利差
- 同業(yè)存單的利差分析
益率與DR007利差考慮到3個月的存單期限更短，受貨幣政策和資金面影響更為直接，本文從AAA級3個月存單收益率與DR007的利差（下文簡稱3M-DR007利差）入手。自2018年7月以來，3M-DR007利差的平均值在101BPs，1/4分位數(shù)和3/4分位數(shù)分別為78BPs和124BPs。AAA級3個月同業(yè)存單利率較DR007更為敏感，當(dāng)DR007呈現(xiàn)向上或者向下趨勢時，3M-DR007利差也會同向變動。而當(dāng)資金面特別緊張或者寬松的時候，3M-DR007利
證券市場周刊 2023年22期2023-07-10
- 全球信用利差之謎
市場存在的“信用利差之謎”在其他市場中是否存在？本文介紹的論文《全球信用利差之謎》（The Global Credit Spread Puzzle）將視角擴(kuò)展到全球公司債市場，論文發(fā)現(xiàn)，信用利差之謎在除美國外的其他發(fā)達(dá)國家市場中同樣存在。但是，當(dāng)考慮到二級市場中的內(nèi)生流動性時，這一現(xiàn)象可以在很大程度上得到改善。美國信用債市場中的一個典型事實是：標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)化模型經(jīng)過歷史違約數(shù)據(jù)和股票風(fēng)險溢價校準(zhǔn)后計算出的信用利差，將大幅低于實際投資級公司債券與國債利差水平（
清華金融評論 2023年6期2023-06-15
- 利率市場化政策對商業(yè)銀行利差的影響
踐經(jīng)驗表明，銀行利差與其具有密切的聯(lián)系。論文使用面板固定效應(yīng)模型和倍差法（DID）實證檢驗了利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響。研究結(jié)果表明，利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響以正向效應(yīng)為主，但對不同類型商業(yè)銀行的影響存在差異；運(yùn)營成本、運(yùn)營規(guī)模、管理質(zhì)量、信用風(fēng)險等因素也會對商業(yè)銀行利差造成顯著影響?！娟P(guān)鍵詞】利率市場化政策；商業(yè)銀行；利差【中圖分類號】F832.33；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
中小企業(yè)管理與科技·上旬刊 2023年2期2023-05-30
- 如何看待美債收益率曲線倒掛
0Y-7Y）期限利差分別為-1BP、-4BPs、-7BPs。此外，備受市場關(guān)注的（10Y-2Y）期限利差也曾在4月1日出現(xiàn)倒掛，倒掛幅度達(dá)到-5BPs，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。美債收益率曲線倒掛引發(fā)衰退擔(dān)憂美債2年與10年期收益率倒掛通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的前瞻信號。從歷史經(jīng)驗來看，自1980年以來，美國歷史上共出現(xiàn)過7次收益率曲線倒掛。根據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）的界定，除1998年外，其余的6次倒掛均成功預(yù)示了美國的經(jīng)濟(jì)衰退，首次倒掛與經(jīng)濟(jì)衰退
證券市場周刊 2022年14期2022-09-02
- 在岸與離岸人民幣即期匯差的時變影響研究
匯差;北向資金;利差;利率平價模型;TVP-SV-VAR模型中圖分類號：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-7217（2022）03-0002-09一、引言（一）研究問題的提出在中國外匯管制條件下，盡管在岸市場和離岸市場人民幣交易標(biāo)的相同，但交易規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價機(jī)制、市場參與等存在明顯差異，從而形成了在岸與離岸人民幣兩個不同價格體系口]。也正是由于在岸市場和離岸市場人民幣匯率長期存在價差，因此會滋生大量投機(jī)套利需求，進(jìn)而強(qiáng)化人民幣匯率的順周期
財經(jīng)理論與實踐 2022年3期2022-06-07
- 信用利差與股市收益、波動關(guān)系研究
動溢出效應(yīng)。信用利差所含信息多，內(nèi)涵復(fù)雜，包括風(fēng)險溢價、預(yù)期損失、流動性溢價、稅收利差等(姬江帆等，2014)，是個綜合性指標(biāo)。 信用利差對于信用產(chǎn)品的評級、定價、交易和風(fēng)險管理都很重要，是信用債券的核心指標(biāo)。 作為影響債券價格的重要因素，從信用利差的角度探討債券市場與股票市場的聯(lián)動關(guān)系，對于深入揭示債券市場和股票市場之間的傳導(dǎo)機(jī)制，以及資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理都具有很重要的意義。二、 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)(一)股市收益對信用利差的影響情形1:反向關(guān)系，即股市收益
市場周刊 2021年9期2021-10-08
- 雙循環(huán)奠定中美利差走闊基礎(chǔ)
