陳 璇

（新疆財經大學會計學院 新疆烏魯木齊 830012）

淺論企業(yè)財務風險的分析與防范

陳 璇

（新疆財經大學會計學院 新疆烏魯木齊 830012）

財務風險存在于企業(yè)管理的方方面面，在企業(yè)的經營發(fā)展過程中，財務風險的出現不可避免。一個企業(yè)如何加強內部財務管理水平，防范企業(yè)的財務風險，降低企業(yè)的財務風險水平，對企業(yè)的生存和發(fā)展有巨大影響，也是公司經營發(fā)展的關鍵。本文主要對企業(yè)財務風險的概念和特征進行了分析，對財務風險進行了分類，并對企業(yè)財務風險的具體表現做了闡述，最后在此基礎上提出了一些針對性的調整建議及防范措施。

財務風險;風險預警;資本結構;投資決策

一、財務風險的概念及基本特征

（一）財務風險的概念

財務風險有廣義和狹義之分。從廣義上來講，財務風險是企業(yè)在各項財務活動中，因為內外環(huán)境及各種不確定的因素使財務系統(tǒng)運行無法達到預定目標而形成的經濟損失的可能性，經營過程中某一方面的偏差都可能促使這種風險轉變成損失，導致企業(yè)利潤水平以及償債能力下降。從狹義上來說，企業(yè)的財務風險單純指由于企業(yè)負債所引起的，會導致企業(yè)的利益受到損失的可能性。如今所討論的財務風險大部分指的是廣義財務風險，本文也是就廣義的財務風險進行分析。

（二）財務風險的基本特征

1.客觀性

企業(yè)的財務風險具有客觀性，由于生產經營過程中有若干種不確定因素，企業(yè)在經營活動中不可避免的要產生財務風險，而且企業(yè)無法完全將風險降低至零，只能盡可能規(guī)避它，如何將企業(yè)財務風險盡可能降低，就成為企業(yè)財務管理的關鍵所在。

2.全面性

企業(yè)的財務風險在企業(yè)的各個財務關系中都有體現，并影響企業(yè)經營目標的實現，比如投資業(yè)務、籌資業(yè)務、利潤分配業(yè)務等經營活動。

3.不確定性

企業(yè)財務風險產生原因的多樣性以及不可控性導致了風險的不確定性，對于企業(yè)財務風險的大小，財務人員無論進行多精密的計算都無法精準確定，這也為企業(yè)經營與管理增加了難度。

4.收益與損益共存性

俗話說風險越大，收益也越高，風險與收益確是并存的，企業(yè)采取保守的財務政策時往往帶來的收益也相對較低；而當企業(yè)采取激進的財務政策時雖然風險很高，也有可能會為企業(yè)帶來高額的回報。

5.激勵性

財務風險也有兩面性，一方面雖然有可能會給企業(yè)帶來不必要的損失，另一方面也會激勵企業(yè)的高層以及財務人員提高應變能力，加強財務管理能力，提高企業(yè)的經濟效應。

二、企業(yè)財務風險的分類

（一）投資風險

企業(yè)的投資活動會產生投資風險，這是指企業(yè)的投資項目不能達到預期目標，從而影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。公司的投資過程中要在企業(yè)的資金流動性和獲利性之間做出權衡及最佳選擇，若企業(yè)投資過多的流動資產，雖然企業(yè)的資產的流動性及變現能力會增加，但同時會降低企業(yè)的盈利能力；當企業(yè)做出長期投資決策時，如固定資產投資，因為投資數量較大，投資期間較長，對于未來的投資收益率的不確定，導致不穩(wěn)定性的提高和風險的產生。

