王太云+黃宇華

【摘要】企業(yè)捐贈是企業(yè)履行社會責(zé)任的重要表現(xiàn)之一。文章利用2003～2012年期間A股上市公司的數(shù)據(jù)，從非正式制度和正式制度的視角實(shí)證研究了地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈的影響。結(jié)果表明，地區(qū)社會資本和市場化水平都對企業(yè)捐贈有著顯著正向作用，但地區(qū)社會資本僅對國企捐贈存在顯著作用，而市場化水平則對國企和非國企都存在顯著作用。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場化水平較低時，地區(qū)社會資本能在對促進(jìn)非國企捐贈起到顯著的補(bǔ)充作用；當(dāng)市場化水平較高時，則這種補(bǔ)充作用并不顯著。

【關(guān)鍵詞】地區(qū)社會資本 市場化水平 企業(yè)捐贈

一、引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了重大的成就，在以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度下，國有企業(yè)和民營企業(yè)都得到了一定的發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展消耗了社會資源，因此應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任。企業(yè)慈善捐贈作為企業(yè)履行社會責(zé)任最重要、最直接的一種方式，受到社會各界的廣泛關(guān)注。學(xué)術(shù)界對企業(yè)捐贈的動機(jī)和影響因素進(jìn)行了廣泛而深入的研究，取得了豐富的研究成果。

現(xiàn)有的研究大多圍繞兩個方面來研究企業(yè)捐贈。其一，從企業(yè)利益和績效的角度出發(fā)，Goss的研究發(fā)現(xiàn)捐贈行為有助于降低企業(yè)的債務(wù)成本。李四海通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)虧損企業(yè)慷慨捐贈的背后隱藏著政府利益（補(bǔ)助）交換[1]。李維安等證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過慈善捐贈尋求與政府進(jìn)行金融資源交換[2]。其二，從企業(yè)管理者的角度出發(fā)，高勇強(qiáng)等和李四海發(fā)現(xiàn)在我國的制度背景下企業(yè)捐贈受到管理者的政治背景的影響[3][4]。戴亦一等從政治動機(jī)的角度研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)捐贈具有“政治獻(xiàn)金”的動機(jī)[5]。除此之外，鄭皋娉等從股東財富的角度研究了企業(yè)慈善捐贈行為，發(fā)現(xiàn)了慈善捐贈和公司治理對股東利益的關(guān)系[6]?？傃灾?，現(xiàn)有的對企業(yè)捐贈影響因素的研究較多集中于企業(yè)利益、績效以及管理者異質(zhì)性等，但事實(shí)情況是，影響企業(yè)捐贈的內(nèi)生和外生素錯綜復(fù)雜。由于我國地域遼闊、法律制度并不完善，不同省區(qū)間的人文風(fēng)俗存在較大差異，市場化水平也參差不齊，因此企業(yè)所在的地區(qū)社會資本、市場化水平作為重要的非制度、制度因素，是否會對企業(yè)捐贈行為會產(chǎn)生影響？能否從這兩者的交叉角度來解釋企業(yè)捐贈之謎？以上問題構(gòu)成了本文的研究背景。

本文的余下部分結(jié)構(gòu)為：第二部分為文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)；第三部分為數(shù)據(jù)和模型說明；第四部分為實(shí)證結(jié)果；第五部分為穩(wěn)健性檢驗；第六部分為結(jié)論與啟示。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）地區(qū)社會資本

地區(qū)社會資本是一個跨學(xué)科的概念，它包括社會學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義，是研究和解釋社會經(jīng)濟(jì)問題的重要概念。早在20世紀(jì)初，Hanifan（1916）首先從社會群體和家庭單位的角度提出了地區(qū)社會資本的概念，Loury將地區(qū)社會資本的概念引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)中來，并指出地區(qū)社會資本就是促進(jìn)人在市場中互利的社會關(guān)系。隨后國外學(xué)者對地區(qū)社會資本進(jìn)行了深度廣泛的研究，總結(jié)起來就是，地區(qū)社會資本是一種具有合作、互助、信任、利他、行動一致等特點(diǎn)的非正式社會網(wǎng)絡(luò)，且該網(wǎng)絡(luò)能使參與者受益。國內(nèi)學(xué)者陸遷等（2012）在前人的研究基礎(chǔ)上從社會網(wǎng)絡(luò)、社會信任、社會聲望和社會參與等方面界定了地區(qū)社會資本的內(nèi)涵，并提出了相關(guān)研究建議[7]。

（二）地區(qū)社會資本與企業(yè)捐贈

從地區(qū)社會資本的定義來看，其重要特征包括友善、同情心、利他性，這些特征與企業(yè)捐贈存在某種內(nèi)在聯(lián)系?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)表明，企業(yè)的利他性是促使企業(yè)捐贈的重要因素，這種利他性使得企業(yè)進(jìn)行捐贈而不求回報。此外，地區(qū)社會資本還具有群聚的特點(diǎn)，能夠形成共同價值觀，因此較高的地區(qū)社會資本極有可能促進(jìn)該地區(qū)的企業(yè)形成樂于捐贈之風(fēng)。為彌補(bǔ)我國國內(nèi)文獻(xiàn)研究的不足，本文將從我國地區(qū)社會資本的層面來研究社會資本對企業(yè)捐贈的影響作用，并結(jié)合之前的分析，提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：地區(qū)社會資本與企業(yè)捐贈行為存在正相關(guān)的關(guān)系，即地區(qū)社會資本越高，企業(yè)就越樂于捐贈。

