業(yè)績預告信息質(zhì)量影響因素研究

李曦

摘 要：在預測性信息快速發(fā)展的前提下，業(yè)績預告信息開始受到投資者的關注。在業(yè)績預告信息的幫助下，上市公司可以在訴訟問題上占據(jù)有利地位。可以幫助公司更好地籌資。對于進行跟蹤預測的分析師，業(yè)績預告可以幫助分析師修正盈余預測，提高預測的準確性，提高聲譽。研究表明，業(yè)績預告信息已經(jīng)成為預測性信息的一個重要方面，市場參與者尤其是分析師和投資者對該信息有著顯著的需求。

關鍵詞：業(yè)績；上市公司；金融

一、引言

作為預測性信息的一種，業(yè)績預告信息對于市場參與者具有十分重要的作用。他可以可以幫助上市公司減輕被訴訟的風險，可以幫助分析師進一步的修正其預測結果。利用預測信息，投資者可以更加清晰的了解公司的經(jīng)營情況。然而以上這些有利作用的發(fā)揮需要依賴于業(yè)績預告信息的質(zhì)量。業(yè)績預告信息質(zhì)量越高，這些有利作用就發(fā)揮得越充分，對上市公司和資本市場的發(fā)展也就越有利。然而，目前我國上市公司業(yè)績預告信息質(zhì)量存在著較大的差異。這些差異會對投資者業(yè)績預告信息的理解造成一定程度的影響，甚至有可能對投資者的選擇做出錯誤的引導。對于上市公司而言，一旦實際利潤低于預測數(shù)值，其股價的在實際盈余披露日的波動會大于不披露時的波動。除此之外為了迎合之前所作出的預測，管理者也有可能會進行盈余管理，進而損壞盈余質(zhì)量。

目前關于業(yè)績預告信息質(zhì)量的影響因素，學者已經(jīng)從不同的角度進行了研究。研究表明，公司治理結構以及外部環(huán)境都會對業(yè)績預告信息的質(zhì)量造成影響。接下來筆者將從準確性、精確性兩個角度進行闡述。

二、業(yè)績預告信息的準確性

準確性對于業(yè)績預告信息是最為重要的一個方面，羅玫等研究表明上市公司以前年度的業(yè)績預告信息準確性會直接影響到投資者是否信任當期的業(yè)績預告。極端的情況下，不準確的業(yè)績預告可能會招致行政處罰或者是法律訴訟。

關于業(yè)績預告信息準確性影響因素的研究，國外的研究起步較早。Chen等研究了非執(zhí)行董事對于業(yè)績預告信息準確性的影響，研究發(fā)現(xiàn)非執(zhí)行董事的數(shù)量越多時，上市公司披露的業(yè)績預告信息就越準確。N.J.Gonedes等研究了公司所屬行業(yè)對于上市公司業(yè)績預告信息準確性的影響，結果表明公司所處行業(yè)確實會對信息準確性造成影響。Lang等研究了外部跟蹤分析師數(shù)量對于信息準確性的影響，結果表明當對上市公司進行跟蹤的分析師越多時，該上市公司披露的信息就越準確。

我國的研究起步相對較晚，但經(jīng)過多年的發(fā)展也積累了大量的研究結果。王攀娜等以創(chuàng)業(yè)板的上市公司為研究對象，探索高管持股對于業(yè)績預告信息準確性的影響，結果表明高管持股比例的提升并不能使信息的準確性有所提升。張馨藝等以機構投資者持股為研究對象，研究機構投資者持股對于業(yè)績預告信息準確性的影響。研究結果表明機構投資者能夠顯著降低預測誤差并且能夠有效地控制業(yè)績預告當中的保守和激進傾向，因此機構持股比例越大，業(yè)績預告信息也就越準確。同時在研究當中作者還發(fā)現(xiàn)國有控股公司擁有比較明顯的保守特征。

三、業(yè)績預告信息精確性

關于影響業(yè)績預告信息精確性的因素，國外的研究起步較早。Jensen等以美國上市公司業(yè)績預告為研究對象進行研究，研究發(fā)現(xiàn)如果當年的實際盈利結果能夠向投資者傳遞好消息時，公司管理層所發(fā)布的區(qū)間預測信息就會比外部分析師以及投資者的預期更窄。Baginski等的研究表明，對上市公司進行跟蹤的分析師越多，精確性也就越高。出現(xiàn)這種現(xiàn)象可能是因為投資者比較需求公司的私有信息，為滿足投資者的信息需求，分析師對上市公司進行了跟蹤預測。

國內(nèi)的研究起步較晚，但也有一系列的研究成果。胡威等A股上市公司為例探究了精確性的影響因素，研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、預測期限長度、盈余波動程度、公司投資機會、盈余管理動機以及機構持股比例與盈利預測信息精確性呈負相關關系，分析師跟蹤的數(shù)量則與業(yè)績預告信息精確性呈正相關關系。宋琛等研究了審計師意見對于精確性的影響，如果上市公司在上年被審計師出具了持續(xù)經(jīng)營不確定性審計意見，那么本年度上市公司披露的信息精確性就會降低，且不同的類型具有不同的影響程度。

四、總結與研究展望

作為現(xiàn)在上市公司信息披露的一種補充，業(yè)績預告披露制度能夠彌補定期財務信息披露不及時不相關的缺點，眾多的研究表明公司的治理情況和外部的制度環(huán)境都會對其造成影響。作為一種事前披露的預測性信息，其信息具有一定的時效性，越早披露的信息對于他投資者和分析師越有用，兩者能夠根據(jù)披露的信息及早的作出決策。然而筆者在總結相關文獻時發(fā)現(xiàn)少有學者對此進行研究，這為我們提供了新的研究方向。

隨著行為金融學的發(fā)展，學者們發(fā)現(xiàn)管理者所作出的決策并不一定遵循理性的原則，決策制定的過程中同樣會受到非理性因素的影響。目前研究影響業(yè)績預告信息質(zhì)量的因素當中少有涉及非理性因素的，這同樣是我們未來的一個研究方向。

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