（二）籌資風險

企業(yè)的各種經營活動都離不開資金，籌集資金也是企業(yè)生產經營的起點，充足的資金可以讓企業(yè)的經營效率更高，提高企業(yè)的經濟效益。當然從反面來看，如果企業(yè)無法合理管理資金，做出正確的投資決策，尤其是在瞬息萬變的市場經濟條件下，籌集的資金很有可能無法達到預期的使用效益，這就產生了籌資風險。企業(yè)的籌資方式主要有兩大類，一種是所有者投資，另一種就是債務融資。對于第一種，企業(yè)的經營項目優(yōu)劣、業(yè)績的好壞和經營成果決定了能否像所有者籌集到足夠的資金，保證穩(wěn)定的資金供給。對于第二種也就是負債方式，是企業(yè)籌資風險的主要來源，如果企業(yè)由于經營不善等原因不能將借入的資金轉化成相應的經濟效應，很可能導致企業(yè)無法按期還本付息，這就會造成一系列的經濟代價和社會代價，例如，拍賣抵押固定資產，股票價格降低，信用等級降級等，甚至會直接導致企業(yè)的破產倒閉。因此這也是企業(yè)表現最突出的風險種類。

（三）資金回收風險

企業(yè)的資金回收主要包括兩個過程，一個是從存貨轉化為應收賬款，另一個是從應收賬款轉化為貨幣資金，只有充足的貨幣資金才能保證企業(yè)的正常運轉，于是存貨、應收賬款轉化貨幣資金的時間和金額的不確定性，造成了企業(yè)的資金回收風險。目前在我國企業(yè)的流動資產中，存貨占據了比較大的比重，大量積壓存貨等現象頻繁出現，導致企業(yè)的變現能力、財務靈活性下降，占用了企業(yè)大量的資金，使企業(yè)的流動資金不足，可能造成企業(yè)資金鏈的斷裂。在應收賬款的管理中，許多企業(yè)往往只關注銷售收入的數量，卻忽略了質量，企業(yè)盡可能的擴大銷量，采用賒銷的銷售方式，導致壞賬出現的可能性大大提高，影響企業(yè)的利益。

（四）收益分配風險

企業(yè)的收益分配是企業(yè)財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)，也就是企業(yè)給股東發(fā)放股利的活動，在按照有關法律規(guī)定的前提下，公司在年末結轉利潤時，可以根據需要決定有多少用于企業(yè)未來自身的發(fā)展，有多少用于向股東分發(fā)股利。這種經營活動所帶來的財務風險有些是明顯的，有些是潛在的。企業(yè)在現實的股利分配過程中，對于股利分配的計量，分配的數量，分配的時間等事項的決策，都可能導致收益分配風險的產生。

三、企業(yè)財務風險的表現

（一）投資失誤導致企業(yè)利益受損

當前，依靠經驗決策及主觀決策為主的企業(yè)決策方式仍然普遍存在，從而使企業(yè)容易忽略規(guī)模擴張與加強自身管理的配套建設，難以適應市場彈性變化和多元化生產經營與投資結構的協(xié)調和控制，致使決策失誤頻繁發(fā)生。對于固定資產的投資，一些企業(yè)未能對該項目做出精確的判斷，導致投資的失敗以及企業(yè)的利益受到嚴重損害。例如，美的公司在對一條生產線的投資過程中，由于未能對企業(yè)產能及市場需求量做出準確的判斷，造成上千萬美元的損失。如果投資項目不能達到預期目標，投資資金不能按期回收，就會產生很大的財務風險。

（二）資本結構不合理

企業(yè)為了保證自身正常的資金周轉，需要對企業(yè)的資產負債率水平做出調整，包括對流動資產、流動負債、長期負債等方面的比例進行合理的規(guī)劃。我國很多企業(yè)的資金結構是不合理的，具體上表現為資產負債率過高、利息保障倍數過低等，企業(yè)在生產規(guī)模擴張或者流動資金不足時，首先會向銀行借款，大量的債務對于一些資金鏈不夠完善的企業(yè)來說是一個沉重的財務負擔。企業(yè)的負債比重越高，也就意味著財務困境成本越高，不僅會影響企業(yè)的整體價值，倘若企業(yè)經營不善，不能有足夠的利潤償還本息，還可能導致企業(yè)最終的破產。

