宣 頔

知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)控制的公私合作機(jī)制建構(gòu)

宣 頔

P2P網(wǎng)貸開(kāi)始介入知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，形成基于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新性知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制。目前，知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資的運(yùn)作模式和交易架構(gòu)可以概括為金開(kāi)貸模式和知商金融I2P模式。盡管新型融資方式有利于拓寬資金渠道，但兩者融合造成了疊加的涉眾、信息不對(duì)稱、信用和法律風(fēng)險(xiǎn)。既有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)控模式和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施無(wú)法完全消弭知識(shí)產(chǎn)權(quán)與P2P融資的固有風(fēng)險(xiǎn)與疊加風(fēng)險(xiǎn)，需要在知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融法律體系，知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資工具、大數(shù)據(jù)體系以及多層次知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等方面建構(gòu)公私合作的風(fēng)控機(jī)制。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資；P2P網(wǎng)貸；風(fēng)險(xiǎn)控制；公私合作機(jī)制

2015年3月30日，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)工作的意見(jiàn)》，以加快促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)與金融資源融合。同年12月22日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的若干意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資產(chǎn)品，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保機(jī)制，探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造與運(yùn)營(yíng)的眾籌、眾包模式?？梢?jiàn)，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值多元實(shí)現(xiàn)機(jī)制的對(duì)策建議已進(jìn)入官方視野。而市場(chǎng)回應(yīng)也很靈敏，近年，將互聯(lián)網(wǎng)金融與知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資相結(jié)合的制度安排十分昌隆。2015年4月，西安金知網(wǎng)和陜西金開(kāi)貸共同發(fā)起了全國(guó)首例專利質(zhì)押P2P融資項(xiàng)目，通過(guò)P2P線上融資平臺(tái)分別為西安奇維科技、西安靈境科技融資300萬(wàn)元[1]。在廣東，P2P平臺(tái)壹寶貸與廣東?？瀑Y產(chǎn)管理公司宣布擬發(fā)布知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資類產(chǎn)品“展業(yè)寶”[2]，匯桔網(wǎng)推出專門(mén)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資平臺(tái)“知商金融”*《知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融助力破解融資難》，http://media.163.com/15/0403/15/AM9M7TV000763N4O.html，訪問(wèn)日期：2016年8月12日。。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方式需要通過(guò)金融創(chuàng)新改造以適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的社會(huì)需求。近年以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技對(duì)人類金融模式產(chǎn)生顛覆性影響[3]，互聯(lián)網(wǎng)金融革新為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資革命提供了無(wú)限的遐想空間。但是，我國(guó)P2P網(wǎng)貸方興未艾，一度野蠻生長(zhǎng)、缺乏監(jiān)管，e租寶、中晉系等平臺(tái)跑路頻發(fā)[4]，其與知識(shí)產(chǎn)權(quán)融合，在拓寬融資渠道的同時(shí)是否會(huì)對(duì)后者造成額外的金融風(fēng)險(xiǎn)，如果這種風(fēng)險(xiǎn)存在，傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)控制度是否可以有效應(yīng)對(duì)，除此之外，新的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制模式是否存在，如何建構(gòu)？這些問(wèn)題的探討無(wú)疑對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的良性發(fā)展大有益處。

一、知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資的運(yùn)作模式與交易架構(gòu)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)傳統(tǒng)融資方式主要包括質(zhì)押貸款、技術(shù)入股、融資租賃、資產(chǎn)證券化等，其中知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押融資發(fā)展最為成熟，在國(guó)內(nèi)外都有相當(dāng)規(guī)模[5]。但因?yàn)檫@種方式的風(fēng)險(xiǎn)程度與國(guó)內(nèi)銀行特別是大中型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好并不匹配，所以我國(guó)純粹以市場(chǎng)主導(dǎo)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資發(fā)展并不順暢。就在該領(lǐng)域，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)最早介入，實(shí)現(xiàn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)與互聯(lián)網(wǎng)金融的相互融合。

