張力川

摘要：重慶市是中國(guó)中西部唯一直轄市、長(zhǎng)江上游地區(qū)經(jīng)濟(jì)中心、西南地區(qū)綜合交通樞紐，近年來(lái)以交通為重點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效明顯。伴隨著軌道交通的在重慶市的迅速發(fā)展，本文就軌道交通行業(yè)的八大行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，同時(shí)，對(duì)重慶市軌道交通行業(yè)的發(fā)展前景作出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)政策的放寬有望帶來(lái)重慶市城軌建設(shè)10年高潮以及軌交后市場(chǎng)需求逐步釋放，行業(yè)格局改變過(guò)程中龍頭企業(yè)持續(xù)受益。

Abstract： Chongqing is the only municipality in the central and western China， the economic center of the upper reaches of the Yangtze River， and the integrated transportation hub in the southwest. In recent years， the infrastructure construction focusing on traffic has made remarkable achievements. With the rapid development of rail transit in Chongqing， this paper analyzes the eight industry risks of rail transit industry. At the same time， it forecasts the development prospect of Chongqing's rail transit industry and predicts that the relaxation of policy is expected to bring the Chongqing city rail Construction of 10 years of high tide and rail market demand after the gradual release of the industry pattern change process leading enterprises continue to benefit.

關(guān)鍵詞：行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn) ； 核心競(jìng)爭(zhēng)力 ； 發(fā)展前景

截至2016年末，重慶市常住人口3048.43萬(wàn)人，比去年增加31.88萬(wàn)人，其中城鎮(zhèn)人口1908.45萬(wàn)人，常住人口城鎮(zhèn)化率為62.60%，比去年增加了1.66個(gè)百分點(diǎn)。全年外出市外人口500.78萬(wàn)人，市外外來(lái)人口157.10萬(wàn)人。

盡管近些年來(lái)，重慶市軌道交通建設(shè)加速，但仍未能充分滿足當(dāng)?shù)鼐用癯鲂行枨?，人均里程及?fù)擔(dān)客運(yùn)比例均低于北上廣深等一線城市。

2016年，重慶市軌道線網(wǎng)都市功能核心區(qū)擁擠區(qū)段范圍快速擴(kuò)大，核心區(qū)負(fù)荷強(qiáng)度較高，58.4公里的里程承擔(dān)了130.8萬(wàn)人次的客運(yùn)量，54%的區(qū)段進(jìn)入擁擠狀態(tài)。

因此，《2017年重慶政府工作報(bào)告》提出，今年將“實(shí)施大都市區(qū)軌道交通一體化規(guī)劃，加密中心區(qū)域軌道交通線，推動(dòng)軌道交通向城市發(fā)展新區(qū)延伸”，下面主要就軌道交通行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)展前景進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。

一、行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

1、軌道交通作為國(guó)家重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)，是重慶市城市規(guī)劃的重要組成部分之一。因此，重慶市政府制定了眾多支持軌道交通發(fā)展的政策。墓前，重慶軌道交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的運(yùn)作依靠政府政策支持，其中包括及時(shí)獲得足額的政府補(bǔ)貼以及政府撥款。當(dāng)軌道交通規(guī)模發(fā)展到一定階段，若政府的支持政策發(fā)生變化將會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生非常不利的影響。

2、城市軌道交通及鐵路建設(shè)需要的資金量大、周期長(zhǎng)，軌道交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體無(wú)法全部以自有資金進(jìn)行開發(fā)，需要銀行信貸支持。銀行能否提供貸款支持受國(guó)家信貸政策、銀行內(nèi)部信貸政策等制約，隨著銀行信貸緊縮，軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目也面臨融資難度大，融資成本高的問(wèn)題。

3、重慶市軌道交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的用地計(jì)劃需經(jīng)國(guó)土資源部預(yù)審，執(zhí)行環(huán)評(píng)工作，并在支付相應(yīng)對(duì)價(jià)給各區(qū)級(jí)財(cái)政后取得劃撥地。目前各級(jí)政府以及國(guó)家出臺(tái)的各項(xiàng)政策，維持了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性以及穩(wěn)定性。未來(lái)，國(guó)家有關(guān)土地管理政策的變化以及企業(yè)土地出讓進(jìn)度的不確定性將會(huì)影響軌道建設(shè)資金規(guī)模和資金的到位，繼而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。

4、軌道交通的收費(fèi)一定程度上受公用事業(yè)價(jià)格水平的影響，軌道交通收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及價(jià)格調(diào)整均經(jīng)市民聽證同時(shí)由政府相關(guān)部門審批。目前，軌道交通收費(fèi)定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化程度較低，票價(jià)能否隨物價(jià)的上漲及時(shí)調(diào)整將在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，因此，票價(jià)的滯后調(diào)整以及過(guò)低的票價(jià)可能會(huì)對(duì)軌道交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的實(shí)際收入產(chǎn)生不利影響。

（二）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

由于城市軌道交通行業(yè)的特殊性，軌道交通建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中包含工程規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目建設(shè)資本金及時(shí)到位的風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險(xiǎn)等。其中

