韓笑天+馬超群

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：當(dāng)前環(huán)境下，我國(guó)的眾籌是以眾籌平臺(tái)為中心進(jìn)行的募資、運(yùn)作模式。在該模式下，存在著監(jiān)管難、信用缺失、欺詐風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。而比特幣的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈技術(shù)具有著去中心化信用、不可篡改、可編程的特點(diǎn)，日益成為學(xué)界和產(chǎn)業(yè)界研究的熱點(diǎn)。本文基于區(qū)塊鏈技術(shù)提出一種去中心化的股權(quán)眾籌架構(gòu)，在該架構(gòu)下可以起到降低交易成本、便利監(jiān)管、去中心化等作用。但由于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的工作量龐大，本文建議以政府為主導(dǎo)，建立起全社會(huì)可使用的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。

關(guān)鍵詞：比特幣 區(qū)塊鏈技術(shù) 去中心化 股權(quán)眾籌架構(gòu)

眾籌的概念及發(fā)展現(xiàn)狀

眾籌（crowd funding）是2009年出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)商業(yè)模式，是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的融資創(chuàng)新，由發(fā)起人、跟投人和平臺(tái)三部分構(gòu)成。其顯著特征包括低門(mén)檻、創(chuàng)新性、眾包交互等?；灸Ｊ绞峭ㄟ^(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，由發(fā)起人向整個(gè)平臺(tái)用戶展示項(xiàng)目，用戶通過(guò)查閱發(fā)起人公布的信息決定是否參與投資。

近年來(lái)，眾籌發(fā)展迅速，以眾籌方式在全球募集的資金總額逐年上升。Massolution研究報(bào)告指出，2013年全球總募集資金已達(dá)51億美元，其中90%集中在歐美市場(chǎng)。世界銀行報(bào)告預(yù)測(cè)到2025年總金額將突破960億美元，亞洲占比將大幅成長(zhǎng)。

眾籌融資發(fā)展迅速，但仍有諸多問(wèn)題難以解決。首先，眾籌依托于平臺(tái)進(jìn)行融資，每個(gè)平臺(tái)在融資過(guò)程中收取手續(xù)費(fèi)作為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本，以人人投股權(quán)眾籌平臺(tái)為例，該平臺(tái)將收取總?cè)谫Y額的5%作為手續(xù)費(fèi)，變相地增加了眾籌融資的交易成本。其次，眾籌平臺(tái)作為中心化機(jī)構(gòu)，起著擔(dān)保項(xiàng)目真實(shí)性的職能，然而面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的紛繁信息，依靠平臺(tái)審核，效率低下。此外，眾籌過(guò)程中的欺詐行為同樣難以防范，在眾籌平臺(tái)上，投資者之間沒(méi)有個(gè)人聯(lián)系，對(duì)擬投資的項(xiàng)目也缺乏實(shí)際了解，地理分隔也使投資者難以去監(jiān)督所投項(xiàng)目的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，這些諸多因素增加了眾籌欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。

