錢玉娟

盡管消費(fèi)分期已成為香餑餑，但行業(yè)的未來動(dòng)向仍存不確定性。

2017年10月18日，中國的金融科技公司趣店正式登陸紐交所，并在上市首日交出了一份亮眼成績單。開盤價(jià)為34.35美元，較之此前IPO價(jià)格24美元漲幅達(dá)43.1%。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，趣店在此次IPO中共發(fā)行了3750萬股股票，融資額達(dá)9億美元，不僅是美國今年以來第四大規(guī)模的IPO，更成為中國企業(yè)在美上市的最大規(guī)模交易。此舉也讓趣店一舉成為消費(fèi)分期領(lǐng)域的獨(dú)角獸。

截至目前，趣店已完成了8輪融資，其每年的凈利潤也十分可觀。據(jù)悉，今年上半年凈利潤接近10億元，同比增長695.2%。無疑，趣店已經(jīng)成為了一家非常賺錢、業(yè)務(wù)增長飛速的公司。

“花明天的錢，享受今天的資源，靠未來的收入減輕目前的壓力?！边@一理念讓越來越多的消費(fèi)者認(rèn)知，進(jìn)而使分期消費(fèi)成為一種潮流消費(fèi)，并涉足了教育、醫(yī)療、美容、健身、旅行、汽車等多個(gè)消費(fèi)場景。

作為信貸消費(fèi)的一種，消費(fèi)分期已經(jīng)成為香餑餑，但不容忽視的是，這一行業(yè)的監(jiān)管危機(jī)一直都存在，行業(yè)現(xiàn)狀也久遭詬病，因此，趣店的未來發(fā)展仍面臨著諸多挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。

場景轉(zhuǎn)型

彼時(shí)火得一塌糊涂的校園貸市場，將主攻校園市場的分期樂和趣分期兩家分期消費(fèi)企業(yè)捧紅了。

相較分期樂而言，趣店的前身“趣分期”于2014年3月才正式上線，主要為大學(xué)生人群提供分期付款服務(wù)。在這個(gè)平臺(tái)上注冊(cè)并經(jīng)過審核的大學(xué)生，可以用分期付款方式購買京東、天貓、一號(hào)店、攜程等所有電商網(wǎng)站出售的商品或服務(wù)。

盡管進(jìn)入市場較晚，為了壓倒競爭對(duì)手，趣分期初期便在校園里展開瘋狂的“地推”。數(shù)據(jù)顯示，到2015年，趣分期就覆蓋了超3000所大學(xué)，擁有超5000名校園代理和上萬名兼職員工。地推團(tuán)隊(duì)讓大學(xué)生在校園寢室、廁所、公眾的廣告牌上，時(shí)時(shí)可見趣分期的貸款廣告。加之強(qiáng)大補(bǔ)貼讓趣分期迅速占領(lǐng)了市場。

將較高成本投入到搶占市場方面，盡管用戶收效喜人，可還是讓趣店在2015年虧損達(dá)2.33億元。不僅如此，發(fā)展至2016年，伴隨監(jiān)管部門的進(jìn)一步介入，讓野蠻生長之下的校園貸業(yè)務(wù)難以為繼。“裸條貸”、巨額貸款迫使學(xué)生自殺等丑聞不斷爆發(fā)，這也讓趣分期所在的行業(yè)泡沫破裂。

此間，趣店不得不放棄大學(xué)生用戶群，轉(zhuǎn)向了藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng)，并且迎來了螞蟻金服的強(qiáng)大流量支持。趣店的市場和銷售費(fèi)用在總支出中的占比不斷下降，營收、利潤都持續(xù)增長，逐漸扭虧為盈。公開資料顯示，趣店在2016年賺了5.77億元。有分析人士認(rèn)為，這是其退出校園貸后，解散大量地推人員，依賴支付寶渠道帶來的效果。但趣店方面則進(jìn)一步指出：由于總收入大幅增加，規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，未來仍需拓展新渠道，減少對(duì)支付寶的依賴。

渠道利弊

毋庸置疑，螞蟻金服給趣店帶來的流量支持，收效明顯，但其副作用也很快顯現(xiàn)出來。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者了解到，從2015年11月起，趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“來分期”就在支付寶二級(jí)頁面“更多應(yīng)用”中占有一席之地。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌淘票票、天貓、淘寶、滴滴、餓了么、飛豬、優(yōu)酷、ofo等。但就在今年2月期間，趣店在支付寶頁面上的位置就發(fā)生了變化，使得借貸量銳減，更使一季度新增用戶數(shù)環(huán)比減少30.1%。

另外，從趣店的上市招股書中可知，趣店的大部分活躍用戶來源于支付寶上的不同渠道，一旦這些渠道不再開放，趣店的活躍用戶數(shù)將大受影響。因此，在上述業(yè)內(nèi)人士看來，趣店未來發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)就來自于對(duì)螞蟻金服的依賴。

