世紀(jì)鼎利內(nèi)幕交易案

沈偉民

從2014年5月31日發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，到當(dāng)年11月26日獲得證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)的正式文件之后，珠海世紀(jì)鼎利通信科技股份有限公司（以下簡稱“世紀(jì)鼎利”）對上海智翔信息科技股份有限公司（以下簡稱“智翔信息”）100%股權(quán)的收購，終于靴子落地。然而，如果不是在2016年9月13日上海市第一中級(jí)人民法院開出的一紙《刑事判決書》以及2017年3月21日證監(jiān)會(huì)開出的一紙《行政出處罰決定書（沈枕）》，這樁資產(chǎn)重組也許會(huì)像很多上市公司一樣，只是企業(yè)經(jīng)營中一件最平常不過的事。這樁“丑聞”的涉及者，既有并購方世紀(jì)鼎利的關(guān)鍵人物及其利益關(guān)聯(lián)方，也有被并購方智翔信息的關(guān)鍵人物及其利益關(guān)聯(lián)方。

世紀(jì)鼎利對智翔信息實(shí)施并購，是上市公司對非上市公司的并購，而且被并購方的業(yè)務(wù)成為并購方的第二個(gè)主營業(yè)務(wù)。這類重大資產(chǎn)重組在醞釀期間，所有的涉及者、參與者，原本應(yīng)該就“內(nèi)幕信息”對外保持封閉和緘默，然而一旦無論是有意或者無意對外進(jìn)行泄露，一定會(huì)有人趁機(jī)牟利，從而破壞證券市場的公平和秩序。

成于中國移動(dòng)

先了解世紀(jì)鼎利、智翔信息分別是什么樣的公司，彼此如何會(huì)走到一起？

先看世紀(jì)鼎利。前身系珠海世紀(jì)鼎利通信科技有限公司，由葉濱、王耘、陳勇、曹繼東及李燕萍5人于2001年10月共同出資組建，當(dāng)時(shí)注冊資本為人民幣50萬元。

至2005年1月16日之前，再經(jīng)三輪以未分配利潤按股東原出資比例轉(zhuǎn)增資本，公司注冊資本增至1200萬元。

到了2007年3月，創(chuàng)始股東葉濱將其所持有5.12%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給股東王耘、陳勇、曹繼東及李燕萍。為了保留和延攬新的高管成員，又在當(dāng)年9月，股東葉濱將其持有9.88%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給朱王庚、喻大發(fā)、葉蓉、白紹江、曹雪山、王周元、陸元會(huì)、曹繼東、陳紅等人，與此同時(shí)，原股東王耘、陳勇和李燕萍也讓渡了部分股權(quán)給新的高管團(tuán)隊(duì)，其中王耘出讓4.39%的股權(quán)給陳紅、陳春雄、李同柱、劉雨松、陸金紅、張帆、杜紅波；陳勇出讓0.15%股權(quán)給杜紅波；李燕萍出讓0.10%股權(quán)給杜紅波。至此，公司股東架構(gòu)基本搭建完畢。

2007年11月，公司所有股東共同作為發(fā)起人，將有限公司整體改制為股份有限公司。2010年1月20日，公司實(shí)現(xiàn)IPO。上市前的公司公開信息中顯示，公司實(shí)際控制人為葉濱，其股份占比為45%，而在前十名股東中的喻大發(fā)（見下文，《行政出處罰決定書（沈枕）》中的關(guān)聯(lián)者），系葉濱之妹葉蓉的丈夫。

根據(jù)世紀(jì)鼎利招股書敘述，公司是一家為移動(dòng)通信運(yùn)營商、系統(tǒng)設(shè)備提供商、第三方咨詢服務(wù)公司提供無線網(wǎng)絡(luò)測試、優(yōu)化、規(guī)劃工具等軟件產(chǎn)品以及提供網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、優(yōu)化、評估等技術(shù)服務(wù)的高科技企業(yè)。

上市前的一年，也就是2009年的財(cái)報(bào)中顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32744.85萬元，較2008年增長139.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤11136.81萬元，較2008年增長185.66%。關(guān)于收入來源及增長原因，主要?dú)w結(jié)為“抓住國內(nèi)3G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)正式大規(guī)模建設(shè)并商用的機(jī)會(huì)”。

