美日產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)借鑒

摘要：美日兩國(guó)根據(jù)本國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)文化的特點(diǎn)，各自開(kāi)展了符合本國(guó)產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展規(guī)律的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐，產(chǎn)業(yè)與金融的跨界、融合與創(chuàng)新極大地提升了產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。增長(zhǎng)速度換檔，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛與前期刺激政策消化，構(gòu)成了我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的三期疊加特征。將貨幣資金的活水引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融與傳統(tǒng)金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)制造業(yè)投資回穩(wěn)，意義重大。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的高度融合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律，產(chǎn)中有融、融中有產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)格局是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后的特征表現(xiàn)。我國(guó)應(yīng)積極借鑒美日產(chǎn)融經(jīng)驗(yàn)，深化產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐，提升產(chǎn)業(yè)運(yùn)行效率，彌補(bǔ)金融服務(wù)短板。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合 經(jīng)驗(yàn)借鑒

一、引言

產(chǎn)融結(jié)合是指工商企業(yè)與金融企業(yè)（銀行、信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、投資基金等），通過(guò)在資金供求、股權(quán)、人事等方面相互滲透，意在維持較為穩(wěn)定和密切的聯(lián)系，形成大資本集團(tuán)或企業(yè)聯(lián)盟，并在客觀上優(yōu)化產(chǎn)業(yè)金融生態(tài)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。以產(chǎn)融結(jié)合為主要標(biāo)志的金融創(chuàng)新行為是經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，它既是資本優(yōu)化配置實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)過(guò)程，也是企業(yè)實(shí)施多元化發(fā)展、獲得金融收益、緩解融資約束的重要途徑。

由于國(guó)與國(guó)之間政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等因素的不同，各國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合模式既有共性又各具特性。在歷史的長(zhǎng)河中，產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐大致可以分為兩類不同模式。第一類是產(chǎn)融整合（Integration of Industry and Finance）。產(chǎn)融整合模式也具有四個(gè)特征：一是股權(quán)關(guān)系是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的紐帶，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)與企業(yè)簽訂股權(quán)合同“分享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。二是產(chǎn)業(yè)與金融之間實(shí)施交叉持股，股權(quán)控制下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)使得產(chǎn)業(yè)與金融之間的界限逐步模糊，金融“做產(chǎn)業(yè)”與產(chǎn)業(yè)“干金融”共存。三是股權(quán)整合是市場(chǎng)規(guī)律作用的結(jié)果，是一個(gè)自發(fā)的市場(chǎng)過(guò)程。上市募股、兼并&重組、風(fēng)險(xiǎn)投資等金融創(chuàng)新形成了對(duì)以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、“創(chuàng)造性”破壞為特征的新經(jīng)濟(jì)的有力支撐。四是混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融監(jiān)管提出了新挑戰(zhàn)，正確處理金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系成為新的課題。這種模式也被稱為“金控經(jīng)濟(jì)”，其中的典型代表是美國(guó)的“華爾街投行”。

第二類是產(chǎn)融合作（Combination of Industry and Finance）。產(chǎn)融合作模式具有四個(gè)特征：一是產(chǎn)融合作在“銀企合作”基礎(chǔ)上逐步發(fā)展起來(lái)，并最終形成產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與銀行集團(tuán)之間的具有一定長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。二是信貸關(guān)系是銀行和企業(yè)之間的紐帶，銀行通過(guò)與企業(yè)簽訂信貸合同“只分享收益、不共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。三是產(chǎn)業(yè)與金融之間實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)，彼此之間不涉及對(duì)方的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。四是政府在產(chǎn)融合作中發(fā)揮著巨大推動(dòng)作用，政府的行政指令或者隱性擔(dān)保引導(dǎo)著銀行集團(tuán)對(duì)企業(yè)集團(tuán)的信貸資金配置。這種模式又被稱為“財(cái)閥經(jīng)濟(jì)”，其中的典型代表是日本的“主銀行制度”（Main Bank）。

兩種模式的產(chǎn)融結(jié)合相互交織、相互影響，對(duì)促進(jìn)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)政策與金融制度變遷發(fā)揮著重要而積極的作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)和增長(zhǎng)動(dòng)能新舊轉(zhuǎn)換的結(jié)構(gòu)換擋期，受“三期疊加”效應(yīng)影響，銀行信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)正在減退。隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的去杠桿和金融資產(chǎn)的加杠桿正在成為困擾中國(guó)產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的主要矛盾。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難、融資貴問(wèn)題與金融機(jī)構(gòu)的放貸難和資產(chǎn)荒共存，貨幣“脫實(shí)向虛”、追逐短期利益的態(tài)勢(shì)正在形成，資產(chǎn)泡沫化的隱憂進(jìn)一步加劇。此時(shí)，充分借鑒產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以我國(guó)的國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段為出發(fā)點(diǎn)，積極開(kāi)展中國(guó)特色的產(chǎn)融實(shí)踐，引導(dǎo)貨幣資金更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

