【摘要】本項(xiàng)目立足于家庭金融資產(chǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀，引入新指標(biāo)，創(chuàng)新地通過變量組合，使用CHFS家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，建立TOBIT和POBIT模型，運(yùn)用STATA 研究了社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)于家庭金融資產(chǎn)配置的影響，并提出針對(duì)性建議。

【關(guān)鍵詞】家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 社會(huì)保險(xiǎn) 商業(yè)保險(xiǎn) POBIT模型 TOBIT模型

一、引言

（一）我國居民家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資現(xiàn)狀

目前，我國居民家庭金融資產(chǎn)投資參與雖總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，但面對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代市場低迷的情況，居民家庭仍面臨資產(chǎn)抵御風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的沖擊，存在著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場參與率極低、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一、風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)比重過低和城鄉(xiāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇嚴(yán)重失衡等問題。

（二）我國養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展概況

我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)由四個(gè)層次組成，分別是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是以獲得養(yǎng)老金為主要目的的長期人身險(xiǎn)，是社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）關(guān)于家庭金融配置的研究

國內(nèi)對(duì)于居民家庭金融資產(chǎn)配置的研究直至本世紀(jì)初才開始起步。根據(jù)21世紀(jì)的相關(guān)研究可以看出，我國居民家庭金融資產(chǎn)選擇的研究工作在近幾年取得了一定的進(jìn)展，實(shí)證研究也加入許多控制變量較好地捕捉了家庭投資異質(zhì)性，這對(duì)于后續(xù)研究具有重要的借鑒意義。

（二）商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的研究

在研究我國商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展?fàn)顩r方面，從2003年開始已有學(xué)者進(jìn)行研究，相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及發(fā)展建議進(jìn)行了研究，但是沒有對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭資產(chǎn)影響進(jìn)行研究。

本文根據(jù)2013年國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，試圖研究社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與家庭金融市場參與、家庭資產(chǎn)選擇之間的關(guān)系。

（三）社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)之間關(guān)系研究

在探討商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的關(guān)系方面，2001年開始有關(guān)于兩者的互補(bǔ)作用和互動(dòng)發(fā)展方面的研究，類似文獻(xiàn)多是從理論上講述應(yīng)該怎樣發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在構(gòu)建社會(huì)保障體系中的作用和意義，并未就商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)之間對(duì)家庭影響比重進(jìn)行分析。

本文根據(jù)2013年國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，試圖研究社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與家庭金融市場參與、家庭資產(chǎn)選擇之間的關(guān)系。

三、計(jì)量模型與時(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)、變量、統(tǒng)計(jì)描述

在研究過程中我們主要用的是CHFS數(shù)據(jù)，其來自于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心2012年進(jìn)行的中國家庭金融調(diào)查，該項(xiàng)調(diào)查基于全國25個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），80個(gè)縣（區(qū)、市），320個(gè)社區(qū)共8438個(gè)家庭的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)匯總形成，涉及了微觀家庭在2011年度各種相關(guān)信息，因此有很強(qiáng)的代表性。

（二）持有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是否持有的影響

Probit模型用以考察家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的決策，模型可寫成：

分別回歸驗(yàn)證，得到兩次P<0.01，結(jié)果均顯著。即持有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)影響顯著。持有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)影響顯著。

（三）持有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比重的影響

Tobit模型用于研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比重受養(yǎng)老保險(xiǎn)的影響情況。模型可設(shè)定為：

由類似回歸結(jié)論可知，持有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)分別使家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的概率增加47.17%和72.76%。另外根據(jù)模型結(jié)果可知，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的共同作用與單獨(dú)作用回歸系數(shù)間相差不大。說明社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)兩者的替代作用不是很明顯，兩者針對(duì)性相差很多，也說明兩者對(duì)家庭金融資產(chǎn)的配置都起著很大作用。

四、總計(jì)

在實(shí)證方法上，本文使用Probit模型研究家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的決策并運(yùn)用Tobit模型來解釋居民家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比重。實(shí)證結(jié)果顯示，相比沒有社會(huì)或商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的家庭而言，擁有社會(huì)或商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的家庭具備更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資傾向和更高的持有比重且統(tǒng)計(jì)顯著。

對(duì)此有以下幾點(diǎn)建議：

文章研究發(fā)現(xiàn)擁有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)是影響家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)參與以及持有比重決策的重要因素，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的健全與商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)展對(duì)我國居民家庭更多地投資風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)市場效果顯著。當(dāng)前我國的社會(huì)保障體系仍不完善，社會(huì)保障的不足已經(jīng)成為我國轉(zhuǎn)型期發(fā)展過程中的一個(gè)重大民生問題，因此政府宜在努力推進(jìn)金融市場改革的同時(shí)，加快以養(yǎng)老保險(xiǎn)為主要內(nèi)容的社會(huì)保障體系改革，同時(shí)發(fā)展第二層次與第三層次的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，滿足更多個(gè)性化的保險(xiǎn)需求，實(shí)現(xiàn)商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)的正確補(bǔ)充作用，從而引導(dǎo)居民合理配置金融資產(chǎn)，降低家庭面臨的收入不確定性和金融風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡介：李嘉欣（1996-），女，回族，寧夏銀川人，本科學(xué)歷，研究方向：保險(xiǎn)學(xué)。endprint