盧鵬宇

摘 要：近年來(lái)，中國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)違約事件層出不窮，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定造成了日益明顯的安全威脅，它不僅使經(jīng)濟(jì)金融體系對(duì)外生沖擊變得更為敏感，也顯著增加了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的概率。本文從概括歸納非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置的方式出發(fā)，結(jié)合四川非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置的典型案例，得出經(jīng)驗(yàn)啟示，并提出政策建議。

關(guān)鍵詞：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置；非金融企業(yè)；四川

中圖分類號(hào)：F830.46 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（4）-0072-05

一、引言

2008年全球金融危機(jī)后，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中央政府和央行分別推出了四萬(wàn)億的財(cái)政刺激計(jì)劃及擴(kuò)張性的貨幣政策，寬松的政策環(huán)境有利于宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，但伴隨而來(lái)的是中國(guó)非金融企業(yè)部門債務(wù)迅速累積。據(jù)瑞銀證券估計(jì)，2016年底中國(guó)非金融部門債務(wù)余額高達(dá)205萬(wàn)億元人民幣，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.77倍，高于2015年175萬(wàn)億元人民幣、2.54倍的同期水平，并繼續(xù)高居全球非金融部門債務(wù)規(guī)模榜首，非金融部門債務(wù)高企也是造成近年來(lái)中國(guó)總體杠桿率迅速攀升的重要原因。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，無(wú)論是公共部門還是私人部門，快速上升的負(fù)債率容易誘發(fā)債務(wù)危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)，并最終造成經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)際清算銀行研究發(fā)現(xiàn)，信貸占GDP的比重和其長(zhǎng)期趨勢(shì)之間的區(qū)別若超過(guò)10%，三年內(nèi)銀行體系將面臨嚴(yán)重壓力。國(guó)際貨幣基金組織研究也發(fā)現(xiàn)，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體70%的信貸繁榮最后都以危機(jī)告終，且私人部門債務(wù)與GDP之比的高速增長(zhǎng)是一個(gè)顯著的金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)。根據(jù)國(guó)際清算銀行和國(guó)際貨幣基金組織的研究成果，并結(jié)合中國(guó)非金融企業(yè)高負(fù)債、低盈利、高融資成本的現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)，非金融企業(yè)部門過(guò)度舉債已成為威脅中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定的一大隱患。非金融企業(yè)債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大關(guān)乎到一旦出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)是否會(huì)引起連鎖反應(yīng)并觸發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。雖然到目前為止，我國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)大面積的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)別非金融企業(yè)債務(wù)違約事件頻繁發(fā)生，為避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集聚，加大非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置力度刻不容緩。

