我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部的資產(chǎn)證券化探究

陳云龍

摘要：我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部，作為支撐起職業(yè)體育的中堅(jiān)力量，在指責(zé)和挫折中緩緩前行。職業(yè)體育俱樂(lè)部在管理、財(cái)務(wù)等多方面都取得了巨大的進(jìn)步，資金不足和融資困難已經(jīng)成為制約我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部和職業(yè)體育進(jìn)一步反戰(zhàn)的關(guān)鍵難題之一。資產(chǎn)證券化作為一種新興的融資工具，在我國(guó)特有的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制下，將資產(chǎn)證券化運(yùn)用到我國(guó)俱樂(lè)部的融資當(dāng)中，促進(jìn)我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部的進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：職業(yè)體育；融資；資產(chǎn)證券化

一、我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部的融資現(xiàn)狀

融資，是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，通過(guò)一定的渠道，采用一定的工具，組織資金的供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。職業(yè)體育俱樂(lè)部發(fā)展的重要前提之一就是穩(wěn)定且充足的資金支持。穩(wěn)定且充足的資金支持可以為俱樂(lè)部從各方面——管理、競(jìng)技、公關(guān)——提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力開(kāi)啟綠色通道。僅從競(jìng)技方面考慮，穩(wěn)定且充足的資金支持意味著俱樂(lè)部能夠買入更多更好的運(yùn)動(dòng)員、教練員以及其他方面的工作人員如體能訓(xùn)練師等。更高的競(jìng)技水平就可以吸引更多的觀眾，獲得更高的聯(lián)賽收入——門票收入、電視轉(zhuǎn)播收入、特許商品收入等，吸引投資者進(jìn)一步的投資，促進(jìn)職業(yè)體育俱樂(lè)部的不斷發(fā)展壯大。

1.產(chǎn)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程的停滯；以足球?yàn)槔?，職業(yè)足球俱樂(lè)部都只是被當(dāng)做一個(gè)體育俱樂(lè)部在運(yùn)營(yíng)，而不是當(dāng)成一個(gè)公司俱樂(lè)部在運(yùn)營(yíng)。多數(shù)贊助商經(jīng)營(yíng)管理俱樂(lè)部的核心理念是贏球、拿冠軍、進(jìn)亞冠等。而在國(guó)外，對(duì)于成熟的職業(yè)體育俱樂(lè)部，球隊(duì)的成績(jī)問(wèn)題是教練組所考慮的問(wèn)題，俱樂(lè)部的經(jīng)理、主席更關(guān)心的問(wèn)題是如何盈利，更通俗的說(shuō)法就是如何通過(guò)球隊(duì)賺錢。嚴(yán)重阻礙了我國(guó)體育的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

2.我國(guó)職業(yè)體育的競(jìng)技水平較低；從整體來(lái)看，我國(guó)職業(yè)體育的競(jìng)技水平相對(duì)較低，與美國(guó)、歐洲等職業(yè)體育發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)差距較大，與亞洲某些國(guó)家的職業(yè)體育競(jìng)技水平也有一定的差距。由于競(jìng)技的較低水平，無(wú)法為俱樂(lè)部的運(yùn)作提供一個(gè)適合的外部環(huán)境

3.我國(guó)俱樂(lè)部的高成本擴(kuò)張；以我國(guó)職業(yè)化程度較高的足球和籃球運(yùn)動(dòng)來(lái)說(shuō)，最近幾年來(lái)中超俱樂(lè)部、CBA俱樂(lè)部引進(jìn)國(guó)外大牌球星的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。這些“大牌球星”從轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)到薪水待遇，每一項(xiàng)的支出都是讓人咋舌的數(shù)字。以我國(guó)俱樂(lè)部的自身盈利情況來(lái)說(shuō)，可能根本無(wú)法承擔(dān)這些巨額的費(fèi)用。因此實(shí)際上俱樂(lè)部的運(yùn)作并沒(méi)有形成真正的良性循環(huán)。

二、我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化的可行性分析

1.資產(chǎn)證券化；資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)池，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上發(fā)行和交易的證券，并據(jù)以融資的過(guò)程。在這一過(guò)程中，原始權(quán)益人將被證券化了的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給特別目的載體，以該基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并用發(fā)行收入購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)，最終以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還投資者。資產(chǎn)證券化按照抵押物的不同，因此再次討論的職業(yè)體育俱樂(lè)部的資產(chǎn)證券化主要是指資產(chǎn)支持債券。