際競爭力，為中美利差走闊提供可持續(xù)的動力。美國10年期國債收益率是全球利率之錨，以此為基礎(chǔ)的中美利差變化，反映兩國經(jīng)濟(jì)基本面的相對走勢。以增長自主性與效率普遍改善為特征的雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)，可以對沖美債收益率上升，支持人民幣升值、人民幣資產(chǎn)崛起和人民幣國際化進(jìn)入實質(zhì)性推動階段。中國現(xiàn)代化建設(shè)是世界性的大事件。在人類歷史上，還從來沒有這么大體量的經(jīng)濟(jì)體成長為一個發(fā)達(dá)國家。在聯(lián)合國《2020世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》中，共有36個國家被列為發(fā)達(dá)國家，僅有美國和日本兩個國家的
清華金融評論 2021年6期2021-09-16
- 美國利率掉期的負(fù)利差研究
利率以下，出現(xiàn)負(fù)利差并延續(xù)至今。影響掉期利率及其利差的主要因素包括風(fēng)險溢價因素、掉期利差的套利因素、供求因素、期限結(jié)構(gòu)因素等。通過掉期利差衡量信用風(fēng)險有一定局限性，但掉期利差收窄及負(fù)利差為銀行提供了套利機(jī)會。建議市場參與者在使用國債期限利差預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)前景特別是衰退狀況時，可同時參考掉期利率曲線及其期限利差。關(guān)鍵詞：利率掉期利差利率掉期曲線 美國國債利率 ?利差倒掛美國國債通常被認(rèn)為是無信用風(fēng)險的安全資產(chǎn)，也被作為其他資產(chǎn)的風(fēng)險溢價基準(zhǔn)。同期限資產(chǎn)的利率通
債券 2021年6期2021-08-06
- 中國債券市場私募利差研究
點差對主體的私募利差進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，受債券信用評級、品種和發(fā)債主體所有制屬性影響，私募利差分布呈現(xiàn)出正偏態(tài)和聚集性;私募利差的時間序列非連續(xù)，可能與中債估值調(diào)整有關(guān)。由于私募利差序列波動較小，投資者可以利用私募利差對私募債進(jìn)行定價，作為制定私募債交易策略的基準(zhǔn)。關(guān)? 鍵? 詞：私募債券;風(fēng)險溢價;利差;債券定價中圖分類號：F830.9? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ?文章編號：2096-2517（2021）01-0037-14DOI：10.16620/
金融理論探索 2021年1期2021-06-22
- 中美利差的內(nèi)在決定機(jī)制與時變邏輯探析
中美利差的長期決定性因素是中美兩國的經(jīng)濟(jì)基本面差異。中美貨幣政策分化會加劇中美利差的短期波動，但短期波動行情最終會回歸于由中美經(jīng)濟(jì)基本面差異主導(dǎo)的長期走勢中。2020年，中美利差走高引發(fā)各界關(guān)注。本文聚焦中美10年期國債利差，結(jié)合索羅（Solow）經(jīng)濟(jì)增長理論模型與現(xiàn)實影響因素，構(gòu)建長端收益率決定框架，并基于該框架對歷史中美利差在不同階段呈現(xiàn)的走勢進(jìn)行分析，旨在為中美利差的進(jìn)一步研究提供參考。長端利率決定框架的構(gòu)建10年期國債利率屬于長端利率，其往往被視為
中國外匯 2021年1期2021-03-19
- 誰決定了中美利差的起伏：內(nèi)部均衡還是外部均衡？
至0.5%，中美利差也隨之明顯走闊，一度擴(kuò)大到超過250BP的創(chuàng)紀(jì)錄高點。在這樣的背景下，2020年以來，跨境資本整體呈凈流入狀態(tài)，外資持有的A股和人民幣債券余額進(jìn)一步增加，人民幣升值壓力加大。總體來看，中美國債收益率利差作為世界兩個主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢的反映，對我國短期資本流動、金融市場和實體經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)生了重要影響[1][2][3]。目前全球疫情的不確定性仍然較大，面對疫情，全球各主要央行積極擴(kuò)表，各國政府密集派發(fā)現(xiàn)金，超常規(guī)的量化寬松短期難以退出。就我國實
財經(jīng)論叢 2021年3期2021-03-18
- 次級條款和稅收條款對永續(xù)債發(fā)行定價的影響研究
?發(fā)行利率 ?利差2019年1月，財政部發(fā)布《永續(xù)債相關(guān)會計處理的規(guī)定》（財會〔2019〕2號，以下簡稱《會計規(guī)定》），要求在認(rèn)定永續(xù)債是否應(yīng)計入權(quán)益時，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同時考慮到期日、清償順序、利率跳升和間接義務(wù)等因素。根據(jù)《會計規(guī)定》，在發(fā)行方清算時，永續(xù)債的清償順序劣后于發(fā)行方發(fā)行的普通債券和其他債務(wù)的（以下將相關(guān)條款簡稱為“次級條款”），其會計分類通常應(yīng)歸為權(quán)益;清償順序與普通債券和其他債務(wù)相同的，應(yīng)當(dāng)審慎考慮其會計分類。2019年4月，財政部和稅務(wù)總
債券 2020年12期2020-12-28
- 中美利差與匯率變動：機(jī)理與證據(jù)
