基于哈佛分析框架下的格力電器財務(wù)報表分析

張佩

摘要：本文通過閱讀格力電器2012-2016年年報，基于哈佛分析框架，從戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個方面對格力電器進行分析，對其競爭戰(zhàn)略以及優(yōu)勢進行評價，對其過去五年的經(jīng)營狀況進行分析，并在此基礎(chǔ)上對格力電器發(fā)展前景進行預(yù)測。

關(guān)鍵詞：格力電器；財務(wù)報表分析；哈佛分析框架

財務(wù)報表分析是企業(yè)運行管理過程中必不可少的工作。本文以格力電器為例，通過對格力電器2012-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行分析，為家電行業(yè)潛在的投資者亦或是家電愛好者提供一些有用的參考信息。

一、哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德在《運用財務(wù)報表進行企業(yè)分析與評估》一書中提出的、融戰(zhàn)略分析和財務(wù)報表分析于一體的分析框架。它包括戰(zhàn)略分析，會計分析，財務(wù)分析和前景分析四個方面，它將戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析有機的結(jié)合起來，將定性分析與定量分析結(jié)合起來，有效地彌補了單純的財務(wù)報表分析的局限性?；诖丝梢詫Ω窳﹄娖魍獠凯h(huán)境、內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營狀況、發(fā)展面臨的機遇與風(fēng)險進行全面分析，從而對企業(yè)前景進行預(yù)測。

二、格力電器的戰(zhàn)略分析

（一）公司簡介

格力電器，全稱珠海格力電器股份有限公司，1989年12月13日成立，是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，連續(xù)9年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略

應(yīng)用SWOT 分析方法，通過優(yōu)勢、劣勢、機遇、威脅四個方面對格力電器的公司戰(zhàn)略進行分析。

從優(yōu)勢方面看，公司注重技術(shù)自主創(chuàng)新，擁有核心技術(shù)，不依賴外國進口，商品毛利率高，擁有轉(zhuǎn)子式雙級增焓變頻壓縮機、磁懸浮離心機組、光伏直驅(qū)變頻多聯(lián)機等專利。

從劣勢方面看，格力線上商城普遍遭遇服務(wù)不到位，使用感不好的差評，目

前線上業(yè)務(wù)亟待改善；格力業(yè)績來源主要集中在空調(diào)市場，其他產(chǎn)品收入占比小。

從機遇方面看，與國美電器啟動全面合作，與蘇寧電器也重啟合作，線上商

城業(yè)務(wù)也在完善中，等新銷售平臺全部搭建完成，格力銷售有望提升；

從威脅方面看，以蘇寧與京東為代表的銷售商發(fā)展迅速，加上線上業(yè)務(wù)成為

銷售主流，而格力電器以專賣店銷售為主，銷售份額被擠壓。

三、格力電器的會計分析

會計分析主要包括存貨核算和應(yīng)收賬款政策分析。2012-2014年期間格力電器存貨賬面價值總體來說有所減少，2014-2016年有所增加，計提的存貨跌價準備金額并不穩(wěn)定。應(yīng)收賬款賬面余額處于持續(xù)增長中，同時隨著壞賬準備計提比例的總體上的提高，壞賬準備計提金額也在不斷增加。我們發(fā)現(xiàn)，格力電器除2014年根據(jù)新的會計準則對部分項目進行調(diào)整以外，沒有發(fā)生重大會計政策變更，關(guān)鍵會計政策選用是合理的。

四、格力電器的財務(wù)分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還企業(yè)到期期債務(wù)的能力。2010-2016年期間，格力電器流動比率均大于1，且比較穩(wěn)定，說明短期償債能力較強。而速動比率整體呈增長趨勢，因而可以得出格力電器資產(chǎn)使用效率有所提高。但從格力電器的流動負債率看，格力電器的流動負債在總負債中占有很大比重。因此，雖然格力電器的資產(chǎn)負債率水平仍然較高，但短期償債能力較強，所以不存在太大的財務(wù)風(fēng)險，整體來說格力電器償債能力較強且不斷在增強。

