唐媚媚

【摘 要】 文章在國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，選取我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司2006—2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，以凈資產(chǎn)收益率作為公司盈利能力的衡量指標(biāo)，采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期及其三個組成部分來綜合衡量營運資本管理效率，并以資本結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、企業(yè)成長性作為控制變量，對營運資本管理效率與公司盈利能力的相關(guān)性進(jìn)行了實證研究。通過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)。最后針對實證分析結(jié)果給出了建議。

【關(guān)鍵詞】 營運資本管理效率； 公司盈利能力； 營運資本

【中圖分類號】 F23；F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）14-0029-06

自20世紀(jì)80年代以來，“股東財富最大化是財務(wù)管理的目標(biāo)”得到理論界的一致認(rèn)同，人們開始重視營運資本管理，隨著時間的推移，無論是理論研究還是實踐研究，營運資本均取得了很大發(fā)展。作為企業(yè)，只有實現(xiàn)營運資本的高效管理與運用，才能保證自身的供產(chǎn)銷系統(tǒng)有效銜接，也才能保證自己在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，并取得長足的發(fā)展。因此，營運資本管理效率的高低，將對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，進(jìn)而影響到財務(wù)管理目標(biāo)即股東財富最大化的實現(xiàn)。

一、文獻(xiàn)綜述

Blinder和Maccini[ 1 ]通過研究認(rèn)為，公司可以通過保持較高的存貨水平來達(dá)到降低存貨成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的目標(biāo)，從而提高企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力。Shin和Soenen[ 2 ]選取美國上市公司1975—1994年58 985個觀測值來研究營運資本管理對公司盈利能力的影響，研究結(jié)果表明，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Greg et al.[ 3 ]對公司營運資本管理的目標(biāo)進(jìn)行了新的詮釋，認(rèn)為公司營運資本管理的目標(biāo)應(yīng)該是為了保持營運資本各構(gòu)成要素的最佳余額，從而更為有效地管理公司的應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款等營運資本。Marc Deloof[ 4 ]、Lazaridis和Tryofonidis[ 5 ]、Garcia-teruel和Martinez-solano[ 6 ]分別選取了不同時期不同企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)來研究營運資本管理與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系。他們都采用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來綜合衡量公司的營運資金管理效率，采用經(jīng)營資產(chǎn)毛利率、經(jīng)營資產(chǎn)凈利率或資產(chǎn)凈利率作為公司盈利能力的衡量指標(biāo)，研究表明，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力存在顯著負(fù)相關(guān)，存貨周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力存在顯著負(fù)相關(guān)，另外公司可以通過延期支付供應(yīng)商貨款來提高其盈利能力。

安青菊和趙書東[ 7 ]采用凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率表示公司盈利能力，以2002年至2006年上市公司數(shù)據(jù)為樣本，對我國上市公司營運資本管理效率與其盈利能力的相關(guān)性進(jìn)行實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司營運資本管理的效率能夠顯著影響其盈利能力。于磊等[ 8 ]在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，將未予以資本化的研發(fā)費用和廣告費用分別劃入技術(shù)類知識產(chǎn)權(quán)和商標(biāo)權(quán)價值中，選擇符合條件的滬市A股上市公司為研究樣本進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)與樣本公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，技術(shù)類知識產(chǎn)權(quán)顯著性高于商標(biāo)權(quán)。袁衛(wèi)秋[ 9 ]以2006—2010年間滬深兩市的644家制造業(yè)上市公司為研究對象，從融資約束角度考察營運資本管理效率與公司盈利能力之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明，面臨融資約束的小規(guī)模上市公司和民營上市公司的營運資本管理效率與盈利能力之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；無融資約束的大規(guī)模上市公司營運資本管理效率與盈利能力之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

國外學(xué)者就營運資本對盈利能力的影響已經(jīng)作了比較多的實證研究，而國內(nèi)的實證研究相對較少，且目前沒有文獻(xiàn)針對機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)來研究營運資本管理效率對公司盈利能力的影響。本文以我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司為研究樣本，研究營運資本管理效率對其盈利能力的影響，以期為提高其營業(yè)資本管理效率提供一些可行性建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從供應(yīng)商處購買原材料支付現(xiàn)金到向客戶銷售產(chǎn)品收回貨款之間的時間，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越長，營運資本投資越大，它是反映企業(yè)營運資本管理效率的綜合指標(biāo)。從營運資本管理角度看，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期越短，說明企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營周期資金循環(huán)一次的天數(shù)越短，單位資金的利用效率越高，因而盈利能力會隨著現(xiàn)金周期的縮短，呈現(xiàn)出積極的變動趨勢?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，則公司可以利用現(xiàn)金來購買更多原材料，生產(chǎn)和銷售更多商品，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。另外，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，公司內(nèi)部可利用的周轉(zhuǎn)資金就越多，從而降低了公司對外部財務(wù)供應(yīng)的依賴，減少了外部融資的額度。因此提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)盈利能力負(fù)相關(guān)。

