項(xiàng)目基金：資本市場(chǎng)的新革命

賈志威

項(xiàng)

目基金是指專門對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資、融資和服務(wù)的基金，是一種新興的基金模式。與其他基金不同，項(xiàng)目基金投資的對(duì)象是項(xiàng)目，采用純粹的項(xiàng)目化投融資模式、項(xiàng)目化資金管控模式，以及項(xiàng)目化核算標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行純粹的項(xiàng)目化投資。

目前很多投資機(jī)構(gòu)都是在面向項(xiàng)目投資，但是絕大多數(shù)項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)實(shí)際上都不是真正的項(xiàng)目投資，而是借貸投資，也就是抵押投資或者質(zhì)押投資，只以項(xiàng)目關(guān)聯(lián)企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益為抵押和質(zhì)押。例如，房地產(chǎn)項(xiàng)目的土地證、高速公路建設(shè)項(xiàng)目的收費(fèi)許可證、會(huì)展項(xiàng)目的場(chǎng)館土地使用權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)等。對(duì)于項(xiàng)目真正需要的投資，則無(wú)法做量化評(píng)審和評(píng)估。全社會(huì)都存在項(xiàng)目熱和融資難、資金熱和投資難的雙重矛盾現(xiàn)象。對(duì)于項(xiàng)目商來(lái)說(shuō)，有項(xiàng)目拿不到錢；而對(duì)于金融商來(lái)說(shuō)，有錢不敢貸。其原因就是項(xiàng)目商需要的是項(xiàng)目化融資模式，而金融商方面采用的是借貸式投資方式，二者根本不相容，造成了很多貸款以項(xiàng)目的名義放出，結(jié)果卻被轉(zhuǎn)用到其他方向上，形成游資牟取高風(fēng)險(xiǎn)暴利的后果。目前全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴熱、市場(chǎng)游資的暴發(fā)，很大一部分原因就在由此。

項(xiàng)目與企業(yè)實(shí)體組織、資本實(shí)體產(chǎn)權(quán)不同，它作為虛體組織開(kāi)展動(dòng)態(tài)活動(dòng)，其產(chǎn)權(quán)價(jià)值無(wú)法具體量化，經(jīng)濟(jì)價(jià)值也不穩(wěn)定。而金融商擅長(zhǎng)的是實(shí)體權(quán)益和靜態(tài)權(quán)益量化以及資金流量管控，對(duì)于項(xiàng)目的虛體和動(dòng)態(tài)權(quán)益量化、資金流向管控并不擅長(zhǎng)。因此，可以融資的項(xiàng)目大多是有形物、產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、法定權(quán)益占大部分的實(shí)體和半實(shí)體項(xiàng)目，融資方式都是借貸抵押，融資數(shù)額也都是以現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)為基數(shù)再打折扣，資金撥付之后的轉(zhuǎn)、挪、損，基本全憑信譽(yù)管控，大多無(wú)法有效控制。

目前，只有風(fēng)投、開(kāi)發(fā)基金等小額、短期、公益性、風(fēng)險(xiǎn)性的投資業(yè)務(wù)屬于項(xiàng)目投資，真正的項(xiàng)目資本市場(chǎng)尚未形成規(guī)模。而資本需求的根源就是項(xiàng)目投資需求，一旦項(xiàng)目化投資和項(xiàng)目基金模式建成并得到廣泛應(yīng)用，目前的資本市場(chǎng)會(huì)再增長(zhǎng)一倍以上。該增量會(huì)大大降低資本的失敗率，帶動(dòng)GDP多年高速增長(zhǎng)，同時(shí)還可以成功地?cái)D出泡沫，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定、連續(xù)和持續(xù)發(fā)展。

作為一個(gè)科學(xué)、干凈、緊密、活躍的資金群組，項(xiàng)目基金具有特殊的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。不僅風(fēng)險(xiǎn)率會(huì)大大降低，收益率也會(huì)大幅提高。項(xiàng)目基金是一只“純凈基金”，只支持目標(biāo)合理、資源充足、模式清晰、機(jī)制完善、結(jié)構(gòu)良好、進(jìn)度準(zhǔn)時(shí)、技術(shù)先進(jìn)、分工精細(xì)、人員卓越、計(jì)算嚴(yán)謹(jǐn)、監(jiān)控全面、風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)秀項(xiàng)目。

項(xiàng)目基金還是一只“主人基金”，項(xiàng)目的投資采用比例分?jǐn)傊?，各成員按照認(rèn)繳比例承擔(dān)相應(yīng)的項(xiàng)目投資份額，大大降低了個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，均衡了集體風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目基金監(jiān)控采用群體有權(quán)制，每一個(gè)成員均有權(quán)對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)、實(shí)施和狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)督、監(jiān)測(cè)和預(yù)警。由于包含和附加了系統(tǒng)工程的技術(shù)內(nèi)容，項(xiàng)目資本的回報(bào)率將達(dá)到借貸資本的2倍?3倍甚至更高。這對(duì)于投資人和金融商來(lái)說(shuō)，都是絕對(duì)的利好消息。