久期模型在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用

【摘要】隨著社會(huì)的發(fā)展及時(shí)代的進(jìn)步，我們國(guó)家近幾年的經(jīng)濟(jì)水平有了顯著的提升。經(jīng)濟(jì)的快速無(wú)疑與使得與經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系的銀行事業(yè)得以進(jìn)一步的發(fā)展。就銀行事業(yè)來(lái)說(shuō)，其中我們時(shí)常聽(tīng)到的一個(gè)名詞就是利率。利率往往是直接影響百姓投資的回報(bào)率。久期技術(shù)作為銀行平度量利率波動(dòng)的一個(gè)重要手段，其對(duì)于銀行事業(yè)的發(fā)展有著重要的意義。經(jīng)過(guò)幾十年的研究。久期技術(shù)已經(jīng)逐漸演變?yōu)榱司闷谀Ｐ?。藉此，本文立足于久期技術(shù)，對(duì)其在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要的研究。

【關(guān)鍵詞】久期模型 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 應(yīng)用研究

一、前言

無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，其發(fā)展過(guò)程一定不會(huì)離開(kāi)經(jīng)濟(jì)的支撐。一個(gè)國(guó)家只有在具備了一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力之后，才會(huì)做到各方面的迅速發(fā)展。自上一次金融危機(jī)之后，各個(gè)國(guó)家的銀行紛紛采取了降低利息的方式來(lái)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的回暖。加之之后的寬松貨幣政策實(shí)施，經(jīng)濟(jì)逐漸回道發(fā)展正軌當(dāng)中。而隨著人民幣在國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)當(dāng)中的大起大落，國(guó)內(nèi)的利率頻頻發(fā)生波動(dòng)，這在很大程度之上加大了利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)久期模型在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用研究有著鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。

二、基于隱含期權(quán)的有效久期的應(yīng)用

隨著社會(huì)的發(fā)展及時(shí)代的進(jìn)步，金融行業(yè)在不斷的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中衍生出了很多輔助金融發(fā)展工具。其中，具有鮮明隱含特性的期權(quán)金融輔助工具在實(shí)際的金融發(fā)展過(guò)程當(dāng)中獲得了大量的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)份額。逐漸的在金融發(fā)展過(guò)程當(dāng)中起到更加重要的作用。而如果對(duì)于金融輔助工具采用不正當(dāng)?shù)墓芾矸椒?，則將會(huì)直接影響金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，并會(huì)讓其在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中產(chǎn)生巨大的損失。例如住房涉及到的按揭貸款問(wèn)題，當(dāng)購(gòu)買(mǎi)人在對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)之后，按揭貸款將會(huì)給予一部分人購(gòu)買(mǎi)能力。而這一現(xiàn)象對(duì)于住房按揭貸款的實(shí)施者來(lái)說(shuō)，其實(shí)就是在這個(gè)商業(yè)活動(dòng)當(dāng)中，賣(mài)出了提前償付期權(quán)。而對(duì)于借款者而言，則是購(gòu)進(jìn)了一部分提前償付期權(quán)[1]。

而對(duì)于金融當(dāng)中的固定利率的借款低壓活動(dòng)來(lái)說(shuō)，如果在進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)現(xiàn)有利率正在下降，并且這個(gè)利率已經(jīng)低于普通的貸款利率，那么借款者將需要提前進(jìn)行償付。隨后應(yīng)該以更加低的市場(chǎng)利率進(jìn)行融資。這樣做的好處就是可以極大程度上降低融資的成本。這就相當(dāng)于借款者從該過(guò)程當(dāng)中獲得了必要的利潤(rùn)。而貸款的實(shí)施者因?yàn)橘Y金被提前償還而需要進(jìn)行新一輪的投資。而這一過(guò)程當(dāng)中，貸款的實(shí)施者實(shí)際上損失了投資的必要收益。也就相當(dāng)于以借款者的執(zhí)行期權(quán)對(duì)其帶來(lái)了損失。而在浮動(dòng)利率抵押的借貸活動(dòng)當(dāng)中，如果市場(chǎng)當(dāng)中的借貸利率升高。那么借款者同樣會(huì)因?yàn)槔实牟▌?dòng)提前完成償還任務(wù)[2]。

