郭珍　孫福明

摘要：將ROE指標(biāo)與營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)研究相結(jié)合，以2014～2015年代表煤炭市場低迷期，對煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià)，得出該時(shí)期流動(dòng)資金利用率較低，流動(dòng)負(fù)債比率過高，文章流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配性較差；公司績效微弱，超半數(shù)陷入虧損。為此，提出了完善營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司績效提升的對策，如，統(tǒng)籌考慮債務(wù)資金來源，嚴(yán)禁短資長用行為，實(shí)行穩(wěn)健融資策略；建立、完善集團(tuán)資金集中管理體制等，以期助力恢復(fù)期煤炭行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效；煤炭上市公司

營運(yùn)資金問題在財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)研究中值得關(guān)注，尤其是在剛剛走過的“低迷期”煤炭行業(yè)。2012年伴隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的換擋回落，受產(chǎn)能過剩、清潔能源代替等因素的影響，煤炭產(chǎn)業(yè)的輝煌達(dá)到尾聲，進(jìn)入了市場的低迷期。在退去“經(jīng)濟(jì)上行”這一華麗的外衣之后，困頓之下煤炭上市公司具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)更能反映出公司經(jīng)營存在的問題與短板。

一、煤炭市場低迷期的選取

2012年是煤炭行業(yè)發(fā)展十年黃金期的最后一年，自此之后，受產(chǎn)能過剩、價(jià)格持續(xù)走低、市場低迷等等因素影響，我國煤炭企業(yè)收益接連下降，至2015年降至最低點(diǎn)。在這樣的發(fā)展趨勢之下，學(xué)者們普遍認(rèn)為，2013年煤炭市場低迷情況開始顯現(xiàn)，至2015年達(dá)到極困點(diǎn)，即普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為煤炭市場的低迷期應(yīng)包括2013～2015年。

此外，也有學(xué)者進(jìn)行具體研究時(shí)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了提煉。呂靖燁、夏萌陽和張金鎖（2017）在對深滬兩市35家煤炭上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià)時(shí)，首先認(rèn)可了煤炭市場低迷期的劃分（即至少應(yīng)包含2013～2015年），但考慮到2015年煤炭行業(yè)衰弱至極困點(diǎn)，認(rèn)為選取2015年數(shù)據(jù)，從財(cái)務(wù)指標(biāo)分析我國煤炭上市公司經(jīng)營績效，更能體現(xiàn)出低迷市場環(huán)境對指標(biāo)的影響。但是由于該文章是從整體績效評價(jià)進(jìn)行把握，并未駐足于對營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的細(xì)節(jié)分析。

在此基礎(chǔ)上，本文研究煤炭行業(yè)低迷市場時(shí)同樣對時(shí)期進(jìn)行了篩選，選取了2014～2015年作為煤炭市場低迷期的代表。之所以選取2014～2015年，是由于2014年是我國煤炭行業(yè)結(jié)束十年黃金期后的第二年，在這一年中，煤炭消費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長，市場顯著低迷，隨著煤炭價(jià)格不斷創(chuàng)下新低，企業(yè)收益不斷減少，至2015年已降至最低點(diǎn)，2016年煤炭市場經(jīng)過調(diào)整后才逐步進(jìn)入恢復(fù)期。因此，選定2014～2015年最能夠代表煤炭企業(yè)陷入困境的狀況。

二、我國煤炭上市公司營運(yùn)資金與經(jīng)營績效的統(tǒng)計(jì)

（一）樣本和指標(biāo)選取

1. 樣本選取

2014～2015年年末，我國深滬兩市A股的煤炭上市公司共有27家，本文從中選定了23家上市公司作為研究樣本。

樣本企業(yè)分別為：靖遠(yuǎn)煤電（000552）、新大洲（000571）、冀中能源（000937）、西山煤電（000983）、露天媒業(yè)（002128）、蘭花科創(chuàng)（600123）、永泰能源（600157）、兗州煤業(yè)（600188）、陽泉煤業(yè)（600348）、盤江股份（600395）、安源煤業(yè)（600397）、上海能源（60058）、金瑞礦業(yè)（600714）、紅陽能源（600758）、恒源煤電（600971）、大同煤業(yè)（601001）、中國神華（601088）、昊華能源（601101）、陜西煤業(yè)（601225）、平煤股份（601666）、潞安環(huán)能（601699）、中煤能源（601898）、新集能源（601918）。