國與國之間的相對利差，也就是說，中美兩國的相對利差是影響匯率變動的重要因素。本文擬從理論和實證闡釋中美利差影響匯率變動的傳導(dǎo)機(jī)制，盡可能全面地挖掘利差影響匯率變動的中間渠道，并基于此設(shè)置交叉變量來分析利差對匯率變動的沖擊效應(yīng)。按照經(jīng)典的利率平價理論，利率是匯率變動的決定因素，其邏輯在于：如果兩國，比如中美兩國之間利差(中國利率-美國利率，下同)為負(fù)，那么國際資本將由中國流向美國，這將帶來人民幣的供過于求和美元的供不應(yīng)求，如果這一趨勢并未得到逆轉(zhuǎn)，那么人民幣
統(tǒng)計與信息論壇 2020年10期2020-10-12
- 宏觀因素對資產(chǎn)支持證券信用利差影響實證分析
要：債券的信用利差還可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響。這是因為市場風(fēng)險及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等信用風(fēng)險影響因素與違約風(fēng)險之間存在著相互作用，違約風(fēng)險又與信用利差存在著正相關(guān)關(guān)系，因此宏觀信用風(fēng)險影響因素與信用利差之間也存在著相關(guān)性。因此本文利用回歸模型以一個時期內(nèi)（2014年3月份至2020年5月份）每個月期間資產(chǎn)支持證券的平均信用利差作為被解釋變量，并選取相應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)因素作為解釋變量來對資產(chǎn)支持證券信用利差進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明在我國宏觀經(jīng)濟(jì)因素對資產(chǎn)支持證券利差的影
科學(xué)與財富 2020年18期2020-09-16
- 貨幣政策反應(yīng)系數(shù)與期限利差對未來產(chǎn)出的預(yù)測能力
收益率之間的期限利差，認(rèn)為利差收窄釋放出經(jīng)濟(jì)下行信號，利差倒掛可能預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期。盡管利差對未來產(chǎn)出的預(yù)測能力得到普遍認(rèn)可，但是期限利差對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測作用在不同國家、不同時期的預(yù)測能力存在差異。例如，盡管美國國債期限利差有效地預(yù)測了1953年以來的多次衰退，但1966年的利差倒掛并沒有伴隨后期的衰退。再例如，金融危機(jī)過后，伴隨美聯(lián)儲貨幣政策正?；?，在加息過程中，美國長短期國債利差持續(xù)收窄，2018年12月出現(xiàn)3年期與5年期、10年期與2年期倒掛，20
上海經(jīng)濟(jì) 2020年4期2020-08-27
- 利率“換錨”的影響與應(yīng)對建議
定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換? 利差? 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，2019年8月17日，中國人民銀行發(fā)布2019年第15號公告，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制。為進(jìn)一步深化LPR改革，推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，12月28日中國人民銀行發(fā)布2019年第30號公告，明確“自2020年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與存量浮動利率貸款客戶就定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換條款進(jìn)行協(xié)商，將原合同約定的利率定價方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定
債券 2020年4期2020-08-04
- 信用利差給資產(chǎn)配置“加點料”
馮琳債券的信用利差（下稱“信用利差”）通常定義為債券的到期收益率與無風(fēng)險利率之差，是對信用類債券風(fēng)險的定價。國際上多數(shù)以相同期限國債到期收益率為基準(zhǔn)，國內(nèi)則多采用相同期限國開債到期收益率作為基準(zhǔn)利率，以剔除稅收差異的影響。信用利差的構(gòu)成可以從“風(fēng)險溢價”和“行業(yè)-個券”兩個角度進(jìn)行拆解：前者可以幫助理解信用利差的定義和本質(zhì);后者則可為信用利差視角下大類資產(chǎn)及資產(chǎn)的行業(yè)配置提供線索，對信用債市場以外的投資者也具有重要的參考價值。國內(nèi)債券市場上，信用利差曾經(jīng)
證券市場周刊 2020年17期2020-05-18
- 互換利差的橫向與縱向交易策略
上，分別構(gòu)建互換利差的橫向交易策略和縱向交易策略，實證檢驗結(jié)果顯示：對于橫向交易策略，無論構(gòu)建多因子模型還是統(tǒng)計套利策略均不能盈利。因此，投資者基于市場基本面對互換利差的供需關(guān)系和未來走勢進(jìn)行主觀判斷最適用于互換利差的橫向交易策略。對于縱向交易策略，通過分析互換利差的利率期限結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，構(gòu)建騎乘策略可以獲得較為穩(wěn)定的超額回報。關(guān)? 鍵? 詞：互換利差;橫向交易策略;縱向交易策略;統(tǒng)計套利;騎乘策略中圖分類號：F830.593? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ?
