瞿賢

【摘要】我國利率市場化進程在逐步推進，為我國實現(xiàn)經(jīng)濟開放增加助力。對利率最為敏感的商業(yè)銀行業(yè)在利率管制放開之后，也是發(fā)生了翻天覆地的變革，銀行業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式正在發(fā)生轉變。商業(yè)銀行利差是否應該存在已經(jīng)成為一個亟需討論的問題，筆者試圖從期權角度分析商業(yè)銀行利差存在的合理性，并在此基礎上，對商業(yè)銀行存貸利差的最小值進行一定的度量。

【關鍵詞】期權 利差 商業(yè)銀行

一、引言

在我國全面推進利率市場化的過程中，央行正在進行分步驟、按階段的放開，這是一個漸進的推動進程，最大程度降低了政策變化對市場的沖擊影響。國家不再對利率水平進行明碼標價，而是將其交給市場來主導。利率市場化進程正在不斷地壓縮我國的存貸利差。在這一背景下，商業(yè)銀行的利差是否有必要繼續(xù)保持，這是值得探究的。

二、利率市場化簡介

回顧國內學者對利差研究觀點，從期權角度分析商業(yè)銀行利差存在合理性的研究成果還比較少，本文從期權角度對商業(yè)銀行的存貸款利差存在的合理性進行解讀，從一個新的視角來解釋商業(yè)銀行存貸利差存在的原因。

利率市場化，將會大幅縮減商業(yè)銀行經(jīng)營利潤的主要來源，這一點從銀行業(yè)近幾年的財務報表中就可以看出。同時銀行業(yè)也不再向過去那樣成為人人羨慕的金飯碗，在大批的離職潮背后，是商業(yè)銀行經(jīng)營利潤大幅縮減的事實。隨著商業(yè)銀行之間的競爭加劇，以及互聯(lián)網(wǎng)金融模式進一步對其市場進行擠壓，商業(yè)銀行正在通過創(chuàng)新業(yè)務，中間業(yè)務來提升利潤空間。利率市場化后，政府解除對利率的管制，市場上資金的供求雙方可以更為自由的商定資金的使用價格，看似是將過去有序的過程變?yōu)闊o序，實際上是更為真實的還原了市場上的資金交易進程，極大地保護了市場的公平性和公開性。這種完全依靠市場調節(jié)的方式一方面可以提高我國資金市場的流動性與透明度，另一方面也為我國的貨幣市場帶來了更大的沖擊。在利率市場化之后，“錢荒”發(fā)生的次數(shù)多了，國債收益率的波動性也在不斷地提升。

雖然商業(yè)銀行會有活期存款的取出、中間業(yè)務往來等資金流動業(yè)務，然而在一段時間內，商業(yè)銀行總是可以保留一定數(shù)量的固定利率存款額，而且這部分資金的數(shù)量在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中所占的比例比較大。為了討論的便利性，本文設置了一個理論假設，只對以固定利率進行的商業(yè)銀行存貸款業(yè)務進行討論。

三、理論分析

（一）貸款業(yè)務

根據(jù)理論分析假設，商業(yè)銀行以固定利率Il發(fā)放貸款，相當于商業(yè)銀行以貸款利率Il為執(zhí)行價格賣出一個歐式看跌期權。而貸款者相當于購買一個期權費為Il，執(zhí)行價格為Il的歐式看跌期權。在期初，貸款者作為買方需要支付給商業(yè)銀行一筆期權費，數(shù)額等同于這比資金的利息。因為期權具有選擇性，貸款者擁有是否進行貸款——即行使權利的自由。貸款者有權利以Il獲得貸款，為此要支付期權費為本金Cl×Il。從商業(yè)銀行的角度分析，當市場貸款利率IM高于貸款者的款利率Il時，貸款者為了以更低的價格獲得資金的使用權，會選擇向銀行貸款，執(zhí)行期權，鎖定成本，此時商業(yè)銀行的損失為Cl×Il-Cl×（IM-Il）。當市場利率IM低于Il時，貸款者如果按照貸款利率還款，相當于執(zhí)行了一個虛值期權，商業(yè)銀行此時收益為期權費Cl×Il。

