李 卓

(北京中關村科技融資擔保有限公司，北京 100081)

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發(fā)揮政策性擔保機構的逆周期調節(jié)作用

李 卓

(北京中關村科技融資擔保有限公司，北京 100081)

作為財政出資、為社會提供準公共品的政策性擔保機構有別于純商業(yè)性金融機構，其生來不以利潤最大化為唯一目的，肩負著支持中小微企業(yè)發(fā)展，引導產業(yè)結構調整方向，培育經濟增長動力的使命。發(fā)揮政策性擔保機構對經濟的逆周期調節(jié)作用，對平緩經濟周期波動，促進中小微企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，維護區(qū)域金融、經濟穩(wěn)定將具有積極的意義。

政策性擔保機構；逆周期調節(jié)

一、政策性擔保機構及其對經濟發(fā)展的影響

1、政策性擔保機構

政策性擔保從屬于政策性金融，是政策性金融的一個分支，是政策性金融的具體實現(xiàn)形式之一。政策性擔保機構是指由政府出資設立，為支持中小微企業(yè)發(fā)展，執(zhí)行國家和地方相關政策，不以利潤最大化為唯一經營目標的擔保機構。

一方面政策性擔保機構由財政出資，是財政政策的體現(xiàn)，另一方面政策性擔保機構通過對貨幣供應進行結構性調節(jié)，引導資金進入中小微企業(yè)，又是通過貨幣手段來實現(xiàn)，因此政策性擔保機構可以說是財政政策和貨幣政策的橋梁。

2、政策性擔保機構對經濟發(fā)展的影響

政策性擔保機構自誕生以來就在解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題，支持中小微企業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展，促進產業(yè)結構優(yōu)化升級，擴大就業(yè)，增加稅收等方面發(fā)揮了積極的作用，對經濟發(fā)展的影響日益增加。具體表現(xiàn)為：

(1)公共信用資源的“倍增器”。政策性擔保機構通過信用擔保的杠桿，可以引導數(shù)倍于政府投入資本金的社會資金進入中小微企業(yè)，對有限的財政資金進行了放大。以北京中關村擔保為例，成立十六年用陸續(xù)投入的15億元財政資金，使累計擔保規(guī)模達到1600多億元，充分發(fā)揮了財政資金杠桿作用，以較小的財政投入撬動數(shù)倍銀行信貸資金和社會資本投入到實體經濟生產經營領域。

(2)銀行等金融機構的“防火墻”。在引導銀行信貸資金向中小微企業(yè)投放的同時，政策性擔保機構也將全部或者大部分信用風險承擔起來，保證了銀行信貸資產的安全。

(3)中小微企業(yè)發(fā)展的“助推器”。政策性擔保機構不僅能夠引導銀行和其他社會資金投入到實體經濟，解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，而且通過日常與中小微企業(yè)密切深入的合作，促進中小微企業(yè)的信用體系建設和規(guī)范化經營，有利于中小微型實體經濟的加速發(fā)展。

二、逆周期調節(jié)及其作用和方法

1、逆周期調節(jié)及其作用

經濟運行總是體現(xiàn)為擴張與收縮交替的周期性的波動變化。在經濟擴張階段，宏觀經濟環(huán)境日益向好，市場需求旺盛，訂單飽滿，生產繁忙，資金周轉順暢；在經濟收縮階段，宏觀經濟環(huán)境惡化，需求和投資下降，生產相對過剩并萎縮，企業(yè)盈利水平下降，破產倒閉情況增加，失業(yè)率較高。

所謂逆周期調節(jié)是指在經濟周期的不同階段，通過相應的政策工具和措施逆經濟波動趨勢而動，對經濟波動施加相反的作用力，進而起到平抑經濟周期劇烈波動、減輕經濟波動對金融體系、實體經濟帶來的負面沖擊的作用。