當(dāng)支付寶于今年8月開始向趣店收費(fèi)，以助其打開獲客大門，但趣店的獲客成本大幅上漲，未來假若繼續(xù)這一態(tài)勢，不僅會(huì)帶來更大影響，更會(huì)存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)分析，螞蟻金服是趣店的第五大股東，旗下投資公司持有趣店12.8%的股權(quán)。對(duì)支付寶而言，不僅提供了借貸業(yè)務(wù)——借唄，還有消費(fèi)分期業(yè)務(wù)——花唄，它們與趣店的業(yè)務(wù)都有直接的競爭關(guān)系，因此，趣店之于螞蟻金服并非必不可少的部門，未來后者對(duì)前者的支持是否變動(dòng)，不言而喻。

其實(shí)趣店創(chuàng)始人兼CEO羅敏早就意識(shí)到了這一風(fēng)險(xiǎn)，但要想拋開對(duì)螞蟻金服的依賴，團(tuán)隊(duì)自身就必須積極拓展獲客渠道，盡管這曾是他們快速成長的基石，但經(jīng)歷了校園市場的挫敗后，如今的趣店線下獲客能力已然薄弱。

從趣店的招股書中可知，團(tuán)隊(duì)會(huì)將此次IPO所獲款項(xiàng)的一部分用于找到新的增長渠道，以降低趣店的未來風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，趣店4790萬注冊(cè)用戶中只有約1760萬已獲得信貸，這對(duì)趣店而言，不失為一個(gè)機(jī)會(huì)：未來的現(xiàn)有用戶中還有可以繼續(xù)挖掘的空間。

規(guī)避隱憂

在業(yè)內(nèi)人士看來，趣店的上市雖然給消費(fèi)分期領(lǐng)域帶來了一股正面勢頭，但這一行業(yè)的風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)及競爭力等瓶頸問題，依然不容忽視。

最為關(guān)鍵的風(fēng)控、管理能力，一直是趣店未來發(fā)展的挑戰(zhàn)之一。自2014年進(jìn)入行業(yè)后，趣店在商業(yè)運(yùn)營層面，比如信貸產(chǎn)品的提供，由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的信用評(píng)估，以及與借款人、機(jī)構(gòu)出資人、供貨商等發(fā)展長期合作關(guān)系方面，都存在不足的經(jīng)驗(yàn)。

盡管趣店于今年6月組建了共計(jì)291名員工的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，且開發(fā)了機(jī)器學(xué)習(xí)算法，可以更好地給借款人的信用打分，但趣店一直將芝麻信用分作為其信貸評(píng)估的指標(biāo)，未來要擺脫依賴，通過更多渠道獲得風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)，成為趣店的掣肘問題。這也使得業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“趣店風(fēng)控模型可能面臨潛在的失敗風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)然，這也是該領(lǐng)域中很多參與者都需正視的問題。

消費(fèi)分期和“現(xiàn)金貸”這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是趣店目前在中國提供的主要在線產(chǎn)品。應(yīng)對(duì)競爭及發(fā)展問題，趣店未來的產(chǎn)品線不僅要日趨豐富多樣，還要有效降低違約率，在借款人資質(zhì)認(rèn)證方面提升標(biāo)準(zhǔn)，這又可能給公司的未來營收增長帶來相應(yīng)影響。

當(dāng)然，最不容忽視的便是我國的監(jiān)管機(jī)制及政策保障。由于互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè)，而趣店在這一市場的進(jìn)入時(shí)間又不算長，市場檢驗(yàn)度還未形成，何談對(duì)未來行業(yè)走向的深入判斷？加之我國在監(jiān)管層面的法律法規(guī)還有待完備，也使得行業(yè)及企業(yè)發(fā)展具備不確定性。

其中，我國在現(xiàn)金貸領(lǐng)域的規(guī)定已經(jīng)日趨嚴(yán)格，從業(yè)企業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)都要嚴(yán)格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率的有關(guān)規(guī)定：借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。但《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者從趣店的招股書中可知，其平臺(tái)上59.5%借貸交易的年利率超過了36%。若嚴(yán)格遵守政策規(guī)定，將這些交易的利率控制在36%，有數(shù)據(jù)測算顯示，趣店未來的收入將會(huì)減少3.07億元。

還需注意的是，盡管趣店的校園貸業(yè)務(wù)已經(jīng)被叫停，其官方也表示將根據(jù)住址等信息排除學(xué)生用戶，但從其招股書中顯示的，其用戶構(gòu)成中有90.8%的活躍用戶是在18歲-35歲之間，這對(duì)于平臺(tái)而言，如何區(qū)分學(xué)生身份，會(huì)否繼續(xù)存在學(xué)生用戶，也是被詬病的問題之一。

不難看出，模式轉(zhuǎn)變后的趣店找到了新的切入點(diǎn)以打開市場，并且盈利向好，但其主要業(yè)務(wù)模式依然建立在野蠻生長地帶，如何應(yīng)對(duì)政策監(jiān)管危機(jī)的臨近，也是趣店等中國消費(fèi)金融領(lǐng)域參與者亟待應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵所在。

可以預(yù)見的是，趣店這家中國金融科技企業(yè)，想要在全球市場講好故事，還有一段路要走。endprint