二、非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置方式及比較

（一）非金融企業(yè)債務(wù)處置典型方式

1.債務(wù)重組。債務(wù)重組是非金融企業(yè)債務(wù)處置的一種常見(jiàn)方式。債務(wù)人在無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，在雙方自愿的基礎(chǔ)上，修改債務(wù)清償條件，以此減輕債務(wù)人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高其償債能力。一般情況下，債務(wù)重組有三種單一模式：一是以債務(wù)人資產(chǎn)清償債務(wù)；二是將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，同時(shí)債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)；三是修改其它償債條件，如免除應(yīng)付而未付利息、降低貸款利率以及減少本金等。但在實(shí)踐中，往往綜合運(yùn)用三種模式。作為一種被廣泛采用的企業(yè)債務(wù)處置方式，債務(wù)重組在處置企業(yè)債務(wù)方面發(fā)揮了積極作用，但同時(shí)也存在一些問(wèn)題。對(duì)債務(wù)人而言，債務(wù)重組的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：一是增加債務(wù)人收益。新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，不同形式的入賬價(jià)值之間的差額算作重組收益，對(duì)于非現(xiàn)金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，其賬面價(jià)值與公允價(jià)值之間的差額被視為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)收益，計(jì)入當(dāng)期損益。因?yàn)樵趥鶆?wù)重組中債務(wù)人的部分債務(wù)或全部債務(wù)將會(huì)得到免除，所以相當(dāng)于債務(wù)人在債務(wù)重組中獲得了收益。二是減輕債務(wù)人壓力。在債務(wù)重組過(guò)程中，債務(wù)人可通過(guò)多種形式償還債務(wù)，如債轉(zhuǎn)股、非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以及等價(jià)于債務(wù)賬面價(jià)值的現(xiàn)金支付等，通過(guò)這些方式可以減輕債務(wù)人償債壓力。三是盤活部分不易變現(xiàn)的資產(chǎn)或閑置資產(chǎn)。債務(wù)人可以通過(guò)債務(wù)雙方自行協(xié)商或法院裁定，采用非現(xiàn)金方式來(lái)償還債務(wù)。如用存款償還債務(wù)可提高存款的流動(dòng)性，用固定資產(chǎn)償還債務(wù)可盤活部分閑置資產(chǎn)，用無(wú)形資產(chǎn)償還債務(wù)則能使不易變現(xiàn)的資產(chǎn)變現(xiàn)。對(duì)債權(quán)人而言，債務(wù)重組的優(yōu)點(diǎn)在于：一是有助于債權(quán)人盡可能實(shí)現(xiàn)債權(quán)。債務(wù)重組能最大限度地保障債權(quán)人的合法權(quán)益，盡可能多地幫助債權(quán)人收回債權(quán)，避免債務(wù)人破產(chǎn)導(dǎo)致債務(wù)無(wú)法償還。二是有助于減少債權(quán)人的資金占用，提高資金周轉(zhuǎn)的靈活性。債務(wù)重組能夠使債權(quán)人回收一部分貨幣資金或非貨幣資產(chǎn)，可以緩解債權(quán)人資金不足的問(wèn)題。

2.破產(chǎn)和解。當(dāng)債務(wù)人已經(jīng)具備破產(chǎn)條件，且債務(wù)雙方經(jīng)協(xié)商無(wú)法自愿達(dá)成修改債務(wù)清償條件的協(xié)議時(shí)，為了避免破產(chǎn)清算，債務(wù)人可向法院申請(qǐng)和解，法院受理和解申請(qǐng)后，協(xié)調(diào)債務(wù)雙方就債務(wù)減免或延期償還達(dá)成一致。和解是一種特殊的法律行為，不僅需要參與和解的雙方意見(jiàn)達(dá)成一致，而且需經(jīng)法院裁定認(rèn)可才能生效。破產(chǎn)和解與傳統(tǒng)的破產(chǎn)制度有很大區(qū)別，傳統(tǒng)的破產(chǎn)制度以債權(quán)人為中心，片面強(qiáng)調(diào)債權(quán)人的利益保障，損害了債務(wù)人的利益。以損害債務(wù)人利益的方式來(lái)處置債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往造成資產(chǎn)價(jià)值貶損，對(duì)債務(wù)人而言極不公平。而破產(chǎn)和解的優(yōu)勢(shì)就在于：一是保護(hù)了債務(wù)人的合法權(quán)益。破產(chǎn)和解一方面有利于債務(wù)人積極通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保值增值，切實(shí)維護(hù)債務(wù)人利益；另一方面也可以取得債權(quán)人諒解，減免債務(wù)數(shù)額、延長(zhǎng)償債期限，避免因破產(chǎn)清算造成資產(chǎn)損失。二是有利于保障債權(quán)利益的最大化。作為一種積極的債務(wù)處置方式，經(jīng)過(guò)破產(chǎn)和解，債務(wù)人可供分配的財(cái)產(chǎn)價(jià)值將大于債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的破產(chǎn)清算價(jià)值，更有利于維護(hù)債權(quán)人的利益。此外，破產(chǎn)和解不僅可以保護(hù)債務(wù)人的權(quán)益免遭更大程度的損失，還能夠節(jié)約清算費(fèi)用，提高債權(quán)清償率以及有效防止債務(wù)人破產(chǎn)逃債、規(guī)避法律的現(xiàn)象。三是兼顧個(gè)體利益與社會(huì)利益。破產(chǎn)和解是債務(wù)雙方通過(guò)協(xié)商，在相互理解和承認(rèn)的基礎(chǔ)上達(dá)成的協(xié)議。在當(dāng)事雙方處置債務(wù)的過(guò)程中，債務(wù)人擺脫了經(jīng)營(yíng)困難，債權(quán)人也避免了更大的利益損失，從而維護(hù)了社會(huì)正常的交易秩序，保護(hù)了當(dāng)事人個(gè)體利益和社會(huì)整體利益。

