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（西南交通大學(xué)，四川 成都 610000）

資料：西藏旅游（002190）2015年9月6日晚間發(fā)布公告稱，公司于9月2日收到了控股股東國風(fēng)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國風(fēng)集團(tuán)”）關(guān)于訴訟進(jìn)展的告知函，國風(fēng)集團(tuán)訴自然人胡波和胡彪的訴訟已經(jīng)獲得受理，但是此次訴訟不一樣的是，西藏旅游也成為了被告，被列為第三被告，而原因則是上市公司侵犯了國風(fēng)集團(tuán)的知情權(quán)。自從胡波和胡彪違規(guī)舉牌西藏旅游后，西藏旅游的股權(quán)之爭(zhēng)就已經(jīng)開始。

2016年6月14日晚間，西藏旅游發(fā)布公告，就拉薩中院受理的原告國風(fēng)集團(tuán)與西藏旅游及被告胡波、胡彪有關(guān)的民事糾紛一案做出調(diào)解，訴訟雙方已達(dá)成一致和解。這也讓原本處于控制權(quán)之爭(zhēng)的西藏旅游，終于有了和解的局面，而8月1日晚間，西藏旅游發(fā)布的《關(guān)于公司股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》將上述局面進(jìn)一步坐實(shí)。股權(quán)紛爭(zhēng)之后，西藏旅游的發(fā)展又將何去何從？

一、西藏旅游的簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)分析

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12，624.85萬元，較去年同期15，204.85萬元減少2，580.00萬元，降幅達(dá)16.97%，收入下降的主要原因收入下降的主要原因是2015年度合并報(bào)表范圍包括西藏國風(fēng)廣告有限公司，2015年末，出于公司戰(zhàn)略考慮，公司將其出售給獨(dú)立的第三方，本報(bào)告期內(nèi)不再納入合并報(bào)表范圍，剔除這一因素，公司營業(yè)收入實(shí)際較2015年度按可比口徑增加695.98萬元西藏旅游股份有限公司2014年至2016年?duì)I業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，同時(shí)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤也逐年下降。

二、西藏旅游股權(quán)之爭(zhēng)

西藏旅游自2014年起開始出現(xiàn)虧損，自身業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸，公司一直在謀求通過資產(chǎn)重組，引入優(yōu)良資產(chǎn)，以此擺脫頹勢(shì)，扭虧為盈。自2014年9月26日籌劃重組停牌至2015年3月11日，最終本次重組未能成功。

2015年7月15日，“胡氏兄弟”胡波、胡彪兩兄弟組成一致行動(dòng)人，增持西藏旅游，當(dāng)日即從3.10%增至9.59%，晉升第二大股東。按《證券法》規(guī)定，一旦達(dá)到5%舉牌紅線，投資人即應(yīng)公告披露。胡氏兄弟卻是一路增至9.59%，才電話知會(huì)西藏旅游。

隨后的2015年7月27日，西藏旅游大股東國風(fēng)集團(tuán)將胡氏兄弟告上拉薩市中院，請(qǐng)求判令：胡氏兄弟持股達(dá)到5%之后的交易行為無效。

2015年9月6日晚間，國風(fēng)集團(tuán)的實(shí)際控制人歐陽旭家族為了狙擊“胡氏兄弟”再次以胡波及胡彪違規(guī)購買西藏旅游股份為由，將二者作為被告向拉薩中院提起訴訟，并索賠500萬元；同時(shí)追加西藏旅游為第三被告。

但是，2016年6月14日晚間，西藏旅游發(fā)布公告，就拉薩中院受理的原告國風(fēng)集團(tuán)與西藏旅游及被告胡波、胡彪有關(guān)的民事糾紛一案做出調(diào)解，訴訟雙方已達(dá)成一致和解。

三、公司發(fā)展近況

2017年2月22日，西藏旅游發(fā)布2016年年報(bào)，顯示蝶彩資管已成為其前十大股東。因?yàn)榈寿Y管曾經(jīng)多次押中重組概念股而名聲大噪，蝶彩資管的進(jìn)入引起了投資者對(duì)西藏旅游在拉卡拉事件后重組的猜想。然而，在西藏旅游發(fā)布年報(bào)后，蝶彩資管開始減持退出，最終于2月27日不再持有西藏旅游的股票。西藏旅游還因此收到上交所的問詢函，要求核實(shí)并披露蝶彩資管最近兩年內(nèi)買入公司股票的事件，以及最近6個(gè)月內(nèi)買賣公司股票的情況等。分析來看，蝶彩資管此次減持至最終退出，可能是因?yàn)榕c先前拉卡拉重組擴(kuò)大經(jīng)營范圍不同，西藏旅游近期為擴(kuò)大旅游產(chǎn)業(yè)規(guī)模而非公開發(fā)行籌資，可能與蝶彩資管先前進(jìn)入的猜想不同，故選擇減持退出。

2017年3月7日，西藏旅游發(fā)布公告擬非公開發(fā)行募集資金不超過9.65億元用于雅魯藏布大峽谷及苯日神山景區(qū)擴(kuò)建項(xiàng)目和魯朗花海牧場(chǎng)景區(qū)擴(kuò)建項(xiàng)目，在2016年的營業(yè)收入中，旅游景區(qū)資源開發(fā)與運(yùn)營是最大的組成部分，共1.07億元，占比85.17%，西藏旅游此次非公開發(fā)行募集資金可能是為了集中資金力量對(duì)旅游資源進(jìn)行布局，擴(kuò)大現(xiàn)有的規(guī)?！，F(xiàn)在非公開發(fā)行募集資金的方案董事會(huì)已通過，尚需股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)的通過。

綜合西藏旅游近期活動(dòng)，我們分析認(rèn)為西藏旅游的目標(biāo)可能不再是尋找優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，而是發(fā)展旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以此來發(fā)展主營業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司利潤增長(zhǎng)。

四、本文結(jié)論

西藏旅游連續(xù)3年經(jīng)營利潤為負(fù)，整體獲利能力較低波動(dòng)大，呈現(xiàn)出不穩(wěn)定性，且經(jīng)營環(huán)境不佳，盈利狀況收到宏觀因素的影響較大，短期內(nèi)主營業(yè)務(wù)難以有所起色，加權(quán)平均資產(chǎn)收益率還是偏低。

近些年公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，由于投資大，成本費(fèi)用增加較快，業(yè)績(jī)難以體現(xiàn)出來，獲利能力在這持續(xù)的兩年內(nèi)非常不穩(wěn)定，公司期間希望通過資產(chǎn)重組，引入優(yōu)良資產(chǎn)，拓展新業(yè)務(wù)，多方位經(jīng)營，以謀求新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，擺脫虧損，避免被ST。但公司收購拉卡拉失敗，未能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組的目標(biāo)。西藏旅游要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)營方面扭虧為盈和資產(chǎn)重組的目標(biāo)仍需做出更多努力。