摘要:本文以大華股份作為研究案例,來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的思路以及最終得出的問(wèn)題及癥結(jié)。
關(guān)鍵詞:大華股份;財(cái)務(wù)報(bào)表分析;凈現(xiàn)金流量
1.大華股份與安防行業(yè)的基本情況
浙江大華技術(shù)股份有限公司是領(lǐng)先的監(jiān)控產(chǎn)品供應(yīng)商和解決方案服務(wù)商,面向全球提供領(lǐng)先的視頻存儲(chǔ)、前端、顯示控制和智能交通等系列化產(chǎn)品。主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng):計(jì)算機(jī)軟件的開(kāi)發(fā)、服務(wù)、銷(xiāo)售,電子通訊產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、安裝及銷(xiāo)售,網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成與銷(xiāo)售等。
目前,國(guó)內(nèi)安防行業(yè)的雙龍頭分別是??低暸c大華股份,其他的還有精銳通訊、索尼安防、安訊士、蘇州科達(dá)、浙江宇視等。最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍是??低暋目傮w數(shù)據(jù)比較看出大華在同主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)比上還存在一定差距。
2.大華股份異常分析
2.1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股收益同比增長(zhǎng)率突然降低,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率異常波動(dòng)
從公開(kāi)數(shù)據(jù)可以看出,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率在2010年為122.12%,之后出現(xiàn)大幅度下降,到了2014年,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為1.04%,凈利潤(rùn)額較之上年基本沒(méi)有變化。其次,從每股收益同比增長(zhǎng)率來(lái)看,前四年該增長(zhǎng)率都有較大變化,然而在2014年變化率為1%,與之前年度所呈現(xiàn)的趨勢(shì)不符。公司2010年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為81.29%,而2011年降低為45.44%,五年來(lái)處于無(wú)規(guī)律的波動(dòng),且幅度較大。從凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)率來(lái)看,該公司前三年均為正值增長(zhǎng),且增長(zhǎng)率均比較高,但是到了2013年和2014年突然變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)率。
2.2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大幅降低,籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量異常波動(dòng)
公司現(xiàn)金流量總額五年處于上升趨勢(shì),但現(xiàn)金流量卻處于不穩(wěn)定波動(dòng)中。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2010年以來(lái)逐年遞減,在2014年變?yōu)樨?fù)值;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2010年來(lái)都為負(fù)值,2013-2014年,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁荡蠓陆盗?11125749.70元,是前四年變化量的七倍左右;籌資活動(dòng)在2011年降低為-60151641.52元,2012年繼續(xù)降低為-78252960.67元,但是到了2013年,出現(xiàn)了大幅度增加,到2014年,又發(fā)生了大幅度減少?,F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額這一項(xiàng)變化也劇烈,2010-2011年降低了14359148.50元變?yōu)樨?fù)值后,2011-2012年增加了324858441.41元,之后一年,增加879483153.10元達(dá)到近五年內(nèi)的最高值,但在2014-2015年又大幅度下跌,波動(dòng)異常。
3.與??低曄啾犬惓V笜?biāo)
3.1應(yīng)收賬款占比偏高,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)偏高
大華股份2014年流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的84.64%,其中應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的40.80%,而該數(shù)值在2010年為27.83%,該公司流動(dòng)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)迅速,其中流動(dòng)資產(chǎn)一直占較大部分,在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款份額較高,且應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例在不斷上升,應(yīng)收賬款比例過(guò)高可能會(huì)導(dǎo)致公司的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難,嚴(yán)重影響公司的正常經(jīng)營(yíng)。在負(fù)債方面,企業(yè)的應(yīng)付賬款在2013年較之2012年大幅增長(zhǎng),2014年應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債的45.70%。
