潘亦純

“債券通”終于來了，在一切準備就緒后，債券通于7月3日正式上線。

其實所謂的債券通，指的是境內(nèi)外投資者通過香港，與內(nèi)地債券市場在交易、托管、結(jié)算等方面的基礎(chǔ)設(shè)施連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排，目前僅開通北向一條線，即稱“北向通”。通俗講，債券通的“北向通”就是境外投資者可以通過香港市場買入，或賣出境內(nèi)銀行間市場的債券。

得益于中國債券市場高收益的吸引力，在債券通上線首日，交易額就突破了70億元。據(jù)中國外匯交易中心7月3日披露的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共有19家報價機構(gòu)，70家境外機構(gòu)達成了142筆總計70.48億元的交易。據(jù)了解，交易債券種類涵蓋了國債、政策性金融債、同業(yè)存單、短期融資券和企業(yè)債等，由此可見境外投資者的熱情。

值得關(guān)注的是，目前債券通僅開通了“北向通”，而“南向通”（境內(nèi)機構(gòu)可通過債券通購買香港債券）還未開放。對此，央行副行長潘功勝在接受媒體采訪時曾表示，南向通暫時沒有時間表，“南向通很難設(shè)定開通先決條件，要先評估北向通運行狀況、市場訴求。所以根據(jù)北向通運行情況，適時開通南向通?！?/p>

提高境外投資者入市效率

按照相關(guān)政策，在債券通正式上線之前，境外機構(gòu)投資者實際上也是可以直接投資境內(nèi)銀行間債券的，例如通過QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）、RQDII（人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）渠道等，但“北向通”的開通，無疑給境外投資者提供了另一條更為便捷、高效率的入市渠道。

與傳統(tǒng)渠道繁雜的流程相比，境外投資者通過“北向通”，只需要在央行上海總部備案，并在香港金管局轄下的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）開戶，即可接入境內(nèi)債券市場系統(tǒng)，進行投資交易。

據(jù)了解，目前能夠參與到債券通的主要是機構(gòu)投資者，個人及企業(yè)暫時還無法參與?！氨毕蛲ā遍_通后，可投資交易的債券種類為銀行間債券市場交易流通的以人民幣計價的各類債券，包括國債、地方政府債、中央銀行債券、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、公司信用類債券、同業(yè)存單及資產(chǎn)支持證券等。

眾所周知，中國已成為世界第三大債券市場，僅次于美國和日本。但中國債券收益率優(yōu)勢較明顯，例如中國10年期國債收益率為3.6%，而美國同年期國債收益率僅為2.21%，日本同年期國債更是接近于零。所以無論從市場體量還是收益率來看，中國債券市場均具備很大的吸引力。

在債券通開通之前，雖然境外投資者有多種入市渠道，但實際入市規(guī)模并不很大。公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有400多家境外投資者入市，總投資余額超過8000億元，但占比僅有約1.4%。

多家基金公司香港子公司參與

“北向通”正式啟動后，多家基金公司的香港子公司均加入到交易大軍。工銀瑞信基金旗下香港子公司工銀瑞信（國際）資產(chǎn)管理有限公司與中國工商銀行在境內(nèi)銀行間債券市場成功達成某筆債券的現(xiàn)券交易。

博時基金（國際）也成功通過債券通完成首筆交易，據(jù)了解，該筆交易投資于國內(nèi)銀行間市場，選擇的投資標的是到期期限較短的貼現(xiàn)國債。招商基金全資離岸子公司招商資管（香港）也分別完成買入存款證與人民幣債券兩筆交易。易方達基金的國際業(yè)務(wù)平臺易方達資產(chǎn)管理（香港）有限公司在開通首日，也通過三家做市商率先完成了四筆交易，此外，廣發(fā)基金香港子公司廣發(fā)國際也宣稱完成了首筆交易。無疑“北向通”的啟動為基金公司拓展海外業(yè)務(wù)帶來了較大的政策紅利。

對此，不少基金公司表達了樂觀態(tài)度。上投摩根基金認為，盡管債券通短期能引入的資金流可能有限，但有望提高全球投資人對境內(nèi)債券市場的關(guān)注。從中長期的角度，除了債券市場投資人結(jié)構(gòu)的改變外，這還將有助于國內(nèi)資本市場與國際接軌，進而促使國內(nèi)企業(yè)公司治理的改善。

博時基金固定收益總部國際組投資總監(jiān)何凱則表示，債券通的推出為境外投資者投資境內(nèi)債券市場提供了一個新的便利通道，是境內(nèi)資本市場進一步開放的體現(xiàn)，也為今后人民幣債券納入主要國際債券指數(shù)奠定了基礎(chǔ)。

泰達宏利基金對《投資者報》記者表示，短期來看“債券通”對內(nèi)地債市的影響有限，但長期影響深遠。隨著“北向通”的上線和平穩(wěn)運行，“南向通”的推出也會加快步伐，內(nèi)地和香港的債市都將在互聯(lián)互通機制下進一步發(fā)展，這有助于鞏固香港的國際金融中心地位，進一步推動中國金融市場對外開放，助力人民幣國際化。

利率債、信用債將受青睞

隨著市場的推進，后續(xù)還將有更多境外投資者通過“北向通”渠道買入境內(nèi)銀行間債券，那么哪些債券更有可能受到境外投資者的青睞？泰達宏利基金認為，預(yù)計債券通中投資者的需求仍主要集中在利率債上（國債和政金債），因為國內(nèi)債市引入的主要是以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機構(gòu)和中長期投資者，利率債有較高的國際評級，符合其較低的風(fēng)險偏好。

建信基金固定收益投資部副總經(jīng)理朱虹則對《投資者報》記者表示，目前比較推薦中國AAA級的信用債，比如目前一些國家電網(wǎng)、石油或者煤礦企業(yè)所發(fā)行的三至五年企業(yè)債券等，頗具投資價值，“其中部分企業(yè)是在香港上市的公司，香港投資者也不陌生?！敝旌绫硎?，目前這些中期企業(yè)債券的收益率大約4.6%左右，除了收益率吸引外，債券還具有資產(chǎn)和貨幣升值的潛力，總收益率預(yù)期可達5.5%-6%。此外，還有中國內(nèi)地發(fā)行的地方政府債券，在國內(nèi)享受準國債的待遇，其收益率超過國債，也具有不錯的投資價值。