韋麗華
【摘 要】我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放已經(jīng)將近40年,國(guó)企運(yùn)用國(guó)家七成以上信用貸款資源,使用八成以上最好的勞動(dòng)力,但是占GDP產(chǎn)出只有三成。債權(quán)轉(zhuǎn)股是金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,把商行原有不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán),和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行對(duì)企業(yè)的股權(quán),其并非把企業(yè)債務(wù)變成國(guó)家次本金。本文主要就國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的基礎(chǔ)以及重要性加以闡述,然后對(duì)其中所存在的問(wèn)題詳細(xì)分析,最后探究國(guó)企債轉(zhuǎn)股的發(fā)展策略。
【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè);債轉(zhuǎn)股;發(fā)展現(xiàn)狀
一、引言
國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股需要依靠幾個(gè)重要的條件,產(chǎn)品品種適銷(xiāo)對(duì)路,質(zhì)量方面能符合相應(yīng)的要求,并且有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)管理水平要高,債權(quán)債務(wù)要清除等。通過(guò)債轉(zhuǎn)股的策略實(shí)施,就有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。此次對(duì)國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股的理論研究,對(duì)其實(shí)際運(yùn)行中的問(wèn)題解決就能提供相應(yīng)參考。
二、國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股基礎(chǔ)及重要性
1.國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股基礎(chǔ)
國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施需要相應(yīng)的基礎(chǔ),債轉(zhuǎn)股的產(chǎn)生有著其必然性。銀行大量不良資產(chǎn)就會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。我國(guó)的四大商行不良資產(chǎn)比較多,在低資金充足率的情況下,銀行經(jīng)營(yíng)就日趨蕭條。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)來(lái)看,國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制和其他國(guó)家的相比尚且薄弱,資產(chǎn)盈利率以及資金利稅率呈現(xiàn)遞減趨勢(shì),貸款本息償還對(duì)企業(yè)就造成很大的壓力。有助于國(guó)企改革,幫助企業(yè)脫離困境。我國(guó)的一些大的國(guó)企機(jī)制存在著不科學(xué)現(xiàn)象,有著很大的社會(huì)負(fù)擔(dān),自身的創(chuàng)新能力也相對(duì)比較薄弱,債券股的政策能使得國(guó)企擺脫巨額負(fù)債,對(duì)國(guó)有企業(yè)的深化改革有著促進(jìn)作用。
債轉(zhuǎn)股的政策環(huán)境比較嚴(yán)格,進(jìn)行限定取決于國(guó)家債轉(zhuǎn)股資源數(shù)量,國(guó)家財(cái)政和銀行要承擔(dān)壞賬損失,國(guó)家要執(zhí)行新的財(cái)政政策。債轉(zhuǎn)股能有效減輕國(guó)企債務(wù)負(fù)擔(dān),通過(guò)實(shí)施范圍的限定就顯得比較重要。國(guó)企如果不是經(jīng)濟(jì)體制政策的缺陷,由于自身經(jīng)營(yíng)不善造成的高負(fù)債,這就沒(méi)有債轉(zhuǎn)股必要。選擇經(jīng)營(yíng)效益好的不良負(fù)債企業(yè)債轉(zhuǎn)股,這類(lèi)企業(yè)不良負(fù)債和創(chuàng)建初期的投資決策以及運(yùn)用的資金有著緊密聯(lián)系,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和不良債轉(zhuǎn)股方式?jīng)]有關(guān)聯(lián),盲目的債轉(zhuǎn)股不能長(zhǎng)期減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。
2.國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股重要性
國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股能夠減輕債轉(zhuǎn)股企業(yè)利息負(fù)擔(dān),對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)扭虧脫困也能起到促進(jìn)作用。為有效解決部分企業(yè)評(píng)審后凈資產(chǎn)為負(fù)問(wèn)題,政府通過(guò)多種形式向企業(yè)注資,通過(guò)土地出資有效補(bǔ)充了企業(yè)資本金,這就對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)有效減輕,資金緊張狀況也得到了緩解。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)重點(diǎn)虧損的國(guó)有企業(yè)贏得了喘息重生的機(jī)會(huì)。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)重點(diǎn)虧損的總額占據(jù)比較大,債轉(zhuǎn)股的實(shí)施就顯得比較重要,從而為國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)生活動(dòng)新的生機(jī)提供了機(jī)會(huì)。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化起到了積極促進(jìn)作用,也促進(jìn)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性的改組,對(duì)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)以新增流量資本激活企業(yè)存量資產(chǎn)增強(qiáng)企業(yè)盈利能力有著重要意義。