2、逆周期調節(jié)方法

逆周期調節(jié)可以通過宏觀、中觀和微觀不同層面的政策工具或方法并在證券、保險、銀行、擔保等不同細分領域加以具體實施。宏觀層面的逆周期調節(jié)方法通常包括實施相應的財政政策和貨幣政策以及科技、土地、產業(yè)、貿易等政策，在經濟收縮階段可實行寬松的貨幣政策和積極的財政政策，在經濟擴張期則適度收緊財政政策和貨幣政策；在中觀層面，以銀行業(yè)為例，監(jiān)管當局將會在原有微觀審慎監(jiān)管框架基礎上補充完善宏觀審慎監(jiān)管框架，以期實現(xiàn)對銀行業(yè)乃至整體宏觀經濟的逆周期調節(jié)；在微觀層面，企業(yè)和相關行業(yè)從業(yè)人員可以通過建立逆周期的思維模式，實施逆周期的經營和投資策略加以實現(xiàn)。

三、積極發(fā)揮政策性擔保機構逆周期調節(jié)作用

1、商業(yè)銀行的順周期性及其危害

順周期性廣泛存在和表現(xiàn)于以商業(yè)銀行為代表的金融體系中，是指金融體系與實體經濟形成的動態(tài)正反饋，它可以放大繁榮和蕭條程度，加劇經濟的周期性波動，并導致或增強金融體系的不穩(wěn)定性。在經濟上行時期，信貸擴張注入大量流動性，造成資產價格泡沫和經濟過熱；在經濟下行階段，信貸緊縮加速經濟蕭條，甚至造成經濟危機。

2、商業(yè)銀行順周期性的成因

導致商業(yè)銀行的順周期性經營行為既有內部原因和有外部原因。

從內因來看，商業(yè)銀行天生的屬性就決定了其經營目標必然是利潤最大化，因此在分析商業(yè)銀行經營行為時，必然應基于經濟學最基本的“理性經濟人”假設，即商業(yè)銀行作為經濟決策主體，其所追求的目標是使自身利益最大化，這樣就不難理解商業(yè)銀行經營行為難以擺脫的順周期性。在經濟上行時期，企業(yè)經營情況普遍較好，抵押物估值也相對較高，為獲取更多利潤，商業(yè)銀行傾向于一窩蜂的向企業(yè)主動營銷貸款，送貸上門；而在經濟下行時期，企業(yè)總體經營情況不佳，利潤水平下降，抵押資產估值降低，信用風險上升，為避免損失，商業(yè)銀行往往僅從個體利益最大化的角度出發(fā)而不會考慮每一個個體順周期行為對整體經濟造成的進一步傷害，傾向于收緊對實體經濟的信貸投放，尤其是對中小微民營企業(yè)，惜貸、壓貸、抽貸的情況屢見不鮮。另外商業(yè)銀行內部建立的業(yè)績考核和追責機制也必然強化從業(yè)人員僅從個體和短期角度出發(fā)、“趨利避害”的程度。

除了上述商業(yè)銀行的內在屬性導致其順周期性以外，資本監(jiān)管辦法、信用評級和撥備計提方法以及會計的公允價值計量法則是導致商業(yè)銀行順周期性的外部原因。

3、發(fā)揮政策性擔保機構逆周期調節(jié)作用

擔保這種形式，自古以來便是金融業(yè)中不可或缺的一種降低風險、提高交易效率的手段。2014年12月13日，李克強總理批示“發(fā)展融資擔保是破解小微企業(yè)和‘三農’融資難融資貴問題的重要手段和關鍵環(huán)節(jié)”。2014年12月18日，國務院召開全國促進融資性擔保行業(yè)發(fā)展經驗交流電視電話會議。2015年7月31日，國務院常務會議部署加快融資擔保行業(yè)改革發(fā)展，更好地發(fā)揮金融支持實體經濟作用。2015年8月12日，《融資擔保公司管理條例》公開征求社會意見。2015年8月13日，國務院印發(fā)了經李克強總理簽批的《國務院關于促進融資擔保行業(yè)加快發(fā)展的意見》。這密集公布的一系列政策為融資擔保行業(yè)帶來了嶄新的發(fā)展機遇，也表明融資擔保將成為金融行業(yè)越來越重要的組成部分。