加快應(yīng)收賬款的回收，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，使得公司可以減少營運資本在應(yīng)收賬款上的停留占用，從而提高企業(yè)的資本利用率，公司的盈利能力也將得到不斷提高。從營運資本管理角度來看，雖然較長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期會增加企業(yè)商品的銷售量，但會導(dǎo)致企業(yè)被外單位占用的資金增加，收賬費用和壞賬風(fēng)險也會提高，最終降低企業(yè)盈利能力。與國外相比，我國應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長，由應(yīng)收賬款產(chǎn)生的邊際成本高于因放寬信用政策而增加的邊際收益，因而盈利能力會隨著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的變化呈現(xiàn)出反方向的變動。

存貨是企業(yè)的重要資產(chǎn)，一般來說，任何一個企業(yè)都需要置留一定的存貨，以保證生產(chǎn)與銷售的正常進(jìn)行，縮短存貨周轉(zhuǎn)期，以提高公司的競爭能力和盈利能力。企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)期越短，就越容易償還其債務(wù)和購買更多的材料，以生產(chǎn)更多的商品并出售，從而提高企業(yè)的經(jīng)營績效。從營運資本管理角度看，存貨周轉(zhuǎn)期越長，存貨占用的資金越多，存貨周轉(zhuǎn)效率越低，同時也相應(yīng)地增加了存貨的儲存成本和管理費用，降低了企業(yè)的盈利能力。

應(yīng)付賬款的產(chǎn)生來源于商業(yè)信用，商業(yè)信用是一種重要的短期融資方式，且商業(yè)信用籌資方式屬于自然融資，不需要任何手續(xù)，也不需要任何附加條件，如果沒有現(xiàn)金折扣，則商業(yè)信用不發(fā)生成本。因此，一般來說企業(yè)會選擇充分利用商業(yè)信用，延遲支付應(yīng)付賬款，這有助于公司盈利能力的提高。從營運資本管理角度看，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越長，說明企業(yè)可以利用上游供應(yīng)商資金的時間越長，沒有利息的短期負(fù)債越多，這降低了企業(yè)的融資成本，提高了企業(yè)的盈利能力。另外，在成本一定的情況下，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越長，企業(yè)的應(yīng)付賬款越多，流動負(fù)債、總負(fù)債越多，權(quán)益乘數(shù)越高，從而凈資產(chǎn)收益率越高，盈利能力越強(qiáng)。基于以上理論分析，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取我國滬深A(yù)股機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司2006—2015年的年報數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行觀測與研究。選取標(biāo)準(zhǔn)如下：（1）公司具有10年及以上的上市年限，如果某家公司的上市時間不足10年，該公司將被剔除；（2）數(shù)據(jù)完備，本文研究所需要的相關(guān)參數(shù)通過計算得到，若哪家公司有一年或以上的數(shù)據(jù)缺失，該公司將被剔除；（3）由于極端值會對統(tǒng)計結(jié)果的客觀性與準(zhǔn)確性產(chǎn)生不利影響，本文在進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選時，將剔除數(shù)值異常的數(shù)據(jù)。本文之所以選擇機(jī)械設(shè)備這個行業(yè)作為研究對象的主要原因有三：一是該行業(yè)上市公司的數(shù)量占我國上市公司數(shù)量總數(shù)的比重較大，其研究結(jié)論可以為其更好發(fā)展提供一定的參考；二是機(jī)械設(shè)備行業(yè)通常集中了供產(chǎn)銷一條鏈，具有很強(qiáng)的公司特征，且其營運資本占總資產(chǎn)的比重也很高，這種情況在眾多行業(yè)中表現(xiàn)得尤其突出，因而機(jī)械設(shè)備行業(yè)可以作為典型代表進(jìn)行研究；三是只選取機(jī)械設(shè)備行業(yè)一個行業(yè)進(jìn)行研究，可以剔除行業(yè)因素對研究結(jié)論的的影響，使本文的研究結(jié)論更具說明力。

本文所使用的樣本數(shù)據(jù)均取自Wind數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理主要使用了Excel和SPSS16.0軟件。樣本公司的具體篩選過程如下：（1）剔除上市年限不足10年的公司及ST公司后，得到325家符合條件的公司；（2）剔除異常數(shù)據(jù)及不完整數(shù)據(jù)，得到325家樣本公司2006—2015年的3 110個樣本數(shù)據(jù)觀測值。

（二）模型設(shè)定

為了驗證我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司營運資本管理效率與公司盈利能力的相關(guān)性，設(shè)計以下兩個模型：