金融理論探索 2020年1期2020-03-20
- 中美利差下的債券市場對外開放
期內(nèi)都會保持一定利差。同時，我國債券市場也存在一些問題需要解決，對此本文提出了建議。關(guān)鍵詞：債券市場 ?對外開放 ?利差? 信息披露近期國內(nèi)債券市場對外開放的舉措黨的十九大以來，我國金融業(yè)加速了對外開放的步伐，不斷推出開放舉措?；邳h的十九大報告提出的“提高直接融資比重”，債券市場和股票市場的改革開放首當(dāng)其沖。2017年7月3日，債券通1業(yè)務(wù)中的“北向通”正式開通。 2019年7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的
債券 2020年2期2020-03-17
- 財務(wù)杠桿、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信用利差
——基于杠桿異質(zhì)性的分析
融學(xué)上我們一般把利差作為債券風(fēng)險的衡量工具，一個自然的疑問就是，哪些因素影響債券風(fēng)險，或者說哪些因素會影響債券的信用利差？我們發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對這一問題的認(rèn)識有一定分歧。例如，Delianedis和Ceske(2001)認(rèn)為信用利差與企業(yè)財務(wù)杠桿及信用風(fēng)險等指標(biāo)相關(guān)性很小，而主要與稅收、流動性等因素相關(guān)，他們發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險因素僅能解釋信用利差的25%左右，絕大部分信用利差需要通過其他因素進(jìn)行解釋，而Amato和Remolona(2003)的研究則認(rèn)為，信用風(fēng)險對信
上海經(jīng)濟(jì) 2020年1期2020-03-05
- 信用評級對利差的影響
，以及不同評級下利差的走勢。關(guān)鍵詞：信用評級;信用利差一、信用評級的定義信用評級是專業(yè)的機(jī)構(gòu)利用公正、權(quán)威和科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、盈利能力等進(jìn)行的全方位的綜合評價體系。信用評級的主要目的是判別企業(yè)信用風(fēng)險的大小，一般認(rèn)為評級越高，信用風(fēng)險越小。信用評級主要評價企業(yè)是否會按合同如期履行債務(wù)，一般認(rèn)為評級越高，風(fēng)險越小，越不會發(fā)生違約情況。信用評級是獨立于企業(yè)的第三方根據(jù)自己的專業(yè)技能以及企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)給投資者提供的一些意見。二、不同評
科學(xué)與財富 2019年7期2019-10-21
- 信用利差分化下的投資機(jī)會把握
件逐步增加，信用利差趨于擴(kuò)大。本文對信用債的信用利差進(jìn)行了嘗試性研究。結(jié)果表明，由于信息不對稱和投資者風(fēng)險識別能力的差異，相同期限、相同信用等級債券的利差存在較大分化，但一般工商企業(yè)信用利差中樞的跨期穩(wěn)定性較好。這意味著，信用市場中部分債券的定價存在較大偏差，信用風(fēng)險評估能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)將有機(jī)會通過擇時或者擇券獲得更高收益。關(guān)鍵字：信用評級??信用利差??債券定價在2014年超日債違約以前，國內(nèi)公募信用債未有違約先例，信用利差的分化相對較小。其后，伴隨著國內(nèi)
債券 2019年1期2019-09-05
- 中國債券市場“信用利差之謎”
——基于宏微觀影響因素的實證分析
通常采用債券信用利差來刻畫，是指為了補(bǔ)償信用風(fēng)險，投資者要求信用債券提供的高于到期日相同的無風(fēng)險債券(國債)收益的額外收益。理論上講，公司債券的信用利差與其預(yù)期違約損失在數(shù)值上應(yīng)該近似相等。而實際上，公司債券的實際信用利差一般要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其預(yù)期違約損失，公司債券的實際信利差與其預(yù)期違約損失之間存在著一個“寬缺口”，它是傳統(tǒng)的信用風(fēng)險定價理論所不能解釋的，這就是所謂的“信用利差之謎”[1]。這一現(xiàn)象普遍存在于全球債券市場[2-4]。國外學(xué)者對債券信用利差與預(yù)期
山東財政學(xué)院學(xué)報 2019年4期2019-07-18
- 淺談股價對匯率、利率的影響機(jī)制
票；匯率；中美；利差一、現(xiàn)實分析（一）匯率與股價的現(xiàn)實分析我們選取了自2017年1月初至2018年12月中旬的人民幣對美元匯率以及上證綜指數(shù)據(jù)。在這一時期中國股市與人民幣匯率存在明顯的正向關(guān)系，大致可以分為兩個階段。第一階段，2017年1月至2018年5月，人民幣持續(xù)升值，期間央行雖然嘗試通過政策手段打破單邊預(yù)期，但是仍未能阻止人民幣的強(qiáng)勁勢頭。這一時段的中國股市處于“慢牛”狀態(tài)，大體呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的態(tài)勢，始終維持在3000點以上，甚至短暫突破3500點。第
智富時代 2019年4期2019-06-01
- 我國商業(yè)銀行利差影響因素研究
主要依賴于存貸款利差.利差反映了銀行的經(jīng)營管理效率，同時利差影響了金融中介配置資源的社會成本和社會福利，所以利差決定問題受到研究者的青睞.我國商業(yè)銀行的利差受哪些因素的影響？研究這一問題能夠為商業(yè)銀行的經(jīng)營實踐提供參考，具有重要的現(xiàn)實意義.國內(nèi)外學(xué)者對利差決定問題進(jìn)行了豐富的研究.Ho和Saunders提出的做市商模型對利差決定問題進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，認(rèn)為銀行利差的決定因素有利率波動、市場結(jié)構(gòu)、風(fēng)險厭惡程度和交易規(guī)模[1].此后，Allen從貸款異質(zhì)性[2]