在選定樣本時(shí)，剔除了，（1）數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重和出現(xiàn)異常的公司；（2）被ST的公司。本文所用的數(shù)據(jù)資料來源于CSMAR數(shù)據(jù)系統(tǒng)，并由Excel軟件整理完成。

2. 指標(biāo)選取

營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的衡量有多種，本文選取以下主要的指標(biāo)進(jìn)行衡量，（1）流動(dòng)資產(chǎn)比率（CAR，代表營運(yùn)資金使用結(jié)構(gòu)）、流動(dòng)負(fù)債比率（CLR，代表營運(yùn)資金來源結(jié)構(gòu)）；（2）流動(dòng)比率（CR，代表企業(yè)償還短期負(fù)債的能力）、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 （CCR，代表經(jīng)營活動(dòng)中企業(yè)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對流動(dòng)負(fù)債的保護(hù)能力）；（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CAT，代表流動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)中的使用效率）；（4）經(jīng)營績效采用權(quán)益凈利率（ROE）來衡量，權(quán)益凈利率越高，企業(yè)盈利能力越好，企業(yè)獲得的利潤就越多。

（二）煤炭上市公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效現(xiàn)狀

2014～2015年我國煤炭上市公司的經(jīng)營績效、營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)情況如表1所示。

首先，該時(shí)段煤炭上市公司盈利微弱甚至虧損。由表1可知，我國煤炭上市公司的權(quán)益凈利率均值在2014、2015年分別為2.62%、-4.38%，企業(yè)盈利極低，并且呈持續(xù)降低趨勢。從2014～2015年，權(quán)益凈利率的極大值與極小值也均出現(xiàn)下降，極小值降至-44%，公司盈利均值進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，表明行業(yè)虧損面積擴(kuò)大，虧損程度愈加嚴(yán)重，行業(yè)整體經(jīng)營績效惡化。以行業(yè)龍頭中國神華（601088）和第二大煤企中煤能源為例，2015年上半年披露的報(bào)告顯示，中國神華的營業(yè)收入共計(jì)877.83億，其中歸屬于公司股東的凈利潤共計(jì)117.27億，同比分別下降32.1%、45.6%，而就其煤炭板塊來看，中國神華的營業(yè)收人、經(jīng)營收益分別為621.70億、62.26億，降幅分別高達(dá)40%、58.8%；中煤能源（601898）凈利潤僅為-9.65億，公司處于虧損狀態(tài)。

其次，營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)比例存在失調(diào)，流動(dòng)資金利用率低。從2014～2015年煤炭上市公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)來看，流動(dòng)資產(chǎn)比率均值分別為28.28%、28.31%，同2010年數(shù)據(jù)相比，流動(dòng)資產(chǎn)份額整體處于較低水平，另外但極大值與極小值差距較大，且兩年期內(nèi)離散程度增加，反映出煤炭上市公司對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)采取的政策不盡相同。流動(dòng)負(fù)債比率的極大值與極小值在兩年期內(nèi)有所上升，極大值在2015年趨近1，流動(dòng)負(fù)債占比較高，表明公司需要面臨頻繁的還債壓力，公司的償債風(fēng)險(xiǎn)很大。流動(dòng)比率均值在2014年和2015年都較低，2015年降至83.43%，說明煤炭行業(yè)整體流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間匹配性較差并且有惡化趨勢，某些公司存在短資長用的問題，在該類企業(yè)當(dāng)中以新集能源（601918）為代表，其流動(dòng)比率最低，僅為21%，其權(quán)益凈利率在同行業(yè)中也屬最低值。同時(shí)，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均值在2014年和2015年都處于極低的狀態(tài)，反應(yīng)出該時(shí)期煤炭行業(yè)整體經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流很少。除此之外，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值在兩年期內(nèi)分別為1.6267、1.2146，同2010年相比，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)明顯下降，表明該時(shí)段中煤炭企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢，對流動(dòng)資產(chǎn)未達(dá)到有效利用。endprint