眾籌及區(qū)塊鏈技術(shù)研究現(xiàn)狀

（一）眾籌的研究

國(guó)內(nèi)諸多學(xué)者對(duì)于眾籌的研究主要集中于眾籌商業(yè)模式的探討以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。劉明（2015）研究了美國(guó)《眾籌法案》的集資門(mén)戶的法律問(wèn)題，對(duì)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管有著借鑒意義。胡吉祥、吳穎萌（2013）探討了眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管，指出了當(dāng)前眾籌行業(yè)存在的諸多難題并給出了解決手段，然而這些手段可實(shí)施性差、生效慢，難以根除問(wèn)題。李雪靜（2013）研究了眾籌融資模式的發(fā)展，從歷史角度對(duì)眾籌融資進(jìn)行了解析。楊東、蘇倫戛（2014）研究了股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)險(xiǎn)防范，該文詳細(xì)地闡述了發(fā)起人創(chuàng)辦項(xiàng)目、投資人投資項(xiàng)目、后續(xù)資金跟進(jìn)等一系列流程，并介紹了以平臺(tái)為中心機(jī)構(gòu)的信用認(rèn)證過(guò)程。范家?。?013）則主要研究了眾籌商業(yè)模式，指出眾籌平臺(tái)起著價(jià)值匹配的職能，并依靠該職能進(jìn)行商業(yè)盈利?，F(xiàn)今的眾籌大部分仍是依靠一個(gè)中心化的平臺(tái)，并通過(guò)平臺(tái)審核的方式為項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保，平臺(tái)除了信息匹配之外，也起到一個(gè)中心信用機(jī)構(gòu)的作用。而在眾多研究中都囊括了眾籌的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不難看出，即便是有一個(gè)中心化的信用機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避仍是一個(gè)大大的難題。

（二）區(qū)塊鏈的研究

區(qū)塊鏈?zhǔn)潜忍貛诺牡讓雍诵闹渭夹g(shù)，具有去中心化的核心優(yōu)勢(shì)。區(qū)塊鏈運(yùn)用數(shù)據(jù)加密、時(shí)間戳、分布式共識(shí)和經(jīng)濟(jì)激勵(lì)等手段，在節(jié)點(diǎn)無(wú)需互相信任的分布式系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)基于去中心化信用的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易、協(xié)調(diào)與協(xié)作， 從而為解決中心化機(jī)構(gòu)普遍存在的高成本、低效率和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)不安全等問(wèn)題提供了解決方案。隨著數(shù)字貨幣的快速發(fā)展，區(qū)塊鏈技術(shù)也獲得了國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者的關(guān)注。袁勇、王飛躍（2016）詳細(xì)地介紹了區(qū)塊鏈技術(shù)，對(duì)區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的六個(gè)層次即數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、激勵(lì)層、合約層和應(yīng)用層，進(jìn)行了詳細(xì)的剖析。蔣潤(rùn)祥、魏長(zhǎng)江（2016）探討了區(qū)塊鏈的應(yīng)用進(jìn)展與價(jià)值，并在文中展示了區(qū)塊鏈運(yùn)用的諸多實(shí)例。陳一稀（2016）則討論了區(qū)塊鏈技術(shù)的不可能三角問(wèn)題，認(rèn)為在區(qū)塊鏈發(fā)展中需要在高效低能、去中心化、安全三個(gè)層面上進(jìn)行平衡，是一個(gè)在實(shí)際應(yīng)用中值得思考的問(wèn)題。任安軍（2016）則思考了在票據(jù)市場(chǎng)上運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)的可能性，對(duì)本文有啟示作用。

區(qū)塊鏈技術(shù)本質(zhì)內(nèi)涵及功能

（一）區(qū)塊鏈定義

區(qū)塊鏈緣起于比特幣，雖然外界對(duì)于比特幣的觀感起起落落，但作為底層技術(shù)之一的區(qū)塊鏈卻日益受到重視。在區(qū)塊鏈技術(shù)中，區(qū)塊（block）是一個(gè)儲(chǔ)存單元，分為區(qū)塊頭和區(qū)塊體兩個(gè)部分。其中，區(qū)塊頭封裝有當(dāng)前的版本號(hào)、前一區(qū)塊地址、當(dāng)前區(qū)塊哈希值、共識(shí)過(guò)程以及時(shí)間戳等信息；區(qū)塊體則包含當(dāng)前區(qū)塊的交易數(shù)量以及經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的、區(qū)塊創(chuàng)建過(guò)程中生成的所有交易記錄。外界通過(guò)訪問(wèn)一個(gè)區(qū)塊的區(qū)塊體就可以獲得生成該區(qū)塊時(shí)間內(nèi)的所有交易記錄；通過(guò)訪問(wèn)區(qū)塊頭中的時(shí)間戳就可以獲知?jiǎng)?chuàng)建區(qū)塊的時(shí)間；通過(guò)不斷訪問(wèn)前一區(qū)塊的地址，就可以追溯整個(gè)系統(tǒng)中所有的交易記錄。每一個(gè)區(qū)塊通過(guò)地址與前一區(qū)塊進(jìn)行鏈接，因此形成了區(qū)塊鏈系統(tǒng)。