從上市前三年的客戶收入結(jié)構(gòu)來看（見表1），中國移動(dòng)不僅是世紀(jì)鼎利主要金主，而且在其前五大客戶中的貢獻(xiàn)上分量也最重。盡管世紀(jì)鼎利在2008年以后開拓了中國電信、中國聯(lián)通兩家客戶，但無法替代中國移動(dòng)在世紀(jì)鼎利客戶群中的核心地位。

上市后，在2010年、2011年，世紀(jì)鼎利在其財(cái)報(bào)中繼續(xù)詳盡披露了其前五大客戶對公司貢獻(xiàn)占比。2010年，來自中國移動(dòng)的收入，在世紀(jì)鼎利營業(yè)收入中占比突破到44.54%，而2011年更達(dá)到了69.94%。

2012年，盡管世紀(jì)鼎利在其財(cái)報(bào)中沒有再詳盡披露了其前五大客戶的貢獻(xiàn)占比，但是在“應(yīng)收賬款中金額前五名單位情況”中，披露了對中國移動(dòng)旗下各地分公司的應(yīng)收賬款，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些應(yīng)收賬款占公司總應(yīng)收賬款之比近70%。

其后在2013年、2014年，世紀(jì)鼎利沒有再具體披露中國移動(dòng)對其的具體貢獻(xiàn)金額，但在其董事會(huì)報(bào)告中，分別透露了兩個(gè)重要信息：第一，“朝著成為移動(dòng)通信及信息技術(shù)領(lǐng)域一流的產(chǎn)品及解決方案提供商”的目標(biāo)繼續(xù)努力；第二，分別成功中標(biāo)中國移動(dòng)集團(tuán)采購項(xiàng)目和中國電信集團(tuán)采購項(xiàng)目。

可以說，世紀(jì)鼎利從創(chuàng)立到現(xiàn)在，除了自身在移動(dòng)通信和信息技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)造表現(xiàn)之外，最重要的是和來自中國移動(dòng)的持續(xù)、高額訂單休戚相關(guān)。但是，由于業(yè)務(wù)和收入來源高度依賴單一大客戶，一旦市場形勢逆轉(zhuǎn)或者大客戶有新的選擇，那么世紀(jì)鼎利是否還能依然保持穩(wěn)健發(fā)展呢？對于這個(gè)問題，由葉濱、王耘所領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)一直在尋求解決。

解決思路，在世紀(jì)鼎利的2013年報(bào)中已經(jīng)初露端倪。在其董事會(huì)報(bào)告中對于“公司未來面臨的挑戰(zhàn)”中這樣思考：

“未來，信息產(chǎn)業(yè)與通信產(chǎn)業(yè)將深入融合，從個(gè)人信息服務(wù)到行業(yè)信息服務(wù)，都將面臨歷史性的巨變。從終端硬件，到云端軟件，產(chǎn)業(yè)都充滿機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。全球通信產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的大融合、大變革和大轉(zhuǎn)型的發(fā)展時(shí)期。

面對未來信息通信行業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，公司將積極把握行業(yè)發(fā)展趨勢，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新力度和管理變革力度，以持續(xù)的研發(fā)、項(xiàng)目管理、產(chǎn)品銷售與服務(wù)、財(cái)務(wù)和人力資源管理能力建設(shè)為基礎(chǔ)，基本形成成本可控的、穩(wěn)定的、具有可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢的創(chuàng)新發(fā)展模式?！?/p>

在此思考上，世紀(jì)鼎利董事及高管團(tuán)隊(duì)提出了一個(gè)具體的解決路徑：“在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)和市場的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深化在云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘、智能終端及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等方面的技術(shù)積累，努力提升整體競爭力，積極利用資本市場，朝著‘成為移動(dòng)通信及信息技術(shù)領(lǐng)域一流的產(chǎn)品及解決方案提供商的目標(biāo)繼續(xù)努力?！边@一表述，基本就是此后世紀(jì)鼎利的轉(zhuǎn)型方向。

到2014年，也就是世紀(jì)鼎利對智翔信息完成并購重組的當(dāng)年，世紀(jì)鼎利對于轉(zhuǎn)型方向進(jìn)行了更為明確的說法：從“移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化技術(shù)服務(wù)提供商”向“信息技術(shù)領(lǐng)域綜合解決方案提供商”的轉(zhuǎn)型升級(jí)。endprint

