摘要：自十八屆三中全會提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，明確國企混改背景下可實行員工持股后，關(guān)于國資國企新一輪國家戰(zhàn)略層面的改革興起，相應(yīng)的指導(dǎo)意見與試點意見陸續(xù)出臺。雖然實施效果尚待試點結(jié)果的檢驗，但仍應(yīng)該明確的是國有企業(yè)混合制改革下實施股權(quán)激勵應(yīng)堅持最大化實現(xiàn)國有企業(yè)效益為根本宗旨和原則，其股權(quán)激勵的法律規(guī)制路徑應(yīng)從配套制度、公司治理機(jī)制以及信息披露完善這三方面著手。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；混合制改革；員工持股；股權(quán)激勵；法律規(guī)制；路徑

自十八屆三中全會提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，明確實行混合所有制改革后的企業(yè)可實行員工持股后，關(guān)于國資國企新一輪國家戰(zhàn)略層面的改革又拉開了帷幕。隨后，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，緊隨其后在此基礎(chǔ)上國務(wù)院出臺了《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》。2016年8月，為貫徹實施前述出臺的政策意見，作為配套制度之一的《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》出臺。國有控股企業(yè)員工持股問題從宏觀政策層面的提倡具體落實到了微觀層面的實施。盡管具體的效用還尚待試點結(jié)果的驗證，但從理論層面而言其仍待今后進(jìn)一步的完善。

一、國有企業(yè)股權(quán)激勵的宗旨和實施原則

我國的國企改革早在上個世紀(jì)50年代就開始實行，員工持股在90年代也經(jīng)歷過相應(yīng)的嘗試，有一些成功的典型，但也出現(xiàn)了大量導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的情形，就此員工持股就成為國資國企改革中最為敏感、艱難且不敢輕易觸碰的一環(huán)。如何在確保最大化實現(xiàn)股權(quán)激勵效果的同時又做好國有資產(chǎn)保護(hù)工作既是國有企業(yè)股權(quán)激勵的難點也是實施股權(quán)激勵問題的關(guān)鍵。從《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》中堅持以市場為導(dǎo)向的改革原則到《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》中所提出的政府引導(dǎo)、市場運作的基本原則可以看到市場的作用是第一位的，也就是說整個國企改革工作從開始實施一直到最后實施的結(jié)果都必須充分尊重市場經(jīng)濟(jì)運行的要求，當(dāng)然實施員工持股也不例外?！对圏c意見》從具體操作的層面對國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點提出了四點原則，主要傳達(dá)了這樣兩層意思：一是要充分保護(hù)國有資產(chǎn)，嚴(yán)防國有資產(chǎn)流失；二是要依法合規(guī)，嚴(yán)控嚴(yán)防，強(qiáng)化全過程監(jiān)督?？梢哉f從監(jiān)管層面而言，《試點意見》的規(guī)定是比較到位，這對于應(yīng)對實施之初以及未來持續(xù)實施過程中可能面臨的諸多問題來說是有益的，但卻似乎削弱了國有企業(yè)實行員工持股這一舉措首要且最根本的目標(biāo)，那就是提高國有企業(yè)的效率，這一效率不僅是經(jīng)營過程中的效率，更是經(jīng)營結(jié)果層面的效率。之所以要深化國有企業(yè)改革，之所以要在國有企業(yè)中實施員工持股，其基于這樣一個現(xiàn)實那就是部分國有企業(yè)經(jīng)營效益低下、增速放緩，已經(jīng)越來越跟不上社會發(fā)展的需要，既不能有效地應(yīng)對內(nèi)部市場競爭，更無力走向競爭日趨激勵的國際市場，因此在這種情況下通過在國企中實行員工持股將員工個人利益與企業(yè)整體的利益捆綁在一起，最大化地調(diào)動員工的積極性，以此提高國企經(jīng)營效率就極具必要性。而與此同時，應(yīng)當(dāng)注意到的是所有的監(jiān)管措施都應(yīng)該是輔助提高國有企業(yè)經(jīng)營效率這一目標(biāo)而存在的。就像無論是指導(dǎo)意見還是《試點意見》都提出要穩(wěn)妥推進(jìn)、分類分層地有序推進(jìn)、堅持成熟一個發(fā)展一個的做法一樣，這些都是手段問題，而并非目的本身，因此不能讓最終實現(xiàn)的手段削弱甚至掩蓋目的本身。從某種意義上而言，防止國有資產(chǎn)的流失與國有企業(yè)實施股權(quán)激勵并非對立、沖突的，之所以存在國有資產(chǎn)流失的情形，除了存在方式方法上的問題，最根本的還是股權(quán)激勵本身并未真正實施到位發(fā)揮其效用。只有股權(quán)激勵真正能夠起到激勵作用，那么持股員工對于企業(yè)的貢獻(xiàn)熱情才會隨激勵而增加，對于企業(yè)所做出的貢獻(xiàn)也才會由此而增長，企業(yè)的效益好了，員工分得的收益自然也會增加，也就不存在因員工持股蠶食國有資產(chǎn)從而導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失之說。反之，只有在股權(quán)激勵福利化，真正的激勵機(jī)制失靈、激勵作用缺失的情況下才會導(dǎo)致國有資產(chǎn)無端流失。在這種情形下，員工實際只是投機(jī)性地參與到股權(quán)激勵中，寄希望于坐享國有資產(chǎn)的利益并不實際付出額外的人力貢獻(xiàn)，企業(yè)的效益并不會在原有的基礎(chǔ)上改善，員工分走的利益并非企業(yè)的增量部分而是存量部分，自然國有資產(chǎn)會受損。因此，國有企業(yè)股權(quán)激勵的宗旨與實施原則仍應(yīng)以提高國有企業(yè)效益為根本，而國有企業(yè)的效益提高與否則與股權(quán)激勵的效果密切相關(guān)。換言之，股權(quán)激勵是否真正產(chǎn)生其應(yīng)有的激勵效果是應(yīng)優(yōu)先于約束監(jiān)管進(jìn)行考量的，只有確保其發(fā)揮應(yīng)有的效用，才會真正形成正效應(yīng)、正循環(huán)，而這比處處施以限制防止不利后果產(chǎn)生效果要好很多。