二、美國(guó)產(chǎn)融結(jié)合較好地詮釋了“市場(chǎng)過(guò)程的含義”

奧地利學(xué)派的市場(chǎng)過(guò)程理論把市場(chǎng)看成是一個(gè)過(guò)程。美國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐利用市場(chǎng)規(guī)律充分地調(diào)動(dòng)企業(yè)家的警覺(jué)，較好地詮釋了“市場(chǎng)過(guò)程的含義”。美國(guó)是一個(gè)商業(yè)法律較為完備、市場(chǎng)機(jī)制較為健全、資本市場(chǎng)發(fā)展比較完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。美國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)以市場(chǎng)為驅(qū)動(dòng)力、不斷進(jìn)行企業(yè)股權(quán)整合的過(guò)程，呈現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制主導(dǎo)、金融創(chuàng)新層出不窮和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)三大特點(diǎn)。

（一）美國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐是一個(gè)自發(fā)的市場(chǎng)過(guò)程

美國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐以市場(chǎng)力量為驅(qū)動(dòng)力，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互競(jìng)爭(zhēng)、相互耦合、相互促進(jìn)的市場(chǎng)自發(fā)過(guò)程。從產(chǎn)融結(jié)合歷史看，美國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐大致分為三個(gè)階段。一是19世紀(jì)70年代至20世紀(jì)30年代初，產(chǎn)融結(jié)合的兩大主體企業(yè)集團(tuán)和金融集團(tuán)在美國(guó)的工業(yè)化過(guò)程中逐步發(fā)展壯大，產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本的流動(dòng)與融合形成托拉斯組織，美國(guó)進(jìn)入壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)階段。二是在經(jīng)歷了1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美國(guó)自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度受到了質(zhì)疑，壟斷和產(chǎn)業(yè)金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng)被認(rèn)為是引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要根源。隨著《格拉斯—斯蒂格爾法》和《證券交易法》的出臺(tái)，美國(guó)出現(xiàn)了銀行持股公司、企業(yè)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)和大型商業(yè)銀行信托部三種新型產(chǎn)融組織形態(tài)。三是20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)重新反思經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因，陸續(xù)出臺(tái)了一系列放松金融管制，推進(jìn)金融自由化的政策措施，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)金融的進(jìn)一步耦合，培育跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本實(shí)現(xiàn)了更緊密的結(jié)合，見(jiàn)表1。

（二）金融創(chuàng)新是推動(dòng)美國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的強(qiáng)大動(dòng)力

以商業(yè)銀行為金融中介、以信貸為主要渠道的資源配置方式，是一種適應(yīng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融制度安排。在信息不對(duì)稱條件下，信貸合同“分享利息、不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的特性，要求設(shè)置抵押物和安排較為復(fù)雜的信貸合同限制性條款，引導(dǎo)企業(yè)按部就班地從事生產(chǎn)性投資，賺取合理的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。但是這種限制企業(yè)冒險(xiǎn)的制度設(shè)計(jì)也造成了遏制創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的結(jié)果。為突破這種限制，美國(guó)采取了借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合的金融創(chuàng)新方式。華爾街投行取代傳統(tǒng)商業(yè)銀行成為金融市場(chǎng)的明星，不斷通過(guò)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，積極地推動(dòng)著產(chǎn)融結(jié)合的深度融合。例如，20世紀(jì)50年代，金融資本通過(guò)銀行持股公司以股權(quán)投資的方式進(jìn)入或控制工商企業(yè)，開(kāi)展相關(guān)的產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)。

（三）產(chǎn)融結(jié)合有效地提升了美國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力

金融資本作為一種戰(zhàn)略資源，必須以產(chǎn)業(yè)資本為依托才能產(chǎn)生巨大的威力。在全球一體化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，美國(guó)集中金融資源助力制造業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、培育優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)力增進(jìn)本國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)跨國(guó)公司的快速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入世界500強(qiáng)的美國(guó)企業(yè)中，有80%以上都成功地進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的經(jīng)營(yíng)行為。仍以GE公司為例，GE金融總是立足于GE公司的實(shí)體業(yè)務(wù)提供相關(guān)的金融服務(wù)。雖然，GE金融的業(yè)務(wù)占到了GE公司利潤(rùn)的40%以上，但生產(chǎn)從燈泡到飛機(jī)、渦輪機(jī)等種種產(chǎn)品的GE公司并沒(méi)有一味膨脹金融業(yè)務(wù)，而是一直把金融業(yè)務(wù)和實(shí)體業(yè)務(wù)的收入比例保持在4：6左右。GE公司的實(shí)體業(yè)務(wù)得到了金融業(yè)務(wù)的支持而獲得良好的發(fā)展，而實(shí)體業(yè)務(wù)的發(fā)展又為金融業(yè)務(wù)提供了更多的盈利空間，促進(jìn)了金融資本的增值，從而為GE公司的持續(xù)發(fā)展提供了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

