芻議人民幣匯率變動對股票市場的影響

李沁洳

摘要：近年來，人民幣呈現(xiàn)增長趨勢，這不僅關(guān)系到我國的進(jìn)出口貿(mào)易，也對我國的股票市場產(chǎn)生了較大的影響。本文闡述了匯率與股價的關(guān)聯(lián)以及匯率對上市公司的影響，結(jié)合實際案例論述了人民幣匯率變動對股票市場的影響。

關(guān)鍵詞：匯率； 股票市場； 人民幣升值

對于一個國家來說，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與參與國際貿(mào)易的能力有著不可分割的聯(lián)系。股價往往反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而匯率直接與國際購買力掛鉤。由此可見，匯率與股價有著一定的關(guān)聯(lián)性。

一、匯率與股價的關(guān)聯(lián)性

如果把股票分為實業(yè)類和資源類兩種，再來分析股票和匯率的關(guān)系，問題就更清晰了。實業(yè)經(jīng)濟(jì)受到匯率影響比較大，所以，當(dāng)匯率上升時，實業(yè)類的股票股價都相對較高；而匯率下降時，實業(yè)類股票價格會明顯下降。但資源類的股票價格受到匯率的影響相對較小。在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，匯率的變動直接影響國際間的購買力，調(diào)整著國際間的貿(mào)易關(guān)系。實業(yè)類的產(chǎn)業(yè)大多受到國際間經(jīng)貿(mào)局勢的影響，其股票價格自然受到匯率影響。

二、匯率變動對股市整體的影響

近年來，人民幣匯率呈現(xiàn)上漲趨勢。且這種趨勢有可能持續(xù)較長時間，人民幣的升值對股價的影響將是全方位的。

人民幣的升值為我國企業(yè)發(fā)展帶來了更多的境外投資，這有利于我國企業(yè)壯大，促進(jìn)股價上漲，從而帶動我國股市整體繁榮。

人民幣匯率上升，利用外幣進(jìn)入我國的投資者本身可以獲得較好的匯率收益。而股市的上漲，又幫助其獲得較好的投資收益。由此越來越多的境外投資涌入國內(nèi)，這就使得我國市面上的貨幣過量，容易造成通貨膨脹現(xiàn)象。自2003年以來，我國為了防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)，采取了預(yù)防性的通貨緊縮措施。

三，人民幣升值對A股、B股、H股的不同影響。

（一）人民幣升值對A股的影響。

A股是以人民幣計價，面對中國公民發(fā)行且在境內(nèi)上市的股票。人民幣的升值為我國市場帶來了大量的境外資金，這有利于我國企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用。另外，由于人民幣升值，QFII入市的預(yù)期得到了強(qiáng)化，進(jìn)入中國市場的資本，大多是為了長期獲益，而不僅僅是享受短期的匯率收益。隨著人民幣的增長，A股勢會逐漸攀升。

（二）人民幣升值對B股的影響

B股以美元港元計價，面向境外投資者發(fā)行，但在中國境內(nèi)上市的股票。其投資的計價方式是外幣，人民幣升值，相對應(yīng)的就是外幣的相對貶值。在這樣的局勢下，B股的投資量必然受到?jīng)_擊，然而，人民幣升值會引起大量的貨幣兌換，人民幣幣值壓力會越來越大。此時國家不可能不考慮通貨膨脹的風(fēng)險問題，因此必然會加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，而啟動B股市場是一種較好的預(yù)防通貨膨脹的方法。

（三）人民幣升值對H股的影響

H股是指以港元計價在香港發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)的股票。人民幣匯率的上升，自然帶動H股看漲。然而，人民幣匯率的上升不僅使H股股價隨匯率漲幅同比例增長，還會給H股企業(yè)帶來前所未有的發(fā)展機(jī)會。相對于以外幣計價的B股來說，H股在人民幣升值期間展現(xiàn)出更安全的勢態(tài)，投資成本也相對較低，并且其本身具有的投資便利、易于監(jiān)管的屬性都會為H股帶來更多的投資。