3.破產(chǎn)重整。破產(chǎn)重整也是非金融企業(yè)債務(wù)處置的一種重要方式。對(duì)于那些可能出現(xiàn)或已經(jīng)陷入破產(chǎn)的企業(yè)，如果仍然存在維系價(jià)值和再生希望，可經(jīng)各方責(zé)任主體申請(qǐng)，在法院主持和各責(zé)任主體參與下，進(jìn)行業(yè)務(wù)重組和債務(wù)調(diào)整，以擺脫債務(wù)困境、恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。破產(chǎn)重整的目的是挽救困境企業(yè)，使債權(quán)人的權(quán)利能夠得到保障，同時(shí)可以減輕因破產(chǎn)帶來(lái)的社會(huì)連鎖反應(yīng)。破產(chǎn)重整無(wú)論是對(duì)各參與主體，還是對(duì)整個(gè)社會(huì)，都有非常重要的意義。對(duì)債務(wù)人而言，破產(chǎn)重整能夠使有繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的企業(yè)免遭破產(chǎn)，在合理的制度設(shè)計(jì)下清償?shù)狡趥鶆?wù)，使瀕臨破產(chǎn)的債務(wù)人恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。對(duì)債權(quán)人而言，若重整成功，能有效避免一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算后債權(quán)人在債權(quán)清償中利益受損的情況發(fā)生。對(duì)社會(huì)整體而言，破產(chǎn)重整也能間接保護(hù)非相關(guān)責(zé)任主體的利益，有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的和諧與穩(wěn)定。

4.破產(chǎn)清算。根據(jù)破產(chǎn)法及相關(guān)司法解釋的規(guī)定，如果債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，債務(wù)人可以申請(qǐng)人民法院破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算往往發(fā)生在企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損、資不抵債、無(wú)法通過(guò)和解或重整的方式繼續(xù)生存時(shí)，此時(shí)企業(yè)毫無(wú)救助價(jià)值，破產(chǎn)清算是最后的出路。

（二）不同債務(wù)處置方式的比較

總體來(lái)看，非金融企業(yè)可通過(guò)債務(wù)重組和破產(chǎn)處置來(lái)處置企業(yè)債務(wù)，兩者之間的本質(zhì)區(qū)別在于是否采取法律手段。若債務(wù)雙方在協(xié)商基礎(chǔ)上，自愿達(dá)成修改債務(wù)清償協(xié)議，這樣的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置方式便屬于債務(wù)重組；若企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)跡象，且雙方在協(xié)商基礎(chǔ)上無(wú)法達(dá)成共識(shí)，需要借助司法手段，在法院調(diào)解下達(dá)成一致協(xié)議，這樣的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置方式便屬于破產(chǎn)和解。另外從破產(chǎn)法角度來(lái)看，破產(chǎn)和解、破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算也存在明顯差異。破產(chǎn)和解的側(cè)重點(diǎn)主要是在債權(quán)人與債務(wù)人協(xié)商的前提下，通過(guò)減免債務(wù)或延緩償債期限，使債務(wù)人擺脫發(fā)展困境、免遭破產(chǎn)，從而維護(hù)正常的社會(huì)秩序，既保護(hù)當(dāng)事人的個(gè)體利益，也避免社會(huì)整體利益受損。破產(chǎn)重整的側(cè)重點(diǎn)在于預(yù)防企業(yè)破產(chǎn)，通過(guò)調(diào)動(dòng)各責(zé)任主體的積極性，采取相關(guān)措施，共同拯救陷入困境中的企業(yè)，從根本上增強(qiáng)困難企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。在本質(zhì)上講，破產(chǎn)重整具有清理債務(wù)和救助企業(yè)的雙重目標(biāo)，主要是救助企業(yè)。破產(chǎn)清算則是在法院宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)后，由破產(chǎn)管理人對(duì)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清算、處置，并按照法律規(guī)定的程序?qū)ζ飘a(chǎn)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配的一套制度。