紹興文理學(xué)院學(xué)報(自然科學(xué)版) 2019年1期2019-05-23
- 國開、國債新舊券利差研究
0年期美債新舊券利差資料來源：Krishnamurthy，A.(2002).對新舊券利差的研究最早始于美國國債市場，圖1描述了1990-1999年美國30年期國債的新舊券利差(未特別說明時，“新舊券利差”均指代“次新券收益率-新券收益率”)，一個明顯的規(guī)律是，新舊券利差在新券剛發(fā)出的一段時間處于頂峰，隨著下一只新券發(fā)行時間的臨近，利差會逐漸回復(fù)到接近0的水平。部分投資者會利用以上這個規(guī)律進(jìn)行收斂交易(convergence trade)，即在新券剛發(fā)出的時
金融經(jīng)濟(jì) 2019年4期2019-04-02
- 債券利率定價模型研究
利率與同期國債的利差，從而模擬出債券利率。【關(guān)鍵詞】債券利率；定價模型；線性回歸；利差債券利率是債券票面上載明的債券利息與票面金額之比，它在數(shù)額上等于債券每年應(yīng)付給債券持有人的利息總額與債券總面值相除的百分比，債券利率是公司衡量債券籌資成本的基本依據(jù)，也成為投資者確定投資與否的客觀尺度。一、研究的背景和意義債券利率決策問題綜合性強(qiáng)，影響因素復(fù)雜，債券利率的高低直接影響著證券發(fā)行人的籌資成本和投資者的投資收益。在債券發(fā)行前，債券發(fā)行人必須對自己融資項目的收益
智富時代 2018年7期2018-09-03
- 推進(jìn)我國的利率市場化對策分析
場化 利率風(fēng)險 利差一、我國利率市場化背景利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在市場上資金融通或盈利時的利率是由市場自由競爭決定。利率市場化是政府主導(dǎo)的一項政策改革，而利率市場化的最終目標(biāo)是形成一個以市場為主導(dǎo)利率體系，為建立基準(zhǔn)利率系統(tǒng)而為資源分配做出貢獻(xiàn)。這是我國利率的市場意向的改革、社會主義市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的核心。與利率的市場意向的改革、金融市場的資金合理分配做出貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長。提高人民幣國際化的地位。我國利率市場化改革所確定的步驟一是先放開外幣然后到本幣，二是
科學(xué)與財富 2018年22期2018-08-18
- 利率市場化背景下對不同類型商業(yè)銀行利差變動的比較分析
行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸利差逐步收窄。本文通過建立向量自回歸模型，采用2003-2015 年上市國有商業(yè)銀行、股份制銀行及城商行的面板數(shù)據(jù)，分析利率市場化對不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)利差變動的影響因素，并有針對性提出對策建議?！娟P(guān)鍵詞】利率市場化；不同類型銀行；利差；比較分析一、引言利差收入是商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營的重要利潤來源，利差水平是衡量商業(yè)銀行效率的重要指標(biāo)之一。長期以來，我國存貸款利率實行上下限管制，利差不僅受到央行基準(zhǔn)利率調(diào)控的影響，而且與商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、
中國經(jīng)貿(mào) 2018年1期2018-01-18
- 基于商業(yè)周期視角的債券信用利差影響因素分析
7）0 引言信用利差指的是由于債券存在違約風(fēng)險，要求提供給債券投資者的高于無風(fēng)險利率的利差。信用利差的大小不僅直接反映企業(yè)的融資成本，而且是債券投資者最關(guān)注的指標(biāo)，對信用利差變動趨勢和大小的準(zhǔn)確預(yù)測是債券投資者獲利的基礎(chǔ)。因此研究企業(yè)債券信用利差的影響因素和變化規(guī)律，既能為企業(yè)發(fā)債融資提供參考，使其正確選擇發(fā)債時機(jī)，降低融資成本。也能為債券投資者提供重要的策略依據(jù)，方便套利和對沖，促進(jìn)建立有效的資本市場；此外，信用利差對債券定價也具有一定的參考價值。因此對
統(tǒng)計與決策 2017年23期2018-01-06
- 貨幣政策與企業(yè)債券信用利差
策與企業(yè)債券信用利差吳勝(蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院江蘇蘇州215000)債券市場在市場資源配置和促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用，針對債券市場，國內(nèi)外都有著大量的研究。然而大量關(guān)于貨幣政策影響的研究都集中在股票和國債市場上，對于企業(yè)債券影響的研究較少。本文利用國內(nèi)學(xué)者大量使用的固浮利差探究貨幣政策與企業(yè)信用利差之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)未預(yù)期與預(yù)期目標(biāo)利率變化會引起企業(yè)債券市場信用利差的變化，并且預(yù)期部分的影響效應(yīng)大于未預(yù)期部分。貨幣政策;信用利差;企業(yè)債一、引言中國
福建質(zhì)量管理 2017年15期2017-10-10
- 商業(yè)銀行存貸款利差淺析
學(xué)商業(yè)銀行存貸款利差淺析孫涵 江蘇省南通第一中學(xué)存貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)，存貸款的利差也是商業(yè)銀行重要的收入來源，對于金融系統(tǒng)的健康運(yùn)行有著深刻的影響。隨著我國金融行業(yè)發(fā)展加快，越來越多公民開始涉足金融領(lǐng)域，而利率就是這個領(lǐng)域里面一個非常重要的概念，而商業(yè)銀行利差是利率里面重要的討論話題，商業(yè)銀行存貸款利差為商業(yè)銀行的持續(xù)運(yùn)行提供保障，受各方面不同因素的影響，從一定程度上反映了一個國家金融市場的利率市場化程度，討論商業(yè)銀行的存貸款利差對于我們理解利率