所謂知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資是指，借助P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、采用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押作為增信手段以實(shí)現(xiàn)金融交易的融資方式。在經(jīng)典意義上，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為信息中介，將具有資金需求的借款人與具備閑散資金和投資意向的貸款人扭結(jié)起來(lái)，撮合雙方交易并收取手續(xù)費(fèi)[6]。知識(shí)產(chǎn)權(quán)網(wǎng)貸融資就是利用P2P平臺(tái)的資金引流作用，實(shí)現(xiàn)基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的借貸交易。與傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資相比，這種安排的最大不同在于資金的提供方由銀行轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾行⊥顿Y者為顯著特征的P2P平臺(tái)注冊(cè)投資人，資金的來(lái)源、渠道、方式和風(fēng)險(xiǎn)偏好都發(fā)生了顯著改變。就目前國(guó)內(nèi)上線的知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P網(wǎng)貸融資項(xiàng)目來(lái)看，主要分為兩種模式。

(一)金開(kāi)貸模式

在該模式中，涉及西安科技金融服務(wù)中心、金開(kāi)貸、金知網(wǎng)、融資企業(yè)四方主體。前者負(fù)責(zé)甄選、推薦融資企業(yè)并提供推薦函；金開(kāi)貸作為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)按照其項(xiàng)目管理審核流程，通過(guò)市場(chǎng)部、風(fēng)控部、審貸會(huì)三級(jí)審查借款企業(yè)還款能力和資信水平，并將借款需求作為單獨(dú)的融資項(xiàng)目發(fā)布于平臺(tái)；金知網(wǎng)作為第三方為融資企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。為保障金知網(wǎng)在承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任后對(duì)融資企業(yè)的追償權(quán)，融資企業(yè)將發(fā)明專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押給金知網(wǎng)以提供反擔(dān)保。

在借款出現(xiàn)逾期時(shí)，首先由金知網(wǎng)先行代償，西安科技金融服務(wù)中心提供50%本金作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金。值得注意的是，西安科技金融服務(wù)中心是西安市科技局直屬單位，因此，在責(zé)任的最終分擔(dān)上，政府與提供擔(dān)保的企業(yè)幾乎各占一半。

金開(kāi)貸模式的顯著特點(diǎn)在于，政府對(duì)企業(yè)借貸提供了顯性擔(dān)保，這與我國(guó)各地所采用的由地方財(cái)政兜底的政府支持型知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式極為相似。這是政府擔(dān)保型知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式融入互聯(lián)網(wǎng)金融的一種新的創(chuàng)新。

(二)知商金融I2P模式

知商金融是國(guó)內(nèi)首家專門(mén)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，通過(guò)建立無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制體系，為科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供融資渠道，目前擁有知商創(chuàng)新券、知商交易寶、創(chuàng)客貸、展業(yè)貸、新手標(biāo)等多款金融產(chǎn)品。其中涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的P2P產(chǎn)品有兩類：一類為知商交易寶，另一類為創(chuàng)客貸和新手標(biāo)。

前者的融資主體是專業(yè)從事知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資、管理及運(yùn)營(yíng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，通過(guò)知商金融平臺(tái)發(fā)起借款，借得款項(xiàng)用于購(gòu)買(mǎi)專利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)包或跟研發(fā)機(jī)構(gòu)合作定向開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型技術(shù)。借款人將其自有或第三方的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押給知商金融平臺(tái)作為擔(dān)保，后者委托第三方資產(chǎn)管理公司對(duì)用于質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理。在借款到期無(wú)法歸還本息時(shí)，由知商金融的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行先行墊付；同時(shí)，很多項(xiàng)目中融資企業(yè)股東對(duì)債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。另一類的創(chuàng)客貸和新手標(biāo)與前一類知商交易寶基本相似，所不同的是融資主體是一般企業(yè)而非知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，款項(xiàng)一般用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的短期流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。

知商金融融資項(xiàng)目的交易架構(gòu)類似于傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的反擔(dān)保模式，不同點(diǎn)在于：一方面，第三方平臺(tái)提供的并非保證擔(dān)保，而是用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行墊付，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金怎么提取、是否托管、誰(shuí)來(lái)監(jiān)管、能否覆蓋壞賬均無(wú)明確說(shuō)明；另一方面，傳統(tǒng)的反擔(dān)保模式往往有政府提供擔(dān)?；蜓a(bǔ)貼融資成本，而知商金融的融資項(xiàng)目完全沒(méi)有政府介入。

