封肖云 賀 培 林發(fā)勤

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，北京 100081)

中國OFDI出口效應(yīng)的影響路徑研究
——基于貿(mào)易成本和國家收入視角的分析

封肖云 賀 培 林發(fā)勤

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，北京 100081)

本文利用2003～2014年中國OFDI和貿(mào)易跨國面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)中國OFDI出口效應(yīng)呈現(xiàn)倒U型：隨著對外投資規(guī)模的擴(kuò)大，OFDI對出口產(chǎn)生先促進(jìn)后降低的作用?；谫Q(mào)易成本和國家收入視角，本文深入考察了OFDI影響出口的作用機(jī)制，研究表明：中國商貿(mào)服務(wù)型投資能夠有效降低跨境交流成本，對出口產(chǎn)生促進(jìn)作用；在低關(guān)稅國家，隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，出口效應(yīng)由較大促進(jìn)作用轉(zhuǎn)為較大降低作用；從目的國收入水平來看，OFDI達(dá)到一定規(guī)模后，對高收入國家出口的降低作用更加顯著。為規(guī)避發(fā)達(dá)國家貿(mào)易壁壘和充分利用發(fā)展中國家低要素成本優(yōu)勢，中國企業(yè)正以發(fā)展中國家為生產(chǎn)和出口平臺，實(shí)現(xiàn)對發(fā)達(dá)國家的間接出口，這是中國OFDI對發(fā)達(dá)國家直接出口效應(yīng)呈下降態(tài)勢的一個(gè)重要原因。

OFDI；出口；跨境交流成本；出口平臺；貿(mào)易成本；商貿(mào)服務(wù)型投資

一、引言

在國家“走出去”戰(zhàn)略引導(dǎo)下，中國對外直接投資(OFDI)迅猛發(fā)展。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年OFDI流量首次超過吸收外資規(guī)模，真正實(shí)現(xiàn)資本凈輸出，OFDI流量與存量已分別躍居全球第二位和第八位。與此同時(shí)，中國出口下行壓力依然較大，穩(wěn)定與促進(jìn)對外貿(mào)易依然是金融危機(jī)后的重要挑戰(zhàn)。那么，中國OFDI能否對本國出口產(chǎn)生促進(jìn)作用？其又通過何種路徑對出口產(chǎn)生影響？雖然部分文獻(xiàn)已對中國OFDI的出口效應(yīng)進(jìn)行了研究，但得到的結(jié)論不同甚至相悖。而關(guān)于中國OFDI影響出口的作用機(jī)制，少有文獻(xiàn)進(jìn)行實(shí)證研究。另外，中國OFDI在新階段亦呈現(xiàn)出新的特征，如旨在開拓海外市場的商貿(mào)服務(wù)型投資，已成為目前中國企業(yè)最主要的OFDI方式①，那么該類投資是否真正促進(jìn)了出口？再如，出于規(guī)避發(fā)達(dá)國家貿(mào)易壁壘和利用發(fā)展中國家低要素成本的目的，越來越多的企業(yè)選擇在東南亞、非洲等地區(qū)投資生產(chǎn)，再將產(chǎn)品出口至發(fā)達(dá)國家[1][2]。根據(jù)出口平臺理論，這種以發(fā)展中國家為出口平臺的投資方式，會通過出口的“第三方效應(yīng)”，間接促進(jìn)境外投資企業(yè)對發(fā)達(dá)國家的出口，也可促進(jìn)母國對發(fā)展中國家中間產(chǎn)品的出口，但可能會對母國對發(fā)達(dá)國家的直接出口產(chǎn)生替代。因此，深入探究中國OFDI出口效應(yīng)的研究結(jié)論存在差異的原因，更清晰地思考OFDI出口效應(yīng)的深層含義和內(nèi)在機(jī)制，對對外直接投資政策的制定以及對外貿(mào)易的持續(xù)發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來，關(guān)于中國OFDI出口效應(yīng)的研究，大部分文獻(xiàn)得出OFDI對出口產(chǎn)生促進(jìn)作用的結(jié)論[2][3][4][5]，但也有學(xué)者認(rèn)為中國OFDI對出口的促進(jìn)作用不顯著[6][7]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)均假設(shè)對外直接投資與出口之間為線性關(guān)系，而本文認(rèn)為相關(guān)結(jié)論存在差異的原因之一可能是忽視了兩者存在非線性關(guān)系的可能性。另外，中國OFDI通過何種途徑影響出口？這是本文研究的核心問題。在新貿(mào)易理論和異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論中，貿(mào)易成本②是影響一國出口的重要因素。企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的動(dòng)機(jī)之一是減少或規(guī)避貿(mào)易成本，從而會對一國出口產(chǎn)生影響。經(jīng)典實(shí)證文獻(xiàn)重點(diǎn)檢驗(yàn)了運(yùn)輸成本、目的國關(guān)稅等貿(mào)易成本在一國OFDI對出口影響中所起的作用，Tian 和Yu則將跨境交流成本③與其他貿(mào)易成本加以區(qū)分[10]，解釋了商貿(mào)服務(wù)型投資是目前中國企業(yè)最主要的OFDI類型的原因。另外，除貿(mào)易成本外，目的國收入水平也是影響OFDI出口效應(yīng)的重要因素[11][12]。

