楊世超+++蘇曌

摘要：當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)脫媒的主要表現(xiàn)形式之一就是影子銀行體系在整個(gè)金融體系內(nèi)的膨脹式發(fā)展。從2012年我國(guó)經(jīng)由影子銀行渠道提供的資金規(guī)模占同期社會(huì)融資規(guī)?？偭恳呀?jīng)超過(guò)1/3，已經(jīng)給我國(guó)金融體系帶來(lái)巨大的安全隱患。

關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管

一、影子銀行的概念

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席本·伯南克將影子銀行定義為“至少部分游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的，由一些機(jī)構(gòu)、工具和市場(chǎng)組合而成的信用中介”，并將影子銀行在全球金融危機(jī)中的作用歸納為：“影子銀行的壯大為金融危機(jī)通過(guò)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳播提供了新的潛在渠道。這是我們從金融危機(jī)中得到的一個(gè)重要教訓(xùn)?！?國(guó)內(nèi)著名學(xué)者易憲容將中國(guó)影子銀行體系定義為一種“信貸融資體系”，通過(guò)銀行貸款證券化，從證券市場(chǎng)獲得信貸資金、實(shí)現(xiàn)信貸擴(kuò)張，把傳統(tǒng)銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。

本文認(rèn)為，影子銀行體系應(yīng)定義為傳統(tǒng)銀行信貸資模式之外的一種具有金融創(chuàng)新特征，并替代銀行信貸融資功能的金融體系；同時(shí)，由于狹義說(shuō)無(wú)法反映中國(guó)影子銀行體系的全貌，也不能深刻揭示影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，故本文采用廣義說(shuō)界定我國(guó)影子銀行體系的范圍，即中國(guó)影子銀行體系包括除傳統(tǒng)銀行信貸融資模式之外的所有非銀行融資模式。

二、我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀分析

歐美將“影子銀行”分為四類(lèi)：一是證券化機(jī)構(gòu)，主要功能是將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品證券化；二是市場(chǎng)化的金融公司，主要包括對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)共同基金和私募股權(quán)投資基金等，主要從事在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和客戶(hù)之間融通資金；三是結(jié)構(gòu)化的投資實(shí)體、房地產(chǎn)投資信托和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)管道等；四是經(jīng)紀(jì)人和做市商所從事的融資、融券活動(dòng)以及第三方支付的隔夜回購(gòu)等。結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)“影子銀行”大體可分為四類(lèi)。

（一）網(wǎng)絡(luò)借貸、第三方支付等具有銀行借貸功能的機(jī)構(gòu)

我國(guó)對(duì)從事金融借貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有著嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，脫離金融監(jiān)管的機(jī)構(gòu)相對(duì)較少。但是，部分機(jī)構(gòu)借助于新技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新，已具有影子銀行的特征。較大的網(wǎng)絡(luò)借貸公司月均貸款余額近1 億元。

（二）擔(dān)保公司、小額貸款公司等在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和客戶(hù)間融通資金的中介機(jī)構(gòu)

我國(guó)民間借貸情況較為普遍，擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行等機(jī)構(gòu)在民間借貸中承擔(dān)了極其重要的角色。如擔(dān)保公司，其發(fā)展打破了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)邊界，實(shí)際上已成為民間借貸市場(chǎng)上的資金掮客。

（三）銀信合作、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等以銀行為媒介的金融形式

這類(lèi)金融業(yè)務(wù)包括銀信合作、信托融資、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托貸款等，這類(lèi)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是貸款業(yè)務(wù)表內(nèi)轉(zhuǎn)表外。如銀信合作，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品向企業(yè)貸款，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)，具有影子銀行的特征；如委托貸款，商業(yè)銀行以資產(chǎn)受讓形式購(gòu)買(mǎi)委托貸款，從而規(guī)避監(jiān)管部門(mén)對(duì)其信貸規(guī)模的控制；如信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)虡I(yè)銀行通過(guò)假買(mǎi)斷將貸款從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，從而達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。

（四）通過(guò)委托理財(cái)、股權(quán)投資等形式提供服務(wù)的私募基金

私募基金具有影子銀行的特征，一是在于其通過(guò)委托理財(cái)、股權(quán)投資等形式為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，運(yùn)作主要靠個(gè)人信譽(yù)維持，具有民間借貸雛形，目前尚未納入監(jiān)管范疇；二是私募基金可以直接投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃等，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)整個(gè)金融體系穩(wěn)定性造成不良影響。近年來(lái)以這些形式為中小企業(yè)提供融資服務(wù)和直接投資于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃等的私募基金發(fā)展很快，需給予關(guān)注。

三、我國(guó)影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）影子銀行產(chǎn)品數(shù)量多但是質(zhì)量低，收益沒(méi)有實(shí)質(zhì)保障