（三）變量的選取

1.因變量的選取

采用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量公司的盈利能力，計算公式為凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益。其中所有者權(quán)益=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2。在實務(wù)中，凈資產(chǎn)收益率也是眾多投資者用來衡量其所投資上市公司盈利能力最主要的財務(wù)指標(biāo)。

2.自變量的選取

選取現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（CCC）及其組成部分作為公司營運資本管理效率的衡量指標(biāo)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的優(yōu)點在于同時考慮了企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的管理狀況，比單一的營運資本管理效率指標(biāo)能更好地反映企業(yè)的營運資本管理水平?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期由以下三個部分組成：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（AR）、存貨周轉(zhuǎn)期（INV）、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（AP），關(guān)系式為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

相應(yīng)地三個組成部分的計算公式及其注意事項如下：

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款凈額/主營業(yè)務(wù)收入×365，其中，應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收票據(jù)凈額+期末應(yīng)收票據(jù)凈額+期初應(yīng)收賬款凈額+期末應(yīng)收賬款凈額）/2。

（2）存貨周轉(zhuǎn)期=存貨凈額/主營業(yè)務(wù)成本×365。其中，存貨=（期初存貨凈額+期末存貨凈額）/2。

（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款凈額/主營業(yè)務(wù)成本×365。其中，應(yīng)付賬款=（期初應(yīng)付票據(jù)凈額+期末應(yīng)付票據(jù)凈額+期初應(yīng)付賬款凈額+期末應(yīng)付賬款凈額）/2。

3.其他有關(guān)變量

為了能夠清晰準(zhǔn)確地定義3個控制變量，本文利用表格的形式對控制變量的定義進(jìn)行了詳細(xì)說明，具體見表1。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文對2006—2015年滬深兩市325家機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的3 110個樣本觀測值進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表2所示。

表2的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示了我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司以下方面的信息：

（1）該類上市公司整體上處于盈利狀態(tài)，但平均盈利能力處于較低水平，且上市公司間平均盈利能力的差距很大；（2）該類上市公司給予客戶的平均信用期比較長，平均接近4個月，且公司間給予客戶的平均信用期存在非常大的差異；（3）該類上市公司在存貨上的平均周轉(zhuǎn)速度比較慢，平均4.5個月才周轉(zhuǎn)一次，且公司間在存貨平均周轉(zhuǎn)速度上存在較大差異；（4）該類上市公司從供應(yīng)商處獲得的平均信用期不長，平均不足3個月，平均信用期小于其給予客戶的平均信用期，且公司間從供應(yīng)商處獲得的平均信用期存在很大差異；（5）該類上市公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度比較慢，且公司間的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度存在很大差異性；（6）該類上市公司總體上來說資本結(jié)構(gòu)還是比較合理的，但個別企業(yè)是負(fù)債多于資產(chǎn)（最大值為1.2998），這些企業(yè)雖將財務(wù)杠桿的作用發(fā)揮到了極致，但這樣做的風(fēng)險也是相當(dāng)高的，且其在資產(chǎn)負(fù)債率上的差異性不是很大；（7）該類上市公司的公司規(guī)模比較均衡，且公司間的規(guī)模還是存在一定的差異；（8）該類上市公司總體上保持著銷售額的較快增長，但有些企業(yè)沒有表現(xiàn)出銷售額的增長態(tài)勢（最小值為-97.34%），也有成長態(tài)勢非常好的企業(yè)（最大值為62.0019），且該類上市公司間的成長性存在很大差異。

（二）各變量間相關(guān)性分析

本文采用SPSS軟件，根據(jù)2006—2015年滬深兩市325家機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的3 110個樣本數(shù)據(jù)，對模型中的各變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。

表3的統(tǒng)計結(jié)果顯示：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.171，且在1%的水平上顯著，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，這和假設(shè)一致。存貨周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.040，且在5%的水平上顯著，表明存貨周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，這也與假設(shè)一致。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.115，且在1%的水平上顯著，表明應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，這與假設(shè)不符?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.100，且在1%的水平上顯著，表明現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，與假設(shè)一致。資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.041，且在5%的水平上顯著，表明償債能力與公司盈利能力正相關(guān)?？傎Y產(chǎn)對數(shù)與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.084，且在1%的水平上顯著，表明公司規(guī)模與其盈利能力正相關(guān)。銷售增長率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.081，且在1%的水平上顯著，表明公司成長性與其盈利能力正相關(guān)。

另外，根據(jù)表3的數(shù)據(jù)可知，只有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的相關(guān)系數(shù)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與存貨周轉(zhuǎn)期的相關(guān)系數(shù)大于0.5，其他各變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，可以認(rèn)為各獨立變量之間的相關(guān)性總體上比較弱。