二、P2P網(wǎng)貸對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的疊加風(fēng)險(xiǎn)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)因?yàn)闊o(wú)形性等特征，預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景難以預(yù)測(cè)，后續(xù)產(chǎn)生侵權(quán)沖突的可能性較高，權(quán)屬不甚確定；此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身價(jià)值也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)變化和技術(shù)更新而產(chǎn)生波動(dòng)，更會(huì)因?yàn)槿狈ψ儸F(xiàn)渠道而無(wú)法最終實(shí)現(xiàn)[7]。上述屬性會(huì)使知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資產(chǎn)生極高的法律風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和處置風(fēng)險(xiǎn)[8]。在P2P網(wǎng)貸與知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資相結(jié)合的金融創(chuàng)新中，前者的制度安排是否會(huì)消解后者的固有風(fēng)險(xiǎn)，還是催生新的風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。我們認(rèn)為，知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資與P2P網(wǎng)貸都存在著固有風(fēng)險(xiǎn)，兩者的融合會(huì)疊加新的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

(一)P2P網(wǎng)貸增加知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)的涉眾性

在傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中，融資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者較為固定，除商業(yè)銀行，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散只局限于擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、政府等有限主體之間。與之不同，P2P平臺(tái)置身于互聯(lián)網(wǎng)，每個(gè)人都可搜索獲得，更有甚者通過(guò)在線下向不特定對(duì)象投放廣告而吸引投資，如銀谷財(cái)富在央視、北京地鐵、高鐵投放廣告，翼龍貸通過(guò)線下7家實(shí)體店進(jìn)行宣傳、推介，E微貸通過(guò)便利店、報(bào)刊亭宣傳、推介。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P網(wǎng)貸融資項(xiàng)目面向的是社會(huì)公眾，其風(fēng)險(xiǎn)輻射范圍很廣、人數(shù)眾多，具有明顯涉眾性。

另外，目前國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)對(duì)投資人一般不做區(qū)分，可以是自然人也可以是法人，在證券法等金融法中被廣泛作為阻隔風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)金融消費(fèi)者、投資者的適合(格)性制度，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也處于缺位狀態(tài)。缺乏監(jiān)管的P2P金融使知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資項(xiàng)目的投資者幾乎沒(méi)有邊界，這意味著一些沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、能力，財(cái)產(chǎn)狀況無(wú)法承受損失，或者年齡較大的投資者將會(huì)暴露在知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)中，從而使這種風(fēng)險(xiǎn)具有空前的涉眾性。

(二)P2P網(wǎng)貸加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的信息不對(duì)稱

目前運(yùn)行的P2P平臺(tái)信息披露普遍較差，如平安陸金所“穩(wěn)盈-安e”、拍拍貸“散標(biāo)”對(duì)借款信息描述過(guò)于簡(jiǎn)單，宜人貸“宜定盈”對(duì)借款項(xiàng)目的信息完全沒(méi)有信息披露等。當(dāng)P2P網(wǎng)貸介入知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資后，信息不對(duì)稱會(huì)進(jìn)一步加劇。一方面，相關(guān)監(jiān)管細(xì)則和自律規(guī)范尚未出臺(tái)，即便出臺(tái)，如何適用，各地監(jiān)管部門(mén)執(zhí)行的尺度怎樣，這些目前都無(wú)法預(yù)期。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境徹底改善尚須整個(gè)金融法治體系的完善，P2P網(wǎng)貸消弭信息不對(duì)稱的大數(shù)據(jù)和信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)還無(wú)法顯現(xiàn)。

另一方面，傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的信息對(duì)稱機(jī)制會(huì)因?yàn)镻2P金融介入而不復(fù)存在。首先，資金供給方由銀行轉(zhuǎn)化為P2P平臺(tái)注冊(cè)投資者會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱。依托銀行嚴(yán)苛的事前審查、貸后管理等授信合規(guī)制度所形成的融資者與金融中介間完備的信息對(duì)稱機(jī)制，在新模式中并不存在。其次，借貸交易從線下轉(zhuǎn)化為線上為主并依托互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境，這使實(shí)地走訪、查看等審查行為缺失，網(wǎng)絡(luò)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的雙重虛擬性會(huì)使信息傳遞發(fā)生扭曲。最后，借款人在融資時(shí)往往最大程度提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值，在這方面中小投資者的專業(yè)水平遠(yuǎn)不如金融機(jī)構(gòu)，因此，在對(duì)質(zhì)押物的價(jià)值信息占有上，借貸雙方的不對(duì)稱程度有所加強(qiáng)。

(三)P2P網(wǎng)貸的增信手段加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的信用風(fēng)險(xiǎn)