1、工程規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)：在項(xiàng)目規(guī)劃過(guò)程中，不但要遵守和借鑒大量政策法規(guī)，在多個(gè)政府部門之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，還要盡可能考慮城市交通管理的需要、工程周邊公眾利益需要以及工程項(xiàng)目的地質(zhì)工程等狀況，如果投建單位在項(xiàng)目的規(guī)劃過(guò)程中考慮不夠全面，可能造成規(guī)劃設(shè)計(jì)方案的后期調(diào)整或者造成法律糾紛，從而影響項(xiàng)目工期。

2、項(xiàng)目建設(shè)資本金及時(shí)到位的風(fēng)險(xiǎn)：目前重慶市軌道交通建設(shè)資金由政府承擔(dān)的資本金和軌交建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體申請(qǐng)的企業(yè)貸款兩部分構(gòu)成，市政府資本金比例為60%。按照重慶市政府確定的資源配置，目前對(duì)于已建成的一、二、三、六號(hào)線及新開工建設(shè)的四、五、十、環(huán)線建設(shè)資本金，重慶市財(cái)政局將通過(guò)地方債券、公共財(cái)政預(yù)算等渠道籌集資金，同時(shí)，按照工程建設(shè)進(jìn)度予以保障。若項(xiàng)目建設(shè)資本金不能及時(shí)到位，將可能影響項(xiàng)目建設(shè)及向銀行進(jìn)行項(xiàng)目融資的進(jìn)度，軌道線路建設(shè)的進(jìn)度存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。endprint

3、預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險(xiǎn)：受軌道交通項(xiàng)目公益性特點(diǎn)的影響，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及價(jià)格調(diào)整主要依靠政府限價(jià)，收費(fèi)機(jī)制市場(chǎng)化程度較低。同時(shí)，隨著市民社會(huì)參與度意識(shí)以及生活水平的提高，市民對(duì)軌道交通的公益性要求更強(qiáng)烈，實(shí)行較低票價(jià)政策將成為行業(yè)常態(tài)，屆時(shí)城市軌道交通項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益可能達(dá)不到預(yù)期要求。

（四）建設(shè)資金支出壓力較大風(fēng)險(xiǎn)

2017年重慶市政府工作報(bào)告提出，今年要完成鐵路建設(shè)投資8000億元、公路水運(yùn)投資1.8萬(wàn)億元，同時(shí)，15項(xiàng)重大水利工程將開工，且繼續(xù)加強(qiáng)軌道交通、民用航空、電信基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)。

未來(lái)重慶市軌道交通行業(yè)資本支出將維持在較高水平，給相關(guān)建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)較大的壓力，如果軌交項(xiàng)目將來(lái)無(wú)法帶來(lái)預(yù)期的效益，或者建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的融資需求不能被滿足，將會(huì)對(duì)相應(yīng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其發(fā)展規(guī)劃及其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。

（五）物業(yè)開發(fā)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

為平衡項(xiàng)目建設(shè)資金需求，重慶市軌道交通建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體可能依托軌道交通的高通達(dá)性、超大人流在滿足站點(diǎn)綜合交通功能的前提下，對(duì)站點(diǎn)上蓋及周邊物業(yè)實(shí)施一體化的綜合開發(fā)而實(shí)現(xiàn)物業(yè)經(jīng)營(yíng)收益或分成收益。例如，“十三五”期間，重慶市軌道交通（集團(tuán)）有限公司將進(jìn)一步加大物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目，重點(diǎn)包括童家院子車輛基地、馬家?guī)r車場(chǎng)、四公里車場(chǎng)（環(huán)線）、王家莊停車場(chǎng)（十號(hào)線）、重光站（五號(hào)線）、大學(xué)城車站地塊、大竹林車場(chǎng)等上蓋綜合開發(fā)項(xiàng)目。不過(guò)由于相關(guān)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)開發(fā)周期較長(zhǎng)，商業(yè)物業(yè)招商市場(chǎng)情況變化較，以及整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的下滑、城市規(guī)劃的調(diào)整等，都將會(huì)對(duì)軌交建設(shè)經(jīng)營(yíng)主體的軌道交通沿線物業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成一定的影響。

二、 行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

1、政策優(yōu)勢(shì)

重慶市軌道交通融資項(xiàng)目主要為經(jīng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)的軌道交通項(xiàng)目，符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)文的相關(guān)要求，未被列入地方需清理規(guī)范的融資平臺(tái)公司名單，能夠繼續(xù)承擔(dān)城市軌道交通的投融資職能。

2、區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)

重慶市位于中西結(jié)合部，地處長(zhǎng)江上游，具有承東啟西、左右傳遞的戰(zhàn)略地位，是長(zhǎng)江上游的水陸交通樞紐、西南工商業(yè)重鎮(zhèn)以及最大的經(jīng)濟(jì)中心。重慶市1997年3月設(shè)立直轄市，面積8.24萬(wàn)平方公里，轄38個(gè)區(qū)縣（自治縣）。戶籍人口3371萬(wàn)人，常住人口3048.43萬(wàn)人、城鎮(zhèn)化率62.6%，是全國(guó)面積最大、行政管轄最寬、人口最多的直轄市。