（三）應收賬款控制不足

當前我國的多數企業(yè)出現了嚴重的滯銷的情況，一些企業(yè)為了占有市場，增加市場占有率，采用賒銷手段以擴大銷量，本來是提升企業(yè)營業(yè)額的比較好的方式，因為根據權責發(fā)生制的會計核算方式，應收賬款是計入本年利潤，能夠提升企業(yè)的效益，但如果缺乏控制，使企業(yè)的應收賬款大量增加，一方面影響了企業(yè)財務的靈活性，可能造成企業(yè)資金鏈的斷裂，另一方面也降低了資金的安全性，由于目前我國的信用等級系統(tǒng)以及法律體系還不夠完善，一些低質量的應收賬款很可能轉變?yōu)閴馁~，導致企業(yè)利潤的大量損失。

（四）存貨結構不合理

現代的企業(yè)財務管理中，財務的靈活性越來越受到管理者的重視，目前在我國的一些企業(yè)中，存貨占據了流動資產的大部分，企業(yè)保有一定數量的存貨可以讓企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)的效率更高，提高市場競爭力，但存貨比重過大，存活周轉率過低，導致企業(yè)的資金積壓于存貨上，降低企業(yè)的財務靈活性，一方面影響企業(yè)的資金流動性，使企業(yè)的償債能力和變現能力下降，另一方面，對于存貨的存儲，企業(yè)也要負擔一筆不少的保管費，因此在對存貨結構的決策上，存在著較大的財務風險。

（五）企業(yè)股價降低或影響企業(yè)未來的發(fā)展

企業(yè)在年末結轉時，會將未分配利潤中的一部分用于分發(fā)股利，這就形成了企業(yè)的股利分配政策，未向投資者分配的資金將用于企業(yè)未來的投資項目和發(fā)展，這樣企業(yè)的股利分配水平的高低就產生了不同方面的財務風險。根據信號傳遞理論，股利的分配水平是管理者向外界和投資者傳遞信息的一種方式，對于較高水平的股利分配政策，企業(yè)向外界傳遞的是一種利好的信號，這樣會大大提高企業(yè)的社會聲譽以及投資者的積極性，提升公司的股價，但同時也會使企業(yè)保留的自由資金減少，很可能影響企業(yè)未來的投資決策以及業(yè)務擴張等，影響企業(yè)長遠的發(fā)展戰(zhàn)略；而對于較低水平的股利分配政策，盡管能使企業(yè)保留了足夠的資金用于未來的經濟業(yè)務，使得企業(yè)能夠完成一些在高股利水平下無法達到的營業(yè)目標，但這樣的低股利政策也向投資者傳遞了一種消極的信號，使公司的股票價格降低，對于企業(yè)的社會聲譽帶來了負面影響?；谝陨显?，企業(yè)在決定收益分配的政策時，也要考慮各方面的風險因素，根據企業(yè)不同的成長和發(fā)展階段，綜合多方面做出最適合企業(yè)發(fā)展的收益分配決策。

四、企業(yè)財務風險的成因

（一）外因

1.經濟宏觀環(huán)境復雜多變而企業(yè)不能做出正確調整

企業(yè)財務風險產生的主要外部原因就是宏觀市場經濟的復雜性和多變性。從宏觀上來看，企業(yè)財務管理的環(huán)境包括經濟環(huán)境、市場環(huán)境、法律環(huán)境、社會環(huán)境等因素，其中經濟環(huán)境和市場環(huán)境是主導因素，這些因素不受企業(yè)的控制，存在于企業(yè)之外卻能給企業(yè)帶來深層的影響。外部環(huán)境多樣化即可能為企業(yè)帶來某種機會，讓企業(yè)有能力在激烈的市場競爭中占得優(yōu)勢，同時也可能使企業(yè)面臨財務風險，而給企業(yè)的經營活動帶來不利影響。