就目前所掌握的融資項(xiàng)目來(lái)看，在以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押作為增信手段之后，平臺(tái)往往撤除了P2P項(xiàng)目中慣用的融資性擔(dān)保公司擔(dān)保而改為一般第三方企業(yè)提供保證。而傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資慣用的增信方式也基本棄而不用，譬如捆綁知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押與實(shí)物抵押，限定知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款用途，并將知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押逐步置換為貸款購(gòu)置的不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)抵押等。

產(chǎn)生上述現(xiàn)象的原因在于，P2P金融的經(jīng)典范型即為無(wú)擔(dān)保點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貸款，平臺(tái)和第三方都不提供額外擔(dān)保；而在國(guó)內(nèi)，為彌補(bǔ)社會(huì)征信體系的缺失，P2P平臺(tái)通過(guò)采用額外增信手段、承諾剛性兌付來(lái)確保項(xiàng)目融資順利，但增信本身會(huì)帶來(lái)交易成本，在引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押后，相應(yīng)減弱其他增信手段也是平臺(tái)控制成本的表現(xiàn)。然而如前所述，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的固有風(fēng)險(xiǎn)始終存在，完全依靠知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押作為增信手段勢(shì)必會(huì)加大P2P融資的信用風(fēng)險(xiǎn)。

(四)P2P網(wǎng)貸的模式異化放大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的法律風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，出現(xiàn)了許多P2P網(wǎng)貸的異化模式。譬如通過(guò)P2P平臺(tái)向不特定投資者轉(zhuǎn)讓債權(quán)(如點(diǎn)融網(wǎng)部分散標(biāo)項(xiàng)目)，平臺(tái)投資者將未到期債權(quán)轉(zhuǎn)讓于其他投資者(如人人貸債權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目)，以及平臺(tái)高管個(gè)人貸款給借款人并匯集、拆分、打包債權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)投資人(如宜信類固定收益產(chǎn)品)，以上統(tǒng)稱為“債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式”。再如小貸、融資租賃、保理等機(jī)構(gòu)將各類債權(quán)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)并由其打包、重組、分割后進(jìn)行銷售(如PPMoney消費(fèi)分期項(xiàng)目)，以及平臺(tái)對(duì)信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、基金子公司資管計(jì)劃、私募投資基金等金融產(chǎn)品收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓(如陸金所零活寶部分產(chǎn)品)，這兩種謂之“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式”[9]。

這些模式不論交易結(jié)構(gòu)多么繁復(fù)都屬監(jiān)管套利，勢(shì)必產(chǎn)生較大法律風(fēng)險(xiǎn)，包括違反各類信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、私募投資基金的“合格投資者”監(jiān)管規(guī)定，以及涉嫌自融、虛構(gòu)債權(quán)、構(gòu)建資金池并最終觸犯非法集資的監(jiān)管底線。而即便剛性的監(jiān)管細(xì)則對(duì)上述行為加以禁止，也不能完全杜絕新的P2P金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管套利。因此，不論是將知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資設(shè)置于變異的交易架構(gòu)中，還是將相關(guān)項(xiàng)目放置于銷售變異產(chǎn)品的平臺(tái)之中，都會(huì)放大知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的法律風(fēng)險(xiǎn)。

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)控制的既有安排與適用困境

(一)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的主要模式與風(fēng)控路徑

目前，國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資主要有以下模式：第一，政府擔(dān)保模式。融資企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押給政府設(shè)立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，委托其對(duì)銀行貸款提供擔(dān)保并承擔(dān)95%以上的貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，以上海浦東和四川成都為代表[10]。第二，政府補(bǔ)貼模式。由政府對(duì)貸款企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼息和費(fèi)用補(bǔ)貼。分為兩類：一類為新北京海淀模式，融資企業(yè)直接與銀行進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，政府除補(bǔ)貼融資成本，還成立貸款風(fēng)險(xiǎn)處置資金池以補(bǔ)償銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)[11]；另一類為武漢模式，除政府對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行貼息外，由第三方擔(dān)保公司提供擔(dān)保，企業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)向擔(dān)保公司提供反擔(dān)保[12]。第三，政府指令模式。政府通過(guò)行政命令要求銀行給指定企業(yè)發(fā)放知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以四川內(nèi)江為代表[13]。第四，政府推動(dòng)模式。政府不提供擔(dān)保、補(bǔ)貼，只搭建服務(wù)平臺(tái)，為銀行推薦融資企業(yè)等，以南京、深圳為代表[14]。

