丁 陽 中國人民人壽保險股份有限公司

險資布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀研究與建議

丁 陽 中國人民人壽保險股份有限公司

隨著我國人口老齡化進程的不斷加速，養(yǎng)老市場需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為向老年人這一特殊群體提供生活設施、產(chǎn)品和服務的跨界產(chǎn)業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長、產(chǎn)品附加值高、市場廣闊等突出特點，但也對資金久期、服務品質(zhì)、運營管理等提出了更高的要求，無疑形成了隱形的產(chǎn)業(yè)門檻。而保險機構(gòu)憑借著良好的品牌信譽、持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和天然的產(chǎn)品業(yè)務聯(lián)系，在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈布局上不斷取得突破性的進展。量已達1.5億，占總?cè)丝诘谋壤哌_10.8%，預計未來20年平均每年新增1000萬老年人。按照聯(lián)合國標準，我國早在1999年已進入老齡化社會，依據(jù)當前老年人口增長速度，預計我國將分別于2025年和2035年進入深度老齡化和超級老齡化社會。與此同時，在老年人平均壽命日益延長、計劃生育政策長期效果逐步顯現(xiàn)的雙重作用下，我國老年撫養(yǎng)比一路走高，已從2006年的7.7%上升至2016年的15.1%，并加速逼近國際警戒線，我國人口老齡化形勢將日益嚴峻。

一、我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場概況

（一）老齡化社會進程加速，老年撫養(yǎng)比快速攀升

截至2016年末，我國65歲以上人口數(shù)

（二）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?/p>

?圖2 005—2016年我國老齡化趨勢（單位：萬人）

在我國社會快速邁向深度老齡化的同時，還伴隨著高齡化、失能化和空巢化等特點。截至2016年底，我國80歲以上高齡人口達2500萬，且以每年5%的速度迅速增加；從健康程度來看，失能、半失能老年人口規(guī)模突破4000萬，老年人慢性病率高達70%；從家庭來看，老年家庭空巢率已超過50%，考慮到失獨家庭、丁克家庭和單身貴族等現(xiàn)象，我國以家庭為主的傳統(tǒng)養(yǎng)老模式面臨嚴峻挑戰(zhàn)。這也為我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展創(chuàng)造了巨大空間，根據(jù)全國老齡工作委員會預測，中國老年產(chǎn)業(yè)的規(guī)模到2020年將達到7.7萬億元，2030年將達到22.3萬億元。養(yǎng)老服務作為老年產(chǎn)業(yè)的重要抓手和核心切入點，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（三）國內(nèi)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，有效供給不足

在居家養(yǎng)老的傳統(tǒng)觀念影響下，我國社會化養(yǎng)老服務發(fā)展嚴重滯后。截至2016年末，我國各類養(yǎng)老服務機構(gòu)2.8萬個，養(yǎng)老服務床位680萬張，每千名老人養(yǎng)老床位數(shù)33.8張，較發(fā)達國家50至70張的平均標準，缺口達50%。當前社會化養(yǎng)老不僅在“量”上嚴重短缺，而且在“質(zhì)”上也難以達標，護理人員配備不到位、配套設施不齊全、服務水平跟不上等問題也抑制了養(yǎng)老服務需求的有效釋放。與此同時，養(yǎng)老機構(gòu)“雙軌制”運行，引發(fā)的市場價格扭曲與軟硬件設施差異，導致公辦與民辦養(yǎng)老機構(gòu)市場需求“冰火兩重天”，出現(xiàn)公辦機構(gòu)“等不起”與民辦機構(gòu)“高空置”并存。此外，資本的逐利性將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的目標客戶定位于高凈值老年人群，高端養(yǎng)老機構(gòu)蜂擁而起、扎堆興建，而中低端市場鮮有資本問津，市場缺口較大。

（四）政府扶持政策頻頻出臺，紅利不斷釋放

隨著我國老齡化進程的加速推進，政府對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持力度也不斷加大。特別是十八大以來，以國務院印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》為標志，國家出臺了一系列政策針對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在土地使用、稅收補貼、金融支持、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、人才培養(yǎng)等方面給予專項扶持（見表1）。

?表1 2013年至今我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)支持政策

?表2 各路資本布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的情況

（五）各路資本魚貫而入，嵌入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)

