(shù)之一來(lái)自深圳地鐵方面的態(tài)度;變數(shù)之二則要取決于現(xiàn)任第一大股東寶能系對(duì)重組方案是否投票贊成。那么，寶能系是否會(huì)同意？與此前幾次的積極回應(yīng)不同，處于這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)另一端的寶能系此次三緘其口。《財(cái)經(jīng)》研究員數(shù)度聯(lián)系寶能系內(nèi)部人士，但其先表示對(duì)于深圳地鐵入股一事此前毫不知情，后又稱

人，將一舉超越寶能系奪回萬(wàn)科第一大股東席位。“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”是否大局已定？蹊蹺的是，原本定于3月14日的萬(wàn)科深鐵媒體見(jiàn)面會(huì)被臨時(shí)取消，同時(shí)郁亮14日在萬(wàn)科“2015年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)”上表示，宣布引入深圳地鐵作為股東一事，確實(shí)比較倉(cāng)促。萬(wàn)科公告稱，公司除與地鐵集團(tuán)繼續(xù)談判之外，還在與其他潛在對(duì)手方進(jìn)行談判和協(xié)商。事實(shí)上，萬(wàn)科與深圳地鐵究竟能否聯(lián)姻成功，關(guān)鍵還得看3月17日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)。按照萬(wàn)科章程，重大重組事項(xiàng)需經(jīng)過(guò)2/3以上股東審議通過(guò)，這其中就包括寶能系。

的“戰(zhàn)爭(zhēng)”中，寶能系一戰(zhàn)成名。去年以來(lái)，前海人壽通過(guò)兩度舉牌萬(wàn)科、70億元定增華僑城、舉牌天健集團(tuán)、舉倉(cāng)深振業(yè)等一系列舉動(dòng)，讓業(yè)內(nèi)對(duì)這個(gè)兵臨知名房企城下的“野蠻人”刮目相看。事實(shí)上，萬(wàn)科A只是寶能系的最新獵物。在此之前，前海人壽的大股東寶能集團(tuán)，已經(jīng)在資本市場(chǎng)上“捕獵”多家上市公司。這家成立不足24年的企業(yè)，舉牌時(shí)，卻往往一擲千金，展現(xiàn)出的雄厚財(cái)力令人側(cè)目，寶能集團(tuán)到底是何方神圣？為何“死咬”萬(wàn)科不放？曾經(jīng)低調(diào)潛行的寶能一系正飛速加快擴(kuò)張步伐，其神秘面紗也

釋為什么不歡迎寶能系，強(qiáng)調(diào)不針對(duì)保險(xiǎn)資本、潮汕商界。不過(guò)，也向?qū)毮軖伋隽艘桓梢哉勁械拈蠙熘?。言辭激烈的強(qiáng)硬表態(tài)不到一周，萬(wàn)科董事局主席王石態(tài)度大幅轉(zhuǎn)彎，讓人不禁疑惑：萬(wàn)科管理層“服軟”了？萬(wàn)科：捍衛(wèi)公司文化“我們歡迎所有投資者購(gòu)買萬(wàn)科的股票。但為什么又說(shuō)不歡迎寶能系？不是不歡迎它買萬(wàn)科股票，而是不歡迎它收購(gòu)公司、控制公司。不歡迎，不是因?yàn)椴幌矚g它，或者看不上它，而是它的文化、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格與萬(wàn)科不相容。我們不是說(shuō)萬(wàn)科的文化、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格比它優(yōu)越，而是因?yàn)?，萬(wàn)科文化

以瘋狂著稱的“寶能系”，一方是態(tài)度未明的安邦，被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)的則是萬(wàn)科管理層陣營(yíng)和站在他們背后的大佬華潤(rùn)。目前戰(zhàn)況如下：寶能強(qiáng)行上位：安邦又來(lái)“叩門”；華潤(rùn)默默無(wú)語(yǔ)；萬(wàn)科管理層到底是十分淡定還是心亂如麻未可知。寶能上位 安邦叩門時(shí)隔四個(gè)交易日，萬(wàn)科于9日再度被巨量買單封至漲停板，股價(jià)報(bào)19.55元，創(chuàng)逾7年新高。從11月30日突破上漲以來(lái)，萬(wàn)科A在8個(gè)交易日漲幅達(dá)35%。就在萬(wàn)科股價(jià)瘋長(zhǎng)之時(shí)，有人便嗅出了一絲硝煙氣息。當(dāng)時(shí)的傳聞是“寶能系”的前海人壽在瘋狂搶籌，