此外，遼寧、山東、廣東、四川四個(gè)專利質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金試點(diǎn)省份正在嘗試引入專利質(zhì)押融資保證保險(xiǎn)機(jī)制，該保險(xiǎn)由銀行、保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金和服務(wù)機(jī)構(gòu)按約定比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以開(kāi)啟專利質(zhì)押融資與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)相互促進(jìn)、融合發(fā)展的新興模式*國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局：《國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)出通知 不斷完善專利質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制》，http://www.sipo.gov.cn/zscqgz/2017/201703/t20170301_1308606.html，訪問(wèn)時(shí)間：2017年3月30日。。

上述融資模式的風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯在于，通過(guò)擴(kuò)大責(zé)任主體范圍以期對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)加以強(qiáng)制性分散。但問(wèn)題在于，對(duì)擔(dān)保公司、資產(chǎn)評(píng)估公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)加違約風(fēng)險(xiǎn)，往往造成中介業(yè)務(wù)成本、收益倒掛，而銀行等金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)的固有風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的激勵(lì)，這就造成在構(gòu)建各方激勵(lì)機(jī)制的過(guò)程中，政府需要深度介入，最直接的方式就是以財(cái)政資金作為基礎(chǔ)提供擔(dān)?；蛸N補(bǔ)融資成本，以降低、消弭其他主體的成本和風(fēng)險(xiǎn)。但由政府兜底的風(fēng)控制度只是形成了一套把大部分風(fēng)險(xiǎn)從金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁到地方財(cái)政的機(jī)制，而對(duì)真正分散甚至消化知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)并無(wú)裨益。政府為控制自身風(fēng)險(xiǎn)，往往提高融資門(mén)檻、設(shè)置嚴(yán)苛的融資企業(yè)甄選條件。但是，事前審核的方式不僅無(wú)法杜絕逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使這種新型的融資方式僅為大中型、發(fā)展期企業(yè)所用，從而背離扶持中小科技型企業(yè)的初衷。

(二)既有風(fēng)控模式運(yùn)用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資的困境

值得注意的是，融入P2P金融后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)更為繁復(fù)，既有風(fēng)控制度或?qū)⒆浇笠?jiàn)肘。具言之：首先，P2P網(wǎng)貸驅(qū)動(dòng)下的融資項(xiàng)目愈發(fā)市場(chǎng)化，融資主體、需求、風(fēng)險(xiǎn)程度更加多樣化，政府無(wú)法直接對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行主導(dǎo)、干預(yù)、甄選，所有項(xiàng)目都由政府增信難以成行。其次，既有風(fēng)控制度未把P2P網(wǎng)貸疊加的涉眾、信息不對(duì)稱、信用和法律風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)，控制方式和路徑比較單一。再次，既有風(fēng)控制度過(guò)于注重責(zé)任分擔(dān)，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)事前、事中、事后的全程管控關(guān)注不夠。最后，融合了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，其風(fēng)控制度也需融入互聯(lián)網(wǎng)思維，使用最新的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)科技風(fēng)控。

盡管最近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨于規(guī)范，監(jiān)管措施相繼出臺(tái)，譬如2015年7月18日，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的發(fā)展正式進(jìn)入有法可依階段；2016年8月17日，銀監(jiān)會(huì)等四部委發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《網(wǎng)貸暫行辦法》)，確立了四足鼎立的監(jiān)管體制、明確的業(yè)務(wù)邊界和審慎的經(jīng)營(yíng)規(guī)則[15]，被學(xué)者稱為P2P監(jiān)管的重大突破[16]。但與此同時(shí)，信息中介定性抑制金融創(chuàng)新和異質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)化處理等弊端又隨之產(chǎn)生[17]；另外，中央與地方相關(guān)配套監(jiān)管細(xì)則、自律規(guī)范并未完全出臺(tái)，《網(wǎng)貸暫行辦法》央地兩級(jí)的具體實(shí)施情況仍有待觀察。根據(jù)央行等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》的最新部署，P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融整改實(shí)施應(yīng)最遲于2018年6月底前完成，其最終成效還有待各地金融監(jiān)管部門(mén)深入評(píng)估。由此可見(jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范化監(jiān)管盡管有利于消弭P2P網(wǎng)貸對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的疊加風(fēng)險(xiǎn)，但可能的變數(shù)仍須引起學(xué)界和實(shí)務(wù)界的足夠重視。