（三）多元回歸分析

本文利用多元回歸分析來考察營運資本管理效率對公司盈利能力的影響，具體回歸結(jié)果見表4和表5。

根據(jù)表4的統(tǒng)計結(jié)果可知，模型1不存在多重共線性問題，這些變量都可以納入模型1。

表4中F的回歸檢驗結(jié)果值為17.982，并在1%水平上顯著；D-W值為1.476，說明殘差間序列相關(guān)性的可能性很?。滑F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為-0.076，且在1%的水平上顯著，表明現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)，假設(shè)1得到驗證；資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.010，表明公司償債能力與盈利能力正相關(guān)；總資產(chǎn)對數(shù)與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.060，且在1%的水平上顯著，表明公司規(guī)模與盈利能力正相關(guān)；銷售增長率與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.080，且在1%的水平上顯著，表明公司成長性與盈利能力正相關(guān)，即具有較高銷售增長率的公司具備更強(qiáng)的盈利能力。

根據(jù)表5的統(tǒng)計結(jié)果可知模型2各獨立變量間不存在多重共線性問題，這些變量都可以納入模型2。

由表5可知，F(xiàn)的回歸檢驗結(jié)果為33.875，并在1%水平上顯著，D-W值為1.465，說明殘差間序列相關(guān)性的可能性很??；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為-0.156，且在1%的水平上顯著，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)，驗證了假設(shè)2；存貨周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為-0.023，表明存貨周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)，驗證了假設(shè)2；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為-0.126，且在1%的水平上顯著，表明應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)，與假設(shè)2剛好相反，這與Deloof對比利時1992—1996年1 009家大型非金融公司進(jìn)行實證研究的結(jié)論一致，呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)；資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.030，且在10%的水平上顯著，表明公司償債能力與盈利能力正相關(guān)；總資產(chǎn)對數(shù)與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.033，表明公司規(guī)模與盈利能力正相關(guān)；銷售增長率與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.069，表明公司成長性與盈利能力正相關(guān)。

五、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

本文通過構(gòu)建兩個模型對各變量進(jìn)行多元回歸分析，得出以下結(jié)論：縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，有利于提高機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的盈利能力；縮短存貨周轉(zhuǎn)期，加速存貨的平均周轉(zhuǎn)速度，有利于提高該類上市公司的盈利能力；縮短應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，及早支付應(yīng)付賬款，有利于提高機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的盈利能力；縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，有利于提高該類上市公司的盈利能力；提高資產(chǎn)負(fù)債率，增加企業(yè)負(fù)債，有利于提高機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的盈利能力；擴(kuò)大公司的規(guī)模，盡力達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，有利于提高該類上市公司的盈利能力；此外，提高銷售增長率，保持企業(yè)持續(xù)的成長性，有利于提高機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的盈利能力。

（二）政策建議

1.制定合理有效的信用政策，加速應(yīng)收賬款的回收

信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)為規(guī)劃與控制應(yīng)收賬款而確立的基本原則性行為規(guī)范，是企業(yè)財務(wù)政策的一個重要組成部分。信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策三部分內(nèi)容，主要作用是調(diào)節(jié)企業(yè)應(yīng)收賬款的水平和質(zhì)量。

2.提高存貨的平均周轉(zhuǎn)速度

企業(yè)保留存貨的原因主要有兩方面：一方面是保證企業(yè)生產(chǎn)時有足夠的原材料可供使用，保證企業(yè)銷售時有足夠的產(chǎn)成品可供銷售；另一方面是出于價格上的考慮，小宗購買商品時供應(yīng)商給予的優(yōu)惠條件很少甚至沒有，而大宗購買商品供應(yīng)商一般會給予很好的優(yōu)惠條件。但存貨的保留會占用大量的企業(yè)資本，帶來很多邊際成本，比如增加倉儲費、保險費等，所以為了提高存貨的平均周轉(zhuǎn)速度，我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司可分別從生產(chǎn)、銷售、存貨管理上尋找突破口。

3.科學(xué)管理應(yīng)付賬款

一般情況下，延遲支付應(yīng)付賬款，可以給企業(yè)帶來內(nèi)部資本的周轉(zhuǎn)靈活性，對企業(yè)的盈利能力有利。但我國現(xiàn)階段處于市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，國家對投資者與債權(quán)人的保護(hù)比較弱，延遲支付應(yīng)付賬款，反而會對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響，因此，我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司需要掌握好應(yīng)付賬款的支付時機(jī)。

綜上所述，要提高我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司的營運資本管理效率，就得從應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款三個方面綜合作出改善，在三者之間達(dá)到一個很好的平衡，以使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度達(dá)到最佳水平。

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