（二）存款業(yè)務

商業(yè)銀行的定期存款業(yè)務相當于商業(yè)銀行以存款利率Id為執(zhí)行價格買入一個歐式看漲期權，作為對手方，存款者就自動承擔了賣方的角色。雖然可以獲得一定的收益，可是卻要承擔更多的風險。此時的存款者相當于賣出一個執(zhí)行價格為Id的歐式看漲期權，期權費為存款利息Cd×Id。當市場利率IM高于存款利率Id時，商業(yè)銀行會執(zhí)行期權，以存款利率Id獲得資金，并為此付出存款利息Cd×Id。此時商業(yè)銀行在對自己有利的情況下，會進行一定的操作，執(zhí)行期權后的收益是Cd×（IM-Id）-Cd×Id。

市場利率IM，存款利率Id，貸款利率Il三者之間的大小關系有以下六種情況：

情況1：當IM>Il，IM>Id，Il>Id時，此時，在貸款業(yè)務上，商業(yè)銀行損失Cl×Il-Cl×（IM-Il）；在存款業(yè)務上，商業(yè)銀行將收益Cd×（IM- Id）-Cd×Id。則商業(yè)銀行凈收益為：

Cd×（IM-Id）Cd×Id-Cl×Il+Cl×（IM-Il）=Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il）

情況2：當IM>Il，IM>Id，Il

Cd×（IM-Id）-Cd×Id-Cl×Il+Cl×（IM-Il）=Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il）

情況3：當IMId時，此時，在貸款業(yè)務上，商業(yè)銀行收益Cl×Il；在存款業(yè)務上，商業(yè)銀行將損失Cd×Id。則商業(yè)銀行的凈收益為：

Cl×Il-Cd×Id

情況4：當IM

Cl×Il-Cd×Id

情況5：當Il>IM>Id時，此時，在貸款業(yè)務上，商業(yè)銀行收益Cl×Il；在存款業(yè)務上，商業(yè)銀行將收益Cd×（IM-Id）-Cd×Id。則商業(yè)銀行的凈收益為：

Cl×Il+Cd×（IM-Id）-Cd×Id=Cl×Il+Cd×（IM-2Id）

情況6：當Id>IM>Il時，此時，在貸款業(yè)務上，商業(yè)銀行損失Cl×Il-Cl×（IM-Il）；在存款業(yè)務上，商業(yè)銀行將損失Cd×Id。則商業(yè)銀行的凈損失為：

Cl×Il-Cl×（IM-Il）+Cd×Id=Cl×（2Il-IM）+Cd×Id

存款準備金制度的存在使得存款總額Cd總是大于貸款總額Cl。對以上6種情況進行分析，可以發(fā)現(xiàn)，在情況4（IMIM>Il）時，商業(yè)銀行進行存貸款業(yè)務時，都是必然損失的。在情況2中，商業(yè)銀行的凈收益為Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il），由于IM>Il，IM>Id，Il2Id>2Il時，商業(yè)銀行會在這比業(yè)務中會實現(xiàn)利潤的增長。當2Id>IM>2Il時，因Cd>Cl，商業(yè)銀行會實現(xiàn)利潤的增加。但如果出現(xiàn)2Id>2Il>IM，則商業(yè)銀行會承擔一定數(shù)額的損失，無法在這比業(yè)務中獲取利潤的增長。

商業(yè)銀行是以盈利為目的的企業(yè)，所以在必然損失的情況下，商業(yè)銀行是不會進行存款貸款業(yè)務的。所以，在情況2（2Id>2IL> IM>Id>Il）、情況4（Id>Il>IM）、情況6（Id>IM>Il）的這三種情況下，商業(yè)銀行都是必然損失的。這就從期權的角度揭示了商業(yè)銀行存貸款業(yè)務利差存在的原因。

四、結論

我國的商業(yè)銀行間競爭在利率市場化之后變得日益激烈，因為存貸業(yè)務同質性強，各家銀行很難在報價上占據(jù)優(yōu)勢。經(jīng)過理論分析，得出結論，即當存款利率Id>貸款利率Il時，商業(yè)銀行的收益不會得到保證；當Id

五、結語

上述的公示推導為解釋商業(yè)銀行利差存在的合理性提供了一個新的角度，雖然利率市場化進程在不斷地推進，各家商業(yè)銀行面臨的機遇和挑戰(zhàn)也日益增多。商業(yè)銀行在這波浪潮中只有實現(xiàn)創(chuàng)新，打造自己的核心競爭力，而不是還依靠過去的利差來作為主要利潤來源，才能成為利率市場化的受益者。

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