周月明

經(jīng)營健身器材的英派斯IPO獲批上會，但公司的“身板兒”看起來并不那么健康。多家子公司虧損、股權(quán)轉(zhuǎn)讓異常、員工工資遠高于當?shù)仄骄降葐栴}，引起投資者廣泛關注

無論年輕人還是老年人，健身越來越成為一種生活方式，健身行業(yè)的公司也在資本市場表現(xiàn)得越來越活躍，近日，一家經(jīng)營健身器材的公司IPO獲批，于2017年8月9日首發(fā)上會，這家公司就是青島英派斯健康科技股份有限公司（下稱“英派斯”）。

其于2016年6月遞交IPO申請，計劃發(fā)行3000萬股A股，募集資金4.9億元。近日雖獲批上會，但旗下多家子公司虧損、股權(quán)轉(zhuǎn)讓異常以及員工工資遠高于當?shù)仄骄降葐栴}引起投資者關注，《投資者報》記者就相關問題向公司進行采訪，但并未收到合理解釋。

子公司80%未盈利

英派斯成立于2004年，是一家健身器材品牌廠商，據(jù)其招股書披露，其在全國共有100余家經(jīng)銷商，歐洲、亞太、北美等海外市場也有其自主品牌。2014年至2016年，公司營收分別為6.9億元、7.3億元、7.7億元，凈利潤7431萬元、7617萬元、8518萬元，一直處于微幅增長狀態(tài)。

公司最大股東海南江恒持有45%股份，海南江恒90%股份則在實控人丁利榮手中。而丁利榮還間接持有一家主營健身俱樂部的公司100%股權(quán)。這家公司為英派斯健管，近幾年旗下俱樂部數(shù)量不斷增加，據(jù)公司官網(wǎng)信息，2014年年底俱樂部達180家，2016年底則增長至220家。

實控人旗下的兩家公司，一家賣健身器材，一家開健身俱樂部，按說占齊了產(chǎn)業(yè)鏈上下游，可以實現(xiàn)自產(chǎn)自銷。但據(jù)英派斯財報來看，2013年至2016年，公司的銷售收入66%來自海外，拿2016年來說，其中自主品牌銷售占比31%，為海外客戶提供OEM服務銷售占比達35%。

除了海外市場，2016年，國內(nèi)經(jīng)銷商客戶、國內(nèi)全身健身采購類客戶以及國內(nèi)其他直營客戶營收占比分別只有10%、18%、4.4%，總共占比也就33%左右。

其中實控人自家公司英派斯健管2014年至2016年從英派斯采購的健身器材金額更是寥寥，僅分別為185萬、76萬和251萬元，占公司總營收的比重分別為0.27%、0.11%和0.32%。而且，相對于此次上市的英派斯來說，英派斯健管的經(jīng)營狀況很差， 2016年其總資產(chǎn)為4935萬元，凈資產(chǎn)為-3094萬元，2016年凈利潤還虧損了1229萬元。這令投資者擔憂實控人會否借英派斯上市向旗下的英派斯健管輸血？

此外，為何兄弟公司都不采購英派斯的產(chǎn)品？有關人士稱，這主要分為兩種情況，第一種可能是英派斯產(chǎn)品檔次較高，在海外才能有高售價和更高毛利率。第二種可能是英派斯產(chǎn)品質(zhì)量不過關，連兄弟公司都不愿大批采購。對此，公司并未做出更多解釋。此外，公司在海外的銷售數(shù)據(jù)還不夠詳盡，實際狀況是否與披露的營收占比相符，仍需調(diào)查。

另據(jù)多家媒體報道，英派斯健身俱樂部也曾多次出現(xiàn)門店倒閉但不歸還會員卡費的情況，再加上健身俱樂部多為加盟，目前管理存在一些問題，這是否會給英派斯公司的名譽帶來不良影響，令人憂心。

另外，英派斯其他全資子公司經(jīng)營狀況也較差。據(jù)招股說明書顯示，英派斯旗下11家子公司僅有兩家盈利。由于招股書中對子公司情況并未過多披露，這也不禁令投資者產(chǎn)生質(zhì)疑，因為以往曾有一些上市公司將子公司業(yè)績做成虧損，以達到逃稅的目的。

異常低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)

除了兄弟公司、子公司的問題，英派斯2015年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓也引起了很大爭論。2015年6月，英派斯第六次股權(quán)變更，董事會做出決議：同意臺灣有瑞持有的3.83%股權(quán)總作價1元轉(zhuǎn)讓給青島青英。

2015年4月，英派斯估值9億元，也就是說，這部分轉(zhuǎn)讓的股權(quán)估值達到3447萬元，但卻被總價1元轉(zhuǎn)讓，實在不符合常理，也不符合相關法律規(guī)定。事實上，這種情況很多時候存在偷稅漏稅、委托持股或利益輸送的嫌疑。

而作為受讓方的青島青英，根據(jù)招股說明書，共有15名合伙人，其中鄭國良和秦熙是英派斯現(xiàn)任高管，其余合伙人也多是公司、英派斯健發(fā)和英派斯健管的離任高管。

此外，英派斯的管理層這幾年也發(fā)生了較大變動。

2010年原總經(jīng)理張愛國因病去世，原董事長朱瑜明年近古稀，原控股股東臺灣有瑞逐步退出。2011年12月份，海南江恒開始掌控英派斯，實際控制人丁利榮露出水面。根據(jù)公司介紹，丁利榮曾任江蘇華控創(chuàng)投基金合伙人。也就是說，跟原控股股東相比，現(xiàn)任實際控制人有更多的資本運作經(jīng)驗，這也在一定程度上影響著英派斯的戰(zhàn)略方向，實業(yè)屬性也許會變得更弱，資本屬性將占更多比重。

人均工資異常

除股權(quán)變更，公司近幾年的薪酬數(shù)據(jù)也疑點重重。

2016年，公司的營收同比才增加了6.5%，但人均工資卻增長了不少。2016年，銷售人員的平均工資由8.1萬元上漲至12.7萬元，漲幅57%；行政管理人員也由122人增加至179人，增幅46%； 甚至不需要太高技術含量的生產(chǎn)人員的平均工資也大大超過了當?shù)仄骄べY水平。

據(jù)估算，英派斯生產(chǎn)人員的平均工資為8.6萬元，平均每月工資為7100元左右，工資收入已接近管理層。而根據(jù)青島市統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2016年青島市在崗職工平均工資水平為每月4879元。

數(shù)據(jù)存疑、經(jīng)營業(yè)績存疑，都令投資者擔憂其上市之后是否會出現(xiàn)業(yè)績大變臉，畢竟這在體育上市公司中已有先例：2015年，奧美健康上市，2016年業(yè)績就大變臉，凈利潤暴跌43.84%。浩沙國際上市多年，也未實現(xiàn)多大增長，2016年營收下降6.32%，凈利潤微增0.58%。還有剛剛上市的金陵體育，預計今年上半年盈利將下降20%～30%。