消費(fèi)導(dǎo)刊 2017年14期2017-09-15
- 從期權(quán)角度分析商業(yè)銀行利差存在的合理性
生轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行利差是否應(yīng)該存在已經(jīng)成為一個亟需討論的問題，筆者試圖從期權(quán)角度分析商業(yè)銀行利差存在的合理性，并在此基礎(chǔ)上，對商業(yè)銀行存貸利差的最小值進(jìn)行一定的度量?！娟P(guān)鍵詞】期權(quán) 利差 商業(yè)銀行一、引言在我國全面推進(jìn)利率市場化的過程中，央行正在進(jìn)行分步驟、按階段的放開，這是一個漸進(jìn)的推動進(jìn)程，最大程度降低了政策變化對市場的沖擊影響。國家不再對利率水平進(jìn)行明碼標(biāo)價，而是將其交給市場來主導(dǎo)。利率市場化進(jìn)程正在不斷地壓縮我國的存貸利差。在這一背景下，商業(yè)銀行的利
時代金融 2017年20期2017-08-24
- 期限利差如何修復(fù)
從基本面尋找期限利差修復(fù)的基礎(chǔ)，只能通過短期利率穩(wěn)定甚至下行來實現(xiàn)。2017年6月，1年期國債與10年期國債出現(xiàn)收益率倒掛。2013年“錢荒”中的利率倒掛始于6月21日銀行間市場流動性極度緊缺，終于6月25日央行釋放流動性。本次利率倒掛持續(xù)10個交易日后，在央行熨平資金面及財政部開展國債隨買操作后逐漸恢復(fù)正常。不同于2013年“錢荒”中流動性的極度緊缺，2017年6月的利率倒掛并沒有伴隨出現(xiàn)銀行間市場回購利率大幅飆升、資金面極度緊張的情況，相反銀行間市場資
證券市場周刊 2017年28期2017-08-14
- 信用利差與債券市場流動性的動態(tài)關(guān)系分析
淼鑫，何 彪信用利差與債券市場流動性的動態(tài)關(guān)系分析■陳淼鑫，何 彪本文利用我國交易所和銀行間兩個國債市場流動性差異提取我國債券市場的流動性溢酬，首先運(yùn)用多元線性回歸模型驗證了流動性溢酬是影響信用利差的系統(tǒng)性因子，然后運(yùn)用VAR模型和Granger因果檢驗探討流動性溢酬與信用利差之間的動態(tài)關(guān)系，并進(jìn)一步引入帶馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換的VAR模型，分析在正常機(jī)制和危機(jī)機(jī)制下流動性溢酬對信用利差的不同影響。實證結(jié)果表明:前一期流動性溢酬對當(dāng)期信用利差有顯著為正的影響，危
金融與經(jīng)濟(jì) 2017年4期2017-05-11
- “營改增”新政對資管行業(yè)生態(tài)影響幾何？
行業(yè) 稅收政策 利差繼2016年3月23日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布的《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號，以下簡稱“36號文”），確立金融業(yè)“營改增”基本方案并自2016年5月1日起執(zhí)行之后，2016年12月21日及30日，財政部、國稅總局發(fā)布了《關(guān)于明確金融 房地產(chǎn)開發(fā) 教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（財稅〔2016〕140號，以下簡稱“140號文”）及其政策解讀文件。140號文對36號文相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了細(xì)化，明確資管產(chǎn)品運(yùn)營過程中
債券 2017年2期2017-03-18
- 中期票據(jù)發(fā)行利差影響因素研究
德斌中期票據(jù)發(fā)行利差影響因素研究中國地質(zhì)大學(xué)（北京）人文經(jīng)管學(xué)院仝冬冬徐春騏黃德斌本文以2009年1月至2015年12月所有已發(fā)行的中期票據(jù)為分析樣本，并選擇宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、無風(fēng)險利率及其斜率、Shi bor利率、M 2、CPI、滬深300指數(shù)及其波動率等指標(biāo)，使用協(xié)整理論以及ADL-ECM模型對3年期和5年期中期票據(jù)發(fā)行利差的影響因素進(jìn)行研究。結(jié)果顯示：5年期中期票據(jù)的平均發(fā)行利差及其波動率低于3年期中期票據(jù)。隨著時間的推移，不同期限中期票據(jù)發(fā)行利差均
財會通訊 2016年32期2016-12-08
- 信用評級對債券利差的影響分析
——基于企業(yè)債和公司債視角
）信用評級對債券利差的影響分析 ——基于企業(yè)債和公司債視角丁晨霞（上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海200030）在剛性兌付、市場分割、信息不對稱的中國債券市場，有效的信用評級可以提供必要的市場信息幫助投資者進(jìn)行決策。本文使用2011—2014年的企業(yè)債和公司債數(shù)據(jù)，研究在中國債券市場信用評級對于利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)，債券信用評級對利差有較高的解釋力度，但流動性因素并未在利差中得到體現(xiàn)。為此，在方程中加入評級與流動性的交叉項，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)流動性變量對利
上海管理科學(xué) 2016年1期2016-10-25
- 中國公司債券利差影響因素研究
——基于評級信息的分析
)?中國公司債券利差影響因素研究 ——基于評級信息的分析鄭玉仙(浙江水利水電學(xué)院基礎(chǔ)社科部，浙江杭州310016)本文以信用利差分解理論為基礎(chǔ)，結(jié)合債券評級信息，基于市場實際數(shù)據(jù)實證研究了中國公司債券市場信用利差的決定因素。結(jié)果表明，預(yù)期違約損失在稅后信用利差中只占很小的比例，無風(fēng)險利率的期限結(jié)構(gòu)、流動性風(fēng)險因子、 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等因子都對信用利差有較顯著的解釋力。公司債券；信用利差；信用評級由于風(fēng)險特征不同，購買公司債券往往能獲得比購買政府債券更高的收益，
