王穎娟

摘要：文章以四川長(zhǎng)虹為研究對(duì)象，對(duì)公司2014～2016年償債能力進(jìn)行分析，文章運(yùn)用比率分析法，分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率等指標(biāo)，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目來(lái)判斷四川長(zhǎng)虹的償債能力。最后，針對(duì)四川長(zhǎng)虹目前償債能力分析情況，提出了提高公司償債能力的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：償債能力；資產(chǎn)負(fù)債率；能力指標(biāo)

一、四川長(zhǎng)虹概況

四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱四川長(zhǎng)虹）是一家在家電行業(yè)中具有重要影響的企業(yè)。公司主要從事電視、冰箱、空調(diào)、IT、冰箱壓縮機(jī)等產(chǎn)品線的研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)。公司的產(chǎn)品線豐富，家電制造產(chǎn)業(yè)鏈齊全，在四川、廣東、江西景德鎮(zhèn)、浙江嘉興、安徽合肥等地建立了制造園區(qū)，在歐洲、北美、中東、南亞、東南亞等地區(qū)設(shè)立經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或生產(chǎn)基地，公司積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈條，完善產(chǎn)業(yè)布局，提升行業(yè)質(zhì)量。2016年，公司品牌價(jià)值1208.96億，在中國(guó)品牌500強(qiáng)排名第76位，排名全球品牌500強(qiáng)第288位。

二、四川長(zhǎng)虹償債能力分析

信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）為四川長(zhǎng)虹2014、2015、2016年年報(bào)均出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。財(cái)務(wù)指標(biāo)根據(jù)四川長(zhǎng)虹近3年年報(bào)合并報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

（一）短期償債能力分析

根據(jù)四川長(zhǎng)虹近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率這3項(xiàng)指標(biāo)對(duì)期進(jìn)行短期償債能力分析，并且與同行業(yè)進(jìn)行比較。根據(jù)計(jì)算，四川長(zhǎng)虹2014～2016年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)如表1所示。

由表1可知，2014～2016年四川長(zhǎng)虹的流動(dòng)比率分別為1.29、1.19、1.13，流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還短期負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大，四川長(zhǎng)虹流動(dòng)比率逐年下降，說(shuō)明公司的短期償債能力比較差。在財(cái)務(wù)分析中，往往以1作為速動(dòng)比率的比較標(biāo)準(zhǔn)，四川長(zhǎng)虹的速動(dòng)比率2015～2016年都小于0.85，說(shuō)明公司的流動(dòng)性和短期償債能力都有所下降?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。但是如果企業(yè)保持過(guò)多的現(xiàn)金類資產(chǎn)，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能合理地運(yùn)用。通常現(xiàn)金比率保持在30%左右為宜，四川長(zhǎng)虹的現(xiàn)金比率穩(wěn)定在30%左右。為了更進(jìn)一步分析原因，需對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行分析，資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項(xiàng)目見(jiàn)表2所示。

由表2可以看出，2014～2016年四川長(zhǎng)虹營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)下降趨勢(shì)，2014～2015年?duì)I運(yùn)資金同比下降41.99%，2015～2016年?duì)I運(yùn)資金同比下降22.60%，說(shuō)明該企業(yè)短期償債能力有所減弱。四川長(zhǎng)虹的存貨2016年比2015年增加了299036204.62元，存貨占總資產(chǎn)總額的比重為20%左右，2016年存貨金額達(dá)到近年最高，企業(yè)可能存在銷售問(wèn)題有存貨積壓的情況。

將2016年四川長(zhǎng)虹的數(shù)據(jù)與同行業(yè)上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行比較，如表3所示。

由表3可以看出，2016年四川長(zhǎng)虹流動(dòng)比率在同行業(yè)五家上市公司中排在第四位（與TCL集團(tuán)并列第四位），速動(dòng)比率排在第四位，現(xiàn)金比率排在第三位（與青島海爾并列第三位），說(shuō)明四川長(zhǎng)虹的短期償債能力偏弱。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

根據(jù)四川長(zhǎng)虹3年的財(cái)務(wù)報(bào)表從資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率這四項(xiàng)指標(biāo)對(duì)其長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析并與同行業(yè)進(jìn)行比較。根據(jù)計(jì)算，四川長(zhǎng)虹2014～2016年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)如表4所示。