（二）區(qū)塊鏈?zhǔn)侨绾斡涃~的

除了區(qū)塊鏈中記錄數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)層外，網(wǎng)絡(luò)層起著在系統(tǒng)內(nèi)起到連接網(wǎng)絡(luò)、傳播數(shù)據(jù)消息和數(shù)據(jù)驗(yàn)證的功能。每當(dāng)一筆新的交易發(fā)生，將會(huì)在全網(wǎng)進(jìn)行廣播，收到消息的節(jié)點(diǎn)將對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，對(duì)無(wú)效數(shù)據(jù)將會(huì)舍棄，如果數(shù)據(jù)有效則將對(duì)未寫(xiě)入?yún)^(qū)塊的數(shù)據(jù)建立儲(chǔ)存池并繼續(xù)向系統(tǒng)中的其他節(jié)點(diǎn)進(jìn)行廣播。在網(wǎng)絡(luò)層進(jìn)行充分傳播之后，全網(wǎng)將對(duì)儲(chǔ)存池中的所有有效數(shù)據(jù)進(jìn)行認(rèn)證并打包生成一個(gè)新的區(qū)塊鏈接到區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，依據(jù)不同的共識(shí)機(jī)制有不同的認(rèn)證方法，例如比特幣中的PoW共識(shí)、類似于董事會(huì)決議的DPoS共識(shí)、權(quán)益值最高用戶認(rèn)證的PoS共識(shí)等機(jī)制。在不同的機(jī)制下，對(duì)承擔(dān)起打包數(shù)據(jù)生成區(qū)塊鏈的用戶和承擔(dān)認(rèn)證數(shù)據(jù)職能的節(jié)點(diǎn)，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中通常會(huì)通過(guò)給與獎(jiǎng)勵(lì)的方式進(jìn)行激勵(lì)，例如在比特幣中，優(yōu)先解出PoW共識(shí)的節(jié)點(diǎn)用戶將會(huì)獲得比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）區(qū)塊鏈安全性endprint

1.用智能合約解決實(shí)際問(wèn)題。區(qū)塊鏈系統(tǒng)還支持智能合約，所謂的智能合約是由事件驅(qū)動(dòng)的、具有狀態(tài)的、運(yùn)行在可復(fù)制的共享區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)賬本上的計(jì)算機(jī)程序，能夠?qū)崿F(xiàn)主動(dòng)或被動(dòng)的處理數(shù)據(jù)，接受、儲(chǔ)存和發(fā)送價(jià)值，以及控制和管理各類鏈上智能資產(chǎn)等功能。在合約層中寫(xiě)入智能合約的方式，讓機(jī)器代替人類起到監(jiān)督系統(tǒng)各方面的作用，并自動(dòng)分配股權(quán)收益，只需要及時(shí)對(duì)智能合約進(jìn)行修改、補(bǔ)充，便可以大大地降低眾籌過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。