三、對(duì)四川非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)查

（一）四川非金融企業(yè)債務(wù)總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)顯著上升

1.銀行貸款規(guī)模迅速增長(zhǎng)引發(fā)非金融企業(yè)貸款質(zhì)量下移，不良貸款率回升。2009-2016年，四川非金融企業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)迅速（見(jiàn)圖1），貸款余額從2009年末的13475.84億元增加至2016年末的29692.90億元，貸款同比增速大幅回落后趨于平穩(wěn)，年平均增速14.3%。從貸款投向看，大量貸款流向煤炭、鋼鐵、建材、化工、房地產(chǎn)等行業(yè)，導(dǎo)致貸款過(guò)剩。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，貸款過(guò)剩行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益普遍下滑，部分企業(yè)陷入虧損，使得銀行不良貸款率回升。

2.直接融資規(guī)模急速擴(kuò)大導(dǎo)致非金融企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率降低，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。2009年，四川非金融企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資314.69億元，到了2016年，融資總額達(dá)到了374.56億元，增長(zhǎng)了19.0%（見(jiàn)表1）。2009年，四川非金融企業(yè)發(fā)行債券21只，融資金額197.53億元；2016年增加至441只，融資金額高達(dá)2186.83億元。直接融資規(guī)模擴(kuò)大也導(dǎo)致企業(yè)杠桿率和資產(chǎn)負(fù)債率迅速升高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣導(dǎo)致企業(yè)股票價(jià)格下跌降低了企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率，而資產(chǎn)回報(bào)率的下降又驅(qū)使企業(yè)股價(jià)進(jìn)一步下跌，形成惡性循環(huán)。企業(yè)發(fā)行債券無(wú)法按期兌付也加大了債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)。2015年12月17日，四川圣達(dá)集團(tuán)有限公司“12圣達(dá)債”未能按期付息及兌付回售債券本金，成為全省首例非金融企業(yè)債券違約事件。

3.民間金融市場(chǎng)異軍突起導(dǎo)致金融違法犯罪活動(dòng)增多，民間金融市場(chǎng)亂象叢生。2009年以來(lái)，四川非金融企業(yè)民間融資規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，到2014年3季度末達(dá)到了1307.35億元的歷史最高值。雖然近年來(lái)全省加大了對(duì)民間金融市場(chǎng)的整治，嚴(yán)厲打擊非法集資，但民間融資規(guī)模仍舊維持在600億元左右。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行以及民間金融市場(chǎng)監(jiān)管的缺失，企業(yè)因參與民間融資導(dǎo)致出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事件時(shí)有發(fā)生。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年末，全省約有533家企業(yè)因涉及民間融資導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難、資金鏈斷裂、資不抵債甚至破產(chǎn)。部分融資中介非法集資、私放高利貸、詐騙跑路等現(xiàn)象更是頻繁出現(xiàn)。

（二）四川非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)紛繁復(fù)雜

2015年末四川全省存量重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)2406家，對(duì)外負(fù)債5095億元，不良貸款余額近504.4億元，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)逐年增加，風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)蔓延，從產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)向其上下游擴(kuò)散，從鋼鐵、機(jī)械、化工、批發(fā)零售業(yè)向酒類、農(nóng)副產(chǎn)品加工、食品醫(yī)藥和信息科技業(yè)擴(kuò)散。四川非金融企業(yè)在債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚也在加快。2013年以來(lái)，四川先后發(fā)生了川威、二重、科創(chuàng)等大型企業(yè)集團(tuán)及下屬企業(yè)幾十億至數(shù)百億債務(wù)逾期，甚至出現(xiàn)個(gè)別欠債企業(yè)老板“跑路”、困難企業(yè)嚴(yán)重資不抵債的極端事件。目前陷于債務(wù)困境的企業(yè)形式多樣，既有國(guó)有企業(yè)，也有民營(yíng)企業(yè)；既有大中型企業(yè)，也有小微企業(yè)；既有產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，也有限制行業(yè)企業(yè)。

