國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會主席于學(xué)軍在第六屆鳳凰網(wǎng)財經(jīng)峰會上以“防控金融風(fēng)險重點(diǎn)問題”為主題進(jìn)行了演講。于學(xué)軍對當(dāng)下應(yīng)如何防范金融風(fēng)險，提出了五點(diǎn)看法，具體包括：嚴(yán)格控制好貨幣信用總量；嚴(yán)格有效控制地方政府性債務(wù)，力求保持在一個規(guī)范狀態(tài)和合理水平；調(diào)控好房地產(chǎn)市場，防止大起大落、暴漲暴跌的現(xiàn)象，回歸房地產(chǎn)的實(shí)際使用屬性；理順國有企業(yè)經(jīng)營管理機(jī)制，控制其杠桿率保持在合理水平；不斷改進(jìn)和完善金融監(jiān)管，建立有效的聯(lián)動協(xié)調(diào)機(jī)制，大力加強(qiáng)金融監(jiān)管能力建設(shè)。

當(dāng)談及國有企業(yè)改革所面臨的問題時，于學(xué)軍表示：“不少國有企業(yè)看上去歷史悠久，規(guī)模龐大，設(shè)備先進(jìn)，人才和技術(shù)領(lǐng)先，生產(chǎn)經(jīng)營也處于正常進(jìn)行當(dāng)中，但是卻因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂而處在破產(chǎn)邊緣。這幾年發(fā)生這樣的案例比比皆是?！?/p>

而對于出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因，于學(xué)軍認(rèn)為，部分國企可以輕而易舉獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的大量信貸支持，其流動性通常依靠源源不斷的增加信貸來維持。這雖是一個優(yōu)勢條件，但也常會使國有企業(yè)處于一個危險境地。

于學(xué)軍認(rèn)為，國有企業(yè)的改革是一個需要長期艱苦探索的過程，短期內(nèi)應(yīng)該著重加強(qiáng)以下三點(diǎn)：首先要做到主營業(yè)務(wù)清晰，深耕細(xì)作，形成具有技術(shù)優(yōu)勢的核心競爭力；其次應(yīng)嚴(yán)格限制杠桿率水平，防止因其過度舉債而盲目擴(kuò)張；第三是缺乏實(shí)際核心競爭能力的國有企業(yè)應(yīng)下決心進(jìn)行轉(zhuǎn)制。

以下為于學(xué)軍先生發(fā)言實(shí)錄：

于學(xué)軍：

各位來賓、各位朋友，大家上午好！很高興參加今年的鳳凰財經(jīng)峰會。此次峰會的主題是“穩(wěn)定與發(fā)展”。根據(jù)這個主題，我考慮再三，想就防控金融風(fēng)險的重點(diǎn)問題以及平衡防風(fēng)險、促發(fā)展等相關(guān)要求，提五點(diǎn)看法，與大家做一個交流。很巧的是，剛才我聽了前面四位嘉賓的發(fā)言，我的想法和他們有很多相似之處。看來，大家在這些問題上的看法有很多一致的地方。

第一，要嚴(yán)格控制好貨幣信用總量。這對任何國家來說，都是宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中最高層次、最具全局性、最為核心的問題。金融風(fēng)險的積累，往往離不開貨幣信用過多過度膨脹的大環(huán)境。其實(shí)，這當(dāng)中的道理也十分簡單，有點(diǎn)像皮和毛的關(guān)系，"皮之不存，毛將焉附"？貨幣信用急速而巨額膨脹，必然相應(yīng)積累并伴隨著巨大風(fēng)險。這也是國際上金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷一個國家金融風(fēng)險狀況的重要指標(biāo)。2008年由美國引發(fā)的這次全球金融危機(jī)，百年一遇，其形成的重要根源，就是在此之前很長一段時期美國處于貨幣信用極為松馳的狀態(tài)。由于美元是世界貨幣，所以那個時期實(shí)際上也出現(xiàn)了全球流動性過剩的問題。