如前所述，政策性擔保從屬于政策性金融，是政府為實施特定戰(zhàn)略或彌補市場做出的安排，與商業(yè)性金融機構不同，其生來就肩負著更多的社會責任。作為財政出資、為社會提供準公共品的政策性擔保機構通過杠桿化運作，將有限的財政資金予以放大，投向商業(yè)性金融難以充分覆蓋到的中小微企業(yè)。政策性擔保機構以政府信用為基礎，不以利潤最大化為唯一目的，具有配合和支撐國家或地方戰(zhàn)略政策實施的天賦職能，同時又是財政和貨幣兩大逆周期調節(jié)手段的結合點，理應按照政府宏觀調控的需要，在經濟周期的不同階段，通過引導信貸投放方向和數(shù)量，平緩經濟周期波動幅度，維護金融體系、社會經濟穩(wěn)定，給商業(yè)銀行形成示范效應，發(fā)揮出通過金融手段對經濟進行逆周期調節(jié)的引領作用。

四、對政策性擔保機構如何實現(xiàn)逆周期調節(jié)作用的思考

政策性融資擔保行業(yè)在風險管理、會計政策等較多方面借鑒了商業(yè)銀行的做法，在逆周期工具和方法方面以下主要以商業(yè)銀行當前成果為基礎進行更進一步的思考。

1、對于銀行業(yè)逆周期資本緩沖在政策性融資擔保行業(yè)的延伸。形成動態(tài)調整一般風險準備計提比例的機制，或者在提取比例不變的一般風險準備之外增加計提比例隨經濟波動變化的逆周期風險準備，例如計提比例可基于信貸增長或者信貸/GDP等能夠反映宏觀經濟波動的數(shù)據動態(tài)變化。在超額信貸增長和系統(tǒng)性風險積累時期增加計提比例，用在經濟繁榮時期增加的資本積累來應對未來經濟衰退時期的損失，增強應對外部沖擊的能力。

2、建立撥備動態(tài)調整機制。融資擔保行業(yè)的擔保賠償準備類似于銀行業(yè)貸款損失準備，動態(tài)撥備的計提能對擔保賠償準備的順周期性起到削峰填谷的作用。在目前單一的擔保賠償準備下進一步設置按照新增擔保規(guī)模的一定比例計提的一般準備、按照擔保項目五級分類不同比例計提的專項準備以及具備前瞻性的動態(tài)撥備。由于信用風險在經濟上行時已經開始逐漸積累，只是到經濟下行時期具體表現(xiàn)出來，所以，與資本計提的原理相同，融資擔保機構在經濟上行期多提資本的同時，也應多提動態(tài)撥備，以提高未來的損失吸收能力和繁榮期的風險管理意識，同時利潤減少導致凈資產增長幅度的下降，降低可提供的最大擔保規(guī)模，抑制繁榮期的過度擴張沖動；而在經濟下行時期，減少當年的動態(tài)撥備計提，甚至不計提動態(tài)撥備，而是動用在經濟上行時期建立的動態(tài)撥備儲備來沖抵擔保賠償損失，從而達到刺激經濟復蘇的目的，同時相對增加當期利潤從而增加凈資產的增長幅度，提高可提供的最大擔保規(guī)模，避免經濟收縮時期擔保業(yè)務規(guī)模的過度緊縮。動態(tài)撥備在經濟上行期間為正值，計提動態(tài)撥備形成動態(tài)撥備儲備賬戶，在經濟下行時期為負值，動用動態(tài)撥備儲備賬戶來沖抵賠償損失，使其成為一個蓄水池。包括動態(tài)撥備在內的總撥備隨著經濟周期波動的幅度將大幅減小，具有明顯的順周期緩解作用。

3、對融資擔保公司擔保放大倍數(shù)進行動態(tài)監(jiān)管。融資擔保公司的擔保“放大倍數(shù)”類似于商業(yè)銀行的“杠桿率”，在經濟繁榮時期采用相對較低的擔保放大倍數(shù)，能夠起到抑制擔保規(guī)模過度擴張的作用，在經濟衰退時期采用相對較高的擔保放大倍數(shù)，能夠起到避免擔保規(guī)模過度收縮的作用，進而產生平抑經濟周期波動的作用。

