對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的建議

資產(chǎn)證券化在啟動過程內(nèi)需要一連串規(guī)章制度與法律的幫扶，我國目前的市場化經(jīng)濟(jì)，確保各類市場化交易順利進(jìn)行的前提條件是完善的法律法規(guī)，我國和國外建設(shè)的法律法規(guī)體系相互對比顯得沒有那么完善，我國的法律法規(guī)制度是由計劃經(jīng)濟(jì)往市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換過程中慢慢創(chuàng)建起來的，還有待進(jìn)一步提高，所以，我們應(yīng)從國外資產(chǎn)證券化的成功中吸取經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，來修訂我國現(xiàn)行的部分法律法規(guī)制度，進(jìn)而對我國資產(chǎn)證券化制定特有的法律。

當(dāng)前我國從《商業(yè)銀行法》《合同法》《擔(dān)保法》《證券法》等對資產(chǎn)證券化方面的制定了相關(guān)的法律法規(guī)，而且于2005年頒發(fā)了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，開始構(gòu)造了資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)框架，給不良資產(chǎn)證券化給予了充分的保障，使銀行和資產(chǎn)管理公司更具有能力去處置不良資產(chǎn)，但后續(xù)還應(yīng)結(jié)合我國金融市場的發(fā)展特點，對已有的法律法規(guī)做出修訂與改進(jìn)，給未來推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)給予充分的法律保障。

要全面協(xié)調(diào)所有監(jiān)管部門的工作職能，例如財政部門、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會等，不妨建立一個特定的不良資產(chǎn)證券化的管理部門，幫助督促這個新業(yè)務(wù)的積極健康發(fā)展。

對加強(qiáng)我國資產(chǎn)證券化相關(guān)的立法能力建設(shè)很有必要。立法制度應(yīng)考慮交易成本的最小化與效益最大化。唯有從資產(chǎn)證券化交易相關(guān)當(dāng)事人的成本與利益立場想，才能切實促進(jìn)相關(guān)當(dāng)事人踴躍參與不良資產(chǎn)證券化，使證券化在處理不良資產(chǎn)問題中的作用得到充分發(fā)揮。

1調(diào)整稅收政策

在資產(chǎn)證券化運(yùn)作中，政府應(yīng)積極解決證券化的所得稅、營業(yè)稅和印花稅等所涉及到的一系列稅收問題。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的主要目的是通過資本市場來分散自己的經(jīng)營風(fēng)險，來支持我國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，所以我國應(yīng)該幫助和促進(jìn)該項目交易的發(fā)展，在特殊前提下，投資者的所得稅相應(yīng)減免，加強(qiáng)該商品對投資者的吸引力；大部分的稅收將導(dǎo)致資產(chǎn)證券化當(dāng)事人承受高程度的成本負(fù)擔(dān)，隨即對開展資產(chǎn)證券化的積極性產(chǎn)生嚴(yán)重影響，建議我國稅務(wù)部門對金融機(jī)構(gòu)獲得的營業(yè)稅給予適當(dāng)減免；《關(guān)于印花稅若干政策的通知》規(guī)定了目前不征收證券化項目規(guī)劃、發(fā)行、經(jīng)營過程中各部門之間資產(chǎn)變更出現(xiàn)的印花稅。

為了盡量快速的處理國有商業(yè)銀行風(fēng)險、推動不良資產(chǎn)證券化大規(guī)模的進(jìn)行，我國應(yīng)該在不良資產(chǎn)證券化上實施相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，不能讓證券化融資成本由于稅收而大幅度上漲使證券化融資在稅收制度上欠缺效率。

2提高市場運(yùn)行效率

資本市場分為發(fā)行市場和流通市場，又稱為一級市場和二級市場。我國不良自殘證券化在一級市場已經(jīng)有了飛速的發(fā)展，但在二級市場上長期不見起色，流動性低、交易次數(shù)少等成為不良資產(chǎn)證券化后續(xù)發(fā)展的重要障礙。為提高二級市場的效率，應(yīng)從以下兩方面著手：

2.1培育機(jī)構(gòu)投資主體

我國之前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品全部銷售給債券型基金等機(jī)構(gòu)投資者，自然人投資者沒有參與到這個市場中來，而當(dāng)前不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資主體也相當(dāng)局限，基本為財務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、國有銀行、大型股份制銀行等。因此，應(yīng)逐步放寬機(jī)構(gòu)投資者范圍，鼓勵如證券公司、保險公司、中小型股份制銀行等機(jī)構(gòu)投資者加入，豐富投資主體。目前，銀監(jiān)會已允許證券公司、保險公司、基金加入資產(chǎn)證券化產(chǎn)品機(jī)構(gòu)投資者行列，也可考慮適時引入國外機(jī)構(gòu)投資者，不僅可以引入資金，也可以推動促進(jìn)我國相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平。