但是，控制好貨幣信用的過度膨脹，在中國事實(shí)上是一件非常困難、極具挑戰(zhàn)性的工作任務(wù)。因?yàn)橹袊侨蜃畲蟮慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，雖已走過近40年的改革開放歷程，但是在體制機(jī)制中仍然存在諸多不適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會管理的結(jié)構(gòu)性問題，不夠靈活、完善，市場缺乏彈性，常常難以解決，最后就會演化成為倒逼機(jī)制，需要依靠不斷的貨幣信用擴(kuò)張加以消化、覆蓋。

對這類體制性問題，我們一定要有清醒的認(rèn)識，平時就要嚴(yán)格管控，防患于未然。而等到問題反映出來再去調(diào)控，就會變得十分困難，往往處于兩難境地。即：繼續(xù)放松有可能發(fā)生更大的失控狀態(tài)，引發(fā)更大的宏觀問題；如果收緊的節(jié)奏、力度把握不好，又容易出現(xiàn)流動性緊縮現(xiàn)象。這一點(diǎn)剛才的嘉賓也談到了。因此，調(diào)控好流動性是宏觀經(jīng)濟(jì)管理中最重要的職責(zé)任務(wù)，也是一門高超的藝術(shù)。

第二，嚴(yán)格、有效控制地方政府性債務(wù)，力求保持在一個規(guī)范狀態(tài)與合理水平。地方政府性債務(wù)居高不下，壓力山大，具有一定的普遍性，在一些地區(qū)因其債務(wù)過于龐大，出現(xiàn)"倒債"困難，形成的潛在金融風(fēng)險不容忽視。所以，有序、有效地控制好地方政府性債務(wù)問題至關(guān)重要。在這一點(diǎn)上，我們的政策和指導(dǎo)思想應(yīng)當(dāng)至少堅(jiān)持兩條：1、總量和結(jié)構(gòu)必須嚴(yán)加控制，始終保持在可持續(xù)的合理水平，絕不能失控；應(yīng)設(shè)立嚴(yán)格的統(tǒng)計制度，在嚴(yán)格統(tǒng)計、監(jiān)測的基礎(chǔ)上，可設(shè)計多項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)的監(jiān)管紅線，嚴(yán)加防范。2、清理歷年來各部門所制定的各類關(guān)于控制地方政府性債務(wù)的相關(guān)文件，進(jìn)一步明確可以長期實(shí)行的政策，要嚴(yán)格有效、持之以恒、嚴(yán)格執(zhí)行，確實(shí)營造一個嚴(yán)肅的政策法規(guī)執(zhí)行環(huán)境。

第三，調(diào)控好房地產(chǎn)市場，防止出現(xiàn)大起大落、暴漲暴跌的現(xiàn)象，回歸房地產(chǎn)的實(shí)際使用屬性。自1998年中國實(shí)行住房商品化改革以來，總體上保持了房價持續(xù)上漲、房地產(chǎn)市場迅速擴(kuò)大的發(fā)展格局；但有兩個階段房地產(chǎn)出現(xiàn)普遍大漲，即2009—2012年和2015—2016年，這兩個時期不少城市甚至房價翻倍。這與這兩個時期出臺的刺激性政策有關(guān)，導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸大幅增加。此時房地產(chǎn)坐地起價，房價實(shí)際上成為一種貨幣符號。

房地產(chǎn)市場最忌泡沫化。一旦明顯出現(xiàn)泡沫化現(xiàn)象，社會上就會形成"炒房"盛行的局面；并火上澆油，進(jìn)一步放大泡沫化程度，致使房地產(chǎn)出現(xiàn)螺旋上升的局面，積累起來就容易形成潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。這次美國的金融風(fēng)險就由"次貸"危機(jī)引發(fā)，而"次貸"就是房地產(chǎn)市場積累的風(fēng)險。

對房地產(chǎn)市場政策來說，不應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)增長過于緊密的捆綁在一起。否則，經(jīng)濟(jì)下行時就會千方百計刺激房地產(chǎn)市場，用以拉動經(jīng)濟(jì)增長；而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時，就出臺政策控制房地產(chǎn)市場，限制其過快過高增長。要基于房地產(chǎn)的居住功能和實(shí)用屬性，政策目標(biāo)應(yīng)是長期的、持續(xù)的、穩(wěn)定的、規(guī)范的，而不能是短期的、功利化的。常常聽到有人說，房地產(chǎn)綁架了中國的經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)該適度分離。但是反過來說，宏觀調(diào)控政策也應(yīng)當(dāng)與房地產(chǎn)開發(fā)適當(dāng)分離，不能緊緊的捆綁在一起。