4、緩解信用風險內部評級法的順周期性同樣適用于融資擔保行業(yè)。目前在融資擔保行業(yè)中，領軍機構已經建立起了內部信用風險評級體系，同銀行內部信用評級體系一樣，在經濟繁榮時期，由于企業(yè)盈利增加，借款人評級上升，擔保業(yè)務擴張加快；在經濟衰退時期，企業(yè)盈利能力下降，借款人評級下降，導致?lián)I(yè)務收縮，進一步加劇了中小微實體經濟的衰退。因此有必要積極探索、建立跨周期信用評級體系，主要依據對受評對象信用狀況起到長期、潛在影響作用的因素，反映其長期、持久的信用風險變化趨勢，并通過對受評對象進行一個經濟周期的壓力測試來評價其違約風險的高低，以此緩解時點評級法下顯著的順周期性。

5、加強宏觀經濟及行業(yè)研究，深入把握經濟走勢和行業(yè)發(fā)展規(guī)律與脈絡。行業(yè)分析是建立逆周期業(yè)務結構調整的基礎。從融資擔保行業(yè)、融資擔保機構及從業(yè)人員不同層面提高對經濟、行業(yè)發(fā)展變化的敏銳度與前瞻性。

6、項目評審中弱化過度看重反擔保物價值的“磚頭文化”，側重對中小微企業(yè)核心競爭力、財務狀況、成長性進行深入分析。反擔保物的價值通常與經濟周期正相關，呈現(xiàn)順周期性。在傳統(tǒng)的“磚頭文化”下，經濟擴張時期資產價格上漲推動擔保物價值上升，提高了借款人的舉債能力，推動擔保規(guī)模進一步擴張；反之，經濟衰退時期，擔保物價格下跌導致?lián)Ｒ?guī)模更大幅度的收縮。因此，弱化“磚頭文化”能夠減輕擔保物價值的順周期性對經濟波動幅度的進一步加劇。只要企業(yè)具備明確的核心競爭力、穩(wěn)健的財務狀況、良好的成長性，即便在經濟下行階段，只要能夠順利度過暫時的寒冬，隨著下階段宏觀經濟好轉和市場需求回暖，該類項目將迅速轉變?yōu)閮?yōu)質業(yè)務。

7、進一步研究并完善政策性擔保機構業(yè)績考核和內部追責機制，避免短期行為。政策性擔保機構要承擔國有資產保值增值的責任，但績效考核中如果過度偏重收入、利潤指標，以及設置嚴苛的追責機制會加劇機構以及從業(yè)人員的順周期行為。在經濟繁榮時期，機構和從業(yè)人員都更傾向于過度提升業(yè)務規(guī)模進而帶來當期收入、利潤的增長，忽視可能帶來的長期潛在風險；在經濟下行壓力增加、企業(yè)經營情況下滑時，機構及其從業(yè)人員為了避免承擔更多責任，可能會選擇“寧可不做，不要出錯”的經營和行動導向，在中小微企業(yè)最需要支持的時候卻裹足不前，導致實體經濟的進一步衰退。

8、融資擔保機構及從業(yè)人員在增強自身逆周期思維方式的同時，增強對服務企業(yè)客戶的逆周期理念培育。優(yōu)秀的公司在經濟上行周期中賺更多的錢，在經濟下行時保住生存乃至逆勢擴張。那些經營穩(wěn)定、財務穩(wěn)健、經過大浪淘沙幸存下來的“百年老店”，之所以能夠幸存下來，就是因為他們有良好的行業(yè)趨勢判斷能力，以及與之匹配的財務管理能力，在行業(yè)趨勢變化的時候，能夠前瞻性的敏銳察覺，主動控制擴張，回籠資金，降低負債率，歸還銀行貸款，持有充足的現(xiàn)金，在行業(yè)低迷時不僅可以維持自身資金鏈的穩(wěn)定，還能夠手持充裕資金以較低的價格兼并同業(yè)資產，把曾經強有力的競爭對手收入囊中，為在下一輪經濟增長中的發(fā)力提前儲備資源。

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