現(xiàn)在，復(fù)盤世紀(jì)鼎利2013年？2014年期間的戰(zhàn)略和策略來看，一方面是繼續(xù)鞏固和大客戶中國移動(dòng)的業(yè)務(wù)關(guān)系，一方面是在謀求新業(yè)務(wù)。而在謀求新業(yè)務(wù)上，世紀(jì)鼎利選擇是并購具有發(fā)展前景的外部公司及其業(yè)務(wù)。由此，智翔信息浮出水面。

初次發(fā)起并購

智翔信息的前身為上海智翔信息科技發(fā)展有限公司，由陳浩、牛雪松以100萬元注冊資金在2006年7月發(fā)起和創(chuàng)立。2010年3月，公司注冊資本發(fā)生增資，并引進(jìn)11名新股東。當(dāng)年7月，公司整體變更為股份有限公司，變更后，根據(jù)公司主要股東占股比例，陳浩持股比例43.74%，繼續(xù)為公司控制人，上海智暢投資管理有限公司持股比例15.80%，新股東張欽禮（見下文；上海市第一中級(jí)人民法院《刑事判決書》中的涉案人員）持股比例12.14%，牛雪松持股比例退至5.82%，其他11位自然人合計(jì)持股比例為22.50%。其后，為了業(yè)務(wù)發(fā)展，智翔信息又通過多次增資、轉(zhuǎn)讓等股權(quán)變化，但是，前三大股東地位沒有發(fā)生變化①（見圖一）。

關(guān)于公司業(yè)務(wù)，智翔信息在披露中，涉及范圍較廣，既包括“計(jì)算機(jī)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，集成電路設(shè)計(jì)與開發(fā)，銷售計(jì)算機(jī)軟硬件”，也有“機(jī)電產(chǎn)品及配件，機(jī)械設(shè)備，儀器儀表，商務(wù)信息咨詢，企業(yè)投資咨詢，企業(yè)管理咨詢，人才供求信息的收集、整理、儲(chǔ)存、發(fā)布和咨詢服務(wù)，人才推薦，人才招聘，人才培訓(xùn)”等等。

但是，從世紀(jì)鼎利對智翔信息發(fā)布的購買資產(chǎn)報(bào)告書中，對智翔信息的明確定義是：“智翔信息是國內(nèi)具有領(lǐng)先市場地位的IT職業(yè)教育行業(yè)提供實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)及服務(wù)的專業(yè)化企業(yè)”。根據(jù)報(bào)告的理解，智翔信息致力于“以產(chǎn)業(yè)帶教育，以教育促產(chǎn)業(yè)，建立起教育與產(chǎn)業(yè)的橋梁”，其主營業(yè)務(wù)板塊包括（1）IT職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的研發(fā)、銷售和相關(guān)配套與衍生服務(wù)；（2）IT項(xiàng)目外包服務(wù)（產(chǎn)學(xué)結(jié)合），兩大主營業(yè)務(wù)板塊的核心落腳點(diǎn)是提高 IT 職業(yè)教育行業(yè)的 “產(chǎn)學(xué)結(jié)合能力”，智翔信息涉足的 IT 領(lǐng)域目前主要集中在通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及嵌入式軟件三大方向。

在被世紀(jì)鼎利并購之前，智翔信息在連續(xù)三年的合并報(bào)表收入中，2012年達(dá)到1.32億，2013年達(dá)到1.52億，而即使在2014年1？5月中，也已做到0.61億，而在三年合并歸屬于母公司所有者的凈利潤中，2012年實(shí)現(xiàn)2.98億、2013年實(shí)現(xiàn)4.5億、2014年1？5月實(shí)現(xiàn)1.15億。按照公司控制人、董事長陳浩的想法，智翔信息本來打算獨(dú)立IPO上市，但因2014年初證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，只能選擇一家上市公司對自己進(jìn)行并購重組，借以登陸資本市場。

根據(jù)陳浩的說法，當(dāng)時(shí)有兩家上市公司進(jìn)入了智翔信息的潛在談判對象名單中，其中一家就是世紀(jì)鼎利。

前已述及，世紀(jì)鼎利在2013年重新定位了自己要成為“成為信息技術(shù)領(lǐng)域國際一流的產(chǎn)品及解決方案提供商”的發(fā)展戰(zhàn)略。為了實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，世紀(jì)鼎利的策略是，確立依托在通信行業(yè)積累的技術(shù)優(yōu)勢和能力，以行業(yè)信息化為切入點(diǎn)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對此，世紀(jì)鼎利給自己設(shè)計(jì)了“三步走”的計(jì)劃：第一步、提供通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及嵌入式軟件為主的 IT 職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)設(shè)備和服務(wù)；第二步、提供包括數(shù)字文化、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、電力設(shè)備電子、電子商務(wù)在內(nèi)的IT職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)設(shè)備或服務(wù)；第三步、擇機(jī)涉足包括醫(yī)療、汽車、核電等領(lǐng)域與IT技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)信息化方面的職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)設(shè)備或服務(wù)。

