劉禹墨+倪書陽

【摘要】近年來，隨著保險行業(yè)飛速發(fā)展、市場競爭加劇以及保險資金政策的日益完善與開放，險資的運用再次引發(fā)了人們的關(guān)注。雖然保險資金的運用管理理論愈加成熟，但隨著規(guī)模的擴大、渠道的放開，資金實際運用中暴露出很多風險與問題，有待探討與改善。本文立足于保險行業(yè)現(xiàn)狀，通過對我國保險資金收益情況以及資金結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的整理與分析，總結(jié)出我國保險資金運用中的問題并淺析其相應(yīng)的對策，以期能推動保險行業(yè)以及整個社會經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】保險資金運用 收益 風險

由于保險市場的競爭加劇，各大企業(yè)為保證其競爭力不斷降低承包成本，導(dǎo)致保險公司保費業(yè)務(wù)盈利水平下降。為確保公司的資金流轉(zhuǎn)、盈利能力以及未來發(fā)展擴張，近年來險業(yè)的利潤來源愈發(fā)傾向于投資收入，這也使得險資的運用成為了重中之重。且近兩年，保監(jiān)會發(fā)布了一系列新規(guī)，取消了很多對于保險資金運用的限制，擴大了險資運用的選擇范圍。自后，隨著保險資金政策的完善與開放，保險資金的運用也再次引發(fā)了人們的關(guān)注。

一、我國保險資金運用現(xiàn)狀

（一）我國保險行業(yè)規(guī)模變化

作為我國的朝陽企業(yè)，保險行業(yè)近年來呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，根據(jù)保監(jiān)會披露的《2016年保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》，截至2016年底，保險公司總資產(chǎn)15.12萬億元，資金運用額11.18萬億，投資收益率約為7.56%，較2012年翻了一倍有余，成為全球最大的保險新興市場。隨著保險行業(yè)規(guī)模的擴大，保險資金的運用對經(jīng)濟社會與金融市場的影響力也在不斷增強。

（二）我國保險行業(yè)資金配置結(jié)構(gòu)變化

隨著保險行業(yè)的新一輪市場化改革，保險資金運用因政策放開與完善發(fā)生了新的變化。從近五年的保險行業(yè)資金運用結(jié)構(gòu)情況來看，主要表現(xiàn)為以下幾項趨勢：

1.隨著市場利率的降低，固定收益類資產(chǎn)占比不斷下降。自2011年以來，銀行存款利率不斷下降，使得保險行業(yè)面臨資金投資收益率下降的局面，迫使保險資金流向高風險高收益領(lǐng)域，保險行業(yè)資金配置中的固定收益類資產(chǎn)比重不斷下降。且近年來保監(jiān)會對于銀行存款的運用監(jiān)管加強，14年發(fā)布《關(guān)于規(guī)范保險資金銀行存款業(yè)務(wù)的通知》，規(guī)范部分保險公司在銀行存款業(yè)務(wù)中存在的操作不透明、約束機制不健全、風險管理薄弱以及被他人挪用等風險隱患和問題。

2.權(quán)益類資產(chǎn)占比不高，隨政策變化近兩年有小幅回升，但16年起保監(jiān)會在此方面的監(jiān)管力度持續(xù)加強。因保險資金負債久期長，與股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資期限不匹配，所以權(quán)益類資產(chǎn)在總運用資金中占比不高。但近年來由于對市場利率的高敏感性，利率持續(xù)走低使得保險公司為保證一定的收益率，轉(zhuǎn)而投向高收益工具。再加上15年股災(zāi)后，保監(jiān)會為恢復(fù)市場放寬了投資監(jiān)管比例，鼓勵險資進入股票市場，使得近兩年該項資產(chǎn)比重有所回升。

但隨著險資掀起的風浪太大，出現(xiàn)了許多保險資金“快進快出”的不良現(xiàn)象，虛擬資本逐步收購實體經(jīng)濟企業(yè)非但沒能夠支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，反而擠壓了原本的態(tài)勢。由于其對于實體經(jīng)濟發(fā)展所造成的不利影響，針對恒大人壽該行為，保監(jiān)會于16年11月進行約談并明確表態(tài)：不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票；緊接著，17年2月保監(jiān)會重拳出擊“兩天兩重罰”，分別對前海人壽和恒大人壽違規(guī)運用保險資金等行為作出處罰，斥責其為妖精、野蠻人。保監(jiān)會也隨之加大從嚴監(jiān)管力度，同時修改了相關(guān)規(guī)定，這也將會在一定程度上影響保險公司未來的投資傾向。

