（北京化工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100029）

“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下企業(yè)財務(wù)價值鏈重構(gòu)分析

劉 琳，秦曉燕

（北京化工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100029）

當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展帶動了企業(yè)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型升級，眾多企業(yè)在摸索中改造和延伸價值鏈。本文將財務(wù)價值鏈嵌入到業(yè)務(wù)價值鏈中，依據(jù)企業(yè)行業(yè)方向是否發(fā)生改變，分為財務(wù)價值鏈存量變動和財務(wù)價值鏈增量延伸，并分析電商企業(yè)存量財務(wù)價值鏈和增量財務(wù)價值鏈各自的效用變動，并通過對沃爾瑪和蘇寧云商集團財務(wù)價值鏈模式的具體分析，總結(jié)出互聯(lián)網(wǎng)背景下企業(yè)財務(wù)價值鏈重構(gòu)及其對公司價值的影響。

互聯(lián)網(wǎng)；財務(wù)價值鏈；重構(gòu)；轉(zhuǎn)型

一、引言

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)掀起一場已影響人類所有層面的深刻變革，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展帶動了電商企業(yè)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型升級，眾多企業(yè)在摸索中改造和延伸價值鏈，以謀求更高的企業(yè)價值，增強企業(yè)綜合競爭力。對于電子商務(wù)企業(yè)來說，既有B2B、B2C模式的傳統(tǒng)電商，又有互聯(lián)網(wǎng)金融模式的電商金融。不少大型實體零售企業(yè)，如華潤萬家、沃爾瑪?shù)?，借助電商平臺，采取B2B、B2C模式改造價值鏈，但是其行業(yè)方向并沒有發(fā)生改變，只是優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模，整合運營成本，實體零售與線上零售雙渠道發(fā)展之路。另外一些電子商務(wù)企業(yè)則轉(zhuǎn)向了以電商平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，利用所積累的資金流和信息流延伸企業(yè)的價值鏈，例如蘇寧云商集團開啟互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，堅定發(fā)展“O2O金融模式”，在線下成立了家庭財富中心，線上設(shè)立金融門戶，形成較為完整的O2O閉環(huán)體系。新增的金融業(yè)務(wù)在一定程度上為企業(yè)帶來了利潤的流入，但是也增加了財務(wù)和政策風(fēng)險，以及在不斷摸索前進過程中的試錯成本。

本文依據(jù)企業(yè)行業(yè)方向是否發(fā)生變化，將目標(biāo)企業(yè)分為存量企業(yè)和增量企業(yè)。用“存量企業(yè)”代指將電子商務(wù)引入到實體零售中的企業(yè)，其行業(yè)為發(fā)生變化，用“增量企業(yè)”代指行業(yè)方向由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)。本文深入闡述了在互聯(lián)網(wǎng)的影響下存量企業(yè)的財務(wù)價值鏈改造以及增量企業(yè)進行的財務(wù)價值鏈延伸，也即不同類型企業(yè)對應(yīng)的財務(wù)價值鏈重構(gòu)，并分別通過沃爾瑪公司和蘇寧云商金融的案例具體分析財務(wù)價值鏈重構(gòu)過程以及對于提升公司價值的影響，從而形成不同的價值提升路徑，對于電子商務(wù)企業(yè)價值的提升具有一定的現(xiàn)實意義。

二、企業(yè)財務(wù)價值鏈

企業(yè)價值鏈包括從原材料到商品，直至最終用戶手中的信息，通過改善價值鏈各個環(huán)節(jié)的構(gòu)成關(guān)系，整合創(chuàng)造價值的環(huán)節(jié)和要素，以保持企業(yè)最佳競爭力。商業(yè)活動的本質(zhì)是商品流、物流、資金流和信息流的循環(huán)（王念，2014），而價值鏈的本質(zhì)則是商品流、物流、資金流、信息流創(chuàng)造價值的過程。其中，商品流和物流屬于業(yè)務(wù)價值鏈的范疇，而財務(wù)價值鏈則是以商品流和物流為介質(zhì)存在的資金流和信息流創(chuàng)造價值的過程。將商品流和物流作為財務(wù)價值鏈的基礎(chǔ)，可以充分利用企業(yè)內(nèi)部物流和資金流之間的價值信息，每筆交易不再是一個獨立的行為，而是構(gòu)成企業(yè)整體交易的、具有內(nèi)在聯(lián)系的、可以進行數(shù)據(jù)比較的業(yè)務(wù)單元。將信息流納入財務(wù)價值鏈也是十分必要的。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融加速了信息的流動，提升了信息處理能力，同時也突顯了信息的價值。

