新金融的未來

□楊濤

新金融的未來

□楊濤

從根本上看，只有回歸金融科技的核心驅(qū)動(dòng)力與特質(zhì)，互聯(lián)網(wǎng)金融才能實(shí)現(xiàn)“浴火重生”，這就需要我們重新審視，究竟什么才是新金融的未來

2016年的互聯(lián)網(wǎng)金融“大戲”已然落幕，一輪“整治風(fēng)暴”也使得“泥沙俱下”的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新熱潮更加冷靜下來。展望2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展既面臨“寒冬凜冽”，也有新的機(jī)遇與藍(lán)圖。從根本上看，只有回歸金融科技的核心驅(qū)動(dòng)力與特質(zhì)，互聯(lián)網(wǎng)金融才能實(shí)現(xiàn)“浴火重生”，這就需要我們重新審視，究竟什么才是新金融的未來。

互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮并非憑空出現(xiàn)，而是整個(gè)中國金融改革大勢的組成部分。為了更好地加以認(rèn)識，需要從國家和地方兩個(gè)層面來看其戰(zhàn)略定位和政策環(huán)境。

從國家層面來看，2017年處于大變革與轉(zhuǎn)折時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的外部環(huán)境更加復(fù)雜。如：全球不確定性增加，可能全面轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮時(shí)期；我國金融監(jiān)管體系改革進(jìn)入最后博弈階段；海外的互聯(lián)網(wǎng)金融新型業(yè)態(tài)普遍遭遇挑戰(zhàn)，逐漸向金融基礎(chǔ)設(shè)施層面下沉；在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，國家金融安全與風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制逐漸受到重視，在效率與安全的“蹺蹺板”上，逐漸傾向于后者；特朗普上臺后，美國或許引領(lǐng)全球金融監(jiān)管傾向的再度放松等。綜合多種可能彼此矛盾的外部因素，整體上看，隨著2017年的政策與市場格局趨于穩(wěn)定，到下半年將會(huì)在繼續(xù)防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，注重如何真正提升新金融的活力。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融組織如何實(shí)現(xiàn)救贖，一方面，短期看，監(jiān)管的創(chuàng)新容忍度變化很正常，國外曾面臨更加嚴(yán)格的局面，如PayPal在美國曾一直面臨各級監(jiān)管者認(rèn)為其非法從事銀行業(yè)務(wù)（illegalbanking）的質(zhì)詢，P2P網(wǎng)貸平臺也受到嚴(yán)厲監(jiān)管。另一方面，長期看，則需要扭轉(zhuǎn)不良印象，成為金融體系的重要補(bǔ)充。重點(diǎn)包括（1）“不添麻煩”：風(fēng)險(xiǎn)可控，商業(yè)模式持續(xù)穩(wěn)健；（2）“定位清晰”：或者做“小而美”的中前臺業(yè)務(wù)，或者是金融體系基礎(chǔ)設(shè)施的Fintech支撐，當(dāng)然，盲目轉(zhuǎn)型可能觸及新雷區(qū)，如消費(fèi)金融；（3）“提升效率”：真正發(fā)揮技術(shù)的外溢性，而不是“掛羊頭賣狗肉”；（4）“各方共贏”：彌補(bǔ)金融體系的短板與不足，踐行數(shù)字普惠金融，體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

從地方層面來看，地方金融改革曾有一些目標(biāo)選擇，如：對支持地方企業(yè)起到的作用；金融業(yè)的財(cái)稅貢獻(xiàn)；與國家戰(zhàn)略吻合，提升地方品牌形象，帶動(dòng)中心效應(yīng)與地產(chǎn)熱度；不出風(fēng)險(xiǎn)和大問題；解決民間資本出路；金融制度與軟環(huán)境的改善；解決就業(yè)與服務(wù)居民。向后排序的目標(biāo)過去在地方重視不足，但現(xiàn)在逐漸受到重視，因?yàn)榻鹑诎l(fā)展環(huán)境和基礎(chǔ)從長期看更加重要。那么互聯(lián)網(wǎng)金融怎樣在其中定位？如：給地方形象帶來“正效應(yīng)”，不添麻煩；穩(wěn)定的區(qū)域總部型機(jī)構(gòu)，因“游牧民族”不受歡迎；做地方金融業(yè)的支持與補(bǔ)充者；成為地方金融生態(tài)體系的建設(shè)推動(dòng)者。

