金見(jiàn)歡

貝因美面臨內(nèi)外夾擊，想恢復(fù)昔日榮光幾乎沒(méi)有可能。飛鶴、君樂(lè)寶等國(guó)內(nèi)品牌已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)崛起，外資品牌在中國(guó)更是強(qiáng)勢(shì)

賣(mài)房賣(mài)地是上市公司防止被“ST”法寶，但并不是對(duì)所有的公司都有效。

貝因美（002570.SZ）12月21日發(fā)布晚間公告，公司擬將位于杭州、重慶、北京等地的22套房產(chǎn)公開(kāi)出售給非關(guān)聯(lián)方，建筑面積合計(jì)3398.47平方米，本次房產(chǎn)處置事項(xiàng)評(píng)估總價(jià)合計(jì)1.04億元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約為3560萬(wàn)元。

年關(guān)賣(mài)房，貝因美究竟遇到了什么檻兒，要靠賣(mài)房子賣(mài)地過(guò)年？

貝因美三季報(bào)顯示，歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損為3.83億元，扣非凈利潤(rùn)虧損為4.11億元，預(yù)計(jì)2017年虧損3億元～5億元，并且2016年貝因美虧損7.8億元，如果今年繼續(xù)虧損，則將被ST。

貝因美曾是國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉龍頭企業(yè)，也是該行業(yè)第一家上市的企業(yè)，但何以淪落到這般田地。

對(duì)此，食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論人朱丹蓬向《投資者報(bào)》記者表示：“貝因美曾大量向渠道商壓貨，導(dǎo)致與渠道關(guān)系惡化，造成渠道不暢。同時(shí)，貝因美通過(guò)大打價(jià)格戰(zhàn)方式促銷(xiāo)，此舉將削薄其自身的利潤(rùn)。”

賣(mài)房能否彌補(bǔ)虧損？

12月21日，貝因美嬰童食品股份有限公司發(fā)布晚間公告，為盤(pán)活貝因美嬰童食品股份有限公司資產(chǎn)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，公司董事會(huì)同意通過(guò)房產(chǎn)中介公司等機(jī)構(gòu)，將位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產(chǎn)，公開(kāi)出售給非關(guān)聯(lián)方。

貝因美預(yù)計(jì)，本次出售房產(chǎn)事項(xiàng)能夠有效盤(pán)活公司存量資產(chǎn)，更好地發(fā)揮資產(chǎn)的使用效率。根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，本次房產(chǎn)處置事項(xiàng)評(píng)估總價(jià)合計(jì)1.0369億元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約3560萬(wàn)元 （若公司年度虧損，則不需繳納企業(yè)所得稅，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的收益約4740萬(wàn)元）。

這已是貝因美兩個(gè)月內(nèi)第二次發(fā)布出售旗下房產(chǎn)公告。

早在10月28日，貝因美已經(jīng)公告過(guò)一次房產(chǎn)出售決議。據(jù)公告，貝因美計(jì)劃出售位于杭州、上海等地的7套房產(chǎn)共計(jì)2926平方米，根據(jù)評(píng)估和公司財(cái)務(wù)部門(mén)的初步估算，房產(chǎn)出售之后，將為公司帶來(lái)2300萬(wàn)元收益。

貝因美表示是公司閑置資產(chǎn)處置計(jì)劃中的一個(gè)部分，希望通過(guò)此舉力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，避免被ST。

光靠賣(mài)房顯然還難以“挽救”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。二者相加產(chǎn)生不足1億元的利潤(rùn)，而前年的虧損超過(guò)7億元，2017年前三季度虧損已將近4億元。

12月27日，貝因美發(fā)布公告稱(chēng)，收到宜昌高新區(qū)的搬遷補(bǔ)償款1億元。2016年1月，宜昌高新區(qū)要求貝因美廠區(qū)搬遷，并予以補(bǔ)償，2017年12月，全資子公司宜昌貝因美收到高新區(qū)財(cái)政局支付的收儲(chǔ)補(bǔ)償款10031萬(wàn)元，已經(jīng)全部到賬，這些補(bǔ)貼將有5426萬(wàn)元計(jì)入資本公積。

2017年賣(mài)房賣(mài)地的收益已經(jīng)在1億元左右，占上市公司年度利潤(rùn)的比例超過(guò)20%。今年貝因美能否通過(guò)一系列的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為正，結(jié)果并不樂(lè)觀。

渠道混亂壓低業(yè)績(jī)

2016年是貝因美盈虧轉(zhuǎn)折點(diǎn)，營(yíng)收比2015下降39.02%；凈利潤(rùn)虧損7.8億元，較2015年下降853.24%；扣非凈利更是較上年下降2344.26%。2015年?duì)I收45.34億元，凈利1.03億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，貝因美給出的解釋是“受市場(chǎng)假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂影響”。

