陳光月 張堅強 翁曉丹

摘 要：稅收規(guī)避是指企業(yè)為降低企業(yè)稅負(fù)、增加股東價值，而進(jìn)行的一種稅收籌劃活動。本文基于委托代理理論的視角，合理分析了企業(yè)避稅行為對公司的管理層，股東以及公司治理水平產(chǎn)生的不同影響。企業(yè)應(yīng)完善內(nèi)外部公司治理機制，通過對管理層的激勵和監(jiān)督、提升管理層履職能力、加大稅收征管力度、完善信息披露制度等一系列措施弱化不合理避稅行為、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平和企業(yè)價值。

關(guān)鍵詞：稅收規(guī)避 公司治理 管理層 委托代理

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）05（a）-113-02

近年來，以降低稅負(fù)、提升稅后公司價值為目的的公司避稅行為在我國普遍存在。稅收規(guī)避是通過適當(dāng)?shù)亩悇?wù)籌劃活動以減少公司稅負(fù)，從而將本應(yīng)被政府征收的經(jīng)濟(jì)資源留存于企業(yè)內(nèi)部的行為，是一項重要的公司決策。由于企業(yè)的稅費往往在利潤中占很大比重，對于以利益最大化為目標(biāo)的公司來說，稅收規(guī)避已成為一種十分合理的經(jīng)濟(jì)人行為。

隨著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營需要以追求股東財富最大化為目標(biāo)，但管理者經(jīng)濟(jì)利益與股東經(jīng)利益時有沖突。換言之，在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的條件下，由于信息不對稱的客觀存在，并且作為代理人的管理者存在“逆向選擇”與“道德風(fēng)險”，股東無法全面掌握管理者的真實意圖和實際努力程度?；谄髽I(yè)所有者與管理者之間的委托——代理關(guān)系，管理者作為企業(yè)日常經(jīng)營決策的制定者，對企業(yè)的避稅決策產(chǎn)生重要影響。現(xiàn)實中，管理層不會總是按照股東利益最大化原則行事，會發(fā)生公司管理層侵占股東利益的行為，例如將稅收規(guī)避增加的現(xiàn)金流用于在職消費、過度投資等。

1 文獻(xiàn)回顧

1.1 公司避稅與公司價值

稅收規(guī)避作為一種公司的稅收籌略安排，合法的公司避稅活動會為企業(yè)增加價值。根據(jù)委托代理理論，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)始終分離，如果股東與管理者利益發(fā)生沖突，管理者為了追求自身利益最大化，往往會做出損害股東利益的行為。Wilson（2009）以被指控實施激進(jìn)性稅收籌劃的公司為樣本，發(fā)現(xiàn)治理水平高的公司參與避稅會帶來正的超額收益率。王靜等（2014）[1]基于委托代理理論研究了我國資本市場企業(yè)稅收規(guī)避行為的所產(chǎn)生的價值效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)避稅能否增加企業(yè)價值受公司治理機制的影響，綜合治理水平高的公司實施避稅能夠有利于企業(yè)價值提升，反之則會降低公司價值。張兆國等（2015）[2]以我國2008年～2012年滬深兩市A股類上市公司為研究樣本，基于委托——代理的視角，考察了稅收規(guī)避對企業(yè)現(xiàn)金持有價值的影響，結(jié)果表明公司治理機制在稅收規(guī)避影響現(xiàn)金持有價值中起到了一定的協(xié)調(diào)影響。

1.2 管理者行為與公司避稅

在兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司，擁有剩余收益索取權(quán)的股東與擁有經(jīng)營控制權(quán)的管理者的目標(biāo)不完全一致，管理者可能會以股東的利益損失為代價來獲取其私人收益。張?zhí)烀簦?012）[3]以我國上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)管理者的個體特征會對企業(yè)的稅收規(guī)避決策行為產(chǎn)生顯著影響，此影響與大部分管理者個人背景特征不產(chǎn)生明顯關(guān)聯(lián)，但與管理者任期時間和管理者風(fēng)格相關(guān)聯(lián)。張鐵鑄等（2014）[4]以2010年～2012年滬深主板上市公司為樣本，考察了管理層能力和職權(quán)運用對在職消費攫取企業(yè)利潤產(chǎn)生的不同作用。研究表明，管理層能力與在職消費之間反向相關(guān)，而對立地，管理層權(quán)力與在職消費正向相關(guān)。代彬等（2016）[5]抽取2008年～2013年A股上市公司為樣本，研究顯示，激進(jìn)避稅行為會降低企業(yè)價值，管理層能力和權(quán)力分別對激進(jìn)避稅產(chǎn)生了抑制和促進(jìn)作用。

