高方方

券商稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息從“小概率事件”快速演變?yōu)椤按_定性事件”，受其影響A股還會(huì)承受調(diào)整壓力

進(jìn)入3月后，A股攻勢(shì)有所放緩，近期的持續(xù)調(diào)整滬指重返3300點(diǎn)的難度將增加。對(duì)于近日市場(chǎng)的表現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)分析表示，目前來(lái)看，市場(chǎng)整體處于震蕩格局，指數(shù)短期大幅回調(diào)概率不大，盡管市場(chǎng)走勢(shì)顯得較為疲軟，不過(guò)權(quán)重和題材卻出現(xiàn)了輪動(dòng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還將持續(xù)。

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)近期進(jìn)入政策層面的真空期，這期間指數(shù)或以窄幅震蕩為主，具體操作上以個(gè)股為主。而個(gè)股機(jī)會(huì)上，主要參考政策刺激以及業(yè)績(jī)托底類(lèi)的股票。短期看，在成交量未有效釋放下，指數(shù)還有反復(fù)的可能，在熱點(diǎn)板塊未能有效持續(xù)下，市場(chǎng)采取觀(guān)望態(tài)勢(shì)。因此，建議目前緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，總體持股以觀(guān)望為主，在回調(diào)中可考慮逐步低吸。

美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升

近日美聯(lián)儲(chǔ)多位官員密集發(fā)布鷹派言論，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)，有機(jī)構(gòu)分析表示，3月加息已經(jīng)臨近，從近兩周以來(lái)的利率期貨市場(chǎng)上反應(yīng)看，美元加息概率大幅上升，幾乎成為定局。國(guó)泰君安證券也表示，隨著春節(jié)擾動(dòng)因素的消失，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量反彈，進(jìn)出口預(yù)計(jì)將繼續(xù)改善。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升，人民幣匯率承壓但可控。

申萬(wàn)宏源證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息從“小概率事件”快速演變?yōu)椤按_定性事件”?？隙缆?lián)儲(chǔ)3月加息是降低A股中期性?xún)r(jià)比的因素，從短期市場(chǎng)方向判斷上還不必悲觀(guān)，但結(jié)構(gòu)選擇需要調(diào)整。

還有機(jī)構(gòu)表示，從影響路徑來(lái)看，美元加息一方面影響我國(guó)匯率和通脹，加大人民幣貶值壓力，同時(shí)通過(guò)價(jià)格的輸入性傳導(dǎo)，增加通貨膨脹預(yù)期形成，進(jìn)而形成對(duì)我國(guó)貨幣政策的約束。另一方面，美元加息預(yù)期升溫，貨幣利差的變化會(huì)引起資金的流動(dòng)，由此引發(fā)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊。近期，國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作也印證了這種貨幣政策取向，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的集體發(fā)聲，也是在進(jìn)行預(yù)期管理，盡量削弱對(duì)市場(chǎng)的影響。

薩德點(diǎn)燃軍工熱火

薩德在韓國(guó)的部署對(duì)我國(guó)國(guó)防提出了更高的要求，未來(lái)在電子對(duì)抗、導(dǎo)彈攻擊能力等領(lǐng)域需增強(qiáng)。本次樂(lè)天已引起了國(guó)內(nèi)民眾抵制，光大證券認(rèn)為本次事件發(fā)酵將提振軍工行業(yè)市場(chǎng)情緒，有望接力軍工國(guó)企混改成為下一個(gè)主題投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注電子對(duì)抗及導(dǎo)彈等產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)標(biāo)的。

興業(yè)證券表示，看好2017年“混改”在電力、鐵路、石油、天然氣、民航、軍工、電信七大行業(yè)中的持續(xù)性突破，其中建議投資者關(guān)注目前混改思路較明確、確定性較高的鐵路、民航以及軍工領(lǐng)域。■

券商看盤(pán)

申萬(wàn)宏源證券：

防守反擊3月加息“確定性事件”

