券商稱(chēng)波段行情演繹淋漓盡致 低估值才是重要的核心變量

高方方

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期將成為周期股啟動(dòng)的直接導(dǎo)火索，低估值優(yōu)勢(shì)企業(yè)價(jià)值重估，2017年市場(chǎng)整體風(fēng)格就是追逐行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)

上周市場(chǎng)大幅波動(dòng)猶如過(guò)山車(chē)一般，滬指周一大跌后，周二企穩(wěn)回升，周三更是大漲創(chuàng)出新高，讓市場(chǎng)一片嘩然，短期所謂的價(jià)值投資波段上漲行情繼續(xù)演繹，并有所擴(kuò)散。從前期的金融擴(kuò)散到煤炭鋼鐵，再到二線(xiàn)藍(lán)籌，權(quán)重股行情如火如荼，典型的股指修復(fù)行情。對(duì)此，興業(yè)證券表示，在行業(yè)配置上繼續(xù)建議，堅(jiān)守核心資產(chǎn)和大金融龍頭，7月17日創(chuàng)業(yè)板大跌，金融股仍然逆勢(shì)上漲，后續(xù)仍建議抱緊這些績(jī)優(yōu)龍頭。

對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，銀河證券表示，在存量博弈下，股指反彈的持續(xù)性尚待觀察，加之行情分化格局明顯，短期滬指或?qū)⒃?0日均線(xiàn)附近震蕩運(yùn)行，慢慢修復(fù)市場(chǎng)信心。關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股，但切勿追高。

興業(yè)證券表示，全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)，金融去杠桿仍將推薦，流動(dòng)性仍將偏緊，國(guó)企改革、“一帶一路”、大金融龍頭等領(lǐng)域有望長(zhǎng)期受益，布局銀行、建筑、房地產(chǎn)、交運(yùn)等四大板塊。

經(jīng)濟(jì)短期不差，7月可能還會(huì)延續(xù)6月較好的基本面情況。地產(chǎn)和基建仍然有下行壓力，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍然樂(lè)觀。未來(lái)一段時(shí)間，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍然會(huì)比較好，但不太可能超級(jí)好，不過(guò)，對(duì)于基建投資也不必太過(guò)悲觀，可能會(huì)有向上超預(yù)期的是部分外需相關(guān)的制造業(yè)。下半年道路運(yùn)輸業(yè)投資增速將回落，出口的增長(zhǎng)將在一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)。拉長(zhǎng)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)可能較長(zhǎng)期的在一個(gè)L型的底部。

而申萬(wàn)宏源證券則表示，今年7月賺錢(qián)效應(yīng)繼續(xù)收縮將是大概率事件，投資者的預(yù)期回報(bào)率不宜過(guò)高。在結(jié)構(gòu)上，基于低估值防御的角度，目前A股的金融和地產(chǎn)龍頭相比海外估值尚具備一定優(yōu)勢(shì)。

而就當(dāng)下的重點(diǎn)活躍品種，中航證券樊波表示，由于估值低在目前環(huán)境下具備了較好的安全邊際，如果業(yè)績(jī)又大幅增長(zhǎng)，像插上騰飛的翅膀，則更加如虎添翼，波段行情詮釋的淋漓盡致。所以，激進(jìn)型投資者可對(duì)這個(gè)領(lǐng)域未被挖掘的品種采取低吸的方式。穩(wěn)健型投資者要控制好倉(cāng)位，沒(méi)有特別中意的品種，就暫時(shí)休息。大盤(pán)股行情已經(jīng)擴(kuò)散到二線(xiàn)藍(lán)籌，交易重心依然在主板，尤其是低位、低估、業(yè)績(jī)大增的品種，有更好安全邊際的同時(shí)，盈利拓展也較為快速。

投資機(jī)會(huì)上，有機(jī)構(gòu)分析師表示，下半年仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注四類(lèi)個(gè)股。1.金融板塊中相對(duì)滯漲的銀行和券商股；2.新制造和大消費(fèi)板塊中估值合理的細(xì)分行業(yè)龍頭；3.電力、汽車(chē)、醫(yī)藥等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)藍(lán)籌股；4.主題方面，可關(guān)注新能源汽車(chē)、鋰電池、“一帶一路”概念等。

興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前成長(zhǎng)股的整體估值仍然較高，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠谢芈?，難有板塊性機(jī)會(huì)，尤其是其中缺乏內(nèi)生增長(zhǎng)、估值畸高、頻繁“講故事”的。