在巨大市場空間和政府大力支持的宏觀環(huán)境下，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正處于前所未有的黃金發(fā)展期。行業(yè)內(nèi)競爭尚處于初級階段，行業(yè)壟斷和品牌效應均未形成，潛在的發(fā)展機遇將得到充分釋放。地產(chǎn)系公司憑借豐富的運作經(jīng)驗，快速切入養(yǎng)老地產(chǎn)開發(fā)，打造高端養(yǎng)老社區(qū)。保險系公司憑借資金規(guī)模大、周期長，以及保險與養(yǎng)老之間的天然聯(lián)系，積極嵌入機構(gòu)養(yǎng)老的投資與運營管理。國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)資本通過與地方政府合作切入社區(qū)養(yǎng)老，充分享受國家政策紅利刺激期的建設補貼和運營補貼。國際知名養(yǎng)老企業(yè)仁愛華、護明德也全面進入國內(nèi)市場，積極開展生活照料、特殊護理、就醫(yī)服務，并通過連鎖加盟的形式謀求快速擴張。各類經(jīng)濟主體的初步探索不僅進一步培育了消費者對養(yǎng)老服務的需求，并初步積累了一些可借鑒的經(jīng)驗。

二、國內(nèi)外保險機構(gòu)布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的實踐

保險機構(gòu)布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有持續(xù)穩(wěn)定的資金優(yōu)勢、遍布全國的網(wǎng)點優(yōu)勢以及有效的產(chǎn)品服務銜接優(yōu)勢。與此同時，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)布局也為保險機構(gòu)在資產(chǎn)荒背景下的資產(chǎn)負債匹配管理提供了新出路，有利于協(xié)同保險主業(yè)發(fā)展，為客戶提供更加全面的服務，保險機構(gòu)布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正如火如荼地在全國范圍內(nèi)進行。

（一）國內(nèi)險資布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的實踐

1.泰康人壽

2009年，泰康人壽作為國內(nèi)第一家獲保監(jiān)會批準開展養(yǎng)老社區(qū)投資試點的保險公司,按照“活力養(yǎng)老、高端醫(yī)療、卓越理財、終極關(guān)懷”四位一體的戰(zhàn)略，已投資220億元在北京、上海、廣州、三亞、蘇州、杭州、成都、武漢完成布局，八大養(yǎng)老社區(qū)共計140萬平方米，將提供約1.3萬戶養(yǎng)老單元。在未來規(guī)劃中，泰康計劃在全國投資1000億元，建設15至20個養(yǎng)老社區(qū)，通過“幸福有約終身養(yǎng)老計劃”等保險產(chǎn)品對接客戶，并購醫(yī)院實現(xiàn)和養(yǎng)老社區(qū)的資源互補，主推“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”養(yǎng)老模式，實現(xiàn)“預防-治療-康復-長期護理”閉環(huán)整合型醫(yī)養(yǎng)服務。

2.中國人壽

中國人壽在“大健康、大養(yǎng)老”戰(zhàn)略的指引下，把健康養(yǎng)老服務和保險結(jié)合起來，建立基于滿足客戶健康養(yǎng)老需求的保險綜合服務體系?；I建了“一館三地”，北京大興體驗館、蘇州陽澄湖活力養(yǎng)生社區(qū)、天津空港醫(yī)養(yǎng)結(jié)合社區(qū)、海南三亞健康養(yǎng)生社區(qū)的建成，標志著“三點一線，四季常青”的養(yǎng)老戰(zhàn)略布局已然成形。此外，中國人壽還出資120.1億元成立了國壽成達健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資中心，加大健康領(lǐng)域的投入，推動醫(yī)養(yǎng)結(jié)合深入發(fā)展。

3.合眾人壽

合眾人壽借鑒美國CCRC（持續(xù)照料退休社區(qū)）模式，在國內(nèi)積極發(fā)展合眾優(yōu)年生活社區(qū)，目前已在武漢、沈陽、南寧、合肥鋪設機構(gòu)，并進入正常運轉(zhuǎn)。目標客戶群主要是廣大中產(chǎn)階層，入住資格既可以與保單對接，也可以采取“入住費+月服務費”的方式。為了進一步滿足客戶醫(yī)療康復的需求，養(yǎng)老社區(qū)采取購買服務的方式，將醫(yī)療服務外包給附近的三甲醫(yī)院。

4.太平洋保險

太平洋保險采取輕資產(chǎn)模式，養(yǎng)老、體驗、創(chuàng)新三位一體，通過“投資租賃—改建裝修—運營管理”模式介入社區(qū)養(yǎng)老市場。其運營的南山居養(yǎng)老院采取都市型養(yǎng)老服務模式，設置健康護理、養(yǎng)老住宿、活動健身、娛樂文化等設施，以更好地滿足養(yǎng)老需求，緩解中心城區(qū)“一床難求”的養(yǎng)老困境。并致力于提供全時段、全流程、全方位的“享老服務”。