可以預(yù)見(jiàn)，既有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資風(fēng)控模式在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境中將無(wú)法有效運(yùn)行；另外，單純希冀依靠某些監(jiān)管政策的出臺(tái)徹底解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)，這種訴求也過(guò)于理想和簡(jiǎn)單化。其中最根本的問(wèn)題是，在控制融資風(fēng)險(xiǎn)上，政府的角色定位到底為何，是完全充當(dāng)兜底風(fēng)險(xiǎn)的信用背書(shū)者，還是融資環(huán)境的營(yíng)造者、監(jiān)督者和服務(wù)者，這是需要重新厘清和解決的問(wèn)題。具言之，作為監(jiān)管者，政府制定與實(shí)施法規(guī)、政策的范圍邊界和強(qiáng)度怎樣拿捏，以實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡；作為市場(chǎng)參與者，政府強(qiáng)制性轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)甚至兜底風(fēng)險(xiǎn)是否可以實(shí)現(xiàn)各方主體成本收益平衡，并使知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資安排具有可持續(xù)性。這些問(wèn)題的解決都需要我們建構(gòu)一套有別于既有風(fēng)控模式的更為合理和科學(xué)的法律機(jī)制。

四、知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)的公私合作控制機(jī)制建構(gòu)

很顯然，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資市場(chǎng)中，政府既不是純粹的監(jiān)管者更不是完全的參與者。在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制安排中，政府介入的方式、內(nèi)容和程度之所以難以把握，根本原因在于政府并非無(wú)所不能，其在信息的親緣性、業(yè)務(wù)的專業(yè)性、實(shí)施的效率、行動(dòng)的積極性方面未必比私主體更優(yōu)，公共選擇存在固有的弊端；另外，政府也會(huì)因預(yù)算和人力資源有限而導(dǎo)致“執(zhí)行缺口”，“俘獲”、 臃腫、 分散、尋租等問(wèn)題在所難免。

在宏觀環(huán)境建構(gòu)方面，金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律的制定需要考慮知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資市場(chǎng)私主體間的具體契約安排，法規(guī)、政策的有效實(shí)施需要公私主體的通力合作；在微觀層面，政府的風(fēng)控行為不能恣意和非理性，特別在涉及私主體利益時(shí)，更應(yīng)完善激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)私主體基于成本收益考慮做出多維度的風(fēng)險(xiǎn)控制安排?？偠灾?，我們認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，需要從置身于互聯(lián)網(wǎng)的政府、自律組織、市場(chǎng)主體各方的功能與職責(zé)入手，建構(gòu)基于共生共贏的市場(chǎng)化治理模式和激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)上的多方合作的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，以期在為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資創(chuàng)新提供寬松、良性金融環(huán)境的同時(shí)，盡可能把金融風(fēng)險(xiǎn)控制到最低程度和最小范圍。

(一)健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融法律體系，創(chuàng)造合作風(fēng)控的制度環(huán)境

1.完善激活知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資創(chuàng)新的法律制度

目前，不論知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資還是P2P互聯(lián)網(wǎng)金融都遇有諸多法律障礙，需對(duì)相關(guān)法律制度加以完善。第一，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押范圍，應(yīng)把知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用權(quán)、商業(yè)秘密、動(dòng)植物新品種權(quán)等也納入質(zhì)押標(biāo)的。第二，統(tǒng)一知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押登記機(jī)關(guān)、程序、公示制度，知識(shí)產(chǎn)權(quán)查詢和信息披露規(guī)則。第三，允許質(zhì)押人繼續(xù)使用作為質(zhì)押標(biāo)的的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但授予質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受償許可收益的權(quán)利。第四，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)最高額質(zhì)押制度。第五，建構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融一體化的私法交易制度，以捕獲未知交易類型[18-19]。第六，對(duì)既有互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)程度定量化，探索適合不同風(fēng)險(xiǎn)程度的不同強(qiáng)度監(jiān)管類別(市場(chǎng)自律監(jiān)管、注冊(cè)備案監(jiān)管、交易行為監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管、宏觀審慎監(jiān)管、金融產(chǎn)品審核監(jiān)管等)及其具體工具(組合)的法律適用機(jī)制。

2.建立政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、ADR組織聯(lián)動(dòng)的多元法律運(yùn)行機(jī)制