財經(jīng)論叢 2016年2期2016-09-18
- 公司債券利差影響因素研究綜述
深圳）?公司債券利差影響因素研究綜述□文/黃杰敏 （深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院廣東·深圳）［提要］國內(nèi)外學(xué)者從公司個體因素方面分析公司債券利差的決定因素，研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與價值對公司債券利差有重要影響，同時違約因素也是影響公司債券利差的重要因素。關(guān)鍵詞：公司債券；利差；規(guī)模公司；價值收錄日期：2016年3月18日關(guān)于公司債券個體因素的分析主要包括：公司規(guī)模、價值及違約風(fēng)險三大方面的研究。一、基于公司規(guī)模、價值方面的分析有些學(xué)者分析了公司規(guī)模和價值對公司債券利差的
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2016年10期2016-06-25
- 利率市場化對P2P行業(yè)發(fā)展的影響
對P2P收益率、利差和流動性進(jìn)行回歸分析，研究得出利率市場化條件下，P2P收益率受利差和流動性波動的影響，并且影響顯著；通過P2P與商業(yè)銀行之間的競爭關(guān)系，得出利率市場化可以促進(jìn)P2P與商業(yè)銀行競爭與發(fā)展。最后得出結(jié)論：利率市場化會使得部分P2P平臺受到?jīng)_擊甚至倒閉，但從整個行業(yè)的長期發(fā)展看，健全的金融市場實質(zhì)上能夠幫助P2P平臺更快地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，實現(xiàn)更好的發(fā)展。關(guān)鍵詞:P2P；利率市場化；利差；流動性；商業(yè)銀行一、引言2015年10月23日，中國
北京郵電大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版） 2016年2期2016-05-31
- 信用利差驅(qū)動力轉(zhuǎn)變行業(yè)利差分化加劇
違約發(fā)生，但信用利差不斷壓縮的現(xiàn)象一再使得市場相信這是中國信用債的特殊性所致。然而現(xiàn)在看來，形勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，因為信用利差的驅(qū)動力已發(fā)生了轉(zhuǎn)變，行業(yè)利差分化加劇也將持續(xù)相當(dāng)長一段時間。行業(yè)利差持續(xù)分化今年5月，信用債市場在經(jīng)過上月的大幅調(diào)整后有所修復(fù)，信用債收益率下行，利差整體收窄，行業(yè)分化繼續(xù)。其中，產(chǎn)能過剩行業(yè)的利差大幅拓寬，而城投、國防軍工等行業(yè)利差呈現(xiàn)收窄趨勢。筆者通過模型測算發(fā)現(xiàn)，今年5月樣本量大于10的26個行業(yè)（包括城投）中，利差排名1前五的行業(yè)
債券 2016年6期2016-05-14
- 基于宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場的公司債券利差決定因素研究綜述
本市場的公司債券利差決定因素研究綜述黃杰敏（深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院財經(jīng)學(xué)院， 廣東 深圳 518172）摘 要：國外許多學(xué)者分析了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對公司債券利差的影響，主要從貨幣政策、財政政策等方面進(jìn)行分析，他們發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對公司債券利差有顯著影響。另一方面，許多學(xué)者分析了資本市場因素對公司債券收益率利差的影響。國內(nèi)外學(xué)者分析均表明資本市場因素對公司債券利差有顯著影響。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)，資本市場，公司債券，利差1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素研究綜述許多文獻(xiàn)研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r
深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報 2016年1期2016-04-13
- 城市商業(yè)銀行利差管理系統(tǒng)構(gòu)建與優(yōu)化探討
朝暉城市商業(yè)銀行利差管理系統(tǒng)構(gòu)建與優(yōu)化探討何琴琴 陳朝暉隨著利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，銀行面臨利差收窄的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。相對于國有大銀行和股份制銀行，城市商業(yè)銀行受到的沖擊更大。由于現(xiàn)在銀行的監(jiān)管環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，而凈利息收入仍是城市商業(yè)銀行的主要收入，那么如何對利差進(jìn)行管理，維持穩(wěn)定的凈利息收入、減緩利差下降速度將是城市商業(yè)銀行需要關(guān)注的重點。城市商業(yè)銀行 利率市場化 利差管理 系統(tǒng)構(gòu)建一、問題的提出利率市場化改革至今，央行對利率的管制逐步放開，只剩
財務(wù)與金融 2016年3期2016-02-08
- 淺談互聯(lián)網(wǎng)金融對我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的影響