（三）四川非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置成功案例

在嚴(yán)峻形勢(shì)下，部分企業(yè)積極開(kāi)展自救，并在政府、金融機(jī)構(gòu)、第三方合作伙伴的共同努力下，采取適合自身實(shí)際情況的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置模式，成功化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)表2）。

A公司是四川一家知名化工企業(yè)集團(tuán)，轄內(nèi)擁有一家上市子公司。發(fā)生債務(wù)危機(jī)后，A公司在當(dāng)?shù)卣罅χС窒拢ㄟ^(guò)債務(wù)重組與債權(quán)銀行達(dá)成貸款展期協(xié)議，并利用政府幫扶資金和減持上市公司股份套現(xiàn)，及時(shí)還清了銀行貸款本息。B公司作為四川一家生豬屠宰及肉類制品、腌臘制品加工銷售企業(yè)，在2015年生豬市場(chǎng)行情持續(xù)向好的形勢(shì)下，不斷加大債務(wù)融資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加市場(chǎng)供應(yīng)。到了2015年下半年，隨著生豬市場(chǎng)供需逐漸飽和，在面臨省內(nèi)大型肉類加工企業(yè)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)和貸款逐漸到期的前提下，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。從企業(yè)融資結(jié)構(gòu)看，主要是銀行擔(dān)保貸款且多為固定期限貸款，貸款結(jié)構(gòu)清晰簡(jiǎn)單，因此企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)選擇了破產(chǎn)和解。通過(guò)政府和法院協(xié)調(diào)，債務(wù)雙方達(dá)成一致意見(jiàn)，債權(quán)銀行對(duì)貸款進(jìn)行展期，在展期內(nèi)不抽貸，企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)自救有效緩解了債務(wù)壓力。C公司作為四川一家集農(nóng)工貿(mào)及物流為一體的國(guó)家級(jí)民營(yíng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，在無(wú)法與債權(quán)人達(dá)成一致協(xié)議的情況下，通過(guò)破產(chǎn)重整的方式，引入省內(nèi)一家頗具實(shí)力的農(nóng)牧公司作為重整投資方，盤活了不良資產(chǎn)，其之所以選擇破產(chǎn)重整的方式就是考慮到C公司作為地方龍頭企業(yè)，在拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和吸納勞動(dòng)力就業(yè)方面發(fā)揮著重要作用。D公司作為地方國(guó)企，2004年便因效益下滑陷入停產(chǎn)狀態(tài)，當(dāng)?shù)卣鲇诰S護(hù)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定，一直對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。當(dāng)企業(yè)完全淪為僵尸企業(yè)后，政府協(xié)調(diào)相關(guān)債務(wù)人向法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。在合理確定企業(yè)剩余資產(chǎn)清算價(jià)值、妥善安置好職工生活后，破產(chǎn)清算正式實(shí)施。

調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，雖然部分企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置取得了良好成效，但也有大量企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置面臨諸多難題。其根本原因在于：一是地方政府協(xié)調(diào)難度較大，處置進(jìn)度緩慢。地方政府通過(guò)成立臨時(shí)性領(lǐng)導(dǎo)小組，召開(kāi)協(xié)調(diào)會(huì)促使銀行等債權(quán)人采取一致行動(dòng)，成立幫扶組等形式幫助企業(yè)處置債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但由于領(lǐng)導(dǎo)小組各成員法定職責(zé)不明晰、協(xié)調(diào)事項(xiàng)不到位，反而拖延了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)程。二是部分企業(yè)不愿依靠破產(chǎn)制度進(jìn)行自我保護(hù)，極少真正進(jìn)入市場(chǎng)化破產(chǎn)程序。三是現(xiàn)行金融稅收等立法、執(zhí)法體制與企業(yè)破產(chǎn)法存在不協(xié)調(diào)乃至沖突，導(dǎo)致金融債權(quán)、其他商業(yè)伙伴的貿(mào)易債權(quán)以及職工的勞動(dòng)債權(quán)依法合理處置難度較大。

四、政策建議

（一）銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要加大信貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)排查，加強(qiáng)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和處置