三、煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效評價(jià)

（一）煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的評價(jià)

從表1可以看出，我國23家煤炭上市公司主要的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)失調(diào)，并主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

1. 流動(dòng)負(fù)債比率過高

在2014～2015年，23家煤炭上市企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比率均值分別為61.30%和63.65%，最大值均趨近于1，流動(dòng)負(fù)債比率較高，短期債務(wù)壓力較大。若流動(dòng)負(fù)債中短期借款較多，將會(huì)加劇公司承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。諸多研究顯示盡管一定程度內(nèi)的流動(dòng)負(fù)債比率有助于節(jié)約企業(yè)融資成本，提升盈利能力，但是流動(dòng)負(fù)債比率過高，則會(huì)催生過大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與頻繁的還債壓力，對公司績效直接產(chǎn)生不利影響。

2. 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配性較差

樣本公司的流動(dòng)比率均值在2014～2015年分別為90.02%、83.43%，并呈下降趨勢。在煤炭行業(yè)長達(dá)十年的黃金期期間，煤炭企業(yè)為爭奪更多的發(fā)展空間，企業(yè)擴(kuò)張迅猛，而固定資產(chǎn)投資等長期投資的大量增加勢必?cái)D壓企業(yè)正常的營運(yùn)資金。營運(yùn)資金短缺，導(dǎo)致煤炭上市公司出現(xiàn)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的失衡，部分煤炭企業(yè)出現(xiàn)短資長用的問題。

3. 煤炭上市公司受市場低迷的影響，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大幅減少

在兩年期內(nèi)公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均值僅維持在8%左右，2015年極大值僅趨近于55%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。究其原因，主要受行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場價(jià)格持續(xù)走低、市場低迷等等因素影響，煤炭行業(yè)銷售與生產(chǎn)經(jīng)營遇到阻礙。

4. 煤炭上市公司流動(dòng)資金利用率較低，大型煤炭企業(yè)中資金監(jiān)管不到位

在對23家煤炭上市企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)整體流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，并且在2015年繼續(xù)下降，同時(shí)發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率并未隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而有所提高，反而出現(xiàn)部分大型煤炭公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的特點(diǎn)。

而應(yīng)收賬款監(jiān)管不到位，收回困難是煤炭上市公司流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度緩慢很重要的原因。煤炭市場消極時(shí)期，諸多煤炭公司為了穩(wěn)定市場，未進(jìn)行客戶信用管理而過度使用賒銷政策，而同時(shí)處于經(jīng)濟(jì)下行中的客戶企業(yè)，隨著自身經(jīng)營效益下降也面臨著資金不足的窘境，使得公司應(yīng)收賬款余額較大，所占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高；與此同時(shí)，企業(yè)缺乏有效回收措施，導(dǎo)致應(yīng)收賬款收回道阻且長。另一方面，煤炭企業(yè)多實(shí)行粗放型管理模式，重安全而輕資金時(shí)間價(jià)值，造成流動(dòng)資金過手環(huán)節(jié)過多，加之煤炭規(guī)模一般比較大，更加大了集團(tuán)公司實(shí)時(shí)監(jiān)控下屬企業(yè)營運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)的難度，最終減緩了煤炭上市公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（二）煤炭上市公司經(jīng)營績效的評價(jià)

2014～2015年作為煤炭市場低迷期，煤炭市場不景氣的直接表現(xiàn)就是煤炭上市公司經(jīng)營績效的變化。以ROE作為評價(jià)經(jīng)營績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其變動(dòng)反應(yīng)出，23家煤炭上市公司整體經(jīng)營績效水平觸底，少數(shù)幾家公司盈利微弱，多數(shù)陷入虧損狀態(tài)。

（三）營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系

Hsueh（2000）經(jīng)過實(shí)證研究得出，流動(dòng)比率、營運(yùn)本管理水平與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績正相關(guān)；Wu（2001）也得出營運(yùn)資金顯著影響企業(yè)經(jīng)營績效；Marc Deloof（2003）經(jīng)實(shí)證研究論證了應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款等的周轉(zhuǎn)天數(shù)與總經(jīng)營收益存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

