常懷艷+++任文燕

摘要：本文著眼于東方金鈺公司2011-2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對東方金鈺公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，得出東方金鈺公司的財(cái)務(wù)狀況，對該公司的盈利能力、償債能力等一系列能力分析，讓投資者更深入的了解東方金鈺公司的運(yùn)營狀況。通過本報(bào)告筆者發(fā)現(xiàn)，東方金鈺公司的財(cái)務(wù)支出占期間費(fèi)用的比較過大，造成公司的利潤額較少，對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不利，應(yīng)該引起注意。通過杜邦分析可以發(fā)現(xiàn)，今年一季度比去年同期業(yè)績有上升的趨勢，公司應(yīng)當(dāng)保持這種態(tài)勢。

關(guān)鍵詞：東方金鈺財(cái)務(wù)分析

第一章公司簡介

（一）公司背景

湖北東方金鈺股份有限公司系1993 年4 月經(jīng)湖北省體改委批準(zhǔn)，以鄂州市服裝總廠為主要發(fā)起人設(shè)立的股份有限公司。

（二）經(jīng)營范圍

寶石及珠寶飾品的生產(chǎn)、批發(fā)、銷售；工藝美術(shù)品、金屬材料的批發(fā)、零售、代購代銷；翡翠原材料的批發(fā)與銷售；農(nóng)林花卉種植；房地產(chǎn)開發(fā)，實(shí)業(yè)投資、文化旅游項(xiàng)目的開發(fā)；進(jìn)出口貿(mào)易、高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)與銷售。

第二章財(cái)務(wù)比率分析

（一）盈利能力

1. 毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率

這三個(gè)指標(biāo)為層層遞進(jìn)的關(guān)系。由現(xiàn)有數(shù)據(jù)可以看出：銷售凈利率的變化并不平穩(wěn)，出現(xiàn)較多的波動(dòng)，在2011年—2012年呈現(xiàn)上升的趨勢，但是2012—2104這三年在持續(xù)下降，而到了2015年又出現(xiàn)了較大幅度的上升。銷售毛利率與凈利率的變化趨勢相同，同時(shí)也說明東方金鈺公司的費(fèi)用率還是比較高，與之前的分析相一致。

2. 凈資產(chǎn)收益率

該比率用來衡量企業(yè)資本的收益能力，為利潤總額與所有者權(quán)益總額之比。該比率的變化在這5年中呈現(xiàn)出比較不穩(wěn)定的狀況2011—2012年呈上升趨勢，而2012—2014不斷下降，到了2015年又開始回升。同時(shí)，該指標(biāo)一直保持在較低的水平，說明公司的經(jīng)營業(yè)績不是很好，為股東帶來的利益比較低。特別是2014年，跌至10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

3. 總資產(chǎn)報(bào)酬率

該指標(biāo)反映了企業(yè)使用資本獲得報(bào)酬的能力。東方金鈺在2011—2015年間總資產(chǎn)報(bào)酬率處于較低的水平，尤其是2014年，為6%，低于行業(yè)的平均報(bào)酬率水平，體現(xiàn)了企業(yè)的營運(yùn)能力有待改善，同時(shí)資本回報(bào)率也比較低，企業(yè)發(fā)展的資本支持可能出現(xiàn)問題。

（二）營運(yùn)能力

1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)

東方金鈺公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在這五年當(dāng)中出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，在2103年是的周轉(zhuǎn)率最高，之前今年呈現(xiàn)遞增趨勢，之后幾年出現(xiàn)遞減的趨勢，而營業(yè)周期在2014年達(dá)到最高水平，之后到2015年又開始下降。充分說明在2013年東方金鈺公司應(yīng)收賬款的占用率較高。

2、存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)

在產(chǎn)品盈利率不變的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率天數(shù)越短越好。東方金鈺公司的存貨周轉(zhuǎn)率一只保持在較低的水平，說明公司的存貨營運(yùn)情況較好，這也會帶來較高的銷售收入和利潤。

3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率總體上呈下降的趨勢，說明公司處于穩(wěn)健發(fā)展時(shí)期，固定資產(chǎn)的更新較少，對于資金的占用也比較少，有利于公司流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）償債能力