由于各大銀行開(kāi)始大量的開(kāi)始理財(cái)業(yè)務(wù)，激增的需求使得市場(chǎng)忙于指定適合各類(lèi)人群的理財(cái)產(chǎn)品，為了招攬客戶(hù)，虛高收益，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益缺乏理性的預(yù)期。試想銀行的理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益一般都在5 %左右，因而影子銀行產(chǎn)品實(shí)質(zhì)收益較低。

（二）資金鏈條短，風(fēng)險(xiǎn)集中，易引發(fā)金融危機(jī)

由于資金都通過(guò)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)證券化手段籌集，所以風(fēng)險(xiǎn)都有中介的機(jī)構(gòu)（一般為銀行，信托公司）承擔(dān)，一旦資金鏈斷裂，其引發(fā)的危機(jī)不僅僅會(huì)影響中介機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)，而且還會(huì)通過(guò)中介機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)蔓延，導(dǎo)致金融危機(jī)。

（三）資金監(jiān)管不受限制，貨幣監(jiān)管失靈

貨幣政策面臨失效。近年來(lái)，我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣并沒(méi)有增長(zhǎng)太快，但整體流動(dòng)性增長(zhǎng)十分迅速。這說(shuō)明貨幣主要不是中央銀行外生供給的，而是產(chǎn)生于為投資而融資和資本資產(chǎn)投資頭寸融資的過(guò)程之中，影子信貸可能會(huì)重新回到銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，并加大貨幣流通的速度。這將使得中央銀行實(shí)施利率、存款準(zhǔn)備金率等抑制通脹的常規(guī)手段的效果大打折扣。

四、我國(guó)影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）制定相關(guān)法律，嚴(yán)格監(jiān)管影子銀行業(yè)務(wù)工具

盡快完善影子銀行體系相關(guān)的法律法規(guī)，完善法律環(huán)境，具體可以從以下幾個(gè)方面入手：一是通過(guò)立法擴(kuò)大監(jiān)管范圍并將部分機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)納入監(jiān)管范疇，保證金融監(jiān)管的全覆蓋；二是修訂相關(guān)法規(guī)，對(duì)金融衍生品的基礎(chǔ)產(chǎn)品制定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)；三是明確提出杠桿率標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于影子銀行機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)建立報(bào)批制度。

（二）注重長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)資金合理配置

應(yīng)加強(qiáng)對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)和非銀行金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，將銀行的表外信貸項(xiàng)目顯性化，以避免過(guò)度的期限錯(cuò)配與收益率錯(cuò)配。針對(duì)資金池理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該對(duì)其中不同風(fēng)險(xiǎn)、不同類(lèi)型的產(chǎn)品組合進(jìn)行“分賬經(jīng)營(yíng)、分類(lèi)管理”，從而增強(qiáng)資金來(lái)源與投向之間的匹配關(guān)系。此外，也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的信息披露要求，做到對(duì)資金投向與投資收益的定期披露，避免由于影子銀行產(chǎn)品不透明而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（三）吸取國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，注重頂層設(shè)計(jì)

影子銀行的出現(xiàn)，體現(xiàn)出我國(guó)金融監(jiān)管的不足，目前實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式已經(jīng)不適應(yīng)金融綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)。影子銀行的金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型眾多，其主管部門(mén)涵蓋金融監(jiān)管部門(mén)、商務(wù)部、地方金融辦等機(jī)構(gòu)，沒(méi)有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系，導(dǎo)致影子銀行在政策夾縫中迅速擴(kuò)張。因此，要將影子銀行納入到宏觀審慎監(jiān)管體系當(dāng)中，注重金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，注重各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，有效的覆蓋監(jiān)管的盲區(qū)。

（四）強(qiáng)化信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露

目前，我國(guó)已經(jīng)將社會(huì)融資總量作為貨幣政策的觀測(cè)指標(biāo)，旨在加強(qiáng)對(duì)影子銀行的觀測(cè)力度。一方面，國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)增強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立各類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一的信息披露制度、標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)；另一方面，要從金融機(jī)構(gòu)本身的信息披露機(jī)制入手，在制定相關(guān)的法律法規(guī)時(shí)，應(yīng)增加信息披露的要求，從而及時(shí)的監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行情況，并定期公布重要的財(cái)務(wù)信息，增加透明度。

五、結(jié)論

我國(guó)的影子銀行在市場(chǎng)需求的強(qiáng)大作用力下悄悄誕生，與國(guó)外的影子銀行相比，又有一些“中國(guó)特色”。在未來(lái)的發(fā)展中我們要堅(jiān)持完善影子銀行市場(chǎng)，通過(guò)加強(qiáng)相關(guān)法律體系建設(shè)，引導(dǎo)銀行資金的調(diào)用、導(dǎo)向，提高行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平，加強(qiáng)信息披露等手段有條不紊的推動(dòng)市場(chǎng)改制。

參考文獻(xiàn)：

[1] 馬強(qiáng)，蘇曌.我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)居民日常消費(fèi)的影響 [J].商業(yè)研究