2.區(qū)塊鏈加密技術(shù)。由于每個(gè)區(qū)塊均與前一區(qū)塊相連，并加蓋有時(shí)間信息的時(shí)間戳，因此網(wǎng)絡(luò)中的任何用戶都可以訪問(wèn)到自創(chuàng)式區(qū)塊開(kāi)始的所有記錄，這也意味著對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行篡改需要同時(shí)篡改區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的所有區(qū)塊，過(guò)高的篡改成本有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，每一筆交易數(shù)據(jù)都需要經(jīng)過(guò)幾乎全網(wǎng)所有節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)證，作假成本同樣高昂。通過(guò)非對(duì)稱加密技術(shù)、哈希函數(shù)等方式，在信息共享的環(huán)境下依舊能夠有效地保護(hù)節(jié)點(diǎn)用戶的隱私以及個(gè)人資產(chǎn)安全，并且區(qū)塊鏈作為去中心化的機(jī)構(gòu)，自然而然地起到了降低交易成本的作用。此外，通過(guò)全網(wǎng)認(rèn)證、數(shù)學(xué)加密的手段，在去中心化的系統(tǒng)中保證項(xiàng)目的信用。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于眾籌領(lǐng)域，能夠有效地規(guī)避眾籌風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，促進(jìn)眾籌行業(yè)的更快發(fā)展。接下來(lái)，本文將提出一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的眾籌模式。

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)眾籌模式

（一）眾籌模式：募資

第一，基本流程。首先由項(xiàng)目發(fā)起人向整個(gè)平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目的相關(guān)信息，該項(xiàng)目可以在區(qū)塊鏈平臺(tái)中被所有用戶檢索并查看相關(guān)信息。當(dāng)投資人查閱信息之后，若對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生投資意向，即可對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，在線上投資人在區(qū)塊鏈平臺(tái)中提交自己的投資信息，在線下投資人打款至發(fā)起人向系統(tǒng)提供的監(jiān)管賬戶。接著，當(dāng)發(fā)起人確認(rèn)資金信息無(wú)誤后，發(fā)起人將向全平臺(tái)廣播該信息，接收到該信息的節(jié)點(diǎn)將對(duì)該信息進(jìn)行驗(yàn)證，主要驗(yàn)證在投資過(guò)程中是否合規(guī)以及是否存在系統(tǒng)語(yǔ)言錯(cuò)誤。若檢驗(yàn)通過(guò)，則將該信息儲(chǔ)存入節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)池，并繼續(xù)向鄰近節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)發(fā)該信息。由于在募資過(guò)程中只存在投資過(guò)程，不存在其他交易行為，因此當(dāng)數(shù)據(jù)池積累的募集資金數(shù)據(jù)達(dá)到金額閾值或者非空數(shù)據(jù)池存在時(shí)間達(dá)到時(shí)間閾值之后，將會(huì)對(duì)信息進(jìn)行打包并進(jìn)行封裝。設(shè)置金額閾值是為了避免產(chǎn)生過(guò)多的數(shù)據(jù)區(qū)塊來(lái)增加系統(tǒng)的可讀性難度；設(shè)置時(shí)間閾值則是為了避免數(shù)據(jù)池存在過(guò)長(zhǎng)時(shí)間從而導(dǎo)致交易信息無(wú)法及時(shí)寫(xiě)入系統(tǒng)的弊端。

當(dāng)數(shù)據(jù)池達(dá)到閾值之后，將由共識(shí)機(jī)制決定記賬權(quán)的歸屬，由具有記賬權(quán)的節(jié)點(diǎn)對(duì)數(shù)據(jù)池中的數(shù)據(jù)進(jìn)行封裝打包。基于不同的共識(shí)機(jī)制有不同的歸屬方式，在比特幣系統(tǒng)中是采用PoW共識(shí)機(jī)制——高度依賴節(jié)點(diǎn)算力的工作量證明，即最先解出哈希函數(shù)的哈希值的節(jié)點(diǎn)將具有記賬權(quán)并獲得比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。由于PoW機(jī)制過(guò)度依賴于強(qiáng)大的算力，在一定程度上造成了資源的浪費(fèi)，故不適用于眾籌模式下的區(qū)塊鏈系統(tǒng)。本文建議在區(qū)塊鏈系統(tǒng)初期采用PoS共識(shí)機(jī)制進(jìn)行記賬權(quán)確定，在用戶節(jié)點(diǎn)增至足夠多了之后采用DPoS共識(shí)機(jī)制來(lái)進(jìn)行記賬權(quán)確定。