那么，世紀(jì)鼎利對智翔信息發(fā)起并購重組，契合度在哪里？根據(jù)世紀(jì)鼎的理解，公司現(xiàn)有產(chǎn)品已涵蓋通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、嵌入式方面的技術(shù)運(yùn)用，具有長期積累，比如移動(dòng)通信便攜式測試系統(tǒng)、自動(dòng)測試系統(tǒng)涵蓋了通信、嵌入式軟件開發(fā)等多方面的技術(shù)，用戶感知系統(tǒng)涵蓋了移動(dòng)通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及其他多項(xiàng)信息技術(shù)，而智翔信息的主要研發(fā)方向包括通信、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、嵌入式三大主要方向，開發(fā)的實(shí)訓(xùn)平包括了通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測試、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息安全、嵌入式軟硬件設(shè)計(jì)等多個(gè)模塊；同時(shí)，智翔信息通過承接與上述三大主要研發(fā)方向相符的外包項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)教育反哺。

如果本次交易完成，世紀(jì)鼎利業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步豐富和拓展，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將更為多元化，實(shí)現(xiàn)通信產(chǎn)業(yè)與 IT 職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)及服務(wù)的“雙主營”，打造鏈接產(chǎn)業(yè)需求和職業(yè)教育的“產(chǎn)—學(xué)—研”一體化業(yè)務(wù)平臺(tái)，以產(chǎn)業(yè)帶教育，以教育促產(chǎn)業(yè)，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力，抵御公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的周期性，保持公司的穩(wěn)定發(fā)展，符合上市公司全體股東的長遠(yuǎn)利益。

值得關(guān)注的是，按照《重組辦法》第十二條規(guī)定②，無論是智翔信息的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額，所占世紀(jì)鼎利最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末的資產(chǎn)總額、營業(yè)總收入以及凈資產(chǎn)總額的比例，均沒有50%以上，因此 世紀(jì)鼎利對智翔信息的并購重組并不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但是世紀(jì)鼎利從2014年5月31日開始的發(fā)布的系列重組公告中，都使用了“重大資產(chǎn)重組”來表述。這意味著，世紀(jì)鼎利高度重視本次資產(chǎn)并購，并將其視為改變公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和影響公司業(yè)務(wù)的重大事件（見表2）。

然而，在這場本屬正常且符合兩家公司戰(zhàn)略價(jià)值和利益的并購重組中，雙方卻各有兩組關(guān)鍵人物卷入背后內(nèi)幕交易的“黑洞”之中。

第一組內(nèi)幕交易

第一組被爆出牽涉內(nèi)幕交易“黑洞”的，在智翔信息一方，涉及的關(guān)鍵人物是該公司第三大股東、時(shí)任總經(jīng)理張欽禮及其私人好友劉曉亮③。

第二組被爆出牽涉內(nèi)幕交易“黑洞”的，在世紀(jì)鼎利一方，涉及的關(guān)鍵人物是是該公司股東、時(shí)任總經(jīng)理喻大發(fā)及其在業(yè)務(wù)上存在對口聯(lián)系的，時(shí)任中國移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)部無線優(yōu)化處處長沈忱④。

兩組涉案人員構(gòu)成的內(nèi)幕交易，屬于各行其事，但均發(fā)生在兩家公司并購重組期間。endprint

根據(jù)證監(jiān)會(huì)對有關(guān)細(xì)節(jié)的描述和認(rèn)定，這宗并購重組的場景可以做出這樣的復(fù)盤：

2013年12月27日晚上，世紀(jì)鼎利副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)朱大年與智翔信息副總經(jīng)理包某等人會(huì)面，談及并購重組意向。

2014年3月11日上午，世紀(jì)鼎利實(shí)際控制人葉濱、朱大年等人應(yīng)邀到智翔信息考察，葉濱與智翔信息董事長兼實(shí)際控制人陳浩單獨(dú)交流，表達(dá)并購意向，雙方同意繼續(xù)商談。