邱壇、梁立（2010）對59家紡織企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果顯示，流動(dòng)資產(chǎn)比率和權(quán)益凈利率顯著正相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債比率、流動(dòng)比率與權(quán)益凈利率顯著負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同權(quán)益凈利率雖有影響，但并不顯著；詹新寰（2013）運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法研究我國17家體育業(yè)上市公司，得出流動(dòng)負(fù)債比率、流動(dòng)比率與權(quán)益凈利率顯著負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率均與權(quán)益凈利率正相關(guān)。

呂靖燁、夏萌陽和張金鎖（2017）在專門評價(jià)2015年煤炭企業(yè)經(jīng)營績效時(shí)，指出，低迷市場中，即使煤炭行業(yè)整體出現(xiàn)大面積虧損，但煤炭企業(yè)受影響程度各有不同；在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上領(lǐng)先的8家企業(yè)，在其它企業(yè)遭受大幅虧損之下，仍處于放緩增長卻不虧損的狀態(tài)；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較高的企業(yè)，其煤炭銷量領(lǐng)先其于他企業(yè)。

營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效存在的利于和制約作用可見一斑。低迷期煤炭企業(yè)經(jīng)營遇阻固然受到需求不足、煤炭市場價(jià)格持續(xù)下降、清潔能源代替等外部環(huán)境影響，但其本身營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)資金管理效率低，也是煤炭企業(yè)在消極市場中生存與發(fā)展的制約因素。完善煤炭企業(yè)的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，將有助于企業(yè)經(jīng)營績效的提高。

四、完善營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)、提高煤炭上市公司經(jīng)營績效的對策

鑒于營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)聯(lián)性，本文從公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)問題入手，以期為今后煤炭行業(yè)的恢復(fù)與發(fā)展提供幫助，促進(jìn)經(jīng)營績效的提升。

（一）樹立公司營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí)

要想優(yōu)化公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，首先必須要提高公司管理人員營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí)。如果公司缺乏一個(gè)好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，就會(huì)盲目跟從公司的發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升，市場表現(xiàn)積極時(shí)，公司營運(yùn)資金存在的問題可能被繁榮的市場所掩蓋；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，市場萎靡時(shí)，公司被掩蓋的問題和弊端將會(huì)暴露無遺。公司管理人員對重要的資本運(yùn)作與資金運(yùn)作做好規(guī)劃與監(jiān)控，是企業(yè)在非常時(shí)期生存與發(fā)展的重要保障。

樹立營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí)，首先要求煤炭上市公司財(cái)務(wù)管理人員擁有豐富財(cái)會(huì)專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，熟悉掌握國家的各項(xiàng)金融法規(guī)、資金政策，其次應(yīng)了解煤炭企業(yè)經(jīng)營所具有的特殊性，充分利用所獲得的各種信息了解、預(yù)測市場走向，并將其考慮到企業(yè)資金管理當(dāng)中去，這在煤炭市場進(jìn)入恢復(fù)期后尤為關(guān)鍵。

（二）優(yōu)化公司債務(wù)資金來源結(jié)構(gòu)、嚴(yán)禁短資長用行為

優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)應(yīng)關(guān)注以下措施。

第一，根據(jù)當(dāng)前煤炭市場進(jìn)入“保穩(wěn)”階段的特點(diǎn)以及公司自身需要，應(yīng)對公司現(xiàn)有和預(yù)備實(shí)施的各項(xiàng)目做好營運(yùn)資金投入和融資的調(diào)整與預(yù)測，逐步實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相匹配，避免擠占公司正常的營運(yùn)資金。此外，要統(tǒng)籌考慮公司債務(wù)資金的來源，嚴(yán)禁將短期負(fù)債投放到長期資產(chǎn)當(dāng)中。endprint