5.平安集團

平安集團2012年在浙江桐鄉(xiāng)開建養(yǎng)生綜合服務養(yǎng)老社區(qū)，采用“租賃+出售”的運營模式，通過整合醫(yī)療、培訓、旅游、度假、商業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打造全齡化、一站式養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的綜合平臺，并積極引入三星生命、瑞金醫(yī)院等合作機構(gòu)。此外，2015年平安入股碧桂園，成為其第二大股東，這有利于其利用地產(chǎn)公司投資建設的資源和經(jīng)驗，迅速在全國形成規(guī)模及連鎖效應。

6.中國太平

2012年中國太平成立了太平養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資有限公司，負責養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目投資、建設管理和運營，已在上海和無錫布局了“梧桐人家”養(yǎng)老社區(qū)，主要面向高端客戶，采取集高端養(yǎng)老社區(qū)、健康管理和財富管理為一體的全景養(yǎng)老模式。養(yǎng)老社區(qū)堅持“私人定制、專款養(yǎng)老、財富增值”的理念，通過鏈接“悅享金生”保險產(chǎn)品，致力于為客戶提供前備式養(yǎng)老、一站式養(yǎng)老、健康型養(yǎng)老、體驗式養(yǎng)老服務。

7.新華人壽

新華人壽專門成立了新華家園養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)管理有限公司，全面介入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。堅持醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的原則，通過細分市場，建設北京蓮花池養(yǎng)老社區(qū)，主打護理概念；北京延慶養(yǎng)老社區(qū)，主打高端養(yǎng)老公寓；海南博鰲養(yǎng)老社區(qū)，主打“候鳥式養(yǎng)老”。此外，還成立了卓越健康投資管理有限公司提供健康管理、醫(yī)療和護理服務，協(xié)同養(yǎng)老社區(qū)的運營和服務。

8.人保壽險

人保壽險于2015年起，先后在大連建設了人保人家頤園與和園養(yǎng)老社區(qū)。頤園養(yǎng)老社區(qū)客戶定位是活力老人，占地2.2萬平方米，主要提供居家生活、醫(yī)療護理、健身娛樂等服務，對接的保險業(yè)務主要是“美好生活”產(chǎn)品組合計劃；和園養(yǎng)老社區(qū)目標客戶定位是失能、半失能和失智老人，占地6萬平方米，計劃對接應繳保費超過80萬元的年金型保險。

（二）國外養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗

1.機構(gòu)養(yǎng)老：美國健保不動產(chǎn)投資公司（HCP）

HCP（Health Care Property Investors）是美國養(yǎng)老醫(yī)療領(lǐng)域最大的不動產(chǎn)投資公司，也是全球領(lǐng)先的REITs地產(chǎn)投資公司。HCP從醫(yī)院經(jīng)營起步，目前業(yè)務涉及養(yǎng)老機構(gòu)、術(shù)后護理、生命科學、醫(yī)療管理和醫(yī)院經(jīng)營。HCP通過發(fā)行房地產(chǎn)信托投資基金（REITs），提高了資產(chǎn)的流動性。與此同時，也為保險機構(gòu)通過財務投資方式購買REITs，從而延伸產(chǎn)業(yè)鏈、拓展養(yǎng)老服務、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和投資回報提供了有效途徑。

2.社區(qū)養(yǎng)老：美國太陽城養(yǎng)老社區(qū)

太陽城（SUN CITY）是世界上著名的專供退休老人居住和療養(yǎng)的社區(qū)。由Del Webb公司于1961年開始建設，經(jīng)過40多年的發(fā)展與完善，開發(fā)商已在美國開發(fā)了20多個以太陽城命名的老年社區(qū)，并由此成功上市。太陽城是典型的CCRC（持續(xù)照料退休）型社區(qū)，在一個綜合社區(qū)中能為健康活躍、半護理、全護理型三類老人提供相應的居住產(chǎn)品，不需搬家，就能夠滿足老人在不同生理年齡階段，對居住和配套服務的要求。

3.居家養(yǎng)老：日醫(yī)學館（Nichii）

日醫(yī)學館成立于1973年，是日本最大的養(yǎng)老服務公司，業(yè)務范圍涵蓋健康護理、醫(yī)療、介護、保育、教育等諸多領(lǐng)域。日醫(yī)學館通過與政府和保險公司合作，為失能半失能的居家老人，提供上門護理、長期照護、家政等服務。對于保險公司的客戶，保險機構(gòu)向養(yǎng)老公司支付90%的服務費，其中50%來自介護保險費，另外40%來自稅金，也即由政府負擔部分，這也使得保險業(yè)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了天然的緊密聯(lián)系。

4.遠程養(yǎng)老：以色列娜塔莉（Natali）

Natali是以色列最大的民營醫(yī)療護理服務公司，醫(yī)療服務占有以色列60%至70%的市場份額。其通過將遠程醫(yī)療終端檢測設備免費提供給客戶，進而發(fā)展醫(yī)療照護、緊急按鈕、健康護理、居家養(yǎng)老等增值服務，充分利用科技手段提升醫(yī)療服務的有效性，并逐步以成熟的病前干預管理、高科技的創(chuàng)新醫(yī)療服務、緊急救護系統(tǒng)和居家護理及醫(yī)生問診等，構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。