三、日本產(chǎn)融合作形成了政府主導(dǎo)的主銀行與企業(yè)系列

“二戰(zhàn)”后，美國(guó)推行的“道奇計(jì)劃”在嚴(yán)格限制政府財(cái)政支出的基礎(chǔ)上，通過(guò)設(shè)立單一匯率和利用市場(chǎng)機(jī)制，恢復(fù)了日本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。日本企業(yè)依靠政府儲(chǔ)蓄和美國(guó)對(duì)日援助所提供的資金，開(kāi)始擴(kuò)大生產(chǎn)性投資，使日本走向了產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)融結(jié)合活動(dòng)就此開(kāi)始。中央政府在產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展中扮演了總協(xié)調(diào)人和隱性擔(dān)保人的角色，政府主導(dǎo)型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制由此產(chǎn)生。日本產(chǎn)融結(jié)合以政府力量為驅(qū)動(dòng)力，呈現(xiàn)政府干預(yù)信貸配置、產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展和金融創(chuàng)新誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)三大特點(diǎn)。

（一）日本產(chǎn)融結(jié)合所形成的“企業(yè)系列”是政府培育的結(jié)果

作為第二次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國(guó)，日本為發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超，采取了集中資金、技術(shù)、人才辦大事的政府管控型經(jīng)濟(jì)模式，通過(guò)有限度競(jìng)爭(zhēng)及大企業(yè)集團(tuán)與金融集團(tuán)的協(xié)作提高資本配置的市場(chǎng)效率。政府對(duì)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的積極干預(yù)成為日本的產(chǎn)融結(jié)合模式的鮮明特點(diǎn)。從某種程度上可以說(shuō)，是日本政府的有形之手培育了日本的“企業(yè)系列”，“企業(yè)系列”與銀行集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成了日本銀企合作的產(chǎn)融結(jié)合模式。在產(chǎn)融合作中，企業(yè)負(fù)責(zé)進(jìn)行生產(chǎn)性投資、銀行負(fù)責(zé)提供信貸資金，銀行與企業(yè)之間的投融資關(guān)系被產(chǎn)融合作機(jī)制固定下來(lái)，穩(wěn)定的產(chǎn)融合作一方面降低了企業(yè)融資的后顧之憂，另一方面提升了銀行的信貸安全。配合布林頓森林體系和國(guó)際關(guān)貿(mào)總協(xié)定，日本對(duì)外貿(mào)易所換取的美元源源不斷地形成了下一輪產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)，從而使日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高效的產(chǎn)業(yè)金融良性互動(dòng)之中，最終締造了日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)騰飛。

（二）“主銀行制”意在確保產(chǎn)業(yè)與金融的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展

隨著產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的不斷壯大和集中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化開(kāi)始出現(xiàn)。銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)公司股票成為大股東，獲得企業(yè)控制權(quán)，企業(yè)也積極取得關(guān)聯(lián)銀行等金融機(jī)構(gòu)的股份，形成了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)法人相互持股的產(chǎn)融結(jié)合形式。進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的開(kāi)啟，為了防止日本公司不被外資大量收購(gòu)，日本企業(yè)開(kāi)始推行公司治理方面的改革。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)開(kāi)始由法人相互持股結(jié)構(gòu)發(fā)展為環(huán)狀相互持股結(jié)構(gòu)，大銀行在企業(yè)集團(tuán)中處于核心地位，該銀行被稱為“主銀行”（Main Bank），由主銀行為核心的金融監(jiān)管體系也得以確立，主銀行代向該企業(yè)貸款的其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行委托監(jiān)管。日本大部分公司均建立起了主銀行制，見(jiàn)表2。

（三）主銀行與企業(yè)集團(tuán)的捆綁催生了日本的泡沫經(jīng)濟(jì)

