向勁靜

近日，新希望乳業(yè)IPO的消息又在坊間盛傳。

自2010年被新希望六合股份有限公司（下稱(chēng)“新希望”，000876.SZ）剝離之后，新希望乳業(yè)IPO的消息便多次傳出。但與此前不同的是，這次是動(dòng)真格的，新希望乳業(yè)相關(guān)人士向《投資者報(bào)》記者確認(rèn)，公司剛提交IPO材料。

值得注意的是，此前新希望乳業(yè)曾收購(gòu)諸多地方乳企，由于收購(gòu)標(biāo)的體量小，導(dǎo)致新希望乳業(yè)面臨的是旗下資產(chǎn)“小而多”的情況。公司接下來(lái)如何整合分散的資源？

就此，新希望乳業(yè)相關(guān)人士對(duì)記者表示，最近處于等待審核意見(jiàn)的階段。在此期間，先保持低調(diào)。這個(gè)事情基本有著落之后，才有可能會(huì)考慮接受記者采訪。

謀求A股上市的內(nèi)因

據(jù)悉，新希望早在2001年就開(kāi)始謀劃乳業(yè)業(yè)務(wù)。從2002年開(kāi)始便通過(guò)控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國(guó)內(nèi)6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)的班底，并在2006年成立了新希望乳業(yè)。

近年來(lái)，新希望乳業(yè)先后收購(gòu)了蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等地方乳企。試圖以收購(gòu)的企業(yè)為基礎(chǔ)，在當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)布局低溫奶產(chǎn)業(yè)鏈，以低溫奶為依托與蒙牛、伊利的常溫奶爭(zhēng)奪區(qū)域城市的市場(chǎng)。

目前，新希望乳業(yè)由新希望原董事長(zhǎng)劉永好創(chuàng)立的草根知本控股。劉永好曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，新希望要組建一支乳業(yè)“聯(lián)合艦隊(duì)”，在乳業(yè)投資10億元，以拉動(dòng)20億-30億元的存量資產(chǎn)，使乳業(yè)年銷(xiāo)售額達(dá)到50億-60億元。

新希望乳業(yè)自成立之后，業(yè)績(jī)一直都不如意。由于收購(gòu)的小型乳企存在團(tuán)隊(duì)、人員等方面的問(wèn)題且缺乏乳業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)低迷。新希望乳業(yè)在2010年被從上市公司剝離之前，業(yè)績(jī)一直都不盡如人意。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2006年開(kāi)始，新希望乳業(yè)持續(xù)虧損，2008年和2009年，新希望乳業(yè)收入約14億和15億元，但凈利潤(rùn)為-1822萬(wàn)和425萬(wàn)元，2010年上半年則虧損2001萬(wàn)元。

對(duì)此，資深乳業(yè)分析師宋亮表示，新希望乳業(yè)并購(gòu)的乳企中部分是當(dāng)?shù)氐男⌒蛥^(qū)域乳企，利益關(guān)系復(fù)雜，導(dǎo)致在之后的整合過(guò)程中面臨困難。另一方面，當(dāng)時(shí)新希望乳業(yè)市場(chǎng)多處于西南地區(qū)，奶源成本相對(duì)較高。同時(shí)，面對(duì)2010年前后伊利和蒙牛等全國(guó)性乳企的加速擴(kuò)張，剛剛起步的新希望乳業(yè)受到?jīng)_擊。

2010年年初，已任6年新希望乳業(yè)執(zhí)行總裁李成云黯然離職，改由精通營(yíng)銷(xiāo)的副總裁席剛接任。在經(jīng)歷了新一輪整合和換血之后，新希望乳業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

記者了解到，目前新希望乳業(yè)2016年收入規(guī)模約在50億元左右，而隨著業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，新希望乳業(yè)再度啟動(dòng)上市的準(zhǔn)備工作。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，乳業(yè)相對(duì)而言是比較獨(dú)立的行業(yè)，與現(xiàn)有上市公司新希望的業(yè)務(wù)區(qū)隔很明顯，獨(dú)立上市符合發(fā)展需求。另外，獨(dú)立IPO對(duì)于乳業(yè)平臺(tái)本身也是利益最大化，目前并購(gòu)重組的配套融資限制較多，獨(dú)立上市可以在稀釋較小權(quán)益的同時(shí)獲得更多融資。