（三）市場化水平與企業(yè)捐贈

地區(qū)市場化水平衡量指標(biāo)包括政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育、要素市場的發(fā)育和中介組織與法律的發(fā)展這五個二級指標(biāo)和若干個三級指標(biāo)?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)研究表明，市場化水平較高的地區(qū)，政府對市場的干預(yù)較小，法律更加完善，市場更加透明，從而有利于非國有經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。那么市場化水平如何影響企業(yè)捐贈？可能的途徑主要有：其一，較高的市場化水平能夠為企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境，能夠更好的配置資源提高企業(yè)效率，使得企業(yè)在其他條件不變的情況下，更有“能力”捐贈；其二，市場化水平較高的地區(qū)，社會道德與媒體的輿論監(jiān)督更加有力，因此企業(yè)更可能傾向于通過捐贈行為，來滿足利益相關(guān)者的期望，或者掩飾企業(yè)在某些方面的不足，抑或減輕外部媒體和輿論監(jiān)督所帶來的“懲罰”。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)2：地區(qū)市場化水平與企業(yè)捐贈行為存在正相關(guān)的關(guān)系，即地區(qū)市場化水平越高，企業(yè)就越樂于捐贈。

（四）地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈的交互作用

由于企業(yè)捐贈受到多方面因素的影響，如政治動機(jī)、資源獲取動機(jī)以及利他動機(jī)等。在前文中，文章試圖分別探究地區(qū)社會資本、市場化水平對企業(yè)捐贈的影響，那么地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈是否存在某種交互關(guān)系呢？目前我國各地地區(qū)社會資本、市場化水平參差不齊，研究地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈的互補(bǔ)作用具有重要的意義。鑒于此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)3：地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈存在交互作用，地區(qū)社會資本能在一定程度補(bǔ)充市場化水平落后導(dǎo)致的不足。

三、數(shù)據(jù)和模型

（一）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文面板數(shù)據(jù)時間跨度為2003～2012共10年，涵蓋中國30個省份?？疾鞓颖景珹股市場的17大非金融行業(yè)，共1770家企業(yè)，并對包含缺失值的樣本進(jìn)行了剔除，共獲得7709個樣本數(shù)據(jù)。

企業(yè)捐贈數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)越大表明企業(yè)捐贈越多、企業(yè)越傾向于捐贈。地區(qū)社會資本數(shù)據(jù)來源于張維迎和柯榮住《任及其解釋：來自中國的跨省調(diào)查分析》中各省守信情況加權(quán)數(shù)據(jù)[8]。市場化水平數(shù)據(jù)來源于樊綱、張小魯?shù)鹊摹吨袊袌龌笖?shù)：各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011年報告》中各地區(qū)市場化進(jìn)程總得分。其他控制變量的數(shù)據(jù)來源于RESSET數(shù)據(jù)庫。為了剔除異常值的影響，本文對所有非二值變量均采用winsorize的方法在1%分位和99%分位進(jìn)行了縮尾處理。

（二）模型構(gòu)建與變量解釋

參考李四海、李維安等、戴亦一等等現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法，本文采用企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤增長率、財務(wù)杠桿效率、市凈率、每股收益、凈利潤增長率、托賓Q值作為控制變量。同時加入各省的GDP產(chǎn)值用以控制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。基于以上理論分析和提出的假設(shè)，構(gòu)建如下三個計量檢驗?zāi)Ｐ?，分別用來檢驗所提出的3個假設(shè)。

模型1：

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模型2：

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模型3：

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模型說明：lndonation是被解釋變量，是企業(yè)捐贈數(shù)額的自然對數(shù)。market*scap表示市場化水平和地區(qū)社會資本的交互項。control表示企業(yè)層面控制變量。industry是行業(yè)虛擬變量，year是年度虛擬變量。Lngdp表示各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，取GDP產(chǎn)值的對數(shù)。ε表示不可觀察的擾動項。下標(biāo)i表示第i家企業(yè)，t表示年份，t-1表示滯后一期。為了避免內(nèi)生性的問題，模型中市場化水平market、企業(yè)層面控制變量control和各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平lngdp均滯后一期。

所有的模型變量解釋都在表1中展示，并對部分重要變量做了進(jìn)一步的說明。

1.地區(qū)社會資本。地區(qū)社會資本是一種具有合作、互助、信任、利他、行動一致等特點(diǎn)的非正式社會網(wǎng)絡(luò)。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)和學(xué)者的做法，本文從地區(qū)社會資本信任這一維度出發(fā)，選取了張維迎和柯榮住發(fā)表的《信任及其解釋：來自中國的跨省調(diào)查分析》中各省守信情況加權(quán)數(shù)據(jù)來作為地區(qū)社會資本的代理變量。守信加權(quán)數(shù)越高的地區(qū)，人們之間的相互信任程度越高，其地區(qū)社會資本也就越高。