1. 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

東方金鈺公司的流動(dòng)比率呈波動(dòng)的變化趨勢，在2014年達(dá)到最低水平，2011年---2014年逐年遞減，之后又開始增加，其水平一直低于2，說明其流動(dòng)性不足。速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的變化趨勢不太一致，說明企業(yè)的償債能力不足。

2. 現(xiàn)金流量利息保障系數(shù)

該系數(shù)反應(yīng)息稅前利潤的償還利息的能力，企業(yè)該指標(biāo)呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的變化趨勢，同時(shí)出現(xiàn)多年未負(fù)的狀況，說明公司不能夠承擔(dān)每年的負(fù)債利息，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)資金短缺，在2015年的變化幅度最大。

3. 現(xiàn)金償還比率

該比率衡量企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是否滿足長期負(fù)債的程度，東方金鈺的該指標(biāo)呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的波動(dòng)情況，除了2012年，其余幾年都是負(fù)值。由于是長期借款，有一定的年限，意味著有一定的反應(yīng)時(shí)間，但是企業(yè)的該指標(biāo)持續(xù)為負(fù)值，說明企業(yè)的長期借款過多，因此企業(yè)應(yīng)該關(guān)注該指標(biāo)，一旦大批長期負(fù)債同時(shí)到期，可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）發(fā)展能力

東方金鈺公司2011年—2015年期間總資產(chǎn)增長率總體呈現(xiàn)不穩(wěn)定的波動(dòng)情況，在2011—2012年出現(xiàn)上升，在2012—2013出現(xiàn)下降，而2013年—2015年又開始上升，總體波動(dòng)比較大。

（五）投資分析及市場表現(xiàn)

公司市盈率自上市以來高于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)平均值。這反應(yīng)了投資者對于公司未來收益看好，對公司股票投資價(jià)值預(yù)期較好；另一方面又表明公司的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，渴望獲得的報(bào)酬可能比較低。公司的市盈率較高主要是公司的無形資產(chǎn)—商譽(yù)較好，投資者普遍相信公司未來的收益會非常的好，未來潛力較大，但是投資者也應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注公司盈利變化的情況，避免公司被追捧產(chǎn)生泡沫的情況。

每股凈資產(chǎn)在這五年當(dāng)中，變化比較平穩(wěn)，由于每股凈資產(chǎn)是支撐股票價(jià)格的基礎(chǔ)，說明公司創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力從2014年開始降低。

第三章 公司綜合評價(jià)

（一）杜邦分析原理介紹

杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。

（二）杜邦分析法評價(jià)東方金鈺公司

通過分析可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)（權(quán)益乘數(shù)波動(dòng)）以及資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)。東方金鈺公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動(dòng)的情況，在2013年達(dá)到最高的水平，從2012年開始由出現(xiàn)了下降的趨勢；東方金鈺的權(quán)益乘數(shù)總體保持在較高的水平，電動(dòng)幅度相對來說比較大，有下降的趨勢；總體說明借款的增長率下降，但是借款額度還是很高的。

東方金鈺的權(quán)益乘數(shù)比較高，表明東方金鈺所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重小，東方金鈺的負(fù)債程度高，導(dǎo)致東方金鈺財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，但由于東方金鈺處于向上趨勢，而較高的權(quán)益乘數(shù)可以創(chuàng)造更高的公司獲利。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明東方金鈺的運(yùn)營能力弱一些，企業(yè)長期處于較低水平且無過大波動(dòng)變化，企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運(yùn)用效率。東方金鈺在緩慢上升2010年到2011年卻有所下降，而新華百貨卻在波動(dòng)上升。這說明新華百貨的資產(chǎn)運(yùn)用效率及資產(chǎn)獲利能力高于東方金鈺。

綜上，東方金鈺的資產(chǎn)效率并不高，運(yùn)營能力處于同行業(yè)中游水平，仍有明顯不足，企業(yè)應(yīng)當(dāng)花大力氣，充分發(fā)掘潛力，使公司發(fā)展再上臺階，給股東更大回報(bào)。

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作者簡介：

常懷艷（1989-）女漢山西朔州山西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生研究方向：中央銀行與宏觀調(diào)控

任文燕（1990-）女漢山西呂梁山西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生研究方向：貨幣政策與互聯(lián)網(wǎng)金融