參考以上文獻(xiàn)研究，本文基于貿(mào)易成本(重點(diǎn)選取跨境交流成本、目的國關(guān)稅成本)和國家收入視角，對中國OFDI出口效應(yīng)的影響路徑進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文在以下兩方面豐富和深化了已有研究：一是進(jìn)一步探究中國OFDI出口效應(yīng)研究結(jié)論存在差異的原因，得出中國OFDI對出口的影響呈現(xiàn)先升后降的倒U形態(tài)；二是從貿(mào)易成本和國家收入視角，深入考察了中國OFDI影響出口的作用機(jī)制。相較于現(xiàn)有文獻(xiàn)從投資類型或市場分割視角的機(jī)制探究[13][14]，本文從貿(mào)易成本和國家收入方面的實(shí)證考察，是對相關(guān)研究的一種創(chuàng)新和嘗試，也是本文研究的主要貢獻(xiàn)。文章接下來的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分綜述相關(guān)文獻(xiàn)，第三部分闡釋實(shí)證模型并對數(shù)據(jù)進(jìn)行說明，第四部分為基準(zhǔn)回歸和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，第五部分對中國OFDI影響出口的路徑進(jìn)行分析，最后為全文總結(jié)與建議。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)對外直接投資與母國出口

對外直接投資替代還是促進(jìn)了母國出口，一直是國際貿(mào)易研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題。綜合相關(guān)理論和實(shí)證研究，貿(mào)易成本和國外生產(chǎn)成本是影響一國OFDI與出口關(guān)系的關(guān)鍵因素。Mundell認(rèn)為，在允許生產(chǎn)要素在國家間流動(dòng)的條件下，引起國家間投資的原因是為了繞過關(guān)稅壁壘等貿(mào)易成本，投資和貿(mào)易之間是替代關(guān)系[15]。之后的文獻(xiàn)主要依循OFDI的投資類型展開：水平型OFDI主要考慮出口貿(mào)易成本和國外投資成本，在臨近—集中原則下，企業(yè)在出口和OFDI之間權(quán)衡決策[9][16][17]；垂直型OFDI則是由于兩國間生產(chǎn)要素價(jià)格存在差異，致使企業(yè)在不同國家布局生產(chǎn)[18]。因此水平型OFDI替代母國出口，而垂直型OFDI促進(jìn)母國出口。在相關(guān)實(shí)證研究中，Brainard檢驗(yàn)了貿(mào)易可變成本與OFDI固定成本對美國出口與境外機(jī)構(gòu)銷售之比的影響，發(fā)現(xiàn)在對外投資固定成本較低或者運(yùn)費(fèi)、目的國關(guān)稅較高的行業(yè)，出口與境外機(jī)構(gòu)銷售之比較低[8]。Helpman等在考慮企業(yè)異質(zhì)性的基礎(chǔ)上，同樣估計(jì)了美國出口成本、對外投資固定成本對出口與境外機(jī)構(gòu)銷售比的影響，得到了與Brainard一致的結(jié)論[9]。

以上理論和實(shí)證研究主要將運(yùn)輸費(fèi)用和目的國關(guān)稅作為貿(mào)易成本的主要衡量指標(biāo)，Oldenski則將復(fù)雜信息交流成本引入傳統(tǒng)的臨近—集中模型，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)和國外客戶之間的交流成本對企業(yè)在出口和OFDI之間的抉擇起著重要作用[19]。以O(shè)ldenski的研究為基礎(chǔ)，Tian 和Yu將國內(nèi)企業(yè)和國外客戶之間的交流成本定義為跨境交流成本，他們認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行商貿(mào)服務(wù)型投資能夠有效降低跨境交流成本，因此生產(chǎn)率較高的企業(yè)選擇商貿(mào)服務(wù)型OFDI，只有生產(chǎn)率最高的企業(yè)選擇當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型OFDI[10]。以上文獻(xiàn)對貿(mào)易成本的衡量方式為本文的影響路徑研究提供了思路④。

另外，目的國收入水平亦是影響OFDI出口效應(yīng)的一個(gè)重要因素，因?yàn)槠錄Q定目的國的市場規(guī)模。Buckley和Casson認(rèn)為出口適合較小市場需求的目的國，而當(dāng)目的國具有較大市場需求時(shí)，企業(yè)更傾向于選擇OFDI[20]。Yeaple對該因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在市場規(guī)模越大的目的國，出口與境外分支機(jī)構(gòu)銷售之比越低，這與Buckley和Casson的理論預(yù)期一致[11]。Yeaple針對美國跨國公司境外投資的研究也得出：人均收入水平越高的國家對美國跨國公司投資的吸引力越大，因?yàn)樗麄兲峁┝烁蟮氖袌鯷12]。

關(guān)于中國OFDI如何影響出口的文獻(xiàn)研究，得出的結(jié)論也不盡相同。早期文獻(xiàn)主要基于宏觀數(shù)據(jù)對中國OFDI出口效應(yīng)進(jìn)行論證[3][4][5]。近期基于企業(yè)微觀數(shù)據(jù)的文獻(xiàn)均運(yùn)用匹配和雙重差分法(DID)研究了企業(yè)對外直接投資對出口的影響[2][21]。以上文獻(xiàn)均發(fā)現(xiàn)中國OFDI對出口存在顯著促進(jìn)作用。與以上研究結(jié)論不同的是，陳俊聰和黃繁華利用省級面板數(shù)據(jù)并運(yùn)用系統(tǒng)GMM處理內(nèi)生性后，認(rèn)為中國OFDI對出口不存在規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)[6]。林志帆在重點(diǎn)解決遺漏變量問題后，也認(rèn)為OFDI對出口的促進(jìn)作用不顯著[7]。雖然上述文獻(xiàn)就中國OFDI對出口產(chǎn)生何種影響已進(jìn)行大量論證，但關(guān)于OFDI影響出口的作用機(jī)制，則鮮有文獻(xiàn)進(jìn)行實(shí)證考察。喬晶和胡兵從投資類型視角實(shí)證分析了中國OFDI影響出口的作用機(jī)制并得出結(jié)論：商貿(mào)服務(wù)型OFDI顯著促進(jìn)了企業(yè)出口，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)銷售型OFDI對企業(yè)出口的影響不顯著[13]。聶愛云和陸長平論證了國內(nèi)市場分割對中國OFDI出口效應(yīng)的影響[14]。本文將重點(diǎn)從貿(mào)易成本和收入水平視角對中國OFDI影響出口的機(jī)制進(jìn)行實(shí)證考察，進(jìn)一步豐富和深化該主題研究。