對(duì)于新希望的上市地點(diǎn)，外界的猜想主要都集中在A股和港股。但根據(jù)此前四川證監(jiān)局在官網(wǎng)披露的《關(guān)于新希望乳業(yè)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票之輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告》顯示，通過(guò)中金公司的輔導(dǎo)，新希望乳業(yè)股份公司已經(jīng)基本符合首次公開(kāi)發(fā)行股票并在A股上市的條件。

區(qū)域整合難度加大

新希望乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛曾說(shuō)：“新希望目前是作為區(qū)域品牌整合者的形象出現(xiàn)，目前在西南、華東、華北、華南已經(jīng)有15家工廠。但由于區(qū)域乳企的規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、盈利狀況、企業(yè)文化都有不同，整合并不容易。在2010年后，新希望乳業(yè)專(zhuān)門(mén)組建了團(tuán)隊(duì)，在并購(gòu)企業(yè)中尋找共性，戰(zhàn)略上定位于城市型乳企，產(chǎn)品上以低溫產(chǎn)品為主，管理上統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)保持持續(xù)性。”

席剛表示，目前新希望乳業(yè)的體量還比較小，相對(duì)于伊利、蒙牛等全國(guó)性乳企依然有較大差距，但區(qū)域乳企整合依然有做大的可能性。通過(guò)精耕細(xì)作，每一個(gè)區(qū)域乳企做到10億～20億元的規(guī)模也并非不可能。而下一個(gè)階段重點(diǎn)是進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，同時(shí)也不排除進(jìn)一步向消費(fèi)能力強(qiáng)、資源配置好的區(qū)域拓展。

宋亮認(rèn)為，目前確實(shí)是區(qū)域乳企擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)，由于經(jīng)歷了2014到2016年的原奶危機(jī)，國(guó)內(nèi)奶源價(jià)格不高，當(dāng)?shù)厝槠蟮暮献饕庠阜e極。而且隨著奶牛養(yǎng)殖規(guī)模化程度不斷提高，乳品品質(zhì)和價(jià)格也更加穩(wěn)定，區(qū)域乳企主打的低溫產(chǎn)品利潤(rùn)也更高。不過(guò)區(qū)域乳企間整合的難度較大，最終效果仍需觀察。

宋亮表示，新希望乳業(yè)此前面臨的主要問(wèn)題就是品牌過(guò)于區(qū)域化，由于并購(gòu)的是當(dāng)?shù)氐膮^(qū)域乳企，雖然在當(dāng)?shù)匕l(fā)展具有很大優(yōu)勢(shì)，但相對(duì)形成全國(guó)性的品牌難度就會(huì)較大，如果不能形成全國(guó)性的產(chǎn)品品牌，資源使用就會(huì)分散。

根據(jù)歐睿市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年新希望乳業(yè)的零售額約為65億元，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，但目前液態(tài)奶的市場(chǎng)狀況卻頗為嚴(yán)峻，伊利、蒙牛在常溫奶市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)非常明顯，低溫奶方面光明與三元分別把控華東和華北市場(chǎng)，相比前者的體量，新希望乳業(yè)在規(guī)模和布局等方面稍顯遜色。

然而，值得注意的是，區(qū)域乳企向外擴(kuò)張的效果一直都不盡如人意。以最大的區(qū)域乳企光明和三元為例，前者在北京的子公司直到2016年才止虧，后者在上海、華東等地區(qū)的子公司仍面臨虧損的局面。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬看來(lái)，從營(yíng)銷(xiāo)角度方面，新希望乳業(yè)在謀求打造全國(guó)性品牌的過(guò)程中，較為分散的布局不利于未來(lái)資源和產(chǎn)品的再聚焦，后續(xù)很難有爆發(fā)力。如何進(jìn)一步深化整合分散的資源，將是未來(lái)新希望乳業(yè)形成規(guī)模效應(yīng)、品牌效應(yīng)的關(guān)鍵。