三、險資布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的對策建議

（一）緊跟國家政策導向，全面布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

國務院發(fā)布的《十三五國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老體系建設規(guī)劃》指出，要建立多層次養(yǎng)老保險體系，支持社會力量興辦養(yǎng)老機構(gòu)。國家在土地使用、稅收補貼、金融支持、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、人才培養(yǎng)等方面也出臺了一系列針對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持政策。保險機構(gòu)應緊跟國家政策導向，在服務國計民生的同時，也將分享整個養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的政策紅利，而三支柱失衡、養(yǎng)老金缺失、政策逐步兌現(xiàn)，也將為險資收益帶來確定性較強的長期上升空間。保險機構(gòu)可以充分借助遍布全國的網(wǎng)點優(yōu)勢，在國內(nèi)由南向北實施全季節(jié)“候鳥式”養(yǎng)老布局，在國外布局醫(yī)療、介護、旅游基地。初期采取自營模式，自建團隊，充分享受國家對養(yǎng)老機構(gòu)的運營補貼。后期采取自建與加盟相結(jié)合，標準化管理、品牌化運作及連鎖化經(jīng)營。

（二）發(fā)揮業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，延伸壽險產(chǎn)業(yè)鏈

壽險與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在著天然聯(lián)系，一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)向上可以鏈接商業(yè)養(yǎng)老保險、健康保險、年金保險、失能保險，有效帶動保源增長；另一方面，保險產(chǎn)業(yè)向下可以帶動老年金融、養(yǎng)老服務、醫(yī)療護理、康復治療等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過雙向整合關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。因此，保險公司通過籌建養(yǎng)老機構(gòu)，能夠有效整合養(yǎng)老資源，提升保單的增值服務，同時推動保險銷售業(yè)務發(fā)展。此外，發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，應改變保險業(yè)原有的“保單+現(xiàn)金給付”的傳統(tǒng)模式，形成“保單+現(xiàn)金+養(yǎng)老服務”的創(chuàng)新模式，鎖定客戶未來的養(yǎng)老支出，也增加了人身保險產(chǎn)品的附加值，客戶由此也能夠參與和體驗這種創(chuàng)新和變革帶來的經(jīng)濟價值增值，通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升客戶黏性和滿意度。

（三）堅持醫(yī)養(yǎng)結(jié)合原則，覆蓋全生命周期

截至2016年底，我國失能、半失能老年人口規(guī)模突破4000萬，老年人慢性病率高達70%，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中的醫(yī)療護理與康復需求巨大。傳統(tǒng)養(yǎng)老模式的醫(yī)養(yǎng)分離已成為制約養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，新時期醫(yī)養(yǎng)結(jié)合已成為險資布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，實現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合不僅可增強養(yǎng)老機構(gòu)的服務能力，還可有效提升入住率和競爭優(yōu)勢，進而增強公司市場競爭力和產(chǎn)品附加值。險資可以通過投資并購、戰(zhàn)略合作、服務外包等形式與醫(yī)院、健康護理、遠程醫(yī)療機構(gòu)進行深度合作，全面服務養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。此外，還可以借鑒國外CCRC模式，對活力老人、半失能、失能老人提供獨立生活社區(qū)、協(xié)助生活社區(qū)、專業(yè)理療機構(gòu)的分級分類持續(xù)照料服務，使客戶享受覆蓋全生命周期的養(yǎng)老服務。

（四）優(yōu)化資產(chǎn)負債匹配，創(chuàng)新利潤增長點

自2011年7月，央行先后8次降準，1年期存款利率由3.50%降至1.50%，利率進入下行通道。在長期低利率環(huán)境下，保險業(yè)利差損風險日益增大，資產(chǎn)荒日益蔓延。而保險機構(gòu)投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)符合險資使用“長期持有、高度可控、與主業(yè)關(guān)聯(lián)、收益均衡穩(wěn)定”的基本原則，在一定程度上也可以改善保險機構(gòu)資產(chǎn)負債錯配的問題。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)雖然屬于長期投資，但隨著REITs等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的應用，其流動性也將進一步增強。險資可以通過養(yǎng)老資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置，投資收購、自建或租賃改造養(yǎng)老社區(qū)，同時投資控股養(yǎng)老服務機構(gòu)或與之形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，協(xié)同健康管理、醫(yī)療護理、候鳥旅游等資源，形成形式多樣、內(nèi)容豐富的開放型養(yǎng)老服務綜合平臺，拓寬業(yè)務領(lǐng)域，提升盈利能力。