在企業(yè)財務(wù)價值鏈管理過程中，可以通過分析發(fā)現(xiàn)造成財務(wù)成本聚集和分配的關(guān)鍵因素，有助于降低財務(wù)價值鏈的成本。優(yōu)化和重組企業(yè)財務(wù)價值鏈不僅可以優(yōu)化企業(yè)自身的目標(biāo)成本和易于被識別的資源，而且一些無形成本和資源也可以得到識別。從價值增值方面來考慮，企業(yè)經(jīng)營管理層要想獲取最佳有利的競爭形勢，則必須使顧客成本差額價值最大化，而財務(wù)價值鏈管理是最直接的方式（吳剛，2011）。隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，價值最大化逐漸取代利潤最大化成為企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)。企業(yè)的財務(wù)管理，不僅要整合商品流、物流、價值流、資金流，而且要注重對企業(yè)價值鏈的優(yōu)化與重組，力求形成一個完整的管理新體系，以實現(xiàn)價值鏈資源的有效利用，進而降低成本，獲取最佳競爭力，提升企業(yè)價值。

三、存量企業(yè)財務(wù)價值鏈改造分析

1、存量企業(yè)財務(wù)價值鏈改造基本分析

對于存量企業(yè)而言，在借助電商平臺之前，其商品流、物流只是單向由供應(yīng)商至連鎖超市再至顧客，資金流也是由顧客流向超市，由超市至供應(yīng)商的單向流動，而對于顧客的信息利用僅僅是通過會員卡等方式搜集基本信息，對于商品銷售和營銷等信息也沒有系統(tǒng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和處理。在存量企業(yè)加入電子商務(wù)行業(yè)之后，實現(xiàn)了線上營銷，降低了銷售環(huán)節(jié)的信息系統(tǒng)作業(yè)成本，增加了客戶流量，擴大了銷售規(guī)模，實現(xiàn)了信息的快速處理，整合線上線下資源，給企業(yè)帶來了利潤，增加了企業(yè)價值。

圖1 存量企業(yè)財務(wù)價值鏈分析圖

圖2 增量企業(yè)財務(wù)價值鏈分析圖

存量企業(yè)在加入互聯(lián)網(wǎng)平臺改造其業(yè)務(wù)價值鏈之后，對其財務(wù)價值鏈的研究就必須考慮“電商平臺”、“物流中心”和“第三方支付平臺”三個新增模塊。相比于傳統(tǒng)線下營銷渠道，電商平臺能夠更快捷便利、多樣化、廣闊覆蓋面、低成本地進行企業(yè)和產(chǎn)品的宣傳和銷售，這種營銷渠道也符合現(xiàn)代年輕人群的消費習(xí)慣。“物流中心”模塊的引入為存量企業(yè)增加了物流中心建設(shè)及運營成本、運輸成本。對于大型連鎖超市來說，當(dāng)這些企業(yè)引入電子商務(wù)平臺之后，原本的配送中心難以支撐網(wǎng)上銷售的訂單配送，因此對于物流中心成本的控制也成為存量企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。第三方支付平臺也是存量企業(yè)進行財務(wù)價值鏈重構(gòu)的必要組成部分。但除了阿里巴巴的支付寶、京東的京東錢包、蘇寧云商的易支付，其他電子商務(wù)企業(yè)在進行交易過程中都要借助其他的支付平臺，例如網(wǎng)銀、支付寶、微信錢包等支付平臺。

