穆迪對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有四點(diǎn)誤判

美國《福布斯》網(wǎng)站5月25日文章，原題：穆迪誤判中國的四個(gè)理由

最近，穆迪將中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)由Aa3下調(diào)至A1。他們列舉了幾條下調(diào)的根據(jù)，穆迪是錯(cuò)誤的，原因如下：

穆迪對(duì)中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域杠桿的擔(dān)憂是錯(cuò)誤的。我們都知道中國所謂的債務(wù)問題。當(dāng)你看數(shù)據(jù)時(shí)，看到的只是一個(gè)總數(shù)。實(shí)際上，中國的債務(wù)是集中的。比如大部分公司債都集中在一小部分國企身上。若國企因債務(wù)負(fù)擔(dān)過重瀕臨倒閉，政府很可能以一些方式援助它們，或者可能借機(jī)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。中國的債務(wù)問題可能是一種夸大或誤解。

中國經(jīng)濟(jì)增長放緩并非壞事。中國經(jīng)濟(jì)增長在放緩，穆迪好像也在為此擔(dān)憂。但當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體達(dá)到相當(dāng)發(fā)達(dá)的程度時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長常會(huì)放緩。在美國，我認(rèn)為GDP年增長率只要能達(dá)到3%就讓人激動(dòng)萬分了，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)已經(jīng)很成熟了。由于中國GDP體量巨大，人均也較高，保持高速增長很難。關(guān)鍵是應(yīng)該看到中國經(jīng)濟(jì)在增長這么多后仍然在增長。因此穆迪在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的情況下，下調(diào)中國的評(píng)級(jí)顯得有些奇怪。

中國更多依賴債務(wù)而非股票來融資也沒問題。穆迪似乎將中國的債務(wù)增長歸咎于規(guī)模相對(duì)較小的股票市場(chǎng)，這在中國并沒有問題。中國的邊際投資者是投機(jī)的個(gè)人投資者（邊際投資者是能夠影響市場(chǎng)價(jià)格的投資者），這意味著我們常常不能相信他們對(duì)股票的估值；而在美國，邊際投資者是機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)股票的估值不那么值得信任時(shí)，企業(yè)不在股票市場(chǎng)融資或許是更好的選擇。只要企業(yè)的增長前景好、信譽(yù)好，借債就沒有問題。

穆迪似乎對(duì)中國的金融業(yè)“沒有增長”頗有微詞，但中國的金融業(yè)在增長。中國比十年前有更多的國家級(jí)和省級(jí)商業(yè)銀行，所以現(xiàn)在有了很多機(jī)構(gòu)債權(quán)人。另外，其他類型的金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司、投資公司等也越來越多。其實(shí)，中國甚至可以被視為全球金融科技的領(lǐng)軍者。中國的金融業(yè)在不斷增長和成熟，這與中國不斷轉(zhuǎn)型和持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)主題一致。

（作者肯尼思·金，徐珍珍譯）

《福布斯》網(wǎng)站5月25日文章，原題：中國評(píng)價(jià)穆迪降級(jí)：誰在乎？

穆迪調(diào)低中國信用評(píng)級(jí)誰在乎？反正不是中國人。多數(shù)密切關(guān)注中國的觀察家也不在乎，除了一些一直唱衰中國，從2010年開始就等著中國信用泡沫破滅的人。

關(guān)注中國上市企業(yè)的美國“金瑞基金”首席投資官埃亨25日給他的客戶發(fā)了則笑話說，“穆迪？我們不需要討厭的穆迪！”起碼截至目前，埃亨是對(duì)的，這個(gè)決定并未影響到中國股市。

中國仍是一個(gè)高儲(chǔ)蓄、高投資、高增長的經(jīng)濟(jì)體。中國的債務(wù)水平與其他新興經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)，遠(yuǎn)低于家庭儲(chǔ)蓄率極低的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體?！?/p>

（肯尼思·拉波扎，徐珍珍譯）