姚麗娟

摘 要：近年來互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊，隨著國內(nèi)金融行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展，商業(yè)銀行也在積極應(yīng)對(duì)競爭，從自身優(yōu)勢出發(fā)，不斷創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)理念，推陳出新。本文以工商銀行為例，來論證互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響，對(duì)于國內(nèi)商業(yè)銀行積極應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)競爭有著一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)；余額寶；工商銀行；實(shí)證檢驗(yàn)

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品與工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

1.1互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)易觀智庫的研究報(bào)告，2017年第三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場的規(guī)模即將達(dá)到10萬億級(jí)，其中有55%的理財(cái)產(chǎn)品為貨幣基金類的理財(cái)產(chǎn)品，其他均為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)公司提供的其他類型的理財(cái)產(chǎn)品， 而這其中以與貨幣對(duì)接的基金占據(jù)主體地位，以此為代表的是阿里旗下螞蟻金服的余額寶，資金規(guī)模接近八千億，占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢的地位。 以阿里巴巴、京東、騰訊等為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭由于其極大的客戶群體而占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的半壁江山。 近來傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也開始進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融市場，相繼推出了符合自身主營業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品，使得互聯(lián)網(wǎng)金融用戶有了更多的選擇，同時(shí)也推動(dòng)了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融市場的繁榮。

根據(jù)分類標(biāo)準(zhǔn)的不同，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品有著不同的分類：互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品按期限分類可分為活期、定期和其他靈活設(shè)限型；按照風(fēng)險(xiǎn)的種類可分為低分險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)和高分險(xiǎn)；按照投資種類可分為債券型、貨幣市場工具型、票據(jù)型和保險(xiǎn)型?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)品的種類豐富、收益不同，這一特點(diǎn)使得大多數(shù)用戶的投資需求得到了滿足。

1.2工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的總體概況

工商銀行于2004年發(fā)布“債市通”理財(cái)產(chǎn)品和“穩(wěn)得利”人民幣代客理財(cái)產(chǎn)品，這標(biāo)志著工商銀行金融理財(cái)業(yè)務(wù)的正式起步， 在這之后工商銀行又相繼發(fā)布了一系列的金融理財(cái)產(chǎn)品，從此工商銀行進(jìn)入了快速擴(kuò)張的階段；2006年前后，國內(nèi)各大商業(yè)銀行相繼推出各自的金融理財(cái)產(chǎn)品，國內(nèi)金融理財(cái)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)出爆炸式的增長，工商銀行理財(cái)產(chǎn)品收入持續(xù)增高，并且理財(cái)產(chǎn)品的收入在工商銀行金融業(yè)務(wù)的總收入中所占比一直呈上升趨勢，這一絕對(duì)的優(yōu)勢讓工商銀行能夠長期處于國內(nèi)最大資產(chǎn)管理公司的地位。目前工商銀行的理財(cái)產(chǎn)品體系種類繁多，有股票類、股權(quán)類、商品類、外匯類和增值服務(wù)等多種收益形式和收益值的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)程度也不盡相同，形成了一整套完善的理財(cái)產(chǎn)品體系。能夠滿足客戶大多數(shù)的理財(cái)需求，這一體系下，以客戶經(jīng)理、理財(cái)專家、理財(cái)顧問等金融理財(cái)專員為主的專業(yè)的金融團(tuán)隊(duì)建立了起來，專門為各類客戶提供專業(yè)、個(gè)性的理財(cái)服務(wù)規(guī)劃，客戶的絕大多數(shù)理財(cái)需求也得到了滿足同時(shí)，工商銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)的專業(yè)化也得到了極大的提升。

工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入規(guī)模呈現(xiàn)出逐年擴(kuò)大的趨勢，2015年工商銀行個(gè)人和私人理財(cái)業(yè)務(wù)收入達(dá)359.1億元，較2014年上漲73.9%，其中個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)占比同比上漲201%，增幅明顯，由此也可以看出工商銀行在應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品競爭下所做的努力和改進(jìn)。2016年工商銀行年末余額為19462.2億元，較之2015年上漲4.5%，由此也可看出在面臨互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的攻勢下，工商銀行的傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)所受到的影響，國內(nèi)金融理財(cái)市場的競爭愈加激烈。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)影響的理論分析