2、案例分析——以沃爾瑪中國為例

沃爾瑪于1996年入駐中國，截至2015年末，在全國169個城市開設(shè)了433家賣場、擁有11家鮮食配送中心和9家干倉配送中心。沃爾瑪中國與7000多家供應(yīng)商建立合作關(guān)系，實現(xiàn)了沃爾瑪中國的本土化。沃爾瑪中國的財務(wù)價值鏈改造主要包括三方面：第一，電子商務(wù)業(yè)務(wù)。2010年，沃爾瑪山姆會員的網(wǎng)上商店開通了網(wǎng)絡(luò)購物直送服務(wù)；2011年5月沃爾瑪入股了網(wǎng)上超市“1號店”；2012年10月實現(xiàn)對1號店的控股；2015年7月完成對1號店的全資控股，加速線下與線上的融合發(fā)展。與此同時，沃爾瑪推出了手機應(yīng)用App，以適應(yīng)消費者在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的新需求。為了豐富和完善多渠道的支付方式，山姆會員的網(wǎng)上商店推出了購物卡在線支付服務(wù)。第二，物流中心。沃爾瑪在中國擁有完善的物流系統(tǒng)，為物流中心配置了6000多輛裝有信息處理系統(tǒng)的運輸車，全面檢測貨物運輸，62個超大面積配送中心，將物流成本控制在銷售額2%左右，相比其它普通零售商10%的物流費用消耗，沃爾瑪極大地控制了物流成本。第三，地產(chǎn)團隊。2014年8月，沃爾瑪中國成立了新的地產(chǎn)團隊，建立買地自建物業(yè)的模式經(jīng)營，減少租賃店鋪的數(shù)量，減輕高額租金帶來的資金壓力。

沃爾瑪實施的一系列戰(zhàn)略調(diào)整，帶來了財務(wù)價值鏈上信息流和資金流的變動，直接或間接地提升了企業(yè)的價值。從直接提升價值角度看：第一，沃爾瑪全資控股1號店，加速線上與線下倉庫和實體門店的融合，加快發(fā)展O2O模式，實現(xiàn)零售企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局。第二，通過銷售帶網(wǎng)上支付密碼的沃爾瑪購物卡，豐富和完善山姆會員商店多渠道的支付方式，促進消費。從間接提升價值的角度看：第一，優(yōu)化一二線城市的門店布局，關(guān)閉業(yè)績不佳的門店。第二，建立服裝、食品自有品牌，向下游品牌拓展奠定價格優(yōu)勢。第三，通過自建物業(yè)，進軍地產(chǎn)，進行資源整合減輕租金成本壓力，享受物業(yè)長期投資的好處。第四，完善物流配送系統(tǒng)，提升信息處理能力，提高供應(yīng)效率，降低運營成本。

四、增量企業(yè)財務(wù)價值鏈延伸分析

1、增量企業(yè)財務(wù)價值鏈重構(gòu)基本分析

對于增量企業(yè)而言，單純的電子商業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)滿足不了企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的要求，進而轉(zhuǎn)向電商金融行業(yè)。顧名思義，電商金融是電子商務(wù)和金融的結(jié)合，企業(yè)的電商金融業(yè)務(wù)離不開電子商務(wù)的歷史交易信息和其他外部數(shù)據(jù)，在大數(shù)據(jù)和云計算等先進數(shù)據(jù)處理技術(shù)的支持下，控制風(fēng)險，展開金融業(yè)務(wù)，當(dāng)消費者、供應(yīng)商、其他資金需求方產(chǎn)生融資需求時，由電商平臺進行信用風(fēng)險評估，并且提供擔(dān)保，將資金提供給需求方。圖2將資金流和信息流引入到互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)生態(tài)圈中，分析資金流和信息流在各個業(yè)務(wù)單元之間的流向，建立增量企業(yè)財務(wù)價值鏈模型。增量電商企業(yè)向金融業(yè)的轉(zhuǎn)型，建立起電子商務(wù)生態(tài)圈，結(jié)合了上游的小微企業(yè)、下游的消費者及其他資金需求方，實現(xiàn)了資金流和信息流的循環(huán)并充分利用。根據(jù)針對對象的不同，電商金融可以分為消費金融、供應(yīng)鏈和其他資金需求方信貸。