二、國有企業(yè)股權(quán)激勵的法律規(guī)制路徑

目前，混合制改革背景下，有關(guān)國有企業(yè)股權(quán)激勵國家層面的戰(zhàn)略設(shè)計已給出，具體的實施方案只出臺了一個，那就是《試點意見》，《試點意見》中試點企業(yè)的范圍暫排除了中央二級（含）以上以及省屬一級類的國有企業(yè)，只涉及這類企業(yè)的子企業(yè)，與頂層指導(dǎo)意見相對比，其涉及范圍具有明顯的局限性。因此，在國有企業(yè)股權(quán)激勵問題上，首先，需要出臺更多的配套制度，如對于主業(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)的員工持股制度、集團(tuán)公司層面的員工持股制度等。其次，應(yīng)當(dāng)對涉及公司治理方面的法律法規(guī)、規(guī)章制度進(jìn)行完善。國有企業(yè)混合制改革、國有企業(yè)實行員工持股勢必會導(dǎo)致公司治理機(jī)制的改變，由此那么相應(yīng)的規(guī)制制度就應(yīng)隨之而進(jìn)行改變。最后，應(yīng)當(dāng)完善國有企業(yè)股權(quán)激勵的信息披露制度。可以看到《試點意見》中對相關(guān)信息的內(nèi)部披露做了規(guī)定，但內(nèi)部披露的細(xì)節(jié)規(guī)定并不詳實，此外，對外部披露也沒有做相應(yīng)的規(guī)定，盡管從企業(yè)自治性以及保護(hù)企業(yè)信息安全的角度而言不對外披露具有一定合理性，但從監(jiān)督監(jiān)管充分性而言，在一定限度內(nèi)開放外部監(jiān)督也是有必要的。

三、結(jié)語

一直以來，國資國企改革都是一個比較復(fù)雜、艱深的問題，但也是一個不可回避的問題。中共中央在新時期下對國企改革尤其是國有企業(yè)股權(quán)激勵上已經(jīng)做了有益的嘗試，但相關(guān)制度的效果還有待試點結(jié)果的進(jìn)一步檢驗，相信隨著試點的不斷成熟與發(fā)展，相關(guān)的制度規(guī)定也會在總結(jié)實踐經(jīng)驗的過程中不斷得以完善。

基金項目：本文系2016年重慶市研究生科研創(chuàng)新項目（項目名稱：《國有企業(yè)混合制改革下股權(quán)激勵的法律規(guī)制研究》項目編號：CYSl6090）成果

作者簡介

黃羚（1992-），女，四川樂山人，西南政法大學(xué)碩士研究生，主要研究方向為民商法。

（作者單位：西南政法大學(xué)民商法學(xué)院）