但冰凍三尺非一日之寒，貝因美雖然2016年受大包粉和假奶粉影響嚴(yán)重，但此前已經(jīng)有預(yù)兆。對(duì)于貝因美的虧損，業(yè)界一致將原因歸于近幾年來(lái)貝因美的營(yíng)銷(xiāo)政策與內(nèi)部動(dòng)蕩。

貝因美從2014年開(kāi)始業(yè)績(jī)下滑，朱丹蓬告訴記者。造成業(yè)績(jī)下滑的原因在于貝因美將降價(jià)壓力不斷地單方面轉(zhuǎn)移給渠道商，導(dǎo)致渠道商長(zhǎng)期流失，三年來(lái)貝因美和渠道商的關(guān)系越來(lái)越差。渠道商脫離貝因美，這樣的結(jié)果就是貝因美庫(kù)存的高漲，而庫(kù)存的增加進(jìn)一步加重了渠道商對(duì)貝因美產(chǎn)品的不信任，由此形成惡性循環(huán)。

王丁棉認(rèn)為，除了和渠道商未搞好關(guān)系之外，貝因美的市場(chǎng)策略也有問(wèn)題，此前貝因美主攻三四線市場(chǎng)，但最近幾年主攻高端品牌奶粉也開(kāi)始滲透三四線市場(chǎng)，并且取得優(yōu)勢(shì)，貝因美并未覺(jué)察到危機(jī)，仍然向三四線城市壓貨。

2011年7月，貝因美上市后不久，謝宏辭去董事長(zhǎng)一職，朱德宇接任。而在2012年朱德宇就辭任董事長(zhǎng)職務(wù)，當(dāng)年4月黃小強(qiáng)接任，2014年2月份，不足兩年，黃小強(qiáng)又辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，王振泰接任董事長(zhǎng)一職，直到現(xiàn)在。王丁棉認(rèn)為這樣較為頻繁的變動(dòng)，對(duì)公司政策的延續(xù)是非常不利的。三年換了四任董事長(zhǎng)，這對(duì)公司的發(fā)展是非常不利的。并且隨著董事長(zhǎng)的頻繁變動(dòng)，也會(huì)帶來(lái)其他高管人員的變動(dòng)，尤其是營(yíng)銷(xiāo)骨干人員流失，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)更是下滑。

貝因美是否還有機(jī)會(huì)？

隨著奶粉配方注冊(cè)制將正式落地實(shí)施，此前在三四線市場(chǎng)風(fēng)生水起的小品牌因未取得足額配方，或被逐漸清退，奶粉行業(yè)將迎來(lái)700億元市場(chǎng)空間。這也為大品牌留足了市場(chǎng)空間，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行渠道下沉，進(jìn)軍三四線市場(chǎng)。

貝因美已有50多個(gè)通過(guò)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品配方注冊(cè)，已與四大總承銷(xiāo)商簽訂了銷(xiāo)售目標(biāo)為20億元的跨年度總承銷(xiāo)協(xié)議。

王丁棉表示，貝因美目前雖然有50多個(gè)配方通過(guò)注冊(cè)，但沒(méi)有拳頭產(chǎn)品，配方注冊(cè)制落地之后，未來(lái)兩到三年，奶粉行業(yè)將迎來(lái)新一輪競(jìng)爭(zhēng)，這些競(jìng)爭(zhēng)是大品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)，將更加慘烈。沒(méi)有利潤(rùn)和市場(chǎng)占有率高的產(chǎn)品，也難在將來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立足。并且需要梳理好公司與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系，避免再與經(jīng)銷(xiāo)商的關(guān)系惡化。

不過(guò)朱丹蓬認(rèn)為，貝因美面臨內(nèi)外夾擊，想恢復(fù)昔日榮光幾乎沒(méi)有可能。飛鶴、君樂(lè)寶等國(guó)內(nèi)品牌已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)崛起，外資品牌在中國(guó)更是強(qiáng)勢(shì)，在這樣的情況下，貝因美只能淪為二流品牌。截至記者發(fā)稿，貝因美的股價(jià)從2013年的最高點(diǎn)27.97元跌落到現(xiàn)在的7.07元，只有當(dāng)時(shí)股價(jià)的1/4左右。

記者向貝因美發(fā)去書(shū)面采訪函，詢(xún)問(wèn)公司因何賣(mài)房度日，如何實(shí)現(xiàn)盈利，并且將來(lái)采取何種措施保證公司正常發(fā)展，但截至記者發(fā)稿，并未收到任何回復(fù)。