(二)出口平臺理論中的第三國效應(yīng)

Grossman等和Ekholm等對出口平臺理論進(jìn)行了系統(tǒng)闡釋，他們均在考慮OFDI固定成本、貿(mào)易成本以及發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家要素價(jià)格差異的基礎(chǔ)上，對第三國出口平臺理論進(jìn)行了闡釋：發(fā)達(dá)國家高生產(chǎn)率的企業(yè)會在發(fā)展中國家建立分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行生產(chǎn)，并以發(fā)展中國家為出口平臺，將分支機(jī)構(gòu)生產(chǎn)的產(chǎn)品出口至其他發(fā)達(dá)國家[22][23]。

蔣冠宏和蔣殿春認(rèn)為中國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型OFDI也存在出口的“第三方效應(yīng)”。隨著中國生產(chǎn)成本尤其是勞動(dòng)力價(jià)格的上漲，企業(yè)開始選擇在生產(chǎn)成本較低的國家投資生產(chǎn)，然后將產(chǎn)品出口至第三國，如我國企業(yè)在東南亞、非洲的一些生產(chǎn)型投資。另外中國面臨的目的國關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘限制了直接出口，企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇在目的國附近的國家投資生產(chǎn)，通過該中間國家間接出口至真正目的國，如中國企業(yè)在墨西哥、中美洲和東歐國家的直接投資，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)后將產(chǎn)品直接出口至美國和歐洲市場。這種“第三方效應(yīng)”會通過中間國家的出口影響中國OFDI的出口效應(yīng)，但文獻(xiàn)未對其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)[2]。Rotunno等則對中國紡織品以非洲國家為出口平臺實(shí)現(xiàn)對美國的間接出口這一事實(shí)進(jìn)行了充分論證。為避開2001～2005年美國《多邊纖維協(xié)議》對中國紡織服裝產(chǎn)品實(shí)施的配額限制，并充分利用同時(shí)期美國提供給非洲國家紡織服裝產(chǎn)品的零關(guān)稅、零配額優(yōu)惠政策，中國企業(yè)形成了一個(gè)對非洲紡織行業(yè)的投資浪潮：出口紡織行業(yè)中間產(chǎn)品到非洲，在當(dāng)?shù)睾唵渭庸ず笤俎D(zhuǎn)口至美國[1]。這種間接出口的方式勢必會影響中國對美國的直接出口?；谏鲜鑫墨I(xiàn)，本文嘗試在目前可得數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對中國OFDI可能存在的“第三方效應(yīng)”進(jìn)行實(shí)證分析。

三、模型設(shè)定及數(shù)據(jù)描述

(一)模型設(shè)定與變量說明

貿(mào)易引力模型在引入可能影響雙邊貿(mào)易的人均收入、是否接壤、是否擁有共同語言、是否具有殖民關(guān)系、貿(mào)易壁壘水平等因素后，能夠解釋跨國間80%以上的貿(mào)易流量[24]。本文將借助引力模型，同時(shí)在研究主變量OFDI與出口一元線性關(guān)系的基礎(chǔ)上引入OFDI的二次項(xiàng)，以檢驗(yàn)中國OFDI對出口是否存在非線性效應(yīng)。實(shí)證模型具體設(shè)定如下：

lnEXPTci,t=γ0+γ1lnOFDIci,t+γ2lnOFDI2ci,t+γ3lnGDPc,t+ γ4lnGDPi,t+γ5lndisci+∑k=6γkX+μt+δi+εci,t

上述模型中，核心解釋變量為中國c到i國的對外直接投資，包含OFDI取對數(shù)后的一次項(xiàng)lnOFDIci,t和平方項(xiàng)lnOFDI2ci,t。引力模型的基礎(chǔ)變量包括兩國收入lnGDPc,t、lnGDPi,t以及兩國地理距離lndisci?？刂谱兞縓考慮了影響貿(mào)易的各種雙邊及單邊因素，包括i國是否與中國擁有共同語言comlanci、是否與中國接壤contigci、是否與中國隸屬過同一殖民地comcolci、是否與中國為殖民地和被殖民地關(guān)系colci、兩國人口總數(shù)lnpopc,t和lnpopi,t、i國是否為WTO成員國WTOi,t、是否與中國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定FTAci,t。固定效應(yīng)主要有年度固定效應(yīng)μt和目的國個(gè)體固定效應(yīng)δi，分別控制各國共同經(jīng)歷的全球波動(dòng)和i國不隨時(shí)間變動(dòng)的國別特征；εci,t表示誤差項(xiàng)。