當(dāng)年3月18日，葉濱與智翔信息陳浩在北京再次單獨(dú)見面，雙方一致認(rèn)為要合作下去，要先簽訂保密協(xié)議。

當(dāng)年3月20日，朱大年將有關(guān)保密協(xié)議模板發(fā)送給智翔信息陳浩，陳浩看過后比較認(rèn)可，智翔信息開始向世紀(jì)鼎利提交相關(guān)材料。此后，雙方就并購事宜進(jìn)行多輪磋商和互訪，主要涉及估值、對價(jià)、業(yè)績承諾和對賭條款等，參與人包括世紀(jì)鼎利并購小組成員葉濱、王耘、喻大發(fā)、朱大年、陳勇、曹繼東及陳浩等人。

當(dāng)年4月下旬，世紀(jì)鼎利與智翔信息談判突然放緩。智翔信息與其他上市公司開啟談判并購重組事宜，而世紀(jì)鼎利也開始了解其他可合作對象。

當(dāng)年5月12日，智翔信息陳浩與世紀(jì)鼎利葉濱、陳勇、朱大年在上海商談后，達(dá)成并購重組意向，決定加快推進(jìn)。5月13日，雙方對并購重組的方向達(dá)成一致，就估值基礎(chǔ)和評估標(biāo)準(zhǔn)等主要交易條款形成基本共識(shí)，并列出大致時(shí)間表。5月19日，世紀(jì)鼎利確定三家主要中介機(jī)構(gòu)。

當(dāng)年5月29日，世紀(jì)鼎利葉濱、陳勇、朱大年，以及智翔信息陳浩、張欽禮等人以及中國國際金融有限公司、廣東信達(dá)律師事務(wù)所、坤元資產(chǎn)評估有限公司的相關(guān)人員在上海商談確定了智翔信息的估值，形成了具體的并購方案和明確的時(shí)間表，并一致決定停牌。

當(dāng)年5月30日，世紀(jì)鼎利停牌。當(dāng)年5月31日，世紀(jì)鼎利發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告。

當(dāng)年7月29日，世紀(jì)鼎利公告擬通過非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購智翔信息100%股權(quán)，并于7月30日復(fù)牌。

該并購重組事項(xiàng)涉及上市公司經(jīng)營范圍的重大變化、重大投資行為和重大購置財(cái)產(chǎn)決定，根據(jù)《證券法》第六十七條第二款第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)以及第七十五條第二款第（一）項(xiàng)的規(guī)定，構(gòu)成內(nèi)幕信息，形成于2014年3月18日，公開于2014年7月29日。

在這一并購重組中，智翔信息一方的張欽禮以及世紀(jì)鼎利一方的喻大發(fā)都屬于局內(nèi)者，甚至是直接參予者，而作為各自私人朋友的劉曉亮、客戶的沈忱又是如何知曉內(nèi)幕信息，并做出違法甚至犯罪行為呢？

根據(jù)案發(fā)時(shí)間順序，先看第一組人如何形成“黑洞”。

根據(jù)張欽禮、劉洪亮以及相關(guān)佐證在事后的證詞，復(fù)原情況如下：

劉洪亮和張欽禮系朋友關(guān)系，平時(shí)往來頻繁。2014年3、4月的某日，劉與張吃飯時(shí)，聽到張接聽了一個(gè)電話，涉及某股份公司（非世紀(jì)鼎利）的一些情況，劉據(jù)此判斷智翔信息可能會(huì)與這家股份公司重組。

劉洪亮向朋友焦某、錢某、范某分別借款100萬元、50萬元、30萬元，加上個(gè)人錢款30萬元，注入到其借用的范某妻子劉某的證券賬戶中，另外還使用其妻子鄧某的證券賬戶，并投入70余萬元，全部買入了這家股份公司的股票。開始時(shí)，這家股份公司的股票是上漲的，后來下跌，造成虧損20余萬元。

同年5月14日上午，張欽禮主動(dòng)打電話給劉洪亮，告知其智翔信息和這家股份公司重組機(jī)會(huì)不明，但和自己的世紀(jì)鼎利洽談重組的計(jì)劃明確。劉洪亮之后陸續(xù)將股票全部賣出，并全部買入世紀(jì)鼎利的股票。在經(jīng)歷該股停、復(fù)牌后，劉洪亮于同年9月將所持“A” 世紀(jì)鼎利股票全部賣出，由此獲得非法收益。