（二）盈利能力分析

盈利能力是衡量企業(yè)獲取利潤的能力。2012-2016年期間，格力電器毛利率分別為： 26. 29%、32. 24%、36.10%、32.46%、32.70%；凈利率分別為： 7.5%、9.22%、10. 35%、12.91%、14.33%； 可以看出毛利率在2014年后略有下降，而凈利率整體呈上升趨勢。格力電器凈資產(chǎn)收益率分別為： 31. 38%、35. 77%、35.23%、27.31%、30.41% ； 數(shù)據(jù)表明其呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，但下降速度趨緩。而 2012-2016年凈利率一直處于上升。說明格力電器整體經(jīng)營水平較高，其自身盈利能力較強。

（三）營運能力分析

營運能力反映的是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。通過美的和格力電器的對比來對格力電器營運能力進行分析。2012-2016年，美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為34.68； 26.47； 21.97； 27.06； 30.46天，而格力電器為4. 9； 5.04； 5.89； 15.41； 10.20天，遠遠大于格力電器。美的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)五年內(nèi)分別67.27； 55.36； 51.47；44.67； 40.59天，格力電器分別為85.42； 67.98； 44.42； 49.25； 45.69天，遠高于美的。從縱向來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體變化不大，表明格力電器資金回籠時間較短，資金流動性較強； 而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈下降趨勢，說明格力電器存貨的變現(xiàn)速度變的較好，存貨剩余變少，資金利用率提高。

（四）發(fā)展能力分析

在2012-2016年期間，格力電器營業(yè)收入先上升，2014年最高，2015年有虧損，2016年保持，毛利潤同樣變化； 凈利潤先不斷增長，2015年略有下降，2016年恢復(fù)繼續(xù)上升； 總資產(chǎn)增長率從2014年后一直低于20%，說明企業(yè)近五年的銷售規(guī)模不斷擴大，2015年稍有虧損，凈利潤基本保持增長，總資產(chǎn)也在不斷增加，格力電器近幾年整體稍有不穩(wěn)定，但已恢復(fù)增長。綜上所述，格力電器總體經(jīng)營狀況良好，不存在較大的財務(wù)風(fēng)險，盈利能力較強，有較強的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

五、格力電器的前景分析

通過上文分析，格力電器集團在盈利能力、營運能力、償債能力及資本市場表現(xiàn)幾個方面，格力電器均有比較優(yōu)秀的表現(xiàn)，在同行業(yè)競爭對手中，格力電器的表現(xiàn)比較突出。2015年，格力電器雖然遭遇暫時困境，處于增長停滯期，但之后格力電器仍舊維持營業(yè)利潤持平，且公司手握重金，技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，努力拓展線上銷售及海外市場，發(fā)展小家電、智能家居及模具制造，相信格力電器以空調(diào)行業(yè)為基礎(chǔ)，今后可以找到新的業(yè)務(wù)發(fā)展點，在新業(yè)務(wù)的帶動下，還能進入新的業(yè)績增長期。

格力電器發(fā)展前景還是比較良好的，在未來發(fā)展中主要有以下幾個方向： 以消費者需求為導(dǎo)向，更加注重家電產(chǎn)品個性化生產(chǎn)，加強技術(shù)開發(fā)，加強智能家居研發(fā)力度；加強營銷體系創(chuàng)新變革； 加快發(fā)展上、下游核心產(chǎn)業(yè)，培育新的業(yè)務(wù)增長點，依托空調(diào)的規(guī)模生產(chǎn)，實現(xiàn)新的發(fā)展。格力公司有雄厚的資金實力做基礎(chǔ)，目前也注重在多元化方面下功夫，比如新能源汽車、格力手機方面，希望在新業(yè)務(wù)的帶動下，企業(yè)能進入新的增長期。

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[5]2012-2016格力電器年度報告