張佩

摘 要 近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)電企業(yè)不斷加大投資力度以滿足電力市場(chǎng)的需求。但是，在電力行業(yè)滾動(dòng)發(fā)展，投資不斷增長(zhǎng)，同時(shí)電力行業(yè)的盈利能力有所降低等因素的共同作用下，電力行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀高，企業(yè)面臨的“去杠桿、減負(fù)債”的任務(wù)十分艱巨。

關(guān)鍵詞 發(fā)電企業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率 控制 對(duì)策

一、資產(chǎn)負(fù)債率高企的原因

（一）投資規(guī)模不斷擴(kuò)大

近年來(lái)，各發(fā)電企業(yè)都在不斷加大投資規(guī)模以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，在擴(kuò)大生產(chǎn)的過(guò)程中，資金來(lái)源一般是股東投入資本金、已經(jīng)投產(chǎn)項(xiàng)目獲取的經(jīng)營(yíng)收入和通過(guò)外部融資獲取的資金。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)〔1996〕35號(hào)），電力項(xiàng)目資本金比例為20%及以上，計(jì)算基數(shù)為項(xiàng)目總投資。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)〔2015〕51號(hào)），電力行業(yè)維持20%不變。因此發(fā)電企業(yè)再投資的過(guò)程，資本金一般在總投資的20%。企業(yè)在投資過(guò)程中，出于利益最大化的選擇，一般企業(yè)資本金均安排在總投資的20%，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率上升。

（二）盈利能力降低

2015年起，多省開(kāi)始實(shí)施電力體制改革，從電價(jià)改革、電力市場(chǎng)建設(shè)、售電側(cè)改革、發(fā)用電計(jì)劃放開(kāi)、完善電力交易機(jī)制等方面推進(jìn)電力體制改革。同時(shí)，組建了相對(duì)獨(dú)立的電力交易機(jī)構(gòu)——電力交易中心，逐步放寬電力市場(chǎng)化交易主體準(zhǔn)入條件，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)化交易規(guī)模。電力體制改革給發(fā)電企業(yè)帶來(lái)的變化是發(fā)電電價(jià)不再是過(guò)去的標(biāo)桿電價(jià)，而是需要發(fā)電企業(yè)在電力交易市場(chǎng)出牌競(jìng)價(jià)，價(jià)低者得。電價(jià)的降低會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，在煤炭?jī)r(jià)格高的年份，火電發(fā)電企業(yè)甚至出現(xiàn)巨額虧損的情況。電力行業(yè)的總體利潤(rùn)下降，這會(huì)加速電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的上升。

二、發(fā)電企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的主要方式

（一）調(diào)控企業(yè)的投資節(jié)奏

我國(guó)發(fā)電企業(yè)不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，需要大量融資，是形成高杠桿的重要原因。因此，加大對(duì)電力企業(yè)投資規(guī)模的控制是企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率的重要方式。企業(yè)應(yīng)合理調(diào)控投資節(jié)奏，保證企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率處于高位或持續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)電企業(yè)，投資的同時(shí)要控制負(fù)債率增長(zhǎng)，投資總額量入為出、量力而行，不并購(gòu)導(dǎo)致負(fù)債率上升的項(xiàng)目，或者必須引進(jìn)少數(shù)股東權(quán)益消除負(fù)債率上升影響才投資。應(yīng)嚴(yán)格控制低效業(yè)務(wù)投資和偏離主業(yè)的投資，特別是一些超越財(cái)務(wù)承受能力的企業(yè)，更應(yīng)嚴(yán)格控制投資規(guī)模。盡可能挖掘企業(yè)潛在的資產(chǎn)，提高企業(yè)的資產(chǎn)使用效率，從而降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）提高電力企業(yè)的盈利水平