根據(jù)《2016年重慶市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)，全年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值17558.76億元，比上年增長(zhǎng)10.7%。按產(chǎn)業(yè)分，第一產(chǎn)業(yè)增加值1303.24億元，增長(zhǎng)4.6%；第二產(chǎn)業(yè)增加值7755.16億元，增長(zhǎng)11.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值8500.36億元，增長(zhǎng)11.0%。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比為7.4：44.2：48.4。非公有制經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值10728.77億元，增長(zhǎng)10.9%，占全市經(jīng)濟(jì)的61.1%。其中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值8760.49億元，增長(zhǎng)12.1%，占全市經(jīng)濟(jì)的49.9%。按常住人口計(jì)算，全市人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到57902元（8717美元），比上年增長(zhǎng)9.6%。

3、財(cái)政優(yōu)勢(shì)

近年來(lái)，伴隨著重慶市經(jīng)濟(jì)保持快速發(fā)展趨勢(shì)，重慶市可控財(cái)力保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年，重慶市一般公共預(yù)算收入2227.9億元，同口徑增長(zhǎng)7.1%。重慶市基金預(yù)算收入1497.3億元，下降8.9%。

三、 行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)

（一）國(guó)家政策放寬，有望帶來(lái)城軌建設(shè)10年高潮

我國(guó)城軌建設(shè)政策不斷下調(diào)，將會(huì)有力促進(jìn)城軌建設(shè)爆發(fā)。預(yù)計(jì)未來(lái)五年軌道交通行業(yè)投資額將會(huì)持續(xù)保持高位，在各地政府加大投資的情況下城市軌道交通行業(yè)將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

城軌建設(shè)申報(bào)人口標(biāo)準(zhǔn)下降到150萬(wàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)短期（5-10年）投資2.8萬(wàn)億元，長(zhǎng)期（10-20年）投資7萬(wàn)億元。2010年之前，我國(guó)申報(bào)城軌建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)是城區(qū)人口300萬(wàn)以上、地方財(cái)政一般預(yù)算收入100億以上、GDP達(dá)1000億以上。如果申報(bào)城軌建設(shè)的城市人口標(biāo)準(zhǔn)從城區(qū)人口下調(diào)到150萬(wàn)人以上，更多地級(jí)市可被納入建設(shè)投資城市軌道交通的序列。2015年城區(qū)人口達(dá)100萬(wàn)人以上的城市達(dá)到145個(gè)，截至2016年末，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大陸地區(qū)已獲得城軌交通建設(shè)項(xiàng)目批復(fù)的城市有58個(gè)，規(guī)劃線路總規(guī)模為7305.3公里，預(yù)計(jì)隨著城軌建設(shè)門檻下降，未來(lái)將有更多城市被納入城軌建設(shè)規(guī)劃。

（二）軌交后市場(chǎng)需求逐步釋放，行業(yè)格局改變過(guò)程中龍頭企業(yè)持續(xù)受益

中國(guó)軌道交通市場(chǎng)作為全球軌道交通市場(chǎng)重要部分之一，國(guó)際市場(chǎng)上，隨著深圳地鐵進(jìn)入越南市場(chǎng)、七國(guó)鐵路部門簽署《關(guān)于深化中歐班列合作協(xié)議》、中國(guó)造肯尼亞首條鐵路即將開通，在“一帶一路”的帶領(lǐng)下，中國(guó)軌道交通持續(xù)走出國(guó)門；國(guó)內(nèi)看，重慶主城區(qū)預(yù)計(jì)2019年將形成“七線一環(huán)”的軌道交通網(wǎng)絡(luò)，隨著鄭萬(wàn)高鐵將2019年建成通車，重慶到鄭州、北京的時(shí)間將會(huì)縮短一半。中國(guó)軌道交通發(fā)展迅速，是國(guó)際上規(guī)模最大、增速最快的市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)國(guó)際化。

隨著軌交車輛保有量的逐年增長(zhǎng)，軌交后市場(chǎng)需求也在逐步釋放，鐵總與中車的博弈持續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)大修市場(chǎng)將進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)化，2017年有望在30%國(guó)產(chǎn)化比重，2018年達(dá)到50%，逐步到2019年實(shí)現(xiàn)100%。鐵總2016年10月24日啟動(dòng)2017年動(dòng)車組高級(jí)修第一次招標(biāo)共計(jì)398列，已超過(guò)2016年兩次招標(biāo)合計(jì)的276列。隨著動(dòng)車組進(jìn)入高級(jí)修爆發(fā)期，后市場(chǎng)需求持續(xù)向好。中車在南北車合并后的效應(yīng)逐漸凸顯，在推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程中更具影響力，同時(shí)內(nèi)部整合會(huì)進(jìn)一步提升公司內(nèi)部產(chǎn)能利用率。

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