3.保險投資渠道趨于多樣化，另類投資比例增加。其中，長期股權(quán)投資與基礎(chǔ)設(shè)施債券投資穩(wěn)步上升，投資性房地產(chǎn)稍有回落。近年來，保監(jiān)會對于保險資金投資的渠道逐步放開。09年新《保險法》首次將不動產(chǎn)投資列入保險資金運用的范圍內(nèi)，將可用于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)業(yè)務(wù)投資的比例放寬至上季末保險資產(chǎn)余額的10%；13年保監(jiān)會為推動債權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提高監(jiān)管效率與透明程度，將債權(quán)投資計劃發(fā)行將由備案制調(diào)整為注冊制，進一步走向市場化。且近年來利率持續(xù)降低、市場風險加劇，因此，保險資金運用結(jié)構(gòu)中，另類投資更加受到青睞。

其中的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃產(chǎn)品，在總運用資金中占比增長迅速。保險公司作為中國金融組織的一個組成部分，也需助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持實體性經(jīng)濟的發(fā)展，因此基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃產(chǎn)品在未來仍有上升趨勢。從近年央行的貨幣政策以及監(jiān)控重點“防止資金‘脫實向虛、‘以錢炒錢以及不合理的加杠桿行為”中，可以看到央行加強了對房地產(chǎn)領(lǐng)域的監(jiān)測與調(diào)控，以降低房地產(chǎn)泡沫風險，所以未來投資性房地產(chǎn)占比可能會持續(xù)下降。

二、我國保險資金運用中存在的問題與對策淺析

第一，保險資金運用渠道仍不夠廣，仍缺少合適的投資工具，有待進一步改革放開。盡管隨著保險資金運用渠道的規(guī)范與放開，保監(jiān)會逐步放開對于險資運用的限制，使得保險資金運用有了更多的選擇，如15年發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》允許養(yǎng)老金正式入市。但是由于行業(yè)規(guī)模的飛速擴張，險資利用率仍在逐年下降，相較于11年閑置額0.466萬億元，15年已達1.18萬億元，且有繼續(xù)增長的趨勢。這就要求我們進一步解放市場，尋求更多的新的投資渠道。雖受限于保險金自身的特點負債久期較長以及我國市場仍不規(guī)范完善，目前針對保險資金運用仍存在許多硬性規(guī)定，如債券投資計劃仍限定于基礎(chǔ)設(shè)施與不動產(chǎn)領(lǐng)域，造成一定程度的失衡。但我國應(yīng)加快推進市場化、多元化的投資運營，加強市場監(jiān)管，努力實現(xiàn)有效保值增值。

第二，在拓寬保險資金渠道的同時，應(yīng)更加注意加強風險管控，采取信用審核、建立風險預(yù)警機制等等措施，在保值增值的基礎(chǔ)上進行合理的資產(chǎn)配置。同時，加強市場監(jiān)管，建立行業(yè)自律組織。保險業(yè)的過快發(fā)展也暴露了很多問題。保險資金渠道的拓寬是險業(yè)規(guī)模擴大的必然要求，但由于近年來利率持續(xù)走低以及金融市場仍不完善，市場投資回報率下降，迫使保險資金不得不轉(zhuǎn)向高風險高收益領(lǐng)域，這也對保險行業(yè)的風險管理提出了極高的要求，應(yīng)在保值增值的基礎(chǔ)上有效的進行投資組合決策。另一方面，對于市場來說應(yīng)當加快規(guī)范保險監(jiān)管機制，14年2月保監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，系統(tǒng)整合規(guī)范了現(xiàn)行的監(jiān)管比例政策，建立起了監(jiān)管新體系，進一步強化了市場風險監(jiān)管機制。同時，行業(yè)也應(yīng)建立起保險行業(yè)的自律機構(gòu)，使得保險行業(yè)規(guī)范化、自律化，以更好地發(fā)揮其在社會經(jīng)濟發(fā)展中的強大推動力。

參考文獻

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