(二)數(shù)據(jù)來源及描述

本文所用出口數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國UNcomtrade雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)。OFDI歷年數(shù)據(jù)來自商務(wù)部《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，包括中國向各國的對外直接投資存量和流量。兩國GDP和總?cè)丝跀?shù)來源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫，雙邊距離(兩個(gè)最多人口城市之間的地理距離)、是否與中國擁有共同官方語言、是否與中國接壤、與中國殖民關(guān)系等數(shù)據(jù)來自CEPII數(shù)據(jù)庫。i國是否為WTO成員、是否與中國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定分別根據(jù)WTO官網(wǎng)和中國商務(wù)部官網(wǎng)資料整理得到。本文跨國面板數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2003～2014年，恰能反映中國企業(yè)大規(guī)模走出去的基本情況，涵蓋中國對178個(gè)國家(地區(qū))的OFDI與出口數(shù)據(jù)。各主要變量的描述統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

這部分重點(diǎn)論證中國OFDI對出口產(chǎn)生何種影響。為了更好地關(guān)注對外直接投資在海外形成的總體生產(chǎn)經(jīng)營能力，本文首先選取OFDI存量參與基準(zhǔn)回歸，將OFDI流量作為模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。另外，考慮到在即使個(gè)體特征δi與解釋變量相關(guān)的情況下，固定效應(yīng)模型也能通過“組內(nèi)減均值”的離差轉(zhuǎn)換方法得到組內(nèi)一致估計(jì)量，因此本文在表2第(1)～(4)列使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。但是在使用固定效應(yīng)模型時(shí)，由于兩國距離、是否與中國擁有共同語言、是否與中國接壤、與中國殖民關(guān)系等變量均為不隨時(shí)間變化的個(gè)體特征，會在離差轉(zhuǎn)換過程中被消掉，因而無法估計(jì)。

(一)基本回歸結(jié)果

表2第(1)列在加入引力模型基本變量及其他控制變量，并控制年度、個(gè)體固定效應(yīng)后，發(fā)現(xiàn)OFDI的系數(shù)為正，但不顯著。林志帆在同樣控制雙向固定效應(yīng)、重點(diǎn)解決遺漏變量偏誤后，得到的結(jié)論與之相似[7]。這說明在有效剔除相關(guān)文獻(xiàn)因遺漏變量造成的內(nèi)生性偏誤后，中國OFDI對出口的促進(jìn)作用沒有呈現(xiàn)顯著的一階線性關(guān)系。為進(jìn)一步檢驗(yàn)中國OFDI對出口可能存在的非線性效應(yīng)，表2第(2)列加入OFDI二次項(xiàng)。結(jié)果顯示，在加入控制變量、采用雙向固定效應(yīng)后，lnOFDI與lnOFDI2的系數(shù)均顯著，證實(shí)了OFDI與出口之間存在非線性關(guān)系的事實(shí)?？紤]到使用OFDI當(dāng)期值，存在OFDI與出口因同時(shí)受到外生沖擊而使兩者呈現(xiàn)正相關(guān)的可能性，在第(3)列采用OFDI滯后1期，一定程度上克服了OFDI與出口之間的反向因果問題。估計(jì)結(jié)果顯示，OFDI對出口的非線性作用依然穩(wěn)健。第(4)列則采用OFDI流量滯后1期數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，非線性關(guān)系依然成立。

表2 基本估計(jì)結(jié)果

注：括號內(nèi)為t值；***、**和*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平；標(biāo)準(zhǔn)誤根據(jù)個(gè)體層面的聚類穩(wěn)健估計(jì)法得到。中國總?cè)丝谧兞縧npopc因在樣本期內(nèi)基本無變化，回歸時(shí)被自動(dòng)刪除。系統(tǒng)GMM估計(jì)中l(wèi)nEXPT滯后1期的系數(shù)估計(jì)值為0.752，在1%的水平上顯著；AR(1)和AR(2)的P值分別為0.006和0.411；Hanson檢驗(yàn)的P值為0.161。

上述回歸結(jié)果中，OFDI一、二次項(xiàng)估計(jì)系數(shù)符號分別為正和負(fù)，說明中國OFDI對出口的影響呈現(xiàn)倒U型曲線特征。從OFDI存量滯后1期與流量滯后1期的回歸結(jié)果來看，拐點(diǎn)值分別為6.27和7(6.27=0.089/(2×0.007)，7=0.070/(2×0.005))，分別處于數(shù)據(jù)分布0～17.45和0～15.65之間(見表1)，更準(zhǔn)確地說明了中國OFDI對出口的影響呈現(xiàn)倒U型：當(dāng)投資規(guī)模較小時(shí)，OFDI對出口產(chǎn)生促進(jìn)作用，但隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，其對出口又轉(zhuǎn)為負(fù)向影響，即導(dǎo)致出口下降。

(二)2SLS估計(jì)和系統(tǒng)GMM估計(jì)

為了更好地解決OFDI的內(nèi)生性問題，本文使用2SLS方法和系統(tǒng)GMM方法對OFDI的出口效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步估計(jì)。基于工具變量的2SLS方法，即尋找與內(nèi)生變量OFDI高度相關(guān)、但獨(dú)立或弱相關(guān)于出口變量的工具變量進(jìn)行2SLS估計(jì)。為此，本文使用OFDI存量的滯后1期和滯后2期作為OFDI當(dāng)期的工具變量。表2第(5)列估計(jì)結(jié)果顯示，不可識別檢驗(yàn)的P統(tǒng)計(jì)值為0.000，顯著拒絕識別不足的原假設(shè)；弱工具變量檢驗(yàn)的F統(tǒng)計(jì)值為37.12，大于Staiger和Stock提出的臨界值10[25]，拒絕弱工具變量的原假設(shè)?；谝陨蠙z驗(yàn)，依然發(fā)現(xiàn)OFDI對出口的影響呈現(xiàn)倒U型特征。

