張鑫

【摘 要】在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，現(xiàn)代企業(yè)債權(quán)資本作為企業(yè)資本的重要組成部分，在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營過程中，財(cái)務(wù)杠桿作為一種融資手段，充分的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，可以提高企業(yè)市場競爭能力，避免企業(yè)不必要的損失發(fā)生。文中從財(cái)務(wù)杠桿及其效用概述入手，分析了企業(yè)有效利用財(cái)務(wù)杠桿的措施，并進(jìn)一步對企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)注意的問題進(jìn)行了具體闡述。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；財(cái)務(wù)杠桿；負(fù)債；風(fēng)險(xiǎn)；贏利

一、財(cái)務(wù)杠桿及其效用概述

財(cái)務(wù)杠桿是由于債務(wù)存在而使普通股每股利潤變動要大于息稅前利潤的變動。在一定的稅前利潤范圍內(nèi)，債務(wù)融資成本不變，當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，單位利潤所負(fù)擔(dān)的固定性利息費(fèi)用則會相對減少，從而單位利潤可供股東分配的部分則會相應(yīng)增加。

企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，需要借入資金，在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營情況下，不管其利潤多少，由負(fù)債籌資而產(chǎn)生的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用都是存在的，債務(wù)利息不變。因此，當(dāng)利潤增大時(shí)，每一元利潤負(fù)擔(dān)的利息相應(yīng)也會隨之減少，確保投資者收益的增加。在這種財(cái)務(wù)杠桿作用下，一旦企業(yè)息稅前利潤率低于借入資本的利息率時(shí)，則會存在借入資本所賺的利潤無法有效的償還借入資本的利息，這種情況下，利息償還時(shí)則需要企業(yè)利用自有資金進(jìn)行支付，這就會導(dǎo)致企業(yè)自有資金利潤率降低，企業(yè)為了償債需要減少權(quán)益資本，從而損害了所有者的利益。

二、企業(yè)有效利用財(cái)務(wù)杠桿的措施

1.利用財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)盈利能力

財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生正面作用時(shí)需要資本收益率要高于負(fù)債利率，這也說明企業(yè)盈利能力最終決定了財(cái)務(wù)杠桿能夠發(fā)揮作用。因此，在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，需要充分的利用財(cái)務(wù)杠桿，同時(shí)強(qiáng)化管理，以此來有效的提高企業(yè)的銷售收入，降低企業(yè)的各項(xiàng)成本費(fèi)用，加強(qiáng)對企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的流程進(jìn)行管理，確保更好的發(fā)揮出企業(yè)資金的利用效益。

2.準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是一項(xiàng)長期行為，財(cái)務(wù)杠桿只有在企業(yè)經(jīng)營狀況良好情況下才能發(fā)揮出積極作用，否則會對企業(yè)帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營管理工作中，需要針對企業(yè)的實(shí)際情況來合理確定借貸的數(shù)量。這就需要針對市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求度進(jìn)行分析，當(dāng)市場對企業(yè)產(chǎn)品具有較大需求時(shí)，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則較小，未來收益也會較為穩(wěn)定。同時(shí)還要對產(chǎn)品的投入和產(chǎn)出成本進(jìn)行分析，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)成本較低時(shí)，則其市場銷售價(jià)格也會相對穩(wěn)定，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也小。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格、人工成本、經(jīng)營成本等呈上升狀態(tài)下時(shí)，這種情況下，企業(yè)如果能夠?qū)⒃黾拥纳a(chǎn)成本向產(chǎn)品銷售價(jià)格上轉(zhuǎn)移，則能夠降低市場客觀條件對企業(yè)效益的影響，企業(yè)也會具有越來越強(qiáng)的自我調(diào)整能力，從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，防范財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于資本供求、利率水平、獲利能力和資金結(jié)構(gòu)等的變化。借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，如果企業(yè)的息稅前利潤發(fā)生下滑，企業(yè)在這種情況下，仍需要支付固定的成本，這將加速普通股剩余收益下降的速度。因此，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠杠風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是企業(yè)必須做的一項(xiàng)工作。企業(yè)需通過建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，并要制定防范財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的方案，根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況，制定適宜的負(fù)債經(jīng)營計(jì)劃。

三、企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)注意的問題

1.將財(cái)務(wù)杠桿視同為企業(yè)負(fù)債

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動中，財(cái)務(wù)杠桿是通過負(fù)債來起作用的，二者之間相互依存。負(fù)債是發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的前提，但有了負(fù)債，并不一定能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。同時(shí)，負(fù)債也不僅僅局限于財(cái)務(wù)杠桿的使用，還可以從企業(yè)實(shí)際情況來考慮。

通過運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來進(jìn)行負(fù)債籌資經(jīng)營過程中，這必然會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)利息負(fù)擔(dān)增加，債務(wù)使用越多，所產(chǎn)生的利息費(fèi)用也會越多，而且在實(shí)際籌資過程中，必然會產(chǎn)生籌資費(fèi)用，無論是債務(wù)利息還是籌資費(fèi)用都屬于企業(yè)固定費(fèi)用性質(zhì)，這也必然會導(dǎo)致固定籌資費(fèi)用越來越多。企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=固定成本總額/加權(quán)平均貢獻(xiàn)毛利，在企業(yè)固定籌資費(fèi)用增加的情況，企業(yè)綜合盈虧平衡點(diǎn)也會隨之升高。

2.忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過度利用財(cái)務(wù)杠桿

在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，通過利用財(cái)務(wù)杠桿來獲得更多的可利用資金，這之中充分的發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿的積極作用。但借款必然需要支付相應(yīng)的利益，這也導(dǎo)致借款會使財(cái)務(wù)杠桿出現(xiàn)雙重的影響。即在未來企業(yè)經(jīng)營效益增長的情況下，財(cái)務(wù)杠桿會發(fā)揮積極作用，加速這種增長，從而形成杠桿利益。但在經(jīng)營效益下降時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿也會加劇這種下滑趨勢，使企業(yè)面臨嚴(yán)竣的資金壓力，一旦無法承擔(dān)到期借款利息，則會發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，需要對其可能帶來的負(fù)效應(yīng)給予充分的重視，并對資金未來使用情況進(jìn)行關(guān)注。

3.發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用

財(cái)務(wù)杠桿要合理對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，企業(yè)發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)和收益同時(shí)存在，當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿增加權(quán)益資本收益時(shí)，企業(yè)財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)也會隨之增加，因此需要發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，有效的將企業(yè)負(fù)債比率控制在合理范圍內(nèi)，確保其處于總資產(chǎn)平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同時(shí)還要根據(jù)企業(yè)自身情況來合理確定負(fù)債，不能超出企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力范圍。企業(yè)還要通過擴(kuò)大再生產(chǎn)和深入挖掘增效潛力，加快資金的周圍，合理配置資產(chǎn)，加快推進(jìn)企業(yè)盈利能力的增長，更好地提高企業(yè)的權(quán)益資本利潤率。另外，企業(yè)還要建立相關(guān)的償債制度，通過分析企業(yè)的償債能力來對還貸時(shí)間妥善安排。

四、結(jié)束語

在企業(yè)發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮著非常重要的作用。因此需要在企業(yè)經(jīng)營狀況良好的情況下合理運(yùn)行財(cái)務(wù)杠桿，有效的提高企業(yè)的利潤和效益。由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用過程中會加大企業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要企業(yè)結(jié)合自身的實(shí)際情況，綜合考慮各種因素，合理、適度的實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)籌資效益，確保實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益的最大化。

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