2.2建立有效的交易服務(wù)系統(tǒng)

目前我國的交易服務(wù)平臺尚無系統(tǒng)的交易模式，僅有交易需求的提示功能，使價格發(fā)現(xiàn)功能大打折扣。同時，發(fā)行機(jī)構(gòu)在發(fā)行時考虛到產(chǎn)品的流動性較差，賦予了高的流動性溢價以補(bǔ)償流動性不足的問題，更加不利于二級市場的健康發(fā)展。所以交易服務(wù)系統(tǒng)的功能是為投資者提供投資產(chǎn)品交易價格、時間等其他信息，從而有利于投資者價格發(fā)現(xiàn)。

3規(guī)范和發(fā)展信用評級業(yè)

由于我國債權(quán)市場的不發(fā)達(dá)和政府在金融產(chǎn)品評級中長期占據(jù)主導(dǎo)作用，使得評級業(yè)一直處于被動發(fā)展?fàn)顟B(tài)。在不良資產(chǎn)證券化的過程中，證券評級是重要的組成部分之一。信用評級機(jī)構(gòu)是站在第三方的角度對交易的風(fēng)險發(fā)表意見，增強(qiáng)市場透明度，保護(hù)投資者的知情權(quán)，維系市場信心。因此，規(guī)范完善和發(fā)展評級業(yè)有著重要意義。

3.1應(yīng)積極推動利率市場化進(jìn)程

為信用評級創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間；增強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)的中介作用和評級結(jié)果對產(chǎn)品定價的作用；評級機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)自身的專業(yè)素養(yǎng)，建立聲譽(yù)，提高核心競爭力。

3.2培合發(fā)展信用評級機(jī)構(gòu)

目前我國信用評級機(jī)構(gòu)的實力相對薄弱，應(yīng)尋找與各國信用評級機(jī)構(gòu)實現(xiàn)業(yè)務(wù)合作、評級結(jié)果互認(rèn)的可能性，加強(qiáng)各國在信用評級領(lǐng)域的互聯(lián)互通與合作創(chuàng)新，提升我國信用評級領(lǐng)域的影響力，通過和國際評級機(jī)構(gòu)合作，參考其先進(jìn)技術(shù)與經(jīng)驗，增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)素質(zhì)。

3.3加強(qiáng)評級業(yè)的監(jiān)管和建設(shè)

應(yīng)對評級機(jī)構(gòu)增強(qiáng)監(jiān)管，實現(xiàn)事前、事中、事后的全程跟蹤。目前我國的評級業(yè)受到中國人民銀行、證監(jiān)會、發(fā)改委、保監(jiān)會的監(jiān)管，從事不同性質(zhì)債權(quán)或證券的評級所對應(yīng)的監(jiān)管部門不同。應(yīng)完善評級業(yè)的市場準(zhǔn)入機(jī)制，加強(qiáng)退出監(jiān)管，明確評級業(yè)必須持續(xù)公開披露的一些重要信息。明確非公開信息的使用范圍，防止重要非公開信息的非法使用。

3.4建立適合我國國情的特色評級體系

借鑒國際大型評級機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗和成功啟示，培養(yǎng)國內(nèi)領(lǐng)先的評級機(jī)構(gòu)。

4結(jié)論

規(guī)避風(fēng)險對資產(chǎn)證券化起重要作用，提高資產(chǎn)流動性，釋放資本固有活力，來效力于邊際收益較高的項目。要是把優(yōu)良資產(chǎn)通過證券化變現(xiàn)后，又缺乏好的貸款項目，那么推行證券化不但會讓商業(yè)銀行的總收益減少，其絕對利益也會降低。并且，如今商業(yè)銀行憑借吸收存款比憑借證券化來籌集資金的成本少，所以，商業(yè)銀行在缺乏相宜貸款項目但資金富足的情況下，欠缺良好的資產(chǎn)證券化經(jīng)濟(jì)效益。但不良資產(chǎn)證券化對增強(qiáng)不良資產(chǎn)的處置效率和效益，處理商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性低、資本充足率少等問題至關(guān)重要。

參考文獻(xiàn)：

[1]彭惠.不良資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)分析[J].金融研究，2004，（04）：23-36.

[2]洪艷蓉.資產(chǎn)證券化法律問題研究[J].北京大學(xué)出版社，2004.

作者簡介：

張倩倩（1995.03—），女，湖北荊州，本科，武漢東湖學(xué)院。