百科

控制權(quán)變動(dòng)

問：買方（個(gè)人）通過新三板二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，取得某公司40%左右股權(quán)，再通過定增取得51%的股權(quán)；若是不涉及資產(chǎn)重組，前期買方有沒有必要請(qǐng)券商、會(huì)所或律師？直接聘請(qǐng)現(xiàn)在掛牌公司的主辦券商是否可行？

答：買方需單獨(dú)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)。買方是要出收購報(bào)告書的，掛牌公司的中介機(jī)構(gòu)只能為掛牌公司服務(wù)，不能同時(shí)為雙方服務(wù)。自然人收購，相對(duì)簡(jiǎn)單。

問：控制權(quán)變更后，買方成為實(shí)際控制人，再裝入買方資產(chǎn)，是否可以由主辦券商擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，是否必須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問？

答：買方控股以后，掛牌公司進(jìn)行資產(chǎn)收購，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的，需要聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，但此時(shí)的重大資產(chǎn)重組屬于掛牌公司行為，故原則上應(yīng)聘請(qǐng)掛牌公司的的持續(xù)督導(dǎo)券商作為重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問。此時(shí)屬于同一控制下的關(guān)聯(lián)交易。

對(duì)賭協(xié)議

問：對(duì)賭是否影響公司掛牌？

答：對(duì)賭協(xié)議可能是投資方與公司之間、也可能是投資方與公司股東之間簽署。對(duì)于存在對(duì)賭協(xié)議的，股轉(zhuǎn)公司區(qū)分對(duì)賭主體的不同情況，關(guān)注點(diǎn)也有所不同，因此是否影響公司掛牌，需要區(qū)分對(duì)待。

對(duì)賭協(xié)議預(yù)設(shè)的現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)或回購義務(wù)會(huì)增加公眾公司未來的不確定性，可能影響掛牌公司及其債權(quán)人的利益，且對(duì)新進(jìn)投資者也有潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，原則上掛牌公司不得作為對(duì)賭義務(wù)的承擔(dān)主體，掛牌公司與投資者存在對(duì)賭條款等相關(guān)特別約定的，應(yīng)予以清理。

如果與公司股東（控股股東及實(shí)際控制人）對(duì)賭，不能對(duì)“股權(quán)明晰”和“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”這兩項(xiàng)掛牌條件產(chǎn)生影響。其中，“股權(quán)明晰”一般要求：與股東的對(duì)賭不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際控制人發(fā)生變化；對(duì)賭導(dǎo)致的股權(quán)變動(dòng)不會(huì)發(fā)生在申報(bào)材料的時(shí)點(diǎn)上?！俺掷m(xù)經(jīng)營(yíng)能力”一般要求：股轉(zhuǎn)公司較關(guān)注股東的回購義務(wù)的能力，公司應(yīng)不存在股東轉(zhuǎn)移資金以支付回購款項(xiàng)的情形。

除了掛牌公司本身不得作為對(duì)賭業(yè)務(wù)的承擔(dān)主體，以及觸及“股權(quán)明晰”和“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”掛牌條件外，類似于一票否決權(quán)、限制發(fā)行價(jià)格等對(duì)與股份公司同股同權(quán)相沖突，對(duì)于其他公眾股東有損害的條款均不能存在。

同股同權(quán)

問： 新三板掛牌同次股票發(fā)行，認(rèn)購價(jià)格一樣，各位投資者簽訂同一份股份認(rèn)購協(xié)議。后其中一位投資者簽訂補(bǔ)充協(xié)議放棄認(rèn)購協(xié)議中的回購、派駐董監(jiān)事、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)葯?quán)利。請(qǐng)問全國股轉(zhuǎn)公司備案是否可以？是否違反“同股同權(quán)”原則？

答： 根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答（三）》掛牌公司股票發(fā)行認(rèn)購協(xié)議中存在特殊條款的，應(yīng)當(dāng)滿足以下監(jiān)管要求：認(rèn)購協(xié)議應(yīng)當(dāng)經(jīng)過掛牌公司董事會(huì)與股東大會(huì)審議通過；認(rèn)購協(xié)議不存在以下情形——掛牌公司作為特殊條款的義務(wù)承擔(dān)主體；限制掛牌公司未來股票發(fā)行融資的價(jià)格；強(qiáng)制要求掛牌公司進(jìn)行權(quán)益分派，或不能進(jìn)行權(quán)益分派；掛牌公司未來再融資時(shí)，如果新投資方與掛牌公司約定了優(yōu)于本次發(fā)行的條款，則相關(guān)條款自動(dòng)適用于本次發(fā)行認(rèn)購方；發(fā)行認(rèn)購方有權(quán)不經(jīng)掛牌公司內(nèi)部決策程序直接向掛牌公司派駐董事或者派駐的董事對(duì)掛牌公司經(jīng)營(yíng)決策享有一票否決權(quán)；不符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的優(yōu)先清算權(quán)條款；其他損害掛牌公司或者掛牌公司股東合法權(quán)益的特殊條款。

根據(jù)上述規(guī)定可知：

1、認(rèn)購協(xié)議中的派駐董監(jiān)事，必須經(jīng)過股東大會(huì)選舉程序，不是簽訂認(rèn)購協(xié)議，就一定可以派駐董監(jiān)事；

2、回購、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)承擔(dān)主體只能是控股股東或?qū)嶋H控制人，不能是公司作為承擔(dān)義務(wù)的主體。

控股股東或?qū)嶋H控制人與認(rèn)購對(duì)象簽訂不同的協(xié)議，不屬于同股同權(quán)的范疇。故，投資者簽署《補(bǔ)充協(xié)議》自愿放棄認(rèn)購協(xié)議中的回購、派駐董監(jiān)事、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)葯?quán)利，并不會(huì)違反同股同權(quán)原則，如全國股轉(zhuǎn)公司詢問，做好合理的解釋即可。

優(yōu)先股投資

問：參與優(yōu)先股發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的合格投資者包含哪些主體？

答：經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、主辦券商、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、主辦券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；實(shí)收資本或?qū)嵤展杀究傤~不低于人民幣五百萬元的企業(yè)法人；實(shí)繳出資總額不低于人民幣五百萬元的合伙企業(yè)；合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、符合國務(wù)院相關(guān)部門規(guī)定的境外戰(zhàn)略投資者；除發(fā)行人董事、高級(jí)管理人員及其配偶以外的，名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣五百萬元的個(gè)人投資者；經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他合格投資者。

優(yōu)先股的投資者只分為合格投資者和不合格投資者，沒有受限投資者，但合格投資者若是某公司董事、高級(jí)管理人員及其配偶，則不允許買賣該公司股票。