申萬(wàn)宏源證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息從“小概率事件”快速演變?yōu)椤按_定性事件”。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息是降低A股中期性?xún)r(jià)比的因素，但短期市場(chǎng)方向判斷上還不必悲觀(guān)，但結(jié)構(gòu)選擇需要調(diào)整。很多投資者可能理所當(dāng)然認(rèn)為，短期全球應(yīng)該更多地反映美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的影響。但看到近日耶倫明確鷹派預(yù)期之后，美元指數(shù)卻是走弱的，這說(shuō)明市場(chǎng)擔(dān)心的還是特朗普政策被證偽，第一種形式的逆轉(zhuǎn)才是主要矛盾。最近反復(fù)提示特朗普政策從“聽(tīng)好話(huà)”到“做評(píng)估”和“看落地”階段，市場(chǎng)的性?xún)r(jià)比是下降的就是這個(gè)意思。美聯(lián)儲(chǔ)加息和特朗普政策驗(yàn)證的時(shí)間點(diǎn)都很近了，3月15日美聯(lián)儲(chǔ)議息，3月13日特朗普公布稅改具體方案，后者可能才是短期市場(chǎng)的決定因素。如果減稅方案符合甚至超出市場(chǎng)預(yù)期，不僅美聯(lián)儲(chǔ)3月加息是必然的，連續(xù)加息的預(yù)期也會(huì)隨之上升，反倒對(duì)A股不利；如果低于預(yù)期，A股市場(chǎng)短期面臨的宏觀(guān)對(duì)沖格局可能就沒(méi)那么差。

結(jié)構(gòu)上，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息對(duì)于A(yíng)股進(jìn)攻板塊的中期邏輯有一定傷害，性?xún)r(jià)比有所降低，所以應(yīng)當(dāng)收縮對(duì)于進(jìn)攻方向的推薦。具體來(lái)說(shuō)：強(qiáng)美元導(dǎo)致全球商品價(jià)格上漲受抑制，強(qiáng)周期板塊將受到負(fù)面影響。成長(zhǎng)這邊，前期強(qiáng)調(diào)風(fēng)格轉(zhuǎn)換過(guò)渡期，目前正在兌現(xiàn)，但中期成長(zhǎng)風(fēng)格的全面歸來(lái)，仍需要類(lèi)似無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率重回下行等觸發(fā)因素。所以美聯(lián)儲(chǔ)3月加息不會(huì)影響成長(zhǎng)股的超跌反彈，但對(duì)于中期性?xún)r(jià)比還是有負(fù)面影響的。中期市場(chǎng)性?xún)r(jià)比的下降映射到短期，正好遇到了維穩(wěn)窗口，所以，春季行情的窗口尚未關(guān)閉，至少還可以自下而上精選個(gè)股。

現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)推薦著眼于“防守反擊”，重點(diǎn)關(guān)注三大方向：（1） 漲價(jià)消費(fèi)：食品飲料，消費(fèi)電子，醫(yī)藥當(dāng)中消費(fèi)品屬性的細(xì)分板塊。（2）“兩會(huì)”主題：火電供給側(cè)，環(huán)保，二胎和教育，還有一個(gè)是內(nèi)蒙古70年大慶也會(huì)有相關(guān)的主題性機(jī)會(huì)。（3） 對(duì)沖特朗普政策主題，我們持續(xù)推薦軍工、混改和“一帶一路”。

華融證券：

在震蕩市中耐心等待機(jī)會(huì)

華融證券表示，“兩會(huì)”期間的“維穩(wěn)”因素使得市場(chǎng)的波動(dòng)性再次降低，展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，“兩會(huì)”結(jié)束后市場(chǎng)恐將面臨一波調(diào)整。原因何在？首先要確定的是，3月加息并非空穴來(lái)風(fēng)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直符合美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，完全具備在3月份加息的可能性。從近期耶倫的言論中，透露出來(lái)的信息可以理解為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)將加快力度削減寬松的進(jìn)程。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)最直接的影響就是貨幣貶值。人民幣對(duì)美元貶值壓力增大，倒逼國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性更加難以放松，在貨幣收緊的背景下中國(guó)泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。反應(yīng)到股市上來(lái)，無(wú)疑是對(duì)多數(shù)行業(yè)的沖擊。

值得注意的是，美元在全球貨幣體系中處于霸權(quán)地位，而美國(guó)的貨幣政策不僅牽動(dòng)著全球流動(dòng)性的變化，還對(duì)各國(guó)貨幣政策、匯率穩(wěn)定具有重要影響。往往會(huì)形成的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，前期提到的股匯債三殺的情況一旦出現(xiàn)，或?qū)股市場(chǎng)形成一定沖擊。從技術(shù)形態(tài)上看，A股市場(chǎng)從年初至今已積累一定漲幅，并已逼近前期壓力位，但更值得注意的是，近期市場(chǎng)資金明顯偏謹(jǐn)慎，從流動(dòng)性和量能就能反應(yīng)出這一點(diǎn)；在這個(gè)節(jié)骨眼上，如果不能有效突破，或面臨中期級(jí)別回調(diào)，然而美聯(lián)儲(chǔ)加息很有可能成為壓死駱駝的“一根稻草”。投資者近期所要做的就是控制好風(fēng)險(xiǎn)偏好，規(guī)避前期漲幅過(guò)大個(gè)股，以輕倉(cāng)觀(guān)望為主，在震蕩市中耐心等待機(jī)會(huì)。