第四，理順國有企業(yè)經(jīng)營管理機(jī)制，控制其杠桿率保持在合理水平。國有企業(yè)經(jīng)常講一句話，叫做“做大做強(qiáng)”，我聽許多國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)在不同的場合講：我們"大而不強(qiáng)"。這的確是一個普遍現(xiàn)象。但是為什么呢？我覺得這與國有企業(yè)的管理體制與經(jīng)營機(jī)制直接相關(guān)。國有企業(yè)的經(jīng)營宗旨在于做業(yè)績，類似于地方政府官員做政績，實(shí)質(zhì)上是一個道理。所以，就普遍存在一種現(xiàn)象：再大的國有企業(yè)，除了龐大的資產(chǎn)負(fù)債表之外，財富或流動性卻普遍不足，這使不少國有企業(yè)看上去歷史悠久，規(guī)模龐大，設(shè)備先進(jìn)，人才和技術(shù)領(lǐng)先，生產(chǎn)經(jīng)營也處于正常進(jìn)行當(dāng)中，但是卻因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂而處在破產(chǎn)邊緣。近年來這樣的案例比比皆是。究其原因，就是因?yàn)閲衅髽I(yè)的國有背景，政府為其作背書，經(jīng)常可以輕而易舉地獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的大量信貸支持，使其流動性通常是依靠源源不斷的增加信貸來維持。這本來是國有企業(yè)的一個優(yōu)勢條件，但卻常使國有企業(yè)極易受到宏觀信貸環(huán)境變化的重大影響。即：當(dāng)宏觀調(diào)控處于寬松時期就容易出現(xiàn)過度借貸、資金泛濫的現(xiàn)象；而一旦宏觀政策收緊、信貸嚴(yán)控時，又易陷入資金緊張、危機(jī)四伏的狀態(tài)。

對于國有企業(yè)的改革，我認(rèn)為一定需要長期艱苦探索的過程，難以一蹴而就。短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)至少加強(qiáng)三點(diǎn)：

1、要做到主營業(yè)務(wù)清晰，深耕細(xì)作，形成具有技術(shù)優(yōu)勢的核心競爭力；而不能漫無邊際地到處擴(kuò)張，過多從事一些與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的經(jīng)營項(xiàng)目。那樣常常會出現(xiàn)魚龍混雜、良莠不齊等混亂現(xiàn)象，容易造成管理失控。

2、嚴(yán)格限制杠桿率水平，防止因其過度舉債而盲目擴(kuò)張，從而成為"僵尸企業(yè)"。

3、在市場充分競爭的領(lǐng)域，對那些缺乏實(shí)際核心競爭能力的國有企業(yè)，應(yīng)下決心進(jìn)行轉(zhuǎn)制，包括我們經(jīng)常講的混合所有制改革，并有效發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

以上我講的第二、第三、第四點(diǎn)，是地方政府性債務(wù)、房地產(chǎn)市場、國有企業(yè)的情況和問題。這三個方面也正是這一輪我國貨幣信貸擴(kuò)張中，增長最快、杠桿率上升最高的領(lǐng)域，自然也成為防范金融風(fēng)險需要特別關(guān)注的重點(diǎn)。

第五，不斷改進(jìn)和完善金融監(jiān)管，建立有效的聯(lián)動協(xié)調(diào)機(jī)制，大力加強(qiáng)金融監(jiān)管能力建設(shè)。這方面大家一直比較關(guān)注的有關(guān)于金融發(fā)展穩(wěn)定委員會的設(shè)立，以及央行和監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布的有關(guān)"大資產(chǎn)"統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等問題，我不展開講了?？傮w上看，我國的金融監(jiān)管確實(shí)在不斷的完善當(dāng)中。endprint