1.3 公司治理與稅收規(guī)避

就國內(nèi)來講，我國稅務(wù)研究學(xué)家借鑒并參考了相關(guān)國外的實踐成果與我國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)實際相結(jié)合考察我國的企業(yè)，對稅收與公司治理的關(guān)系也進(jìn)行了相應(yīng)研究分析。曾亞敏、張俊生（2009）[6]構(gòu)建了中國各地區(qū)的稅收征管力度指數(shù)，探討了股東與管理者之間的代理成本以及大股東與中小股東的代理成本受稅收征管力度的影響，發(fā)現(xiàn)稅收征管力度與企業(yè)的會計收益和股東回報呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。陳冬和唐建新（2012）[7]研究發(fā)現(xiàn)公司治理水平愈高，企業(yè)避稅程度愈低。要提高對投資者合法權(quán)益的保護(hù)就要提高企業(yè)稅收信息披露程度，同時，簡化稅收制度，提高稅收規(guī)定實施效率有利于弱化企業(yè)稅收規(guī)避的牟利動機。張斌和徐琳（2012）[8]綜合闡述了稅收制度與公司治理之間的關(guān)系，表明稅收制度能對公司管理者行為起到相應(yīng)約束或放松管理，從而導(dǎo)致弱化或強化公司治理問題。

2 公司避稅對公司治理的影響

2.1 管理者機會主義行為

我國上市公司“一股獨大”的構(gòu)造弊端及所有者缺位能夠?qū)ζ髽I(yè)公司治理產(chǎn)生極大負(fù)面影響。因而，在稅收規(guī)避過程中容易出現(xiàn)管理者為了自身效用最大化而侵占公司股東以及其他利益相關(guān)者的現(xiàn)象，且控股股東與管理者的身份常常重合，這使內(nèi)部管理者與外部股東之間的利益分歧更為嚴(yán)重。在股東權(quán)益與企業(yè)管理層經(jīng)濟(jì)利益沖突持續(xù)加劇的背景下，避稅行為在為企業(yè)增加價值的同時，也給管理層機會主義者運用該項技術(shù)、追求自身利益帶來了機會，從自身效用最大化的角度出發(fā)對避稅的收益和成本進(jìn)行權(quán)衡，其權(quán)力的行使對公司避稅策略選擇有著至關(guān)重要的作用。根據(jù)避稅傳統(tǒng)觀，管理層能夠減少原本應(yīng)被稅務(wù)機關(guān)征收的資源，通過降低稅負(fù)支出并增加當(dāng)期凈收益和現(xiàn)金持有量的方式來提升企業(yè)價值。一方面，稅收規(guī)避能為企業(yè)直接產(chǎn)生可觀的經(jīng)濟(jì)效益，另一方面也耗費管理層大量的精力與時間成本、財報重述的隱憂、聲譽的損失等。

2.2 公司治理水平

稅務(wù)機關(guān)在設(shè)計公司稅的稅收軌制時，必須將公司的綜合治理水平納入重點考慮范疇。大量國內(nèi)外研究報告表明，稅收規(guī)避的價值在一定程度上取決于公司綜合治理機制，高治理水平公司實施避稅能夠促進(jìn)其價值的提升，反之，治理較差的公司則由于避稅出現(xiàn)貶值。因此，長遠(yuǎn)而言，企業(yè)選擇避稅會降低綜合治理水平，損耗公司價值。站在代理理論角度，公司治理在極大程度上促進(jìn)協(xié)調(diào)稅收規(guī)避與企業(yè)價值的關(guān)系，有效設(shè)計的治理機制對抑制內(nèi)部人尋租行為起到積極作用，并提高稅收規(guī)避邊際效益。在公司治理比較完善的企業(yè)中，股東與代理人之間的代理成本相對較低，對于經(jīng)理人的自利行為有較強的約束，從而實施避稅能有效提升企業(yè)價值，相反地，如果公司治理制度不健全，稅收規(guī)避的實施反而會對企業(yè)價值起到負(fù)面作用。

3 完善內(nèi)外部治理機制，增加公司價值

3.1 改善內(nèi)部企業(yè)治理機制

3.1.1 管理層激勵機制

合理實行薪酬激勵制度是解決委托代理問題的有效方法之一。機制設(shè)計理論認(rèn)為，設(shè)計有效的報酬激勵制度包括兩個關(guān)鍵因素：一是管理者回報（如薪酬、股權(quán)或期權(quán)等）與管理者的努力和才干匹配；二是管理者的報酬與股東的經(jīng)濟(jì)利益充分權(quán)衡。而要實現(xiàn)這兩個必要條件，就必須聯(lián)系管理者報酬和其對應(yīng)的企業(yè)業(yè)績。如此而言，若管理者將企業(yè)的貨幣資產(chǎn)用于個人利益消費，其報酬也會因為與同企業(yè)業(yè)績下降掛鉤而減少，從而緩解管理者的代理問題。一方面對管理者的股權(quán)激勵使管理者與大股東的利益充分協(xié)調(diào)，另一方面也促使管理者積極避稅來提高公司的賬面財富，使其陷入道德風(fēng)險，會阻礙企業(yè)的長足發(fā)展。持股比例較高的管理層與大股東經(jīng)濟(jì)利益趨同，不惜做低企業(yè)賬面利潤掩蓋真實業(yè)績，用避稅來增加自身收益。