2..1互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品與商業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的概念

首先，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融理財(cái)?shù)娜诤?，而互?lián)網(wǎng)金融則是以云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)支付和電子商務(wù)等的信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的滲透，因此，我們可以定義互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的信息技術(shù)在金融理財(cái)領(lǐng)域融合而產(chǎn)生的有別于傳統(tǒng)金融理財(cái)產(chǎn)品的新型理財(cái)形式。

根據(jù)我國現(xiàn)行法律法規(guī)，目前商業(yè)銀行運(yùn)作的商業(yè)理財(cái)產(chǎn)品分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)兩類，一般我們認(rèn)為商業(yè)理財(cái)產(chǎn)品即是包括存款儲(chǔ)蓄、外匯兌換、信托基金、金融保險(xiǎn)和證券交易等多種可以滿足客戶資金保值增值的金融產(chǎn)品，或者可以狹義的認(rèn)為是商業(yè)銀行向投資者出售的面向證券或貨幣市場的投資計(jì)劃。

2.2互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

近年互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的迅速擴(kuò)張，首當(dāng)其沖的是商業(yè)銀行。高流動(dòng)、高收益和低準(zhǔn)入門檻的以互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)出現(xiàn)便迅速擠占傳統(tǒng)金融理財(cái)客戶資源，分流經(jīng)營存取款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)商業(yè)銀行的部分存款，使得本就在短期理財(cái)業(yè)務(wù)和活動(dòng)收益率方面不占優(yōu)勢的商業(yè)銀行雪上加霜，加劇了金融理財(cái)市場的競爭。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品以其一體化的理財(cái)模式和支付方便快捷、流動(dòng)性強(qiáng)的優(yōu)勢，將互聯(lián)網(wǎng)與貨幣基金掛鉤，提供了比商業(yè)銀行高的活期存款收益，使得眾多客戶的日常閑置資金集中進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)金融領(lǐng)域。為了應(yīng)對(duì)日益加劇的競爭，央行部分開放存貸款利率限制，以使存貸款利率隨資金流動(dòng)而上下浮動(dòng)，符合市場變化規(guī)律，在一定程度上促進(jìn)了國內(nèi)金融市場存貸款利率的市場化進(jìn)程。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品以其獨(dú)特的優(yōu)勢吸引了大批理財(cái)意識(shí)匱乏的客戶成為了金融理財(cái)市場的用戶或潛在用戶，這些客戶同樣也是商業(yè)銀行開拓理財(cái)新業(yè)務(wù)的潛在客戶，越來越多的人由此擁有了理財(cái)思維，對(duì)于國內(nèi)金融理財(cái)市場的擴(kuò)大和蓬勃發(fā)展具有積極的意義。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)影響的實(shí)證分析

從理論上來看互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)和風(fēng)靡國內(nèi)金融市場對(duì)國內(nèi)傳統(tǒng)商業(yè)銀行有著雙重影響。但僅從理論上來分析是無法得出準(zhǔn)確結(jié)論的，因此我們通過選取恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)指標(biāo)來進(jìn)行實(shí)例驗(yàn)證，進(jìn)一步證實(shí)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響。以下我們將選取最具代表性的阿里旗下的余額寶理財(cái)數(shù)據(jù)作為實(shí)例研究對(duì)象。

3.1指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明

針對(duì)當(dāng)前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品種類繁多且產(chǎn)品之間與貨幣掛鉤關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜的實(shí)際情況，我們從狹義的角度出發(fā)，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推出的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)工商銀行理財(cái)產(chǎn)品的具體影響的分析，以占據(jù)絕對(duì)市場份額的阿里旗下余額寶的資金規(guī)模作為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)例研究的代理變量；工商銀行受到互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的夾擊攻勢之下奮起直追，推出了一系列創(chuàng)新的、符合自身經(jīng)營特點(diǎn)的、與自身傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補(bǔ)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，鑒于我們研究的重點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)工商銀行整體業(yè)務(wù)的影響，因此我們選取工商銀行年末資金余額規(guī)模為工商銀行金融業(yè)務(wù)實(shí)例研究的代理變量。