根據(jù)劉洪亮控制的劉某、鄧某證券賬戶的交易記錄、銀行賬戶資金明細(xì)顯示：2014年5月14日至22日間，劉洪亮利用劉某和鄧某的兩個(gè)證券賬戶，買入世紀(jì)鼎利股票171983股、買入清算金額2457011.43元；按“先進(jìn)先出法”匹配計(jì)算，賣出世紀(jì)鼎利股票171983股、賣出清算金額3062338.92元；上述合計(jì)獲利605327.49元。

然而，劉洪亮的行為很快受到證監(jiān)會(huì)的稽查、出于害怕，張欽禮、劉洪亮主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)交代罪行，在接公安機(jī)關(guān)電話通知后，自行前往公安機(jī)關(guān)，并如實(shí)供述犯罪事實(shí)。

2016年9月13日，上海市第一中級(jí)人民法院正式宣判：張欽禮犯泄露內(nèi)幕信息罪，判處有期徒刑二年，緩刑二年，并處罰金人民幣61萬元（已預(yù)繳），而劉洪亮犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金人民幣61萬元（已預(yù)繳）。

至此，本以為涉世紀(jì)鼎利并購重組內(nèi)幕交易一案應(yīng)該劃上句號(hào)，但沒有想到的是，5個(gè)月后，證監(jiān)會(huì)開出的一張《行政出處罰決定書（沈枕）》，又將世紀(jì)鼎利一方的關(guān)鍵人物推到了公眾視線中。

第二組內(nèi)幕交易

前已述及，中國移動(dòng)是世紀(jì)鼎利的第一大，也是最重要的核心客戶，且兩家公司的業(yè)務(wù)關(guān)系已經(jīng)存在多年，正是由于這個(gè)背景，兩家公司的相關(guān)人員通過常年的業(yè)務(wù)溝通，在關(guān)系上容易零距離。

在復(fù)盤世紀(jì)鼎利對智翔信息的并購重組過程中，可以看到世紀(jì)鼎利董事兼時(shí)任公司總經(jīng)理的喻大發(fā)，不僅是并購小組成員，且全程參加了整個(gè)談判過程。因此，喻大發(fā)為內(nèi)幕信息知情人。

而喻大發(fā)與時(shí)任中國移動(dòng)通信集團(tuán)有限公司（以下簡稱中國移動(dòng)）網(wǎng)絡(luò)部無線優(yōu)化處處長沈忱，在公司業(yè)務(wù)上直接對口，彼此在開會(huì)、電話聯(lián)絡(luò)中比較頻繁。

出于之前的信任關(guān)系，喻大發(fā)將公司正在并購重組的信息沒有對沈忱按照公司及監(jiān)管制度進(jìn)行有效規(guī)避，而沈忱正是利用自己獲得的準(zhǔn)確信息，用于了自己此后個(gè)人的證券交易，并進(jìn)行牟利。從《證券法》第七十六的規(guī)定來看，沈忱此后通過其行為實(shí)際屬于“非法獲取內(nèi)幕信息的人”，按照規(guī)定，“在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券”。事實(shí)上，沈忱不僅在從事違法行為，而且試圖為自己的私下秘密行為進(jìn)行詭辯。endprint

經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的查核—沈忱與喻大發(fā)在2014年3月18日至2014年7月29日期間電話聯(lián)系頻繁，并在此期間，沈忱以其本人證券賬戶交易“世紀(jì)鼎利”，具體情況為：

2014年3月26日、3月28日沈忱與喻大發(fā)通話聯(lián)絡(luò)。當(dāng)年4月1日，沈忱證券賬戶開通創(chuàng)業(yè)板交易。

當(dāng)年4月2日，沈忱與喻大發(fā)通話聯(lián)絡(luò)。沈忱證券賬戶于當(dāng)年4月2日通過第三方存管銀行轉(zhuǎn)入13萬元；當(dāng)年4月3日轉(zhuǎn)入7萬元和62592元，轉(zhuǎn)出500元，凈轉(zhuǎn)入132092元，同日，沈忱以本人賬戶通過手機(jī)下單買入“世紀(jì)鼎利”22700股，成交金額310924元。

當(dāng)年4月22日、23日喻某發(fā)與沈忱通話聯(lián)絡(luò)。當(dāng)年4月23日，沈忱通過手機(jī)下單將前期買入的“世紀(jì)鼎利”全部賣出，獲利37315.66元。