2.職業(yè)體育俱樂(lè)部的資產(chǎn)證券化；職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化是指作為非金融機(jī)構(gòu)的職業(yè)體育俱樂(lè)部將自己缺乏流動(dòng)性、但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)（如門票收入、場(chǎng)館配套設(shè)施服務(wù)收入等）出售給特定發(fā)行人，通過(guò)創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)力憑證，進(jìn)而將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過(guò)程或融資方法。

3.我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部中可用于證券化的資產(chǎn)；在典型的職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化中，門票收入是融資的主題，其他收入如電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入、贊助費(fèi)、特許商品收入可以作為后備支援資產(chǎn)，實(shí)物資產(chǎn)如俱樂(lè)部的場(chǎng)館也可以作為后備支援資產(chǎn)。

4.我國(guó)職業(yè)體育發(fā)展的實(shí)際需要；我國(guó)職業(yè)體育的職業(yè)化程度、商業(yè)化程度、產(chǎn)業(yè)化程度從根本上是無(wú)法與美國(guó)、英國(guó)等職業(yè)體育相當(dāng)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比的，至少?gòu)哪壳皝?lái)看。制約我國(guó)職業(yè)體育進(jìn)一步發(fā)展的因素有很多，如何打破這些桎梏值得深思。資產(chǎn)證券化無(wú)疑是一種雙贏的選擇。資產(chǎn)證券化不僅能夠解決俱樂(lè)部的融資難題，同時(shí)也是俱樂(lè)部本身邁向資本市場(chǎng)、走向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵一步。我國(guó)職業(yè)體育發(fā)展的實(shí)際需要我國(guó)球迷市場(chǎng)的火爆。

三、我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化的運(yùn)作程序

1.證券化資產(chǎn)與競(jìng)技成績(jī)的惡性影響；職業(yè)體育聯(lián)盟大多是分級(jí)的，如英國(guó)足球聯(lián)賽按照從高級(jí)別到低級(jí)別有英超、英冠、英甲、英乙等。任何一支俱樂(lè)部都可能因?yàn)楣芾聿簧苹蛘咂渌蚨煽?jī)下滑，到底球隊(duì)從高級(jí)別聯(lián)賽降級(jí)到低級(jí)別聯(lián)賽。降級(jí)必然會(huì)導(dǎo)致球隊(duì)的冠名權(quán)收入、贊助費(fèi)用等有一定下滑，導(dǎo)致俱樂(lè)部的財(cái)政情況受到一定影響，這樣就會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)俱樂(lè)部產(chǎn)生一定的不信任，這是第一個(gè)問(wèn)題。

2.證券化的成敗與俱樂(lè)部的名譽(yù)緊緊聯(lián)系；雖然在證券化過(guò)程中，證券化資產(chǎn)與俱樂(lè)部其他法定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了剝離，但是并不意味著兩者毫無(wú)聯(lián)系。尤其是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行證券評(píng)級(jí)時(shí)，仍然是建立在俱樂(lè)部整體的信用水平智商的。如果在證券化過(guò)程中出線任何風(fēng)險(xiǎn)和差錯(cuò)，可能會(huì)導(dǎo)致俱樂(lè)部形象的完全毀滅。

3.盡快出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范資產(chǎn)證券化；于我國(guó)金融市場(chǎng)尚未成熟，因此在金融立法方面尚有許多疏漏之處。而資產(chǎn)證券化過(guò)程中很多較敏感的法律問(wèn)題。因此，為了推進(jìn)職業(yè)體育俱樂(lè)部的資產(chǎn)證券化，首先必須有完善的法律法規(guī)體系規(guī)范整個(gè)資產(chǎn)證券化過(guò)程，避免職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)，也避免某些投機(jī)分子運(yùn)用非法的手段阻礙我國(guó)職業(yè)體育的進(jìn)一步發(fā)展，大力發(fā)展體育金融市場(chǎng)。

4.允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化過(guò)程中；由于資產(chǎn)證券化本身的復(fù)雜性，就目前的形式來(lái)看，僅有個(gè)人投資者是很難支撐起我國(guó)職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)的。允許大的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，會(huì)對(duì)這一進(jìn)程產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。同時(shí)也可以開(kāi)啟職業(yè)體育俱樂(lè)部資產(chǎn)證券化的離岸模式。

參考文獻(xiàn)：

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