上述所有分析均未涉及出口的動(dòng)態(tài)行為，而一個(gè)國家的出口非?？赡芘c上一期活動(dòng)緊密相關(guān)?？紤]到出口的這一持續(xù)性特征，本文在靜態(tài)模型的基礎(chǔ)上引入出口的1期滯后項(xiàng)建立動(dòng)態(tài)面板模型。該處理方法的另一好處是能夠涵蓋未考慮到的其他影響因素，以減輕遺漏變量偏差。本文選擇出口和OFDI兩階滯后項(xiàng)作為工具變量進(jìn)行系統(tǒng)GMM估計(jì)，結(jié)果如表2第(6)列所示，出口變量lnEXPT滯后1期的系數(shù)估計(jì)值為0.752，且在1%的水平上顯著，說明一個(gè)國家的出口受前期市場積累的影響；并且OFDI對出口的影響依然呈現(xiàn)顯著倒U型。采用系統(tǒng) GMM 方法的前提是原始模型中的擾動(dòng)項(xiàng)不存在序列相關(guān)，即擾動(dòng)項(xiàng)的差分不存在二階或更高階的自相關(guān)，但允許存在一階自相關(guān)。AR(1)和AR(2)的P值分別為0.006和0.411，說明擾動(dòng)項(xiàng)差分存在一階自相關(guān)但不存在二階自相關(guān)，故接受“擾動(dòng)項(xiàng)無自相關(guān)”的原假設(shè)，可以使用系統(tǒng)GMM方法。在過度識別檢驗(yàn)中，Hanson檢驗(yàn)的P值為0.161，無法拒絕“所有工具變量均有效”的原假設(shè)。

五、影響路徑分析

關(guān)于一國對外直接投資與出口關(guān)系的機(jī)制分析，經(jīng)典文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)了貿(mào)易成本和目的國收入水平的重要性。本文在參考此類文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，具體考察了跨境交流成本、目的國關(guān)稅成本(兩者是對貿(mào)易成本的衡量)和目的國收入水平在中國OFDI出口效應(yīng)中的作用路徑?？紤]到核心解釋變量包含平方項(xiàng)，本文采用將以上因素的衡量指標(biāo)分組，比較各組之間OFDI出口效應(yīng)差異的方法，進(jìn)行對外直接投資與出口關(guān)系的影響路徑分析。

(一)跨境交流成本

根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，商貿(mào)服務(wù)型投資是目前中國企業(yè)最主要的OFDI類型，其主要以開拓海外市場、促銷和服務(wù)于目的國客戶為目的。喬晶和胡兵認(rèn)為商貿(mào)服務(wù)型OFDI在促進(jìn)我國出口方面起到了至關(guān)重要的作用[13]，Tian和Yu則強(qiáng)調(diào)了該類投資在減少跨境交流成本中的重要性：在跨境交流成本越高的國家，商貿(mào)服務(wù)型OFDI對該成本的降低作用越大[10]。由此，是否可以推斷在跨境交流成本越高的國家，商貿(mào)服務(wù)型OFDI對跨境交流成本的降低作用越大，繼而對出口的促進(jìn)效應(yīng)越顯著？Tian 和Yu選取了世界銀行“Doing Business”數(shù)據(jù)中的“進(jìn)口所需天數(shù)”作為跨境交流成本的代理變量[10]?？紤]到“進(jìn)口所需天數(shù)”中可能包含進(jìn)口國工作效率因素，這些由一國文化或風(fēng)俗習(xí)慣決定的因素是難以通過商務(wù)服務(wù)等方式改變的，因此本文選取“Doing Business”中另一指標(biāo)“進(jìn)口所需文件數(shù)”作為跨境交流成本的代理變量。依據(jù)該指標(biāo)平均值將全樣本分為兩組：低于平均值組和高于平均值組，以對比考察跨境交流成本在兩組間的作用差異。另外，局限于目前中國商貿(mào)服務(wù)型投資金額這一數(shù)據(jù)的不可獲得性，中國OFDI的總體數(shù)據(jù)是目前可用的次優(yōu)選擇。

表3第(1)列和第(2)列估計(jì)結(jié)果顯示，在兩組中中國OFDI對出口的影響依然呈現(xiàn)倒U型。但從拐點(diǎn)值來看，在跨境交流成本高于平均值組，倒U型曲線的拐點(diǎn)值更大。由圖1-1中兩組拋物線的比較也可知，在高于平均值組中OFDI對出口的促進(jìn)效用區(qū)間更長。但隨著OFDI規(guī)模的擴(kuò)大，在高于平均值組，OFDI對出口的降低作用則變得更小。這是因?yàn)?，對于跨境交流成本較高的目的國，商貿(mào)服務(wù)類投資企業(yè)能夠有效降低進(jìn)出口雙方間的溝通成本[10]，從而對出口具有更大的促進(jìn)作用，這使得中國OFDI對出口的降低作用相對減緩。因此，從OFDI對出口分別呈現(xiàn)促進(jìn)和降低不同作用的兩個(gè)區(qū)段均可以斷定，中國商貿(mào)服務(wù)型OFDI確實(shí)促進(jìn)了出口。