當(dāng)年5月15日，喻大發(fā)與沈忱通話聯(lián)絡(luò)。當(dāng)年5月16日，沈忱通過電腦下單再次買入“世紀(jì)鼎利”25700股，成交金額346950元。

當(dāng)年9月29日，沈忱通過手機(jī)下單將“世紀(jì)鼎利”全部賣出，獲利139865.17元。2014年3月18日至2014年9月29日期間，累計(jì)買入成交金額657874元，共獲利177180.83元。

雖然，以上的事實(shí)都有相關(guān)人員通訊記錄、證券賬戶交易流水、銀行賬戶資料和當(dāng)事人詢問筆錄等證據(jù)可證明，但是沈忱方面在證監(jiān)會(huì)聽證會(huì)上卻提出七條陳述申辯意見：

第一，交易“世紀(jì)鼎利”是基于行業(yè)判斷和公開信息，具有正當(dāng)理由。2014年4月初買入理由為世紀(jì)鼎利中標(biāo)中國移動(dòng)路測軟件、產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯、“世紀(jì)鼎利”長期滯漲；當(dāng)年4月23日賣出理由為“世紀(jì)鼎利”股價(jià)已漲12.4%，短期獲利較大，其在安徽出差期間發(fā)現(xiàn)世紀(jì)鼎利對省分公司支撐不到位；當(dāng)年5月15日買入理由為自己與喻大發(fā)溝通了測試儀表的問題解決方案后對世紀(jì)鼎利信心更足，且當(dāng)年5月16日“世紀(jì)鼎利”股價(jià)比沈忱第一次買入時(shí)更低。

第二，與喻大發(fā)在交易期間的每次通訊聯(lián)系，都有明確的證據(jù)證明屬于必要的合理的工作聯(lián)系，不涉內(nèi)幕信息。

第三，向證券賬戶轉(zhuǎn)入資金是為了配置3筆剛到期的銀行理財(cái)資金，資金劃轉(zhuǎn)不異常。

第四，交易“世紀(jì)鼎利”不異常。1、因?yàn)槎?jí)市場回暖，為完善投資渠道才開通創(chuàng)業(yè)板投資股市；2、開通后不只買入“世紀(jì)鼎利”，也買入了“鋼研高納”、“科華生物”等其他創(chuàng)業(yè)板股票。首次買入“世紀(jì)鼎利”并非一次性全倉買入，而是分三次買入；3、購買“世紀(jì)鼎利”資金量約30萬元，而當(dāng)時(shí)個(gè)人可隨時(shí)動(dòng)用的資金達(dá)200余萬元，其中活期存款90余萬元。購買“世紀(jì)鼎利”的資金占其個(gè)人可支配資產(chǎn)的比重小，也不存在賣出賬戶內(nèi)其他股票用全部資金買入“世紀(jì)鼎利”的情況，交易期間沈忱還購買了余額寶這種低收益的理財(cái)產(chǎn)品。

第五，在交易中，沒有采取任何規(guī)避監(jiān)管的方式，也說明其不知悉和沒有利用任何內(nèi)幕信息。

第六，與喻大發(fā)知曉內(nèi)幕交易相關(guān)法規(guī)，若以個(gè)人賬戶在敏感期進(jìn)行操作，與常識(shí)不符。

第七，不構(gòu)成內(nèi)幕交易，請求對其免于行政處罰。

但是，證監(jiān)會(huì)經(jīng)過復(fù)核，認(rèn)為沈忱方面推出的七條陳述申辯不成立，并提出三個(gè)駁回理由：

第一、世紀(jì)鼎利并購重組事項(xiàng)進(jìn)入正式協(xié)商階段時(shí)，沈忱與喻大發(fā)聯(lián)絡(luò)（2014年4月2日），之后買入“世紀(jì)鼎利”（與喻大發(fā)4月3日）；雙方談判放緩，上海智翔已將其他上市公司作為優(yōu)先考慮時(shí)（與喻大發(fā)4月22日），沈忱與喻大發(fā)聯(lián)絡(luò)（2014年4月22日、23日），之后賣出全部“世紀(jì)鼎利”（與喻大發(fā)4月23日）；確定引入中介機(jī)構(gòu)時(shí)，沈忱與喻某發(fā)聯(lián)絡(luò)（與喻大發(fā)5月15日），之后買入“世紀(jì)鼎利”（與喻大發(fā)5月16日）。上述三次交易時(shí)點(diǎn)與其聯(lián)絡(luò)內(nèi)幕信息知情人與喻大發(fā)的時(shí)點(diǎn)、重組并購事項(xiàng)進(jìn)展情況高度吻合。