2.市場化水平。市場化水平數(shù)據(jù)來源于樊綱、張小魯和朱恒鵬2011年發(fā)布的《中國市場化指數(shù)——各地市場化相對進(jìn)程2011報告》，市場化水平采用《報告》中五個二級指標(biāo)的加權(quán)得分來度量。加權(quán)得分越高，市場化水平越高。由于數(shù)據(jù)只更新到2009年，所以本文將2009年市場化水平數(shù)據(jù)直接賦值給2010和2011年?？紤]到市場化水平作為企業(yè)生存發(fā)展的制度環(huán)境有著滯后的作用，同時為避免內(nèi)生性問題，本文在模型中對市場化水平采取滯后一期的方法來處理。

模型1用來檢驗假設(shè)1，模型2用來檢驗假設(shè)2，模型3用來檢驗假設(shè)3。預(yù)測檢驗的結(jié)果為：若假設(shè)1成立，則α1預(yù)測為正，即在其他條件保持不變的情況下，在地區(qū)社會資本高的地區(qū)，企業(yè)捐贈水平更高。若假設(shè)2成立，則β1預(yù)測為正，即在其他條件保持不變時，在市場化水平高的地區(qū)，企業(yè)捐贈水平更高。若假設(shè)3成立，則γ2預(yù)測為正，即地區(qū)社會資本和市場化水平對企業(yè)捐贈存在交互作用，地區(qū)社會資本能在一定程度補(bǔ)充市場化水平落后導(dǎo)致的不足。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2對本文的被解釋變量、解釋變量和部分主要控制變量做了描述性統(tǒng)計。

從統(tǒng)計表格中可以看出，企業(yè)捐贈數(shù)額的自然對數(shù)最大值為17.22，最小值為6.91，均值為12.21，方差為4.17，說明企業(yè)捐贈數(shù)額大小存在較大的差異。地區(qū)社會資本的最大值為218.9，最小值為4.1，均值為75.10，方差為4301.22，這說明中國各省的地區(qū)社會資本水平存在非常大的差異。市場化水平的最大值為11.8，最小值為3.25，方差為11.8，方差為4.83，這也說明我國各省的市場化水平也具有較大的差異。值得注意的是企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的均值為0.52，這說明在統(tǒng)計樣本中國企的數(shù)量略大于非國企的數(shù)量，樣本分布較均勻。

（二）單因素分析

表3展示了變量之間的皮爾森系數(shù)。地區(qū)社會資本與企業(yè)捐贈數(shù)額自然對數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.04，從而初步認(rèn)為皮爾森（Pearson）相關(guān)性結(jié)果符合假設(shè)1中地區(qū)社會資本對企業(yè)捐贈行為有正相關(guān)作用的預(yù)期。市場化水平（market）與企業(yè)捐贈數(shù)額自然對數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.14，這與假設(shè)2的預(yù)測結(jié)果相一致。值得注意的是除企業(yè)年齡自然對數(shù)外，其余變量與被解釋變量的相關(guān)系數(shù)都為正，企業(yè)年齡在下面本文將通過回歸分析來進(jìn)一步驗證提出的假設(shè)。

五、結(jié)論與啟示

關(guān)于企業(yè)捐贈，盡管不同的學(xué)者從多個角度對其進(jìn)行了解釋，并且取得了相當(dāng)?shù)难芯砍晒?。但本文從地區(qū)社會資本、市場化水平對捐贈進(jìn)行了研究，揭示了我國地域傳統(tǒng)和制度水平對企業(yè)捐贈的影響。通過以上研究，本文提出以下幾點(diǎn)建議。

首先，要重視地區(qū)社會資本這一非市場因素在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的重要作用。當(dāng)今我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，在強(qiáng)調(diào)市場和法律制度的同時卻逐漸遺忘了相互信任、具有同情心和利他性等這些優(yōu)良品質(zhì)和社會道德傳統(tǒng)。

其次，提高市場化水平，加速形成管理適度合理、信息資源充分流動的市場經(jīng)濟(jì)。政府需要加大改革的力度和加快改革的速度，努力破除阻礙市場發(fā)展的壁壘。同時也要消除腐敗、防止“權(quán)力尋租”，進(jìn)一步健全法制等，確立政府和市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)系，為企業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境。

最后，重視正式制度因素和非正式制度因素的交互作用。社會的管理者應(yīng)當(dāng)充分利用這一特點(diǎn)，積極發(fā)掘市場和和非市場的因素，將它們調(diào)動和利用起來，而不能只著重于市場制度因素，卻忽略了最為廣泛的非市場制度因素。

參考文獻(xiàn)

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[6]鄭皋娉，徐永新.《慈善捐贈、公司治理與股東財富》.《南開管理評論》2011年第2期.

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