由表4可以看出，四川長(zhǎng)虹2014～2015年資產(chǎn)負(fù)債率有小幅增長(zhǎng)，而2015～2016年資產(chǎn)負(fù)債率有小幅下降，整體來(lái)說(shuō)企業(yè)這3年資產(chǎn)負(fù)債相對(duì)比較穩(wěn)定，變化不大。對(duì)企業(yè)而言，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%～60%，但四川長(zhǎng)虹2014～2016年其資產(chǎn)負(fù)債率都在65%以上，2015年上漲幅度很明顯，增加到67.99%，說(shuō)明該公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，用于償還債務(wù)的資產(chǎn)相對(duì)而言較為緊張，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較弱。2014～2016年權(quán)益乘數(shù)整體保持在3.10左右。權(quán)益乘數(shù)通常認(rèn)為權(quán)益乘數(shù)在2.0比較合適，由此看出四川長(zhǎng)虹償債壓力較大。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的比率，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2015～2016年產(chǎn)權(quán)比率下降了13%。考慮有些資產(chǎn)在企業(yè)結(jié)算時(shí)其價(jià)值會(huì)受到嚴(yán)重影響，如清算時(shí)商譽(yù)價(jià)值可能不存在，有形凈值負(fù)債率可以更保守地計(jì)算，2014～2016年有形凈值負(fù)債率基本保持在2.5左右，期間有小幅度波動(dòng)。負(fù)債總額和有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1：1的比例。說(shuō)明公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

將2016年四川長(zhǎng)虹的數(shù)據(jù)與同行業(yè)上市公司通過(guò)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)進(jìn)行比較如表5所示。

由表5可以看出，2016年四川長(zhǎng)虹資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)5家上市公司中排在第二位，權(quán)益乘數(shù)排在第三位，產(chǎn)權(quán)比率排在第三位，有形凈值負(fù)債率排在第三位，說(shuō)明四川長(zhǎng)虹的長(zhǎng)期償債能力較弱，但是和同行業(yè)其他公司相比差距不大，如果公司不重視，存在不能按時(shí)償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

三、提高四川長(zhǎng)虹償債能力的建議

（一）改善存貨積壓狀況

四川長(zhǎng)虹的短期償債能力較低有很大的原因是因?yàn)榇尕洿嬖谶^(guò)多的積壓，應(yīng)降低每月存貨的庫(kù)存量，要求采購(gòu)部門根據(jù)銷售計(jì)劃來(lái)實(shí)施采購(gòu)方案，倉(cāng)管人員也應(yīng)及時(shí)盤點(diǎn)存貨，對(duì)于廢品和次品要及時(shí)處理。企業(yè)應(yīng)建立一套可行的存貨內(nèi)部控制評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

（二）制定合理的籌資計(jì)劃

目前，家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多家電企業(yè)都有現(xiàn)金流問(wèn)題。 在當(dāng)今資本市場(chǎng)上，有很多方法可以籌集資金，不再是過(guò)去單一的向銀行貸款，現(xiàn)在可以利用各種渠道籌集資金。比如企業(yè)可以從資本市場(chǎng)拆借，使用商業(yè)信用、發(fā)行債券和股票、引進(jìn)外商投資等方法來(lái)提高短期償債能力。

（三）提高現(xiàn)金流量水平

企業(yè)應(yīng)提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平，建立現(xiàn)金流量控制體系。如控制原材料采購(gòu)量，維持合理的儲(chǔ)備，嚴(yán)格控制原材料領(lǐng)用，消除浪費(fèi)，降低各部門的管理費(fèi)用。 企業(yè)也要加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低采購(gòu)成本和生產(chǎn)成本，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入。 還要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行定期調(diào)研，制定有效的營(yíng)銷策略，改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)。使企業(yè)及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求。另外公司還要進(jìn)行各種合理的投資。并適當(dāng)利用外部資金改善公司現(xiàn)金流量，降低財(cái)務(wù)成本。

（四）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

由于企業(yè)長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債比，即資本結(jié)構(gòu)。和企業(yè)盈利能力 ，而不是資產(chǎn)的短期流動(dòng)性。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿利益、金融風(fēng)險(xiǎn)，資本成本與企業(yè)價(jià)值之間的最佳平衡，應(yīng)該是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化可以通過(guò)籌資、融資等手段，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策過(guò)程。四川長(zhǎng)虹還應(yīng)加強(qiáng)自身管理，結(jié)合自身盈利能力，完善公司治理結(jié)構(gòu)，以降低企業(yè)資本成本，提高企業(yè)盈利能力為目的。

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（作者單位：武漢工商學(xué)院）endprint