三、國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股問(wèn)題及優(yōu)化策略
1.國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股問(wèn)題分析
國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中還存在著諸多問(wèn)題,這些問(wèn)題對(duì)國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展就形成了阻礙,主要的問(wèn)題有以下幾個(gè)層面:
(1)債轉(zhuǎn)股制度設(shè)計(jì)問(wèn)題
國(guó)有企業(yè)要想債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施,就要在制度設(shè)計(jì)方面加強(qiáng)重視,保證制度的科學(xué)。而從實(shí)際的制度設(shè)計(jì)現(xiàn)狀能夠看到,選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán),可操作性比較缺少。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委設(shè)定了幾個(gè)條件,如工藝裝備先進(jìn),產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路,管理水平高等等,這些條件都過(guò)于苛刻,這樣的企業(yè)又怎么會(huì)債轉(zhuǎn)股?所以在債轉(zhuǎn)股的選擇標(biāo)準(zhǔn)方面有待重新設(shè)計(jì),注重制度的可操作性。
(2)對(duì)債轉(zhuǎn)股沒(méi)有全面的了解
有的國(guó)有企業(yè)覺(jué)得債轉(zhuǎn)股是免費(fèi)的午餐,資產(chǎn)管理公司等部門(mén)選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)時(shí)如果沒(méi)有詳細(xì)的分析判斷,就必然會(huì)引發(fā)企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)。債轉(zhuǎn)股企業(yè)原來(lái)巨額債務(wù)編程固本,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降,債務(wù)本息會(huì)免于償還。由于認(rèn)識(shí)不夠,在債轉(zhuǎn)股后股權(quán)要求回報(bào)要高于債券,這就使得國(guó)企紛紛爭(zhēng)取債轉(zhuǎn)股,這一發(fā)展將會(huì)是惡性循環(huán)。
(3)債轉(zhuǎn)股實(shí)施后的問(wèn)題
國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施后存在著一系列的問(wèn)題,國(guó)企并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)體制解困是國(guó)企實(shí)施債轉(zhuǎn)股政策實(shí)踐的突出問(wèn)題。單獨(dú)債轉(zhuǎn)股政策沒(méi)有觸及國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制再造,對(duì)債轉(zhuǎn)股政策實(shí)施的國(guó)企只是暫時(shí)的財(cái)務(wù)解困,并不能對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)揮積極作用。國(guó)企債轉(zhuǎn)股的實(shí)施中,完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),以及建立經(jīng)營(yíng)機(jī)制層面存在著問(wèn)題,在實(shí)際的實(shí)施中也多給人一種誤導(dǎo)。轉(zhuǎn)股貸款性質(zhì)和債轉(zhuǎn)股設(shè)定的條件要求有著很大差距,這就加大了股權(quán)退出的難度以及風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)股后部分企業(yè)效益不是很理想,扭虧成果沒(méi)有穩(wěn)定,和債轉(zhuǎn)股方案的預(yù)期有著很大差距。
(4)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)比較缺少
國(guó)有企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股需要完善的資本市場(chǎng)以及中介機(jī)構(gòu)作為支持。從我國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看,股票市場(chǎng)規(guī)模比較小,債轉(zhuǎn)股企業(yè)上市就會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)很大的沖擊。由于我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)性相對(duì)比較大,不能真實(shí)反映上市公司價(jià)值,這對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施的順暢性會(huì)造成影響。
2.國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股優(yōu)化策略
為保障國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的順利實(shí)施,保障國(guó)企的健康發(fā)展,就要注重相應(yīng)策略的科學(xué)實(shí)施,筆者提出幾點(diǎn)措施:
(1)對(duì)國(guó)企債轉(zhuǎn)股的宣傳工作要加強(qiáng)實(shí)施