就有效久期模型來(lái)說(shuō)，其在實(shí)際的商業(yè)活動(dòng)當(dāng)中并不需要考慮現(xiàn)金流的波動(dòng)情況。同時(shí)也并不需要考慮現(xiàn)金流變化的具體時(shí)間。在金融活動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，只需要考慮利率變化之下的價(jià)格總體情況就可以。所以，基于此種特點(diǎn)，有效久期的模型在一定程度之上可以衡量隱含期權(quán)性質(zhì)金融工具使用過(guò)程當(dāng)中存在的利率風(fēng)險(xiǎn)。雖然有效久期模型具有以上的優(yōu)點(diǎn)，但是同樣存著很大的缺點(diǎn)，因?yàn)槿绻枰獞?yīng)用這種模型，借助于相關(guān)的模型工具進(jìn)行輔助。并且在計(jì)算的過(guò)程當(dāng)中，其所涉及到的計(jì)算過(guò)程也十分復(fù)雜。

三、基于收益率曲線非平行移動(dòng)的隨機(jī)久期和方向久期的應(yīng)用

在隨機(jī)久期模型之下，其模型所具有的度量是十分巨大的，并且其在實(shí)際的使用過(guò)程當(dāng)中同樣會(huì)通過(guò)實(shí)證估計(jì)的方法從而獲得一些特征明顯的數(shù)值，所以，隨機(jī)久期模型將會(huì)更加容易對(duì)金融輔助工具進(jìn)行隨機(jī)性質(zhì)的利率檢測(cè)。但是這種檢測(cè)方法是需要高度建模技術(shù)與高精計(jì)算技術(shù)為基礎(chǔ)。并且，隨機(jī)久期模型的最初建立，是為了可以對(duì)金融活動(dòng)當(dāng)中存在的隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，而對(duì)于利率檢測(cè)的不穩(wěn)定性也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。所以，隨機(jī)久期模型的應(yīng)用并不會(huì)達(dá)到萬(wàn)能的目的。可能獲得好的結(jié)果。可能不會(huì)獲得好的結(jié)果[3]。

從理論的角度來(lái)說(shuō)，均衡模型背景之下的久期模型將會(huì)更加吸引人的注意力。但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)研究之后發(fā)現(xiàn)，均衡模型背景之下的久期模型結(jié)構(gòu)相比于傳統(tǒng)的久期模型而言，并沒(méi)有實(shí)際意義上的優(yōu)越性。方向久期模型并不會(huì)依賴于任何假設(shè)方法，他主要是針對(duì)固定產(chǎn)業(yè)與利率波動(dòng)之間的關(guān)系。因此這種模型對(duì)于任何利率模型的變動(dòng)都是可以計(jì)算的。但是這種模型同樣存在著一些問(wèn)題，例計(jì)算過(guò)程十分發(fā)的復(fù)雜，在實(shí)際的應(yīng)用過(guò)程當(dāng)中也不能處理任何情況。例如它并不能度量無(wú)到期日資產(chǎn)或負(fù)債（如活期存款）的利率風(fēng)險(xiǎn)[4]。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大程度之上是與銀行事業(yè)的發(fā)展有著密切的聯(lián)系。而久期技術(shù)則是衡量利率波動(dòng)對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)展的一個(gè)重要手段。就利率波動(dòng)來(lái)說(shuō)。其對(duì)于商業(yè)銀行的發(fā)展影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是利率的波動(dòng)將會(huì)影響銀行凈利息的收入。另一個(gè)是利率的波動(dòng)將會(huì)影響銀行資產(chǎn)的價(jià)值。本文以上內(nèi)容從兩個(gè)大方面論述了久期模型在利率風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中的作用。雖然對(duì)于以上內(nèi)容可能并不完善，但是仍然希望可以對(duì)廣大讀者具有一定的借鑒意義。

參考文獻(xiàn)

[1]趙紅.久期模型在我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用研究[D].中國(guó)海洋大學(xué)，2009.

[2]萬(wàn)令.基于商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的久期模型比較分析[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2009.

[3]楊育婷.利率市場(chǎng)化進(jìn)程中我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的探討[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010.

[4]張慧琳.基于ARCH模型族的VaR方法在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[D].山東大學(xué)，2014.

作者簡(jiǎn)介：王玥妍（1995-），女，江蘇徐州人，漢族，沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)在讀本科生。