2.國家政策的變化帶來的融資風險

自有資金和外部融資是企業(yè)資金來源的兩種主要方式。在各種融資方式中，銀行才是一般企業(yè)最主要的資金來源，但是銀行在受到我國金融政策和自身金融體制不健全以及我國信用等級制度的不完善等狀況的影響下，不愿將資金借給中小企業(yè)，或者采用高利率等方式來迫使中小企業(yè)面對更高的財務風險，由于中小企業(yè)生產經營不穩(wěn)定，很可能導致資不抵債的情況出現，最終企業(yè)破產。通常來講，一個國家經濟政策或金融政策的變化，都有會對中小企業(yè)的經營活動、融資活動和發(fā)展前景產生重大影響。

3.利率水平和外匯匯率水平的影響

市場利率的波動會影響到企業(yè)債務利息價值的高低。如果一個企業(yè)以債務融資的方式籌入資金時，當合同里約定的利率不變而市場利率下降時，會使企業(yè)支付比合同水平還高的利息，這樣會導致企業(yè)的債務負擔加重，增加企業(yè)的財務風險。如果企業(yè)通過外幣融資的方式進行融資，那么匯率的變動將直接影響企業(yè)還債的多少，而且對于進出口企業(yè)來說，匯率的變動也會直接影響到企業(yè)的營業(yè)額及利潤，給企業(yè)帶來許多不穩(wěn)定因素。

4.行業(yè)背景的影響

一個企業(yè)所處的行業(yè)在整體經濟環(huán)境下所處的地位以及發(fā)展前景的好壞也會給企業(yè)帶來一定的財務風險，行業(yè)整體所處的生命周期的階段，市場需求情況等等都在影響一個行業(yè)的發(fā)展。例如我國鋼鐵行業(yè)的利潤率從07年的百分之八十五降到16年不足百分之六十，產能大量過剩，部分地區(qū)的產能利用率只有百分之五十，有三十余家鋼鐵企業(yè)已經宣布破產。同樣的情況也出現在石油、膠卷等行業(yè)，這跟整體的行業(yè)背景和經濟環(huán)境是有密切關系的。這種財務風險是企業(yè)難以預防也難以阻止的。

（二）內因

1.企業(yè)財務人員的風險意識淡薄

在實際工作中，一些財務管理人員尤其是高層管理人員傳統(tǒng)地認為只要企業(yè)的資金不被錯誤地使用，合理的運營，就不會產生財務風險，卻忽略了財務風險的客觀性，使其常常疏忽對企業(yè)的風險管理，缺乏對財務風險的預測及防范，這是財務風險產生的一個重要的內部原因。以中國航油集團新加坡公司為例，陳久霖作為集團總裁在接手公司時，通過對石油衍生品的投資一舉扭虧為盈，然而一時的勝利蒙蔽了陳久霖，在之后的投資項目中，他完全疏忽了對風險的防范，隱藏了公司上億元的虧損，最終導致公司申請破產保護。

2.企業(yè)財務缺乏科學性

我國許多的財務人員都還在用經驗來判斷、評價一個投資方案的好壞，企業(yè)在進行一個投資項目活動時，不能準確判斷項目的可行性，也不能對投資的未來收益以及內外部環(huán)境做出準確的預測和評價，忽略了財務的靈活性，從而導致投資決策的失敗，無法完成預期收益目標，后果可能是企業(yè)資金鏈的斷裂，使企業(yè)產生巨大的財務風險。

3.內部控制制度的不完善

所謂內部控制，是指企業(yè)為了提高經營效率，提升經營利潤，利用各種資源在企業(yè)內部實施的調節(jié)和制約的程序及方法。企業(yè)內部控制制度構建的目的就是合理的利用公司內部的各種資源，用來提高企業(yè)的整體經濟效益。但是當前情況下，一些企業(yè)不能將內部控制制度與財務管理制度有效地區(qū)分開來，企業(yè)的內部控制制度如同擺設一樣，未能對企業(yè)的資金運營和回收情況做出有效的管理，這肯定會加劇企業(yè)的財務風險。