主銀行與企業(yè)集團(tuán)的捆綁是一把“雙刃劍”。銀行和企業(yè)法人的相互持股在日本經(jīng)濟(jì)騰飛期確實(shí)發(fā)揮出了巨大的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了防止外部資本入侵、持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的效果。但是，相互持股也給競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)了限制，削弱了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，誘發(fā)公司的道德風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)投機(jī)行為，引發(fā)金融體系的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。特別是20世紀(jì)80年代以后，日本對(duì)美貿(mào)易的大量盈余所造成的美日貿(mào)易摩擦，布林頓森林體系終結(jié)所帶來(lái)的日元升值，客觀上降低了日本商品的外部需求，抑制了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。加之資本邊際收益遞減規(guī)律的影響，日本企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)性投資積極性嚴(yán)重受挫。此時(shí)，金融監(jiān)管的放松和金融創(chuàng)新的興起，使得企業(yè)的配置諸如股票、債券、房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)的熱情逐步被點(diǎn)燃，“金融煉金術(shù)”開(kāi)始在日本盛行。點(diǎn)石成金、一夜暴富的心態(tài)與主銀行制度的結(jié)合，催生了“日本第一”的狂熱，產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)為化金融資產(chǎn)的過(guò)度投資，被資金追捧的金融資產(chǎn)脫離產(chǎn)業(yè)的支撐形成了泡沫，意在抑制資產(chǎn)泡沫的加息和房地產(chǎn)稅政策最終釀成日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂。由此可見(jiàn)，促成日本經(jīng)濟(jì)騰飛和釀成日本經(jīng)濟(jì)泡沫的其實(shí)是相同的產(chǎn)融合作制度。

四、積極借鑒美日經(jīng)驗(yàn)，深化我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐

美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)的產(chǎn)融整合與日本政府主導(dǎo)的產(chǎn)融合作是產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中兩種較為典型的模式，是美國(guó)和日本出于本國(guó)產(chǎn)業(yè)和金融實(shí)際狀況做出的順應(yīng)本國(guó)文化、有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)融實(shí)踐。從近期國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐來(lái)看，在新經(jīng)濟(jì)的影響下，兩種模式開(kāi)始不斷地相互影響、交織、耦合，產(chǎn)融實(shí)踐越發(fā)體現(xiàn)出新的活力，新型產(chǎn)融組織層出不窮，產(chǎn)融結(jié)合所孕育的新金融正在成為推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的新動(dòng)力。兩種模式?jīng)芪挤置?，為中?guó)的產(chǎn)融實(shí)踐活動(dòng)提供了很好的參照系。

（一）把握好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這條主線

產(chǎn)融結(jié)合的目的是通過(guò)金融創(chuàng)新更好地服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，做大做強(qiáng)我國(guó)的工業(yè)基礎(chǔ)，提升制造業(yè)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的必然要求，也是我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)、金融改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略選擇。雖然由于不同的歷史、文化、法律和經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件限制，美日產(chǎn)融結(jié)合模式不完全相同，但產(chǎn)融結(jié)合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)始終沒(méi)有改變。深化產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐，不能偏離發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，不能偏離服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這條主線。因此，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)資本的“由產(chǎn)到融”還是金融資本“由融到產(chǎn)”，必須堅(jiān)持金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)大方向不動(dòng)搖。

（二）處理好政府與市場(chǎng)的配合協(xié)調(diào)

盡快給予產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展明確的戰(zhàn)略定位，以確定國(guó)家經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)、金融制度未來(lái)走向和財(cái)政稅收制度改革方向。建立和完善有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合的法律法規(guī)，保護(hù)參股企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)雙方的合法權(quán)益，創(chuàng)造公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)環(huán)境。在解決國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)困境、做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)和實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值方面，政府主導(dǎo)應(yīng)發(fā)揮更大作用；產(chǎn)業(yè)與金融跨界投融資行為、兼并重組行為和資本運(yùn)作應(yīng)更大地發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資金配置的基礎(chǔ)性作用。解決不同類型的問(wèn)題，就需要實(shí)施不同模式的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐。因此，明晰界定政府和市場(chǎng)的邊界，有助于分類施策，采取更有針對(duì)性的差異化產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐。

（三）應(yīng)對(duì)好金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的矛盾

完善監(jiān)管體制，提高監(jiān)管水平，頂層設(shè)計(jì)監(jiān)管政策，創(chuàng)新監(jiān)管理念和監(jiān)管模式，積極穩(wěn)妥地鼓勵(lì)產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)新?？梢钥紤]在特定產(chǎn)融結(jié)合試點(diǎn)城市和區(qū)域，嘗試建立負(fù)面清單制，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐的先試先行。推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)快速發(fā)展，試點(diǎn)開(kāi)展綠色金融實(shí)踐，鼓勵(lì)政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展，推動(dòng)開(kāi)展做強(qiáng)主業(yè)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，防范產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)金融準(zhǔn)入審核，強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)監(jiān)管，對(duì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)與金融部門(mén)的交叉持股行為加以規(guī)范和引導(dǎo)，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合的健康有序發(fā)展，避免產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所）