鑒于實(shí)際研究的是互聯(lián)網(wǎng)公司推出的與貨幣掛鉤的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對(duì)工商銀行金融業(yè)務(wù)的影響，我們選取了具有代表性的、首創(chuàng)的、占據(jù)絕對(duì)市場份額的余額寶來反映當(dāng)下國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r。因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲取源的限制，我們只能獲取到余額寶2013年12月到2016年12月的資金規(guī)模數(shù)據(jù)，我們根據(jù)實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使用Quadratic Average方法將其轉(zhuǎn)換為符合統(tǒng)計(jì)要求的數(shù)據(jù)；我們使用了工商銀行2013年12月到2016年12月的整體金融業(yè)務(wù)月末余額資金規(guī)模數(shù)據(jù)作為對(duì)比數(shù)據(jù)。使用軟件Eivews將數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，在此基礎(chǔ)上對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)描述，得出相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，為了方便描述，我們將余額寶資金規(guī)模數(shù)據(jù)代表變量命名為A，將工商銀行月末資金規(guī)模數(shù)據(jù)代表變量命名為B，下表1為經(jīng)數(shù)據(jù)處理后的統(tǒng)計(jì)學(xué)描述。

3.2實(shí)證分析過程

為了滿足統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的均值與協(xié)方差為常數(shù)的平穩(wěn)性過程，或者是滿足同均值、同方差的平穩(wěn)性過程，避免出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)學(xué)中的“偽線性回歸“現(xiàn)象，我們?cè)谶M(jìn)行實(shí)證分析過程之前首先要對(duì)選取的變量指標(biāo)INA和INB進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)特點(diǎn)，我們采用ADF方法分別對(duì)選取的變量指標(biāo)INA和INB進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其平穩(wěn)性檢驗(yàn)如下表所示：

從表2的ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，在以上的檢驗(yàn)過程中，我們選取A作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的指標(biāo)，B作為工商銀行金融理財(cái)業(yè)務(wù)的指標(biāo)，并且能夠看出其平穩(wěn)性檢驗(yàn)并沒有通過；另外，對(duì)原有數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分的運(yùn)算，原有數(shù)據(jù)的一階差分結(jié)果所映射的時(shí)間序列數(shù)據(jù)可以通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在以上分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們隊(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整實(shí)驗(yàn)的檢驗(yàn)，能夠得到兩個(gè)代理指標(biāo)A和B之間是存在協(xié)整關(guān)系的。運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行分析研究A對(duì)于B的沖擊和B對(duì)于A的沖擊的響應(yīng)，我們得到了最終的結(jié)論：在長期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品一方面能夠加劇金融市場的競爭，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)也能夠促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品市場的繁榮和發(fā)展。

結(jié)語

經(jīng)過上述平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析等一系列實(shí)證分析過程以及得出的統(tǒng)計(jì)學(xué)結(jié)果，我們認(rèn)為以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品余額寶為代表的狹義的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展過程與工商銀行為代表的商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程二者之間存在互相均衡的動(dòng)態(tài)變化發(fā)展關(guān)系。即在余額寶、京東錢包和百度錢包等各種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的推出市場與發(fā)展初期，不可避免的對(duì)工商銀行的傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了負(fù)面的影響，影響了工商銀行傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)的短期收益，使得工商銀行的年末資金規(guī)模收益呈現(xiàn)不同幅度的下降；而從長遠(yuǎn)的影響角度來分析觀察，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展與工商銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展呈正相關(guān)，即互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的成熟促進(jìn)了工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

這一實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果符合本文在前述理論中分析的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響機(jī)制。即在以余額寶、京東錢包和百度錢包為代表的互聯(lián)網(wǎng)新興理財(cái)產(chǎn)品擠占了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的金融理財(cái)市場，爭奪了部分原來商業(yè)銀行的理財(cái)客戶，影響了傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的效益：但在長期來看，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的興起不僅僅是加劇了國內(nèi)理財(cái)市場的競爭，更重要的是迫使傳統(tǒng)商業(yè)銀行（本文以工商銀行為例）將新興的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)理念與理財(cái)業(yè)務(wù)相結(jié)合，并結(jié)合自身原有的市場優(yōu)勢開發(fā)出更多符合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品，提高理財(cái)產(chǎn)品的競爭力，爭奪更多的潛在客戶，從而有利于工商銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。

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