一是加大摸排力度，制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、煤炭、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸投放情況及貸款損失情況，合理評(píng)估影響，制定前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。二是完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化業(yè)績(jī)考核機(jī)制。對(duì)問(wèn)題企業(yè)的不良貸款應(yīng)及時(shí)如實(shí)反映，適時(shí)采取現(xiàn)金清收、貸款重組、呆賬核銷、批量轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司等手段，保證信貸資產(chǎn)質(zhì)量得到真實(shí)反映，避免本息損失進(jìn)一步擴(kuò)大。三是分類施策，制定有針對(duì)性的處置措施。對(duì)暫時(shí)出現(xiàn)資金困難，又確有訂單、有市場(chǎng)的企業(yè)，可通過(guò)延期支付、擔(dān)保代償、債務(wù)重組等處置措施；對(duì)于債務(wù)規(guī)模較大、債權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的企業(yè)，按照“一企一策”的原則，通過(guò)債轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)債、信貸資產(chǎn)置換等方式幫助企業(yè)化解債務(wù)危機(jī)。

（二）政府及金融監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的甄別，及時(shí)出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)處置方案

一是政府相關(guān)部門應(yīng)及時(shí)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，及時(shí)掌握企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，要根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類型，分類處置或引導(dǎo)企業(yè)采取適當(dāng)?shù)奶幹梅绞?，不搞“一刀切”，防止處置不?dāng)引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。二是金融監(jiān)管部門應(yīng)建立合理的政策激勵(lì)機(jī)制，在經(jīng)濟(jì)下行期適當(dāng)提高對(duì)不良貸款率的容忍度，放寬不良貸款核銷條件，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的問(wèn)題企業(yè)貸款進(jìn)行展期，為企業(yè)擺脫債務(wù)困境爭(zhēng)取時(shí)間。三是財(cái)稅部門應(yīng)適時(shí)出臺(tái)配套的財(cái)稅政策，對(duì)符合條件的問(wèn)題企業(yè)，主動(dòng)減稅降費(fèi)，減輕企業(yè)債務(wù)壓力。

（三）進(jìn)一步完善破產(chǎn)法及相關(guān)配套措施，規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)處置程序

一是全面梳理各項(xiàng)條款，完善配套實(shí)施細(xì)則。雖然新破產(chǎn)法已正式實(shí)施，但部分條款過(guò)于簡(jiǎn)單粗獷，且配套措施不完善，執(zhí)行難度較大。如新破產(chǎn)法中關(guān)于破產(chǎn)重整的規(guī)定僅有25條，與美國(guó)破產(chǎn)法中100多條的規(guī)定相去甚遠(yuǎn)，很多實(shí)施細(xì)則不夠詳盡，也不盡完善。二是修訂完善部分條款，加強(qiáng)與現(xiàn)行相關(guān)法律法規(guī)的銜接。從實(shí)踐情況來(lái)看，新破產(chǎn)法執(zhí)行難，原因之一就是與現(xiàn)行相關(guān)立法、執(zhí)法體制存在不協(xié)調(diào)乃至沖突，導(dǎo)致債權(quán)處置難度較大。因此要加強(qiáng)立法銜接，尤其是要加強(qiáng)與財(cái)政、金融、稅收等法律法規(guī)的銜接，避免破產(chǎn)法在實(shí)施過(guò)程中面臨的法律沖突和執(zhí)行障礙。三是加快不良資產(chǎn)處置機(jī)制建設(shè)。建立多層次的不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)，吸引投資者參與不良資產(chǎn)市場(chǎng)建設(shè)，協(xié)調(diào)市場(chǎng)參與主體各方利益，提高各方參與不良資產(chǎn)交易的積極性。積極推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化，創(chuàng)新不良資產(chǎn)處置方式。

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Abstract： In recent years， the non-financial corporate debt default events emerge frequently， and become one of the biggest risks that the economic growth and financial stability face. It is not only makes the economic and financial system become more sensitive to exogenous shocks， but also increases the probability of debt crisis significantly. This paper sums up the experiences from the the treatments of the debt risk of non-financial enterprises and the typical cases in Sichuan， and puts up some suggestions.

Keywords： the Treatments of Debt Risk Management； Non-Financial Enterprises； Sichuan

責(zé)任編輯、校對(duì)：陳參軍