表3 跨境交流成本、目的國關(guān)稅成本和目的國收入水平的影響路徑分析

注：所有回歸均使用固定效應(yīng)模型且均包含控制變量，控制變量的選取與表2相同。

(二)目的國關(guān)稅成本

考慮到一國貿(mào)易政策的多維度特征，本文選取世界銀行“所有產(chǎn)品加權(quán)平均適用稅率”這一綜合指標(biāo)，作為衡量目的國關(guān)稅成本的代理變量。根據(jù)表3第(3)列和第(4)列實(shí)證結(jié)果⑤和圖1-2兩組拋物線的對比可看出，當(dāng)OFDI規(guī)模較小時(shí)，在低關(guān)稅國家的OFDI對出口的促進(jìn)作用較大；但隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，OFDI在低關(guān)稅國家對出口又表現(xiàn)出更大的降低作用?；谏衔牡玫降闹袊藤Q(mào)服務(wù)型投資促進(jìn)出口的結(jié)論，并結(jié)合近幾年中國國內(nèi)要素成本不斷攀升和對外直接投資呈現(xiàn)的新特點(diǎn)，以上兩種情況的形成原因分析如下：在企業(yè)進(jìn)行商貿(mào)服務(wù)型投資初期，雖然投資規(guī)模較小，但在進(jìn)口關(guān)稅較低的目的國，跨境交流成本的下降對出口的邊際促進(jìn)作用將更加顯著⑥。隨著企業(yè)OFDI規(guī)模的擴(kuò)大，對低進(jìn)口關(guān)稅國家的投資又表現(xiàn)出更大的降低出口的作用。原因可能來自兩方面：其一，進(jìn)口國的低關(guān)稅推動(dòng)中國企業(yè)更大程度地?cái)U(kuò)大出口，因而產(chǎn)生越來越多的商貿(mào)服務(wù)型投資，但由于目的國市場規(guī)模的有限性使得商貿(mào)型投資對出口的邊際促進(jìn)作用越來越小；其二，基于前期商貿(mào)服務(wù)型OFDI對目的國市場的了解和當(dāng)?shù)厥袌龅耐卣?，企業(yè)會更有能力跨越投資門檻，直接選擇在目的國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，這種以市場尋求為目的的水平型投資，勢必會對中國對該國的出口產(chǎn)生替代。

圖1 影響路徑分析中的組別比較

(三)目的國收入水平

目的國收入水平亦是影響OFDI出口效應(yīng)的一個(gè)重要因素，其決定目的國市場規(guī)模[11][12]。本文按照世界銀行2008年人均收入水平劃分標(biāo)準(zhǔn)，將樣本國家分為高、中等(包含中高和中低)和低收入國家，考察中國OFDI對不同收入水平的目的國出口影響的差異。在低收入國家，中國OFDI對出口的影響不顯著，故本文未將其列出。在表3第(5)～(6)列和圖1-3所示的倒U型關(guān)系中，在中等收入國家，中國OFDI對出口產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)的區(qū)間更長；隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，OFDI對出口的降低作用相對緩慢。在高收入國家，則恰恰相反：在促進(jìn)效應(yīng)區(qū)間，OFDI對出口的正向作用雖然稍大于中等收入國家，但促進(jìn)效應(yīng)區(qū)間很短；隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，投資對出口表現(xiàn)為更大的降低作用。下文將依據(jù)相關(guān)理論以及中國OFDI呈現(xiàn)的新特征，對上述實(shí)證結(jié)果進(jìn)行解釋。

1.高收入國家。中國企業(yè)生產(chǎn)率依然不高，這一現(xiàn)狀決定了OFDI只能以商貿(mào)服務(wù)型投資為主，只有少量擁有最高生產(chǎn)率的企業(yè)能夠以當(dāng)?shù)厣a(chǎn)方式進(jìn)行境外投資[10]。高收入國家的市場競爭更加激烈，對投資企業(yè)的生產(chǎn)率要求更高[9]，因此中國對高收入國家的OFDI應(yīng)該更多地體現(xiàn)為商貿(mào)服務(wù)型投資。根據(jù)商務(wù)部《中國境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》(簡稱《企業(yè)名錄》)，我們按照企業(yè)投資類型進(jìn)行整理，得到中國企業(yè)商貿(mào)服務(wù)型和當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型投資數(shù)量變化趨勢⑦，如圖2所示。在高收入國家的商貿(mào)服務(wù)型投資確實(shí)遠(yuǎn)高于當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型投資。另外，由于高收入國家對企業(yè)生產(chǎn)率門檻有更高要求，中國企業(yè)對發(fā)達(dá)國家的生產(chǎn)型投資會較少采用市場尋求型OFDI[2]。通過對《企業(yè)名錄》的整理，發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)對高收入國家的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型OFDI多與當(dāng)?shù)匮邪l(fā)型OFDI相結(jié)合，技術(shù)尋求是該類型投資的主要?jiǎng)訖C(jī)，因此在高收入國家的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型投資對出口不會產(chǎn)生較大的替代作用。

上文關(guān)于跨境交流成本的分析已得出：商貿(mào)服務(wù)型投資通過有效降低跨境交流成本，對中國出口有顯著促進(jìn)作用。加之中國企業(yè)在高收入國家的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型投資的主要?jiǎng)訖C(jī)是技術(shù)尋求而非市場尋求，對出口產(chǎn)生的替代作用不大。綜合以上兩點(diǎn)分析，我們預(yù)期進(jìn)入高收入國家的中國OFDI對出口應(yīng)該具有較大的促進(jìn)作用。圖1-3顯示在高收入國家倒U型曲線的促進(jìn)效應(yīng)區(qū)段，OFDI對出口確實(shí)表現(xiàn)出較大的促進(jìn)作用。然而隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，中國在高收入國家的OFDI對出口卻轉(zhuǎn)為更大的降低作用，實(shí)證結(jié)果與預(yù)期結(jié)論不相吻合。