第二，PoS共識(shí)機(jī)制和DPoS共識(shí)機(jī)制。PoS共識(shí)機(jī)制：賦予全網(wǎng)的最高權(quán)益用戶記賬權(quán)而不是全網(wǎng)最高算力的用戶。什么是最高權(quán)益，在PoS共識(shí)機(jī)制中引入了“幣齡”的概念，幣齡是特定數(shù)量的幣與其最后一次交易的時(shí)間長(zhǎng)度的乘積。用“幣齡”去衡量用戶的權(quán)益，譬如一個(gè)用戶在眾籌過(guò)程中為項(xiàng)目投資了1萬(wàn)元人民幣，則十天后該用戶的“幣齡”為1*10=10。越早進(jìn)入的用戶將獲得更多的幣齡，投資額越多的用戶也將獲得更多的幣齡，因而越早、越多的用戶將具有更高的權(quán)益。由權(quán)益最高用戶行使記賬權(quán)具有一定的可靠性。DPoS共識(shí)機(jī)制：當(dāng)進(jìn)入項(xiàng)目的用戶足夠多了之后，將由PoS機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)镈PoS機(jī)制，類似于權(quán)利從獨(dú)裁轉(zhuǎn)向民主。DPoS共識(shí)機(jī)制類似于民主投票，系統(tǒng)中的所有節(jié)點(diǎn)將自身的股份權(quán)益作為選票進(jìn)行投票，獲得票數(shù)最多且有意愿的節(jié)點(diǎn)將進(jìn)入“董事會(huì)”，按照一個(gè)既定的時(shí)間表依次行使記賬權(quán)，并對(duì)生成的新區(qū)塊進(jìn)行簽署。此外，在每一個(gè)成員行使記賬權(quán)時(shí)，必須驗(yàn)證前一個(gè)區(qū)塊已被簽署。被票選出來(lái)的節(jié)點(diǎn)必須對(duì)整個(gè)系統(tǒng)中的其他用戶負(fù)責(zé)，如果某個(gè)授權(quán)節(jié)點(diǎn)錯(cuò)過(guò)了其本該簽署的區(qū)塊，則系統(tǒng)內(nèi)的其他用戶將收回自己的選票并剝奪該用戶的記賬權(quán)。

基于PoS+DPoS共識(shí)機(jī)制，合理、有效地解決了記賬權(quán)歸屬問(wèn)題，從而避免了重復(fù)記賬問(wèn)題。在進(jìn)行記賬時(shí)，將由區(qū)塊鏈系統(tǒng)對(duì)系統(tǒng)內(nèi)所有用戶的投資額進(jìn)行匯總，更新每個(gè)用戶的股權(quán)份額。該過(guò)程可以由內(nèi)置的智能合約來(lái)完成，由于項(xiàng)目的不同，股權(quán)分配的原則也不盡相同。