在此背景下，金融科技帶動(dòng)的新金融應(yīng)該體現(xiàn)如下變化：

第一，從科技金融到金融科技。過去談科技金融，我們希望談的是科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的融合，但是在考慮這對關(guān)系時(shí)，大家更多考慮的還是金融對科技的單向支持，相關(guān)部門出臺的政策中，在提到科技金融時(shí)，其實(shí)潛意識都指向金融如何更有效地服務(wù)于科技創(chuàng)新、科技產(chǎn)業(yè)和科技事業(yè)。反觀金融科技，它的思路并不是完全單向的，而是在更高層面上實(shí)現(xiàn)了科技與金融的融合——一方面，強(qiáng)調(diào)了以信息技術(shù)為代表的新技術(shù)如何應(yīng)用到金融產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)金融功能的優(yōu)化；另一方面，基于科技自身的發(fā)展，還會(huì)帶來一些過去技術(shù)不發(fā)達(dá)的情況下難以想象的金融模式。需注意，金融科技其實(shí)并不是簡單的虛擬經(jīng)濟(jì)。新的金融科技使得金融與實(shí)體在更多層面上有效融合，虛擬與實(shí)體的劃分并不那么容易?？萍继嵘麄€(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈的效率，這在某種意義上不僅有助于金融自身的完善，而且間接有利于金融更好地服務(wù)實(shí)體。金融科技與創(chuàng)新，正如喝啤酒的時(shí)候，泡沫是衡量啤酒好壞的標(biāo)準(zhǔn)之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但是有漂亮泡沫的不一定是好啤酒；泡沫太多的啤酒可能有問題，但是一點(diǎn)泡沫都沒有的啤酒還是不喝為好。

互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮并非憑空出現(xiàn)，而是整個(gè)中國金融改革大勢的組成部分。從科技金融到金融科技，強(qiáng)調(diào)的是如何在更高層面上實(shí)現(xiàn)科技與金融的深度融合，而虛擬與實(shí)體的劃分并不那么容易

第二，從經(jīng)濟(jì)科技到金融科技。當(dāng)我們談?wù)摻鹑诳萍紩r(shí)，會(huì)想當(dāng)然地認(rèn)為一些技術(shù)非常高大上，就有可能高估我們國家的信息技術(shù)發(fā)展水平。從技術(shù)層面來看，李約瑟難題表明，我國自下而上的草根創(chuàng)新能力有所不足，可能在科技應(yīng)用層面還有很多短版。當(dāng)我們喊著自己的技術(shù)趕英超美的時(shí)候，科技本身的發(fā)展程度、技術(shù)水平、基礎(chǔ)設(shè)施支撐還有大量不足之處。例如，在國際電信聯(lián)盟發(fā)布的報(bào)告中，關(guān)于2016年能反映ICT普惠程度的IDI指數(shù)，我國才居81位。這就需要清醒看到，發(fā)展金融科技不能僅僅以金融一條腿走路，尤其還不能有“金融科技騰飛幻覺”，在去除各類“彎道超車”狂熱的同時(shí)，真正推動(dòng)信息技術(shù)與金融技術(shù)的“并駕齊驅(qū)”式進(jìn)步。