2、案例分析——以蘇寧云商集團為例

2014年5月，蘇寧云商集團成立消費金融公司，推出消費金融業(yè)務(wù)。蘇寧消費金融公司依托蘇寧商城大量的線下會員信息、眾多的供應(yīng)商和充足的現(xiàn)金流，打造“供應(yīng)鏈金融+基金保險+消費信貸”的全產(chǎn)業(yè)鏈金融布局，在推動惠普金融的同時，促進消費升級。

從蘇寧金融生態(tài)圈來看，以蘇寧易購網(wǎng)上商城為平臺，在上游，蘇寧云商集團已經(jīng)成立了面向供應(yīng)商的小額貸款公司和商業(yè)保理公司，推出供應(yīng)鏈金融；在中游，蘇寧云商集團為蘇寧售后、物流等服務(wù)商提供互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)，在下游提供消費金融，為消費者提供“任性付”（最高20萬額度）、“零錢寶”等投資理財業(yè)務(wù)和蘇寧眾籌平臺。根據(jù)蘇寧云商集團2013—2015年的財報顯示，蘇寧云商集團的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在一個相對穩(wěn)定的水平，但權(quán)益凈利率在2014年度由1.31%增長至3.01%，然而截止至2015年年底，其數(shù)值由第一季度的-1.13%逐漸增長為2.92%，雖2015年度同比增長有所下降，但是整年處于不斷增長的狀態(tài)；與此同時，銷售凈利率保持了與權(quán)益凈利率大致相同的變動，結(jié)合利潤報表可以看出，由營業(yè)外收入的減少導(dǎo)致了利潤的大幅減少，進而使得企業(yè)財務(wù)效益狀況下降。

五、研究結(jié)論與啟示

當(dāng)前在電商的沖擊下，越來越多的傳統(tǒng)零售業(yè)引進電子商務(wù)模式，電商轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融，阿里巴巴集團等巨頭電子商務(wù)企業(yè)已轉(zhuǎn)向金融行業(yè)，利用發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和人們消費習(xí)慣的改變，運營金融業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了資金流和信息流的循環(huán)并充分利用。對于將電子商務(wù)引入到實體零售中的這類企業(yè)而言，其財務(wù)價值鏈的變動主要歸因于電商平臺、物流中心和第三方支付平臺的進入；而對于由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)而言，其財務(wù)價值鏈的延伸主要源于消費金融、供應(yīng)鏈金融和其他資金需求方信貸這幾個模塊。

在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響初期，存量企業(yè)價值有所下降，應(yīng)積極改進企業(yè)財務(wù)價值鏈，引入電商平臺，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模，整合運營成本，走實體零售與線上零售雙渠道發(fā)展之路，保持存量企業(yè)價值相對穩(wěn)定。對于增量企業(yè)而言，在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，積極轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的戰(zhàn)略布局對于企業(yè)價值的提升有所幫助。增量企業(yè)利用積累的資金流和信息流延伸企業(yè)的價值鏈，新增的金融業(yè)務(wù)在一定程度上為企業(yè)帶來利潤的流入。對于將電子商務(wù)引入到實體零售中的這類企業(yè)，進一步優(yōu)化企業(yè)財務(wù)價值鏈并提升企業(yè)價值的關(guān)鍵在于以下幾點：第一，發(fā)展特色實體店，吸引線下顧客。第二，加強物流中心信息處理能力，控制物流成本。第三，引入更多商家入駐，豐富產(chǎn)品種類，滿足顧客需求。對于由零售業(yè)新轉(zhuǎn)向金融行業(yè)的電子商務(wù)企業(yè)而言，首先，應(yīng)加強第三方支付業(yè)務(wù)。其次，應(yīng)積極發(fā)展支付業(yè)務(wù)、消費金融、供應(yīng)鏈金融。最后，還應(yīng)高度重視搶占市場，把握流量端口，增加用戶粘性。

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（責(zé)任編輯：胡春雨）

北京化工大學(xué)中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費項目，制度環(huán)境、官員變更與FDI行為研究，編號：ZY1622。

劉琳