券商看盤(pán)

國(guó)信證券：

周期股行情持續(xù)

國(guó)信證券表示，從策略角度看，主要談兩點(diǎn)，一是市場(chǎng)風(fēng)格有利于低估值周期股優(yōu)勢(shì)企業(yè)價(jià)值重估，二是二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期將成為周期股啟動(dòng)的直接導(dǎo)火索，后續(xù)不排除繼續(xù)超預(yù)期的可能性。

低估值優(yōu)勢(shì)企業(yè)價(jià)值重估，2017年市場(chǎng)整體風(fēng)格就是追逐行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)。造成這一風(fēng)格出現(xiàn)背后的主要邏輯是，中期看行業(yè)增速趨緩，市場(chǎng)重心從成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)集中的邏輯未變；短期看主板傳統(tǒng)行業(yè)基本面出現(xiàn)了明顯的回升。

在“行業(yè)增速整體趨緩、優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)”的大邏輯下，短期內(nèi)市場(chǎng)追逐低估值、高盈利優(yōu)勢(shì)企業(yè)的風(fēng)格不會(huì)改變。而隨著各行業(yè)本身短周期基本面的變化，預(yù)計(jì)會(huì)有第二批、第三批新的不同行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)再度成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)?，F(xiàn)在來(lái)看，在前期消費(fèi)類(lèi)的“漂亮50”之后，周期股已成為這第二批、第三批新的不同行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，市場(chǎng)行情從“漂亮50”走向了“擴(kuò)散”。而如果認(rèn)可行業(yè)集中過(guò)程中優(yōu)勢(shì)企業(yè)受益的邏輯，“低估值”就是尤為重要的核心變量。展望2017年下半年，低估值這個(gè)變量可能比以前顯得更為重要。而A股目前的低估值企業(yè)基本都集中在金融、地產(chǎn)、周期等行業(yè)板塊。

實(shí)際上，在這輪經(jīng)濟(jì)周期之后，周期板塊的龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)其業(yè)績(jī)的波動(dòng)性將會(huì)出現(xiàn)顯著降低，這也印證了行業(yè)集中過(guò)程中優(yōu)勢(shì)企業(yè)受益的邏輯。因此，總結(jié)起來(lái)，周期板塊的優(yōu)勢(shì)企業(yè)從中期看存在一個(gè)低估值價(jià)值重估的需求。

海通證券：

消費(fèi)龍頭估值與國(guó)際接軌

海通證券荀玉根表示，從 2016 年下半年以來(lái)，金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐再次加快。從 2016 年證監(jiān)會(huì)宣布取消陸港通總額度限制及深港通正式啟動(dòng)，再到今年A 股納入 MSCI，“債券通”正式開(kāi)通。在此背景下，A股原本相對(duì)封閉的估值體系將被逐漸打破，國(guó)際估值比較越來(lái)越受到重視。

從消費(fèi)崛起看，A股國(guó)際化，消費(fèi)崛起背景，消費(fèi)升級(jí)。自2016年1月底以來(lái)，以白酒、家電為代表的白馬消費(fèi)股持續(xù)領(lǐng)漲，特別是去年三季度以來(lái)白馬消費(fèi)股走出了獨(dú)立行情，與中小創(chuàng)開(kāi)始分化。而消費(fèi)崛起的根本原因是震蕩市業(yè)績(jī)?yōu)橥跸?，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)行業(yè)基本面改善。以三四線(xiàn)城市為代表的消費(fèi)升級(jí)源于四個(gè)動(dòng)力：人均GDP邁過(guò)拐點(diǎn)、基建的消費(fèi)效應(yīng)出現(xiàn)、渠道下沉和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、人流和消費(fèi)傾向變化。消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)自主品牌的崛起，這些都將利好國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)龍頭企業(yè)。

核心結(jié)論：1.去年來(lái)A股消費(fèi)股靚麗源于消費(fèi)升級(jí)、得益于國(guó)際化，大消費(fèi)行業(yè)PE接近美歐市場(chǎng)，PS略高。2.A股食品飲料、家電、紡服行業(yè)PEG較美股偏低，零售、汽車(chē)、醫(yī)藥行業(yè)PEG較美股偏高。過(guò)去十年醫(yī)藥是各市場(chǎng)消費(fèi)類(lèi)10倍股集中營(yíng)。3.A股消費(fèi)龍頭已經(jīng)與國(guó)際接軌，略高估值匹配較高凈利潤(rùn)增速。