第一，應(yīng)保障計(jì)劃電量、電價(jià)不下調(diào)。第二，要爭(zhēng)市場(chǎng)。建立用戶、火電、電煤、電解鋁等相關(guān)大宗商品數(shù)據(jù)庫(kù)，分析負(fù)荷需求及發(fā)電成本變化，根據(jù)電力市場(chǎng)形勢(shì)和交易規(guī)則的差別，制定不同競(jìng)價(jià)策略，以便在電力市場(chǎng)交易中占據(jù)積極主動(dòng)的位置。第三，搶增量。要積極推動(dòng)與新的用電客戶簽訂供用電協(xié)議，確定合作電量增量屬性，有效解決電力消納問(wèn)題。通過(guò)以上的種種措施，可以增大發(fā)電企業(yè)的發(fā)電量，并在合理的利潤(rùn)水平上制定合理的競(jìng)價(jià)電價(jià)，保證企業(yè)的盈利能力。

（三）去杠桿，減負(fù)債

2016年以來(lái)，我國(guó)把“去杠桿、減負(fù)債”列為重點(diǎn)任務(wù)之一，積極推動(dòng)在提高生產(chǎn)效率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加權(quán)益資本比重，以可控方式和可控節(jié)奏逐步減少杠桿，防范金融風(fēng)險(xiǎn)壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。一方面，發(fā)電企業(yè)應(yīng)通過(guò)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)減少帶息負(fù)債，增加權(quán)益資金的方式，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率；另一方面，發(fā)電企業(yè)應(yīng)全面加強(qiáng)資金管理，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，做好“兩金”壓控，努力提高資金使用效率。要進(jìn)一步加強(qiáng)欠款催收，加快存貨變現(xiàn)，積極清理“兩金”存量；嚴(yán)控信用管理，科學(xué)安排生產(chǎn)，合理控制“兩金”增量。從嚴(yán)設(shè)定“兩金”占用的預(yù)算控制目標(biāo)，“兩金”占用規(guī)模偏高的企業(yè)要明顯壓縮，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要有明顯改善。清理難度大、損失風(fēng)險(xiǎn)高的非正?！皟山稹碧幹霉ぷ饕{入考核，一年以上應(yīng)收賬款余額和非正常存貨余額要明顯下降。

（四）推動(dòng)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

從企業(yè)來(lái)講，衡量企業(yè)杠桿的指標(biāo)主要是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率也是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)就要增加直接融資，直接融資就要通過(guò)上市的增發(fā)、混合所有制的改革、引進(jìn)投資者、加大企業(yè)之間的資本合作等方式開(kāi)展多渠道的股權(quán)融資。開(kāi)辟多種渠道，籌集直接融資的資金，同時(shí)加強(qiáng)重大項(xiàng)目融資渠道的開(kāi)拓，建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機(jī)制，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前，我國(guó)幾大國(guó)有電力企業(yè)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了部分業(yè)務(wù)上市，這是一個(gè)良好的融資平臺(tái)，企業(yè)可以在條件合適的時(shí)機(jī)增發(fā)新股來(lái)補(bǔ)充企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。另外，發(fā)電集團(tuán)可將內(nèi)部的新能源業(yè)務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)拆分重組，獨(dú)立上市進(jìn)行融資獲取資金，提高企業(yè)的股權(quán)融資所占比例，從而有效地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。股權(quán)融資需要建立完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)力制衡機(jī)制，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

發(fā)電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的健康與安全，也關(guān)系到我國(guó)電力事業(yè)的持續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)去杠桿減負(fù)債也是近年來(lái)國(guó)資委的要求，因此發(fā)電企業(yè)應(yīng)該重視控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。下一步，發(fā)電企業(yè)應(yīng)努力推動(dòng)企業(yè)效益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值率、回報(bào)率的進(jìn)一步提升，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的進(jìn)一步提高，資產(chǎn)負(fù)債率的進(jìn)一步下降。著力抓好效益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固企業(yè)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)我國(guó)發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的合理控制。

（作者單位為廣西防城港核電有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知（國(guó)發(fā)〔1996〕35號(hào)）[Z].

[2] 國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知（國(guó)發(fā)〔2015〕51號(hào)）[Z].