金融；商業(yè)銀行；利差一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融早在1995年就悄然進(jìn)入我們的生活，如招行的網(wǎng)銀支付、易保在線的網(wǎng)絡(luò)投保等。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，加之老百姓網(wǎng)上消費(fèi)習(xí)慣的普及，各銀行紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)平臺為消費(fèi)者提供更便利、更快捷、更低成本的服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。但從目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融多數(shù)還只是金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，單就我國來說直接融資僅僅占到社會融資比重的20%左右，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展空間巨大，相信在未來的10-20年里直
東方教育 2015年9期2015-05-30
- 中國銀行業(yè)股份制改革對實際利差的影響研究
股份制改革對實際利差的影響研究付俊文（中國人民銀行西安分行，陜西 西安 710075）利用86家商業(yè)銀行1996—2012年的混合數(shù)據(jù)，通過多元回歸模型研究股份制改革對銀行實際利差的影響。第一，進(jìn)行財務(wù)重組的商業(yè)銀行，其重組之前的實際利差低于未進(jìn)行財務(wù)重組的銀行的實際利差。第二，引入境外戰(zhàn)略投資者的銀行，其在引入之前的實際利差低于未引入的實際利差；引入后實際利差短期內(nèi)上升；境外戰(zhàn)略投資者的持股時間越久，銀行實際利差越小。第三，上市對我國商業(yè)銀行的實際利差不
金融理論與實踐 2014年8期2014-07-10
- 利差交易對中國金融市場的影響
不可避免地要受到利差交易的沖擊。特別是當(dāng)美聯(lián)儲第二輪量化寬松推出后，各主要新興市場的利差交易都呈現(xiàn)出飽和的狀態(tài)，投資者急需可靠而又能容納大量資金的市場。中國作為世界上規(guī)模最大的發(fā)展中國家和增速最快的主要經(jīng)濟(jì)體，人民幣單邊升值的預(yù)期強(qiáng)烈。此外，中國的房地產(chǎn)和能源行業(yè)仍在慣性中迅猛擴(kuò)張，需要新的資金支持。所以，當(dāng)2011年人民銀行推行適度從緊的貨幣政策、中美利差由負(fù)轉(zhuǎn)正時，大量國際利差套利資金就開始進(jìn)軍中國市場。但鑒于中國目前仍然實行資本項目管控，國際資金流入
經(jīng)濟(jì)研究參考 2014年54期2014-04-16
- 基于結(jié)構(gòu)化模型的金融衍生品流動性分析
由企業(yè)債券的收益利差來決定.收益利差是指在同等條件下不同流動性的企業(yè)債券的收益率之差；Amihud等［4］通過分析具有相同到期日的美國國庫券，來分析流動性利差，同時它們的差值是一個關(guān)于到期時間的遞減函數(shù).為了能把流動性利差從企業(yè)債券的收益利差中分離出來，Longstaff等［5］先對流動性風(fēng)險進(jìn)行建模，此模型主要通過約化方法（reduced form models）來做的，其含義是將流動性假設(shè)成強(qiáng)度過程，這個強(qiáng)度一般用lt來表示，lt滿足下面的隨機(jī)微分方程
- 中國定存浮息債的定價研究
證明了浮息債報價利差的兩個決定因素是定存利率和市場收益率的相對漲幅，并從報價利差的歷史數(shù)據(jù)上獲得了實證支持。本文將浮息債的定價理論和投資實踐結(jié)合起來，對定存浮息債的資本利得有很強(qiáng)的解釋能力，對定存浮息債投資實踐具有一定的指導(dǎo)意義。關(guān)鍵詞：定存浮息債； 利差；資本利得一、 引言隨著中國債券市場的發(fā)展，定價成為市場交易的核心問題。國內(nèi)的浮動利率債券基礎(chǔ)利率的非市場化給定價帶來了一定的困難，影響了市場的交易。盡管國內(nèi)不少學(xué)者對浮動利率債券定價方法進(jìn)行了研究，但定
財經(jīng)理論與實踐 2012年5期2012-07-13
- 基于Longstaff-Schwartz模型的亞式信用利差看跌期權(quán)定價
z模型的亞式信用利差看跌期權(quán)定價張海永（滁州學(xué)院 數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院，安徽 滁州 239000）在經(jīng)典的Black-Scholes期權(quán)定價模型中無風(fēng)險利率是固定不變的常數(shù)，實際金融市場上的利率是變化的。假設(shè)信用利差和無風(fēng)險利率均服從Vasicek模型，在此假設(shè)下給出亞式信用利差看跌期權(quán)的定價公式并利用隨機(jī)過程的相關(guān)理論對定價公式進(jìn)行證明。這種研究方法還可以用在具有浮動執(zhí)行價的信用利差看跌期權(quán)。信用利差；亞式期權(quán)；Longstaff-Schwartz模型；定價1
滁州學(xué)院學(xué)報 2011年5期2011-11-13
- 壽險業(yè)利差損問題研究
0433）壽險業(yè)利差損問題研究金博軼，謝志剛（上海財經(jīng)大學(xué)，上海 200433）文章以平安保險為例，使用修正久期法和實際投資收益率法對平安的未實現(xiàn)利差損和已實現(xiàn)利差損分別進(jìn)行計算。文章發(fā)現(xiàn)，由于新會計準(zhǔn)則的實施，平安存在251億的為實現(xiàn)利差損，但是這種利差損是一種浮虧，這種浮虧在未來是否會變?yōu)檎嬲?span id="j5i0abt0b" class="hl">利差損取決于平安未來的投資收益率，同時平安存在約43億的已實現(xiàn)利差益。利差損；久期；保險公司0 引言2009年11月中旬，中國保監(jiān)會召集全國各大保險公司商討財政
統(tǒng)計與決策 2011年4期2011-10-24