四、721匯改對我國股市的影響

2005年，人民幣經(jīng)歷了一次出其不意的增長，雖然于今已經(jīng)有十余年的歷史，但對今日股市的發(fā)展仍存在一定的參考意義。

匯改使得一落千丈的上證指數(shù)一夕之間大漲25個點(diǎn)，次日股市就呈現(xiàn)出全新的氣象：

人民幣驟然升值使得部分上市企業(yè)受惠，如東方航空、萊茵置業(yè)等企業(yè)股價呈現(xiàn)增長勢頭。而幾家歡喜幾家憂，在匯率上升過程中，也有部分企業(yè)受到了損傷，如美的電器、美欣達(dá)等企業(yè)股價下跌明顯：

五、匯率變動對各產(chǎn)業(yè)的影響

（一）受益產(chǎn)業(yè)

我國的航空產(chǎn)業(yè)大多有著較多的外匯負(fù)債，人民幣的升值對其資金鏈的發(fā)展有一定的好處。而飛機(jī)的燃油又大多依靠進(jìn)口，人民幣升值，航空企業(yè)購買燃油的成本大大降低，這些都對航空企業(yè)的發(fā)展有著促進(jìn)作用，但人民幣的升值對于航空企業(yè)來說，也有著一定的沖擊。主要體現(xiàn)在我國國際航空的對外售價上，人民幣匯率上升，這意味著我國航線路的票價相對上升，這無形中沖擊了我國航空市場。但主要針對國內(nèi)航線運(yùn)營的航空公司將不受這一變化的影響。

（二）受損產(chǎn)業(yè)

家電產(chǎn)業(yè)與勞動密集型產(chǎn)業(yè)在人民幣升值的過程中面臨著相同的問題。出口價格無形增加，國際市場受到擠占。另外家電產(chǎn)業(yè)需求較為彈性，國內(nèi)外市場都受到外國企業(yè)的沖擊，市場會嚴(yán)重減小。

（三）受益受損參半的產(chǎn)業(yè)

人民幣升值對不依賴國際市場的企業(yè)來說影響較小，基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)在貨幣升值中幾乎不會有明顯的震動。然而，在2005年的匯改消息一出來，金地集團(tuán)、萬科、陸家嘴等房地產(chǎn)板塊居各板塊漲幅之首，漲幅達(dá)5.72%。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在貨幣上升過程中受益最明顯的是來自物業(yè)和儲幣的升值，而收入效應(yīng)及財富效應(yīng)會導(dǎo)致國內(nèi)房地產(chǎn)需求增加，從而推動房地產(chǎn)企業(yè)股票價格上漲；另一面，更高的人民幣升值預(yù)期，會導(dǎo)致更多的熱錢通過各種渠道流入房產(chǎn)市場，從而加大房地產(chǎn)市場泡沫，不利于房地產(chǎn)業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。

石化產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)口大量的原材料。在這一點(diǎn)上，人民幣的升值，對企業(yè)有利。然而人民幣升值也會造成我國出口的產(chǎn)品價格提升，這會使我國石化企業(yè)面臨更多國外廉價產(chǎn)品在價格上的沖擊。同時，外幣下跌，會使國外進(jìn)口企業(yè)等多擠占國內(nèi)石化企業(yè)市場，在人民幣升值的過程中，石化企業(yè)喜憂參半。

結(jié)束語：

人民幣幣值的變化直接影響著我國上市企業(yè)的生存和發(fā)展，而企業(yè)的發(fā)展勢頭又決定著公司的股價。從這個角度說，人民幣匯率增長是從各個局部對我國股市產(chǎn)生影響的，而人民幣匯率對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著直接的影響。從這個角度說，人民幣匯率是從整體上影響我國股市的。

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