3.2存貨占比偏高,存貨周轉(zhuǎn)率偏低,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)偏高
安防行業(yè)發(fā)展快速,競(jìng)爭(zhēng)不斷加強(qiáng),新技術(shù)更新?lián)Q代速度加快,導(dǎo)致大華股份與??低暰霈F(xiàn)了存貨占比較高。但通過(guò)數(shù)據(jù)比較可以看出,大華股份的存貨周轉(zhuǎn)率低于??低?,即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高于??低暋H绻芾聿缓?,或者面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)采用不恰當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售方式例如壓低銷(xiāo)售價(jià)格等,占用大量的經(jīng)營(yíng)用資金,還會(huì)導(dǎo)致與存貨和銷(xiāo)售相關(guān)的費(fèi)用大幅增加,對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極其不利影響。
3.3流動(dòng)比率、速動(dòng)比率偏高
雖然大華股份流動(dòng)比率、速動(dòng)比率比海康威視要低,但是相對(duì)于一般情況兩家公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都處于一個(gè)過(guò)高的狀態(tài),近五年來(lái)總體上都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì),說(shuō)明企業(yè)可能不善舉債經(jīng)營(yíng),經(jīng)營(yíng)者過(guò)于保守。
4.對(duì)經(jīng)營(yíng)困境的解讀
4.1增加研發(fā)投入
大華遭遇經(jīng)營(yíng)困境的原因主要在于研發(fā)不到位,無(wú)法推出消費(fèi)者青睞的產(chǎn)品,從而獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì),這也直接導(dǎo)致了利潤(rùn)增長(zhǎng)率降低。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、傳統(tǒng)安防業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到飽和狀態(tài),企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的迫切要求,因此公司急需要強(qiáng)化研發(fā),增加研發(fā)投入。但爭(zhēng)論是:盡管強(qiáng)化研發(fā)是大華獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必由之路,但從短期看,由于研發(fā)的不確定很高,大量研發(fā)投入對(duì)公司的資金流必然造成一定壓力,且公司存貨水平高,推出新品必然會(huì)加速老產(chǎn)品的貶值,不利于處理大量庫(kù)存。如果大量增加研發(fā)投入,短期內(nèi)可能引發(fā)過(guò)多虧損,導(dǎo)致股價(jià)大跌,公司面臨巨大的股東壓力,也不利于公司進(jìn)行再融資。
4.2控制費(fèi)用支出
大華遭遇經(jīng)營(yíng)困境的原因主要在于企業(yè)管理不當(dāng),費(fèi)用控制不利,營(yíng)業(yè)外支出過(guò)多,如果能夠把這些控制得更低,就可以直接增加公司的經(jīng)營(yíng)收益。但爭(zhēng)論是:如果大華只是簡(jiǎn)單降低公司的費(fèi)用率以及營(yíng)業(yè)外支出,則很有可能導(dǎo)致銷(xiāo)售收入和市場(chǎng)份額的下降,因?yàn)檫@些構(gòu)成中占比最多的是銷(xiāo)售費(fèi)用,是大華為了和政府企業(yè)合作造成的費(fèi)用,與銷(xiāo)售收入直接有關(guān),降低的同時(shí)可能導(dǎo)致銷(xiāo)售收入的下降,不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
4.3加大銷(xiāo)售力度
大華遭遇經(jīng)營(yíng)困境的原因主要在于銷(xiāo)售力度不夠,產(chǎn)品積壓,進(jìn)一步導(dǎo)致應(yīng)收賬款過(guò)多,銷(xiāo)售費(fèi)用率偏高。若加大銷(xiāo)售力度,找到更多更好的銷(xiāo)售客源,就能解決存貨和應(yīng)收賬款問(wèn)題。但爭(zhēng)論是:通過(guò)加大銷(xiāo)售力度,可能會(huì)造成很多的銷(xiāo)售讓步條件,比如賒銷(xiāo)、降價(jià)等等。這樣會(huì)造成更多的應(yīng)收賬款增加,加大壞賬準(zhǔn)備,占用企業(yè)資金。加大銷(xiāo)售力度,可能需要更多的人力、銷(xiāo)售成本,進(jìn)一步加大資金的需要等。
作者簡(jiǎn)介:
許海燕(1990.10- ),女,漢族,安慶人,碩士研究生,研究方向:資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題研究。
現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)·學(xué)苑版2016年10期