一方面，知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)控制不僅需要宏觀層面完善的法律、行政法規(guī)等，還需各級(jí)政府根據(jù)本地實(shí)踐綜合運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)、金融、財(cái)稅、科技等政策工具制定本地的相關(guān)規(guī)范性文件，形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資政策的地方競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。另外，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)可就知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資制訂專門(mén)的管理規(guī)則和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以約束協(xié)會(huì)成員。另一方面，建立政府監(jiān)管、自律懲戒以及在線互聯(lián)網(wǎng)金融ADR多元互動(dòng)的法律、政策實(shí)施機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)事前、事中、事后全程公私合作的風(fēng)險(xiǎn)控制。

(二)建構(gòu)公私合作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資大數(shù)據(jù)體系，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制的技術(shù)基礎(chǔ)

理想的互聯(lián)金融市場(chǎng)可以通過(guò)大數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)支付清算和資金融通等領(lǐng)域內(nèi)的信息對(duì)稱[20]。因此，需要建構(gòu)政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)的二元合作機(jī)制，共同建構(gòu)知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資大數(shù)據(jù)體系。

首先，由政府主導(dǎo)建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資征信體系。征信體系是知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資大數(shù)據(jù)的重要內(nèi)容，對(duì)融資項(xiàng)目審核、具體交易架構(gòu)設(shè)計(jì)、全程風(fēng)險(xiǎn)管理和事后處置變現(xiàn)等環(huán)節(jié)至關(guān)重要。知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理部門(mén)應(yīng)聯(lián)合金融、稅務(wù)、工商、房地產(chǎn)等政府職能部門(mén)和司法機(jī)關(guān)、仲裁機(jī)構(gòu)，建立信用信息共享平臺(tái)，在構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資信用模型基礎(chǔ)上利用云計(jì)算等大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分類、篩選相關(guān)數(shù)據(jù)，評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有人信用狀況并建成專門(mén)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)領(lǐng)域大型信用數(shù)據(jù)庫(kù)。該數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)免費(fèi)對(duì)從事知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)開(kāi)放。

其次，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)與大型互聯(lián)網(wǎng)電商、搜索、社交平臺(tái)聯(lián)動(dòng)，形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資項(xiàng)目的大數(shù)據(jù)風(fēng)控機(jī)制。通過(guò)嵌入成為子公司或付費(fèi)方式采集大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)積累的海量B2B、C2C、B2C交易信息、社交信息，以及消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融和第三方支付信用數(shù)據(jù)，輔之建立互聯(lián)網(wǎng)金融自律組織內(nèi)部的信息披露和共享機(jī)制，以此作為基礎(chǔ)挖掘有價(jià)值的信用數(shù)據(jù)，用于融資項(xiàng)目貸前審核、貸后跟蹤管理的全程風(fēng)險(xiǎn)控制。

(三)創(chuàng)新公私合作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資工具，補(bǔ)強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的動(dòng)力來(lái)源

1.建立創(chuàng)投引導(dǎo)基金、創(chuàng)投基金、P2P平臺(tái)投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資特別風(fēng)險(xiǎn)控制中需要發(fā)揮政府作用，但不應(yīng)采用風(fēng)險(xiǎn)最終轉(zhuǎn)嫁政府的方式，唯有通過(guò)公私合作的市場(chǎng)化運(yùn)作方式，才能提高財(cái)政資金的使用效益。具言之，各地政府應(yīng)通過(guò)成立創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為母基金，自己投入并引導(dǎo)社會(huì)資本一同設(shè)立創(chuàng)投子基金，框定高新產(chǎn)業(yè)特別高科技企業(yè)投向，由經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行基金管理。具體操作上，對(duì)于融資金額較大的項(xiàng)目，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可以對(duì)接創(chuàng)投基金推薦項(xiàng)目，企業(yè)接受創(chuàng)投股權(quán)投資和P2P網(wǎng)貸的雙重融資。通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)改善以及再融資，創(chuàng)投介入的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程和市場(chǎng)化甄選機(jī)制本身也是一種很好的風(fēng)控手段，另外，從分散融資金額上也可降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.在知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資中引入可轉(zhuǎn)換債、期權(quán)、分紅權(quán)等金融工具