第三，從金融要素到金融功能。金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場等稱為金融要素，金融功能指的是這些要素可能實(shí)現(xiàn)的一些效果，如融資、投資、支付清算、風(fēng)險(xiǎn)管理等。當(dāng)前，科技的沖擊使得傳統(tǒng)金融要素的邊界變得更加模糊，比如，典型的銀行類機(jī)構(gòu)正慢慢變得不像銀行；產(chǎn)品也在不斷地進(jìn)行跨界，無論是銀行的理財(cái)產(chǎn)品，還是保險(xiǎn)的萬能險(xiǎn)，在某種意義上都更接近私募的特征。要素的邊界變得模糊，不再像過去那樣涇渭分明。現(xiàn)在金融科技正著眼于功能的實(shí)現(xiàn)，這是現(xiàn)階段發(fā)展的重要特征。金融科技支撐下的金融創(chuàng)新，在新思路導(dǎo)向下，就會(huì)從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為功能與結(jié)構(gòu)導(dǎo)向。因此，金融科技追求的是功能的優(yōu)化、功能的落實(shí)以及結(jié)構(gòu)的完善，而不僅僅是搶規(guī)模，這是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和新型金融機(jī)構(gòu)都面臨的問題。筆者稱之為：不管黑貓白貓，能抓老鼠且遵守一般規(guī)則與“不同家庭習(xí)慣”，就是好貓。

第四，從金融技術(shù)到金融科學(xué)。應(yīng)該說，科學(xué)與技術(shù)著眼點(diǎn)不同，科學(xué)解決的是理論問題，技術(shù)解決的是實(shí)際和應(yīng)用問題。過去中國的學(xué)問重視實(shí)用，而科學(xué)精神本質(zhì)上重視的是“無用的好奇心”。也有批評認(rèn)為，我們只有“技術(shù)哲學(xué)”，沒有“科學(xué)思潮”。具體到金融層面，我們關(guān)注的是應(yīng)用層面的技術(shù)，關(guān)注的是產(chǎn)品、組織、渠道、客戶這些馬上能夠帶來效率的方面，馬上能夠改善的盈利模式。但是從金融科學(xué)的角度，更要重視的其實(shí)應(yīng)該是金融制度、規(guī)則、文化、生態(tài)。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中，我們需要進(jìn)一步反思現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融的科學(xué)精神，金融創(chuàng)新土壤的質(zhì)量更值得關(guān)注。需解決金融的“你是誰？從哪里來？到哪里去？”等問題。

第五，從金融分化到金融共享。新技術(shù)改變了原有金融發(fā)展中的生態(tài)關(guān)系。如：金融與實(shí)體的分化與融合，典型的是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融的范疇全面拓寬；金融模式的分化與融合：不再是互聯(lián)網(wǎng)金融VS傳統(tǒng)金融，而是這個(gè)信息化時(shí)代的金融（自上世紀(jì)90年代起）；金融主體的分化與融合：高效、透明、共贏、持續(xù)的金融交易規(guī)則——改變“走自己的路，讓別人無路可走”的扭曲；金融效果的分化與融合：真正的數(shù)字普惠金融，實(shí)現(xiàn)科技引領(lǐng)的金融“強(qiáng)身健體”改變“亞健康”，以及“精準(zhǔn)治療”解決病因。

第六，從行政干預(yù)到市場機(jī)制。無論強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體，還是普惠金融，都要避免行政干預(yù)式發(fā)展，否則會(huì)出現(xiàn)好心辦壞事的情況。在這個(gè)過程，需要政府和監(jiān)管部門減少對金融的“父愛主義”和“母愛主義”，重構(gòu)一個(gè)更加健康的政經(jīng)生態(tài)關(guān)系。同樣，還需走出“拍腦袋”決策，理性認(rèn)識金融科技環(huán)境下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)究竟是什么，實(shí)現(xiàn)所謂“穿透式的監(jiān)管”。要避免制度和規(guī)則的大起大落，使得政策預(yù)期本身不要成為挑戰(zhàn)金融穩(wěn)定的因素。

此外，金融科技對金融運(yùn)行帶來了一些全新的挑戰(zhàn)，從監(jiān)管角度來說，既需要有一些短期治理和危機(jī)應(yīng)對的策略，也要有一些長期內(nèi)在的穩(wěn)定器建設(shè)。在新技術(shù)挑戰(zhàn)時(shí)代，出一些小的危機(jī)、小的感冒也是正常的，使得“金融肌體”能及時(shí)排出毒素。如何更好地認(rèn)識這些新挑戰(zhàn)，是政府監(jiān)管者和業(yè)界人士需深入思考的。

作者為中國社科院金融研究所所長助理、研究員