第二，合理搭配長期債務(wù)與流動(dòng)負(fù)債的比例及公司自有資金與所持負(fù)債的比例。流動(dòng)負(fù)債和長期債務(wù)的結(jié)構(gòu)比例必須與煤炭企業(yè)當(dāng)前所處的市場環(huán)境、政策環(huán)境相協(xié)調(diào)。2017年我國煤炭行業(yè)進(jìn)入供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入期，結(jié)合當(dāng)前的政策導(dǎo)向，馬俊華（2017）提出2017年煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞：去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本和防風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的形勢下，采取合理穩(wěn)健的融資策略將有助于控制煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提升營運(yùn)資金的利用率

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率較低，己經(jīng)成為影響我國煤炭上市企業(yè)經(jīng)營績效的重要因素之一。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率如同人類身體中的血液流速，一個(gè)人想要維持正常的健康狀態(tài)，就必須保證體內(nèi)血液順暢地流動(dòng)。

從前文可知，提高我國煤炭上市公司營運(yùn)資金的利用效率，關(guān)鍵在于提升營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，即縮短應(yīng)收賬款的回收期限，合理延長應(yīng)付賬款期限，減少存貨的周轉(zhuǎn)期等。故我國煤炭上市公司在接下來的銷售與采購中，應(yīng)尤其加強(qiáng)對應(yīng)收賬款進(jìn)行前期調(diào)研、中期監(jiān)控以及后期管理，建立適宜公司自身需要的應(yīng)收賬款流程控制體系，并在保障自身與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營的情況下，合理地規(guī)劃各項(xiàng)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)期，實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率的提升。

（四）建立、完善集團(tuán)資金集中管理體制與財(cái)務(wù)預(yù)算制度

煤炭企業(yè)多屬于大型集團(tuán)公司，而集團(tuán)公司對其眾多下屬企業(yè)資金監(jiān)管力度不足又使得企業(yè)流動(dòng)資金利用率愈加緩慢，甚至出現(xiàn)挪用、盜取的情況。就具體措施而言，何麗（2016）指出煤炭集團(tuán)公司應(yīng)結(jié)合自身情況制定適于其經(jīng)營發(fā)展的營運(yùn)資金管理模式，如實(shí)施營運(yùn)資金集中管理。該模式一方面可以內(nèi)部調(diào)劑整個(gè)集團(tuán)資金，充分發(fā)揮整個(gè)集團(tuán)資金效益；另一方面還可以實(shí)現(xiàn)對下屬企業(yè)資金運(yùn)營狀態(tài)的實(shí)時(shí)監(jiān)管，提升集團(tuán)對資金流入、流出的控制作用，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。此外，集團(tuán)公司還應(yīng)當(dāng)執(zhí)行和完善財(cái)務(wù)預(yù)算制度，將預(yù)算管理覆蓋到公司全部的經(jīng)營活動(dòng)，對預(yù)算執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行定期檢查，分析出現(xiàn)的差異并實(shí)行準(zhǔn)確的獎(jiǎng)懲制度，最終推動(dòng)煤炭企業(yè)上市公司的營運(yùn)資金保持動(dòng)態(tài)平衡。

寒冬已過，俏春將至。2016年煤炭行業(yè)歷經(jīng)供給側(cè)改革，煤炭上市公司盈利情況出現(xiàn)回暖。2017年，煤炭產(chǎn)業(yè)“去產(chǎn)能”進(jìn)入攻堅(jiān)期，諸多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2017年煤炭市場將整體保持穩(wěn)定。然而，俏春之下，寒冬之苦能忘否？煤炭企業(yè)經(jīng)營遇阻固然受到市場環(huán)境的影響，但其本身營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)資金管理效率較低，將會(huì)對煤炭企業(yè)今后的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。因此我國煤炭上市公司應(yīng)積極應(yīng)對上述問題，在平穩(wěn)發(fā)展中優(yōu)化營運(yùn)資金與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，做到前事不忘后事之師。

參考文獻(xiàn)：

[1]呂靖燁，夏萌陽，張金鎖.低迷市場下我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評價(jià)[J].會(huì)計(jì)之友，2017（08）.

[2]馬俊華.2017年煤炭行業(yè)：去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本、防風(fēng)險(xiǎn)[J].能源，2017（01）.

[3]何麗.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理探討[J].經(jīng)營管理者，2016（01）.

（作者單位：集美大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院）endprint