分散知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)的最好方式是擴(kuò)大責(zé)任承擔(dān)主體范圍，但為規(guī)避傳統(tǒng)方式各方主體激勵(lì)普遍不足、最后由政府兜底風(fēng)險(xiǎn)的弊端，需要在融資中重新調(diào)整各方主體的收益分配方案。對(duì)于P2P平臺(tái)投資者來(lái)說(shuō)，融資風(fēng)險(xiǎn)除通過(guò)投資收益還可采用其他金融工具加以消化。譬如引入可轉(zhuǎn)換債，通過(guò)P2P平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的債權(quán)在融資企業(yè)符合一定條件時(shí)，貸款人享有將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的權(quán)利，而轉(zhuǎn)換條件可通過(guò)協(xié)議具體約定，譬如年?duì)I業(yè)額達(dá)到某一數(shù)值，甚至某一事件發(fā)生如被并購(gòu)或?qū)崿F(xiàn)上市等。而對(duì)擔(dān)保人來(lái)說(shuō)，可通過(guò)賦予股票期權(quán)和分紅權(quán)化解知識(shí)產(chǎn)權(quán)和P2P金融的疊加風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)創(chuàng)新金融工具，可以避免相關(guān)主體成本收益倒掛，引入更多的政府和社會(huì)資金，真正實(shí)現(xiàn)激勵(lì)機(jī)制之上的風(fēng)險(xiǎn)公私合作分散。

(四)建立公私合作的多層次知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，拓展風(fēng)險(xiǎn)控制的退出渠道

及時(shí)退出變現(xiàn)是控制知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)體系不僅有助于實(shí)現(xiàn)權(quán)利價(jià)值，還有利于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以使相關(guān)主體進(jìn)行精準(zhǔn)的融資行為成本收益分析。

目前，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以各地分散和專利交易為特點(diǎn)，變現(xiàn)難被作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)固有風(fēng)險(xiǎn)，是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資困難的重要原因。因此，為推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)P2P融資發(fā)展，需要通過(guò)公私合作方式拓展責(zé)任主體的多元退出渠道。

首先，政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)合作建立多層次的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。在中央應(yīng)建立全國(guó)性知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所，各省市試點(diǎn)建立第二層次的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，同時(shí)為與P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)實(shí)現(xiàn)良好對(duì)接，鼓勵(lì)商業(yè)機(jī)構(gòu)特別是大型互聯(lián)網(wǎng)公司建立第三層次的網(wǎng)絡(luò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，通過(guò)三個(gè)層次的建構(gòu)形成符合不同質(zhì)素知識(shí)產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)需要的多元競(jìng)爭(zhēng)交易體系。其次，在公私多元交易體系競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中創(chuàng)新交易品種、交易方式、評(píng)估模型以及其他配套服務(wù)。將交易標(biāo)的從專利、技術(shù)項(xiàng)目拓展到著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)甚至知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品等衍生工具。在有序監(jiān)管、防控投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)要求下探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)份額化交易。推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)的在線交易方式，建設(shè)便捷、友善、安全的電子競(jìng)價(jià)系統(tǒng)。最后，建立健全多層次知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的法律制度體系，以及有關(guān)交易機(jī)制、規(guī)則、流程、結(jié)算等內(nèi)容的交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范文件。

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ConstructionofPublic-privatePartnershipMechanismforRiskControlofP2PFinancingBasedonIntellectualProperty

Xuan Di

P2P lending has spread to intellectual property pledge financing, and formed the innovative intellectual property’s value realization mechanism based on Internet finance. At present, the operation modes and trading frameworks of P2P financing based on intellectual property can be summarized as Jin Kai Dai mode and Zhi Shang Finance I2P mode. Although the new financing modes are conducive to broadening the channels of funds, the integration of the two causes superposed stakeholders, information asymmetry, credit and legal risks. Because the existing risk control modes of intellectual property pledge financing and Internet financial regulatory measures can not completely eliminate the inherent and superposed risks of intellectual property and P2P financing, the public-private partnership mechanism for risk control, including the legal system of intellectual property financing, P2P financing tools on intellectual property, the big data system, and multi-level intellectual property trading markets, should be constructed.

intellectual property financing; P2P lending; risk control; public-private partnership mechanism

2017-05-22；責(zé)任編輯:晏小敏)

宣頔，法學(xué)博士，常州大學(xué)史良法學(xué)院講師。

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)治理的公私合作法律機(jī)制研究”(17CFX032)；江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制研究”(2016SJD820020)。

D912.28；D923.4

A

10.3969/j.issn.2095-042X.2017.06.005