第三，判定過(guò)程。當(dāng)決定生成區(qū)塊時(shí)，數(shù)據(jù)池中的所有募資記錄將會(huì)被打包封裝進(jìn)一個(gè)新的區(qū)塊。值得一提的是，區(qū)塊并不會(huì)直接儲(chǔ)存原始的數(shù)據(jù)或是交易記錄，而是將其編碼成特定長(zhǎng)度的由字母和數(shù)字組成的字符串后記入?yún)^(qū)塊鏈，該過(guò)程也被稱為生成哈希函數(shù)。在比特幣區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，采用的是雙SHA256哈希函數(shù)，該哈希函數(shù)具有巨大的散列空間（2的256次方）和抗碰撞特性（不同的輸入值不會(huì)生成同樣的哈希函數(shù)），哈希函數(shù)廣泛的映射空間足可以勝任在眾籌過(guò)程中龐大的記錄工作。區(qū)塊鏈還采用非對(duì)稱加密技術(shù)給與每個(gè)用戶一個(gè)公鑰和一個(gè)私鑰，全網(wǎng)用戶可以依據(jù)公鑰獲取該節(jié)點(diǎn)加密的信息但不具有修改權(quán)，只有具有私鑰的用戶才具有修改權(quán)。而所謂的非對(duì)稱加密，則是指無(wú)法通過(guò)公鑰來(lái)反推出私鑰，該項(xiàng)技術(shù)在區(qū)塊鏈的應(yīng)用場(chǎng)景主要包括信息加密、數(shù)字簽名和登錄認(rèn)證等。對(duì)數(shù)據(jù)封裝完成之后，對(duì)區(qū)塊加蓋時(shí)間戳并簽署個(gè)人簽名，鏈接到上一區(qū)塊。通過(guò)訪問(wèn)一個(gè)區(qū)塊，就可以獲得上一區(qū)塊的地址，層層遞推就可以獲得所有的交易數(shù)據(jù)，不僅方便節(jié)點(diǎn)用戶獲知項(xiàng)目狀況，也便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)督。同時(shí)，如果要對(duì)區(qū)塊鏈進(jìn)行篡改，則需要對(duì)所有區(qū)塊的數(shù)據(jù)進(jìn)行篡改，而每個(gè)區(qū)塊是由不同的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行簽署的，這就意味著篡改數(shù)據(jù)需要知道所有具有記賬權(quán)節(jié)點(diǎn)的秘鑰，進(jìn)而進(jìn)行修改。如此高的作弊成本成為了一道無(wú)形門(mén)檻，降低了眾籌集資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

在生成了一個(gè)新的區(qū)塊后，系統(tǒng)將進(jìn)行兩次判定，即當(dāng)前募資金額是否已達(dá)項(xiàng)目開(kāi)始條件及是否達(dá)到募資期限。若金額已足夠且已達(dá)募資期限，則發(fā)起人可以使用監(jiān)管賬戶來(lái)實(shí)踐自己的項(xiàng)目，發(fā)起人將向全平臺(tái)進(jìn)行公告終止募資；若金額已足夠且未達(dá)募資期限，則發(fā)起人向全平臺(tái)公告募資已達(dá)標(biāo)，終止募資，并可以使用監(jiān)管賬戶來(lái)實(shí)踐項(xiàng)目；若金額不夠且已達(dá)募資期限，系統(tǒng)宣告該項(xiàng)目募資失敗，投資金額從監(jiān)管賬戶原路返回至投資人賬戶；若金額不夠且未達(dá)募資期限，則發(fā)起人無(wú)法使用監(jiān)管賬戶內(nèi)的資金，平臺(tái)將繼續(xù)推送該項(xiàng)目的信息給平臺(tái)內(nèi)的其他投資人。圖1用流程圖的方式解釋了區(qū)塊鏈股權(quán)眾籌模式的過(guò)程。endprint

（二）項(xiàng)目運(yùn)作模式及盈利流程

1.運(yùn)作項(xiàng)目形式。在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，發(fā)起人每調(diào)用一筆監(jiān)管賬戶內(nèi)的資金，需要向區(qū)塊鏈平臺(tái)提交包括金額數(shù)目、金額用途、金額去向等信息，并在全平臺(tái)進(jìn)行廣播。接收到該信息的節(jié)點(diǎn)主要檢查信息的語(yǔ)法、合規(guī)的問(wèn)題，如果發(fā)生信息打包語(yǔ)法錯(cuò)誤或者不合規(guī)的問(wèn)題，則發(fā)起人需要修改信息。值得一提的是，本步驟只是保證程序合法，并不能由系統(tǒng)自發(fā)地查出發(fā)起人的欺詐行為，但由于銀行在監(jiān)管賬戶的公信力和區(qū)塊鏈平臺(tái)的不可篡改的屬性，資金流動(dòng)可見(jiàn)，監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督是非常便利且有效的。當(dāng)信息無(wú)誤后，信息將會(huì)被存入數(shù)據(jù)池中，當(dāng)數(shù)據(jù)池積累的募集資金達(dá)到金額閾值或者非空數(shù)據(jù)池存在時(shí)間達(dá)到時(shí)間閾值之后，將會(huì)對(duì)信息進(jìn)行打包并進(jìn)行封裝。接著是決定記賬權(quán)歸屬問(wèn)題，由授權(quán)節(jié)點(diǎn)打包生成區(qū)塊鏈，該過(guò)程既可以采用PoS共識(shí)機(jī)制，也可以采用DPoS共識(shí)機(jī)制，視整個(gè)系統(tǒng)的大小及投資人的投資額度而定。在記賬過(guò)程中，同樣地采用哈希函數(shù)對(duì)該時(shí)段內(nèi)的所有交易信息進(jìn)行封裝打包，生成新的區(qū)塊并鏈接于上一區(qū)塊，加蓋時(shí)間戳并由授權(quán)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行簽署。該過(guò)程就是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目運(yùn)作流程。