一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，近年來發(fā)達(dá)國家頻頻使用各種關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘限制中國出口，貿(mào)易保護(hù)政策帶來的貿(mào)易成本增加遠(yuǎn)高于商貿(mào)服務(wù)型投資對跨境交流成本的下降幅度，因此使得商貿(mào)服務(wù)型投資對直接出口的促進(jìn)作用難以顯現(xiàn)。為規(guī)避發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)帶來的貿(mào)易成本增加，很多中國企業(yè)選擇間接貿(mào)易的方式，利用與目的國市場較近的中間國家間接出口到目的國。同時(shí)出于降低生產(chǎn)成本的考慮，越來越多的中國企業(yè)甚至直接選擇在非洲、東南亞或南美國家投資生產(chǎn)，然后將產(chǎn)品出口至歐美等地。已得到充分論證的典型案例是中國企業(yè)通過在非洲國家紡織服裝行業(yè)的投資實(shí)現(xiàn)對美國的間接出口[1]。另外，以遭受貿(mào)易保護(hù)最為突出的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為例，在對《企業(yè)名錄》企業(yè)投資類型的整理匯總中發(fā)現(xiàn)，雖然中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)品頻遭各種貿(mào)易保護(hù)壁壘，在樣本期內(nèi)中國在高收入國家以銷售該類產(chǎn)品為主的商貿(mào)服務(wù)型投資卻在持續(xù)增加，與之對應(yīng)，中國在中收入國家勞動(dòng)密集型行業(yè)的生產(chǎn)型投資也呈不斷擴(kuò)大態(tài)勢。這些商貿(mào)服務(wù)型境外機(jī)構(gòu)的作用之一是實(shí)現(xiàn)企業(yè)通過中間國家到發(fā)達(dá)國家的間接出口，從而大大替代了中國對發(fā)達(dá)國家的直接出口。因此，中國OFDI在高收入國家對出口表現(xiàn)為更大的降低作用，以中間國家為出口平臺形成對發(fā)達(dá)國家直接出口的替代，應(yīng)是其中一個(gè)重要原因。

圖2 按投資類型和目的國收入水平劃分的OFDI企業(yè)數(shù)

2.中等收入國家。由于在中等收入國家(包括新興經(jīng)濟(jì)體及其他發(fā)展中國家)，企業(yè)進(jìn)入的生產(chǎn)率門檻相對不高，加之具有勞動(dòng)等要素成本較低的優(yōu)勢，中國對這些國家的投資主要有市場尋求型和效率尋求型兩類，目的是企業(yè)利用既有優(yōu)勢開拓市場和優(yōu)化資源配置[4][26]。另外根據(jù)對高收入國家的分析，規(guī)避發(fā)達(dá)國家對中國產(chǎn)品的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，是企業(yè)選擇在這些國家投資生產(chǎn)的另一原因。如歐盟、美國對中國大量勞動(dòng)密集型產(chǎn)品實(shí)行貿(mào)易保護(hù)的同時(shí)，分別與非洲簽署了《科托努協(xié)定》和《增長與機(jī)會法案》，根據(jù)上述協(xié)定，原產(chǎn)于非洲的產(chǎn)品出口到歐盟和美國可以不受任何配額和關(guān)稅的限制，《增長與機(jī)會法案》甚至對非洲出口到美國的部分產(chǎn)品放松了原產(chǎn)地規(guī)則的限制。中國企業(yè)正是利用這一契機(jī)，并在“走出去”政策支持下，紛紛在非洲國家投資設(shè)廠，實(shí)現(xiàn)對發(fā)達(dá)國家的間接出口。圖2所示的在中等收入國家當(dāng)?shù)厣a(chǎn)型投資與商貿(mào)型投資幾乎并重這一事實(shí)，也有力證明了上述結(jié)論。這種以利用當(dāng)?shù)貎?yōu)勢資源為主要目的的生產(chǎn)型投資，所需總部服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、中間產(chǎn)品甚至原材料仍需從中國進(jìn)口，這勢必會對中國向中等收入國家的出口產(chǎn)生促進(jìn)作用。

中國最大的女鞋制造商之一華堅(jiān)集團(tuán)即是上述投資情形的典型代表。該集團(tuán)在埃塞俄比亞設(shè)立企業(yè)進(jìn)行鞋類制品加工制造，產(chǎn)品主要銷往歐美市場，并享受零關(guān)稅。埃塞俄比亞平均工資僅僅是中國的1/10，并具有傳統(tǒng)的皮革生產(chǎn)優(yōu)勢。除了利用當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力和皮革材料，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)、制鞋設(shè)備以及培訓(xùn)服務(wù)均需從中國進(jìn)口，這種兩頭在外的勞動(dòng)密集型投資勢必會帶動(dòng)中國對埃塞俄比亞中間產(chǎn)品的出口，并間接促進(jìn)中國企業(yè)對發(fā)達(dá)國家的出口。

需要說明的是，雖然Yeaple在重點(diǎn)考察美國海外投資與本國出口關(guān)系時(shí)指出，在收入水平較高的目的國，美國OFDI與出口呈現(xiàn)替代關(guān)系[11][12]。但中國在高收入國家兩者呈現(xiàn)替代關(guān)系的原因有別于美國：美國OFDI主要以市場尋求為導(dǎo)向，而中國OFDI主要以發(fā)展中國家為出口平臺，形成對高收入國家直接出口的替代。這是作為后發(fā)型國家，中國對外直接投資動(dòng)因不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的特征之一。