第二，2014年4月2日沈忱與喻大發(fā)聯(lián)絡(luò)后于2日、3日向其本人證券賬戶共轉(zhuǎn)入約26萬元，在轉(zhuǎn)入資金后（喻大發(fā)4月3日）就全部用于購買“世紀(jì)鼎利”一只股票。證券賬戶轉(zhuǎn)入資金時(shí)點(diǎn)與其聯(lián)絡(luò)喻某發(fā)聯(lián)絡(luò)時(shí)點(diǎn)、首次買入“世紀(jì)鼎利”時(shí)點(diǎn)緊湊、操作連貫，且賬戶近乎全倉買入，明顯異常。

第三，沈忱聲稱其與喻大發(fā)聯(lián)絡(luò)系正常業(yè)務(wù)往來、銀行轉(zhuǎn)證券賬戶資金系其配置到期理財(cái)資金、買入“世紀(jì)鼎利”的資金占個(gè)人可隨時(shí)支配的資產(chǎn)比重小等說法和其述買賣“世紀(jì)鼎利”的理由不足以解釋其三次交易時(shí)點(diǎn)與其聯(lián)絡(luò)內(nèi)幕信息知情人與喻大發(fā)時(shí)點(diǎn)、重組并購事項(xiàng)進(jìn)展情況高度吻合等異常情形，也不能排除沈忱與喻大發(fā)之間存在內(nèi)幕信息傳遞的可能。

事實(shí)勝于雄辯。證監(jiān)會(huì)據(jù)此，并依據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度，以及《證券法》第二百零二條的規(guī)定，對沈忱沒收違法所得177180.83元，并處以531542.49元罰款。

至此，第二組內(nèi)幕交易也水落石出。這場利用上市公司并購重組進(jìn)行內(nèi)幕交易的違法、犯罪，從開始演出到最終落幕用了長達(dá)8個(gè)月。

從公開信息上，世紀(jì)鼎利并購重組中的兩組內(nèi)幕交易究竟如何被爆出，無法考證，但是來自法院刑事判決和證監(jiān)會(huì)的處罰決定結(jié)果，讓從事內(nèi)幕交易者無處可逃，并最終承擔(dān)起行為責(zé)任。值得深思的是，在兩組內(nèi)幕交易中，作為并購方世紀(jì)鼎利和被并購方智翔信息，都各有一名董事兼高管涉案或涉事，但他們又都沒有從中直接不當(dāng)獲利，其中一名是為了朋友、一名是對客戶沒有規(guī)避公司重大重組內(nèi)幕信息，但其中一名被刑事判決，而另一位盡管不涉及刑事，也不在證監(jiān)會(huì)處罰范圍，但其行為卻也間接影響了公司的聲譽(yù)。

耐人尋味的是，在2014年7月31日，世紀(jì)鼎利董事會(huì)在并購重組即將接近尾聲時(shí)，在其發(fā)布一般風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，這樣說：“世紀(jì)鼎利制定了嚴(yán)格的內(nèi)幕信息管理制度，在與交易對方的協(xié)商過程中盡可能控制內(nèi)幕信息知情人員范圍，以降低內(nèi)幕信息傳播的可能性，但仍不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用關(guān)于本次交易內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的行為，世紀(jì)鼎利存在因股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而暫?；蚪K止本次交易的風(fēng)險(xiǎn)。”

那么，為什么在制定了嚴(yán)格的內(nèi)幕信息管理制度之下，還是發(fā)生透過兩位董事高管形成了事實(shí)上的內(nèi)幕交易？世紀(jì)鼎利的董事會(huì)需要反思。

注① 珠海世紀(jì)鼎利通信科技股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)報(bào)告書。

注② 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第十二條。 上市公司及其控股或者控制的公司購買、出售資產(chǎn)，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：（一）購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；（二）購買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例達(dá)到 50%以上；（三）購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上，且超過 5000 萬元人民幣。

注③ 上海市第一中級(jí)人民法院刑事判決書（2016）滬01刑初60號(hào)。注④ 中國證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書（沈忱）〔2017〕28號(hào)。endprint