3.1.2 發(fā)揮董事會、監(jiān)事會等機構(gòu)的監(jiān)督作用

董事會和監(jiān)事會機構(gòu)的設(shè)置是股東從自身利益出發(fā)，對管理者行為進(jìn)行的必要監(jiān)督，可以更為有效地約束管理層的權(quán)力。因此企業(yè)要完善內(nèi)部監(jiān)督兼職，充分發(fā)揮各監(jiān)督職權(quán)的切實執(zhí)行。董事會是企業(yè)重要的權(quán)力機構(gòu)，除了制定重要經(jīng)營決策外，還要解決可能發(fā)生的代理沖突。委托代理理論認(rèn)為，代理人的逆向選擇和代理成本的降低依賴于監(jiān)事會對董事會、管理者執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督，防范違規(guī)舞弊。

3.1.3 提升管理層履職能力

企業(yè)應(yīng)提升高管履職能力、優(yōu)化權(quán)力配置為導(dǎo)向的公司治理改革，讓經(jīng)營決策權(quán)更多地集中于有能力的管理層手中，促使內(nèi)部代理人市場競爭區(qū)別外部職業(yè)經(jīng)理人市場競爭作用，促使管理者注重創(chuàng)造自身人力資源意義。具體來說，就是讓資源利用和契約結(jié)構(gòu)的建議及執(zhí)行已認(rèn)可的決策等權(quán)利，更多地受有能力的管理層控制。有能力的管理層往往會由于競爭機制和聲譽機制等因素，能夠自覺減少利用權(quán)力謀求私人利益的不良行為。他們不但對企業(yè)情況有更為全面深入的了解，并且在信息收集、風(fēng)險防范、成本控制等方面有更優(yōu)異的表現(xiàn)。他們能夠通過選擇符合公司利益目標(biāo)的避稅策略來優(yōu)化避稅行為的收益與成本性態(tài)，在一定程度上改善了避稅的價值效應(yīng)。

3.2 健全企業(yè)外部治理機制

3.2.1 加大稅收征管力度

政府向企業(yè)征稅具有強制性，政府的稅收部門會通過實施稅收征管制度來管控企業(yè)避稅行為。稅收部門對公司納稅行為進(jìn)行有效監(jiān)督懲處，使其減少稅收規(guī)避。因此，稅收監(jiān)管同樣對企業(yè)納稅行為發(fā)揮了重要作用。直觀上可以認(rèn)為，稅收征管力度越強，企業(yè)依法納稅的遵從度越高，而稅收征管力度較弱，那么企業(yè)就會有更多的機會和傾向去躲避稅收。排查企業(yè)避稅行為可以按照從重到輕、從急到緩的優(yōu)先順序，經(jīng)濟(jì)有效地進(jìn)行信息披露，稅務(wù)監(jiān)督部門應(yīng)著重對稅收規(guī)避程度高的企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管。

3.2.2 完善信息披露制度

我國企業(yè)的信息披露機制不完善，信息披露機制不能夠彌補企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制的不完全，難以發(fā)揮一定的治理效果。信息披露不完善使企業(yè)的信息不對稱問題和代理問題更加嚴(yán)重，提高了企業(yè)進(jìn)行非效率投資的可能性。我國關(guān)于信息披露機的規(guī)定還不太完善，經(jīng)常會有企業(yè)進(jìn)行內(nèi)幕交易和虛報財務(wù)報告的新聞發(fā)生，造成企業(yè)的股東和債權(quán)人很大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，我國要完善法律法規(guī)對企業(yè)信息披露機制的要求和規(guī)定，完善我國財務(wù)報告和披露系統(tǒng)的基礎(chǔ)建設(shè)，減少信息不對稱，同時鼓勵企業(yè)多形式披露相關(guān)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，從而有效維護(hù)投資者的權(quán)益。

4 結(jié)語

稅收是影響企業(yè)行為的重要力量，是政府對企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行的一種外部性、強制性分享。企業(yè)避稅問題與公司治理的關(guān)系近年來受到了理論界和實務(wù)界的普遍關(guān)注。本文從代理理論角度出發(fā)，對以所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離為特征的現(xiàn)代企業(yè)納稅行為問題，進(jìn)行公司治理機制與企業(yè)避稅行為之間的關(guān)系分析，得出企業(yè)避稅活動對公司治理產(chǎn)生的重大影響，這對我們理解和認(rèn)識企業(yè)稅收征管和稅收規(guī)避具有一定參考價值和意義。

參考文獻(xiàn)

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