4.財務會計信息的質量和真?zhèn)坞y以判斷

信息的不對稱也是造成財務風險的原因之一，會計信息的不準確、不及時都可能會影響企業(yè)最終的決策制定，也可能會影響國家、政府制定有關政策。再以中航油新加坡股份有限公司為例，在該公司的一項籌資項目中，沒能向投資方披露該公司上億美元的虧損情況，也沒有向總公司請求資金援助，直接導致最終的資不抵債，宣告破產。

五、企業(yè)財務風險的防范

（一）企業(yè)建立科學的投資決策體系

企業(yè)在投資決策過程中，要綜合考慮多方面因素，包括企業(yè)所重視的期望報酬率、未來的發(fā)展前景、資金的安全性與穩(wěn)定性等，結合風險因素和企業(yè)的投資目標，選擇一些精確的財務指標，如NPV，內含報酬率等，最后做出最佳的決策。

（二）加強對企業(yè)資本結構的調整

首先要明確企業(yè)的負債水平的高低，以及在此負債水平下對于企業(yè)的發(fā)展是否有利，據此調整企業(yè)的資產負債率。當負債水平過低時，無法更好地發(fā)揮財務杠桿原理，獲得更高的利潤；當負債水平過高時，企業(yè)會有嚴重的利息負擔，如果經營不善很可能破產，因此企業(yè)要注意調整資本結構，以達到企業(yè)價值的最大化。

（三） 建立財務風險預警系統(tǒng)和風險管理制度

企業(yè)陷入危機前是有前兆的，如果將經營方式采用數據化，即通過對企業(yè)內外部經營情況資料的分析，形成一定的財務數據指標，企業(yè)經營者就可以根據財務數據指標，預先得知企業(yè)將面臨的潛在風險。預警系統(tǒng)依賴于對企業(yè)信息全面而精確的搜集，包括財務報表、經營計劃及相關財務資料，利用會計、金融等理論，采取數學建模的手段，找出公司中隱藏的財務風險并發(fā)出警告。

（四）完善企業(yè)法人的治理結構

股東為公司提供了資金，但是不能直接做出一些重大決策，也不能對企業(yè)做出直接的管理，而這些工作都是經營者做出的。在這里，代理問題尤為突出，股東與經營者由于經營目標不一樣，時常在公司重大決策上產生矛盾。為了防止經營者與股東的利益沖突，可以建立激勵機制，是經營者向股東分配企業(yè)利潤，鼓勵他們采取符合股東利益最大化目標的方式。例如，給經營者分配股權等。

六、結束語

一個企業(yè)經營發(fā)展的過程中不可避免的會產生財務風險，其成因的多變性、復雜性要求企業(yè)要努力降低財務風險，財務風險水平的提升會對企業(yè)的發(fā)展產生很大的負面影響。所以，財務人員在進行管理過程中，要正確理解和認識財務風險，盡可能的降低財務風險，提高企業(yè)的競爭力和獲利能力。不同的風險之間也存在著多方面的關聯(lián)，同時對企業(yè)產生影響，一方面會使企業(yè)價值降低，給企業(yè)未來的發(fā)展帶來很大的不確定性，然而另一方面，風險的存在也給企業(yè)帶來了很大的機遇，創(chuàng)造了發(fā)展空間，這是市場經濟的大環(huán)境決定的，是市場競爭的結果，在經濟領域也同時體現了優(yōu)勝劣汰的原則。在我國市場經濟體制不完善、不發(fā)達的情況下，企業(yè)的財務人員更要重視財務風險的控制，以保證企業(yè)各方面的持續(xù)健康發(fā)展。

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10.3969/j.issn.1673-0968.2017.03.006