選擇債轉(zhuǎn)股對(duì)象要慎重,這就需要采用各種渠道對(duì)債轉(zhuǎn)股政策加大宣傳力度,讓國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)全面認(rèn)識(shí)債轉(zhuǎn)股,讓其明白債轉(zhuǎn)股是挽救連銀行貸款利息都支不出陷入到經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)而采取的不得已政策。還要對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)要及時(shí)總結(jié),結(jié)合已有選擇條件制定完善的操作標(biāo)準(zhǔn),按照操作標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)施。
(2)對(duì)債轉(zhuǎn)股主體目標(biāo)要明確
為能保障債轉(zhuǎn)股的科學(xué)有效實(shí)施,就要對(duì)債轉(zhuǎn)股的主體目標(biāo)加以明確,股權(quán)處置以及對(duì)多元平行目標(biāo)取向及時(shí)改變。多元平行目標(biāo)取向?qū)ξ覈?guó)債轉(zhuǎn)股政策實(shí)施帶來(lái)障礙,當(dāng)前就要定位于股權(quán)處置,競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域債轉(zhuǎn)股和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略退出結(jié)合,資產(chǎn)管理公司就要采用多樣化的手段處置股權(quán),引進(jìn)國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略投資者,這樣才能有助于股份制改造以及所有權(quán)多元化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)[5]。要建立企業(yè)再次發(fā)生虧損以及不良債務(wù)的時(shí)候,能夠明確出資人以利益功能人身份對(duì)此進(jìn)行承擔(dān)責(zé)任。endprint
(3)構(gòu)建完善的現(xiàn)代化企業(yè)制度
債轉(zhuǎn)股作用的發(fā)揮以及產(chǎn)生效益,就要對(duì)國(guó)企內(nèi)部改革進(jìn)行深化,及時(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制,構(gòu)建完善規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),對(duì)企業(yè)家隊(duì)伍素質(zhì)要不斷提高,從而形成和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。國(guó)有企業(yè)的發(fā)展要按照現(xiàn)代化的企業(yè)制度要求,和市場(chǎng)化的運(yùn)作相結(jié)合,保障企業(yè)規(guī)范化運(yùn)行,為債轉(zhuǎn)股實(shí)施創(chuàng)造良好的條件。避免道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,就要在內(nèi)部建立股權(quán)管理委員會(huì)機(jī)構(gòu),將股權(quán)管理以及債券處置業(yè)務(wù)工作和其人員分開(kāi),對(duì)股權(quán)管理的權(quán)威性要進(jìn)一步的強(qiáng)化。
(4)科學(xué)實(shí)施股轉(zhuǎn)債
要明確股轉(zhuǎn)債的含義,其主要的目的就是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革,平穩(wěn)的減持國(guó)有股最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化,對(duì)股權(quán)的約束力要進(jìn)一步加強(qiáng)。對(duì)股轉(zhuǎn)債的操作實(shí)施,就要相應(yīng)政策的支持,結(jié)合不同企業(yè)資產(chǎn)狀況采取相應(yīng)配送以及折價(jià)等,通過(guò)多渠道并舉出資的方式實(shí)施,加快目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)程。要構(gòu)件完善企業(yè)職工持股會(huì),積極發(fā)揮主人翁的作用,構(gòu)件職工持股會(huì)組織,獨(dú)立代表企業(yè)職工資本權(quán)益,構(gòu)建完善規(guī)范的職工持股法律規(guī)定,對(duì)其法律地位要能明確,通過(guò)這些措施的實(shí)施,對(duì)國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展就有這保證。
(5)注重對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)科學(xué)調(diào)整
國(guó)有企業(yè)的發(fā)展中,債轉(zhuǎn)股的實(shí)施就要對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,在企業(yè)管理方面進(jìn)行強(qiáng)化,從而努力提高企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率。還要充分重視完善的資本市場(chǎng)大力發(fā)展,對(duì)中介機(jī)構(gòu)能大力的發(fā)展。這些都能有助于國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的順利實(shí)施。
四、結(jié)語(yǔ)
綜上所述,國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施,要注重多方面考慮。基于當(dāng)前國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施還面臨著諸多的困境,這就需要及時(shí)有效的解決實(shí)際中的問(wèn)題,為國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境,希望此次理論研究對(duì)國(guó)有企業(yè)發(fā)展有所裨益。
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