六、結(jié)論與建議

基于2003～2014年跨國面板數(shù)據(jù)，本文重點(diǎn)研究了中國OFDI如何影響出口以及相關(guān)影響路徑。在較好地處理了因遺漏變量和雙向因果造成的內(nèi)生性之后，本文發(fā)現(xiàn)中國OFDI對出口的影響呈現(xiàn)倒U型，也回答了以往研究結(jié)論存在差異的原因。在進(jìn)一步對中國OFDI出口效應(yīng)影響路徑的分析中，本文實(shí)證得出：其一，商貿(mào)服務(wù)型OFDI能夠有效降低跨境交流成本，從而促進(jìn)我國出口。這一結(jié)論從跨境交流成本視角解釋了主要以開拓海外市場、促銷和服務(wù)于目的國客戶為目的的商貿(mào)服務(wù)型投資，對我國出口產(chǎn)生促進(jìn)作用的主要原因。其二，與高關(guān)稅國家相比，中國對低關(guān)稅國家的投資，在倒U型的上升和下降區(qū)段對出口分別表現(xiàn)出更大促進(jìn)和更大降低作用。其三，相較于中等收入國家，OFDI達(dá)到一定規(guī)模后，中國對高收入國家的OFDI對出口產(chǎn)生的降低作用更加顯著。結(jié)合中國OFDI呈現(xiàn)的新特征，本文認(rèn)為我國以發(fā)展中國家為生產(chǎn)和出口平臺的境外投資，確實(shí)對向發(fā)達(dá)國家的直接出口產(chǎn)生了替代，但通過中間國家間接促進(jìn)了我國境外投資企業(yè)的出口。

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文提出如下建議：其一，商貿(mào)服務(wù)型OFDI有效促進(jìn)出口這一結(jié)論，為中國企業(yè)提供了可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。商貿(mào)服務(wù)型投資不需要大量固定資本投資和雇傭外籍員工，因此在中國出口形勢依然嚴(yán)峻、企業(yè)生產(chǎn)率水平依然不高的現(xiàn)實(shí)情況下，企業(yè)通過在境外設(shè)立商貿(mào)服務(wù)機(jī)構(gòu)以促進(jìn)產(chǎn)品出口，確是一條可行之路。其二，隨著國內(nèi)生產(chǎn)要素成本的上升，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口優(yōu)勢逐漸減弱。在此背景下，中國企業(yè)以發(fā)展中國家為生產(chǎn)和出口平臺，實(shí)施兩頭在外的勞動(dòng)密集型投資與出口策略，既可充分利用發(fā)展中國家較低的生產(chǎn)成本和貿(mào)易成本，又能避開高收入國家對我國出口產(chǎn)品的各種限制壁壘，實(shí)現(xiàn)對其間接出口。另外，此舉還可擴(kuò)大我國中間產(chǎn)品出口，有助于國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移。

注釋：

①據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，中國OFDI按投資動(dòng)機(jī)主要分為商貿(mào)服務(wù)、當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、技術(shù)研發(fā)和資源開發(fā)4種類型，其中商貿(mào)服務(wù)型是中國最主要的投資方式。

②貿(mào)易成本包括產(chǎn)品從生產(chǎn)至流通到最終消費(fèi)者這一時(shí)期內(nèi)除生產(chǎn)成本之外的所有成本[24]。具體可分解為：距離成本、貿(mào)易邊界成本(包括關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘)、語言交流成本、交易成本(包括合同執(zhí)行成本、違約索賠成本等)、信息成本、法律法規(guī)及文化成本等。

③跨境交流成本指商貿(mào)服務(wù)型OFDI企業(yè)為促進(jìn)出口，在目的國售前促銷、售后服務(wù)以及進(jìn)口環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的交流成本[10]。

④中國OFDI企業(yè)在國外生產(chǎn)投資方面的數(shù)據(jù)無法獲得，因此本文在考察中國OFDI影響出口的作用機(jī)制中，沒有選取國外投資成本這一因素。

⑤在目的國加權(quán)關(guān)稅高于平均值組，刪除了OFDI投資額很小關(guān)稅卻很高的極值。

⑥蔣冠宏和蔣殿春已驗(yàn)證，中國其他兩類投資——技術(shù)研發(fā)和資源開發(fā)型OFDI，對出口沒有產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用[2]。

⑦從樣本起始年份2003年開始，截止到要統(tǒng)計(jì)的年份，將每年對外投資企業(yè)發(fā)生數(shù)加總，得到圖中歷年投資企業(yè)存量數(shù)?？蓪⑵浣评斫鉃闅v年存活的對外投資企業(yè)數(shù)。其他兩類投資(技術(shù)研發(fā)和資源開發(fā)型)因投資發(fā)生數(shù)總體較少，故圖2中未將其體現(xiàn)。

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(責(zé)任編輯：易會文)

2016-12-06

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)“青年英才”培育支持計(jì)劃(QYP1610)；中央財(cái)經(jīng)大學(xué)青年科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)研究項(xiàng)目“新型國際貿(mào)易壁壘的影響：貿(mào)易抑制效應(yīng)與應(yīng)對策略研究”；中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金

封肖云(1981— )，女，山東諸城人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院博士生； 賀 培(1954— )，女，北京人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師； 林發(fā)勤(1982— )，男，江蘇南通人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授。

F752.62

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1003-5230(2017)02-0147-10