2.項(xiàng)目盈利后的分紅部分。在項(xiàng)目盈利分紅部分，首先由發(fā)起人將盈利資金存入監(jiān)管賬戶并注明盈利資金，接著由之前向平臺(tái)提交相關(guān)數(shù)據(jù)，由智能合約計(jì)算分配額，并依照合約計(jì)算結(jié)果由監(jiān)管賬戶向投資人賬戶匯款。接著，收到分紅的投資人向全平臺(tái)廣播分紅信息。接收到該信息的節(jié)點(diǎn)主要檢查信息的語(yǔ)法、合規(guī)的問(wèn)題，如果發(fā)生語(yǔ)法錯(cuò)誤或者不合規(guī)的問(wèn)題，則需要修改信息。當(dāng)信息無(wú)誤后，信息將會(huì)被存入數(shù)據(jù)池中。當(dāng)數(shù)據(jù)池積累的分紅資金達(dá)到金額閾值或者非空數(shù)據(jù)池存在時(shí)間達(dá)到時(shí)間閾值之后，將會(huì)對(duì)信息進(jìn)行打包并進(jìn)行封裝。同樣，可采用PoS共識(shí)機(jī)制或者DPoS共識(shí)機(jī)制來(lái)決定記賬權(quán)歸屬，產(chǎn)生授權(quán)節(jié)點(diǎn)并對(duì)數(shù)據(jù)池中的盈利金額、紅利分配結(jié)果、盈利來(lái)源等信息進(jìn)行封裝打包生成新的區(qū)塊，并鏈接于上一區(qū)塊，加蓋時(shí)間戳并由授權(quán)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行簽署。該過(guò)程就是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)眾籌的盈利分紅流程。

區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及不足

（一）區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)

本文基于區(qū)塊鏈技術(shù)，提出了一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目的架構(gòu)。在區(qū)塊鏈技術(shù)下，股權(quán)眾籌可以做到去中心化，脫離眾籌平臺(tái)來(lái)進(jìn)行眾籌，降低了眾籌過(guò)程中的交易成本。同時(shí)，由于信息的公開(kāi)和日益先進(jìn)的加密技術(shù)，用技術(shù)來(lái)作為信用憑證而不是由一個(gè)中心化的機(jī)構(gòu)來(lái)為信用擔(dān)保，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，更加地可靠。由于區(qū)塊鏈的發(fā)展尚處于起步階段，因此采用監(jiān)管賬戶，在線下借用銀行的中心信用來(lái)加強(qiáng)區(qū)塊鏈的安全性。區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)和監(jiān)管賬戶的流動(dòng)記錄，為區(qū)塊鏈股權(quán)眾籌提供了雙重保險(xiǎn)。在交易過(guò)程中，由系統(tǒng)內(nèi)置的智能合約和預(yù)先編寫(xiě)好的代碼來(lái)執(zhí)行操作，降低了人工操作中可能存在的操作風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言，通過(guò)遍歷區(qū)塊鏈中的所有區(qū)塊，就能夠獲得所有的交易數(shù)據(jù)，并依據(jù)時(shí)間戳在數(shù)據(jù)中引入了時(shí)間維度，配合監(jiān)管賬戶在監(jiān)管層面將更加地便利和易于審計(jì)。此外，區(qū)塊鏈系統(tǒng)還支持智能合約應(yīng)用，通過(guò)編寫(xiě)不同的智能合約，區(qū)塊鏈系統(tǒng)可以適應(yīng)于各種環(huán)境下的不同眾籌需求。