，被指是萬(wàn)科對(duì)寶能系不斷增持萬(wàn)科后的采取的實(shí)質(zhì)性應(yīng)對(duì)措施。萬(wàn)科的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍在繼續(xù)，花落誰(shuí)家仍是未知。這場(chǎng)大戰(zhàn)中，作為主角的王石、寶能系都被媒體多角度挖掘報(bào)道。但跳出這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，可以看到，中國(guó)波瀾壯闊的市場(chǎng)化收購(gòu)兼并已經(jīng)開(kāi)始。在這場(chǎng)“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”中，萬(wàn)科、寶能系、安邦、華潤(rùn)幾方呈現(xiàn)出錯(cuò)綜復(fù)雜的恩怨糾葛，究竟誰(shuí)和誰(shuí)站在一起，誰(shuí)又是誰(shuí)的對(duì)手，已經(jīng)成為這場(chǎng)“暗戰(zhàn)大戲”最決定性的終極懸念。對(duì)于昔日的“貴族”萬(wàn)科而言，崛起的險(xiǎn)資已經(jīng)讓其難以招架。嗜血的險(xiǎn)資，已

年7月份開(kāi)始，寶能系與萬(wàn)科的股權(quán)之爭(zhēng)成為了資本市場(chǎng)的一場(chǎng)大戲，時(shí)至今日，這張“戰(zhàn)爭(zhēng)”依舊沒(méi)有結(jié)果。面對(duì)來(lái)自行業(yè)轉(zhuǎn)型的不確定性與嗜血資本的雙重圍獵，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的勝負(fù)顯得尤為重要。2015年，萬(wàn)科在傳統(tǒng)住宅業(yè)務(wù)之外開(kāi)始涉及物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、出租公寓等新興業(yè)態(tài)，甚至連教育這種和地產(chǎn)相差甚遠(yuǎn)的行業(yè)也被萬(wàn)科盯上。如此大刀闊斧地開(kāi)疆僻壤，萬(wàn)科總裁郁亮自認(rèn)為其公司有著清晰的布局邏輯：一是緊跟城市的發(fā)展方向，做城市配套的提供商;二是緊跟客戶的需求，給年輕人出租公

第一大股東——寶能系掌門人姚振華，不歡迎寶能系成為萬(wàn)科第一大股東。18日萬(wàn)科停牌籌劃重組和增發(fā)事宜。而平安夜前夕的那場(chǎng)“愛(ài)”的宣言，讓備受矚目的萬(wàn)寶之戰(zhàn)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，也正式拉開(kāi)這場(chǎng)一月大戰(zhàn)的序幕，安邦便是萬(wàn)寶大戰(zhàn)中，王石戰(zhàn)隊(duì)派出的第—個(gè)先鋒。24日凌晨，萬(wàn)科和安邦先后在其集團(tuán)官網(wǎng)公開(kāi)發(fā)表聲明，表達(dá)互相欣賞和支持的態(tài)度。這兩份聲明直接粉碎了此前關(guān)于“寶能系與安邦是一致行動(dòng)人”的猜測(cè)。王石為什么抵制寶能系？華潤(rùn)集團(tuán)作為萬(wàn)科第一大股東期間，僅僅是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，并不

者。此前一天，寶能系合計(jì)持有萬(wàn)科15.04%，以0.15% 的微弱優(yōu)勢(shì)，一舉超越了華潤(rùn)集團(tuán)，事實(shí)上已經(jīng)成為萬(wàn)科第一大股東。而被王石稱作“野蠻人”的人，則是此前名不見(jiàn)經(jīng)傳的民營(yíng)企業(yè)寶能系實(shí)際控制人姚振華、姚振輝兄弟。一方是中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)商民企萬(wàn)科，一家是初露崢嶸的民企寶能系，兩家民營(yíng)企業(yè)的收購(gòu)與反收購(gòu)之爭(zhēng)，在王石與姚氏兄弟之間展開(kāi)對(duì)決。誰(shuí)勝誰(shuí)敗，前景難料……誰(shuí)在收購(gòu)萬(wàn)科？對(duì)于萬(wàn)科的收購(gòu)，姚氏兄弟實(shí)際上從2015 年1 月就開(kāi)始了，當(dāng)時(shí)以13.13-1