（二）區(qū)塊鏈技術(shù)的不足

區(qū)塊鏈技術(shù)作為時(shí)下的熱門(mén)技術(shù)，仍存在著諸多不足之處。譬如PoW共識(shí)機(jī)制過(guò)于苛求節(jié)點(diǎn)的算力，造成了一種資源浪費(fèi)，而每個(gè)節(jié)點(diǎn)逐一查驗(yàn)，從宏觀角度浪費(fèi)了全網(wǎng)的資源，因此存在著高效低能的弊端。正如陳一?。?016）在文中所指出，“安全”、“去中心化”和“高效低能”是一組不可能三角，區(qū)塊鏈技術(shù)做到了前兩項(xiàng)，在第三項(xiàng)不可避免地產(chǎn)生了某些缺陷。另外，隨著數(shù)學(xué)、密碼學(xué)、超級(jí)計(jì)算機(jī)的不斷發(fā)展，區(qū)塊鏈的非對(duì)稱加密算法也存在著被破解的可能，需要不斷地更新區(qū)塊鏈加密算法以規(guī)避潛在的破解可能。同樣，盡管加密算法在現(xiàn)今難以被破解，也存在著用戶私鑰保存不當(dāng)被黑客盜用的危險(xiǎn)，這是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代無(wú)法避免的風(fēng)險(xiǎn)之一。但正如銀行遭遇搶劫不能否定整個(gè)貨幣體系，私鑰被盜風(fēng)險(xiǎn)也不能成為否定區(qū)塊鏈的理由。此外，雖然有以太坊此類的開(kāi)源的區(qū)塊鏈平臺(tái)可以直接用于股權(quán)眾籌區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的架構(gòu)，但從信息安全和促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度考慮，我國(guó)應(yīng)盡快構(gòu)筑我國(guó)的區(qū)塊鏈平臺(tái)。盡管可以通過(guò)維護(hù)、更新等措施從技術(shù)角度向全網(wǎng)用戶收取一定資金作為運(yùn)營(yíng)成本，但區(qū)塊鏈平臺(tái)的架構(gòu)仍是一件費(fèi)時(shí)費(fèi)力的事情，還需要完成諸如賬戶對(duì)接、寫(xiě)入?yún)f(xié)議、系統(tǒng)維護(hù)等多項(xiàng)職責(zé)，作為未來(lái)可能覆蓋全球的一項(xiàng)技術(shù)，任何個(gè)人或企業(yè)都難以承擔(dān)起如此龐大的職責(zé)，最好的方式莫過(guò)于由政府主導(dǎo)來(lái)完成區(qū)塊鏈平臺(tái)的構(gòu)筑。

結(jié)論

由于區(qū)塊鏈技術(shù)具有的去中心化信用、不可篡改、可編程等特點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸成為學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界的熱點(diǎn)研究課題。本文基于現(xiàn)有的區(qū)塊鏈技術(shù)理論，提出了一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目架構(gòu)。然而，現(xiàn)今的區(qū)塊鏈技術(shù)研究仍存在著諸多不足，將該技術(shù)直接應(yīng)用于社會(huì)服務(wù)仍有諸多問(wèn)題需要去解決。本文構(gòu)想了一種區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用，以期為未來(lái)的發(fā)展提供有用的啟發(fā)與借鑒。

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