張馨予

摘 要：財(cái)務(wù)分析既包含對(duì)過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，又包含對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況的衡量以及對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。文章在哈佛分析框架的基礎(chǔ)上，對(duì)格林美公司2015-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，以期為該公司及同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：哈佛框架；格林美；財(cái)務(wù)分析

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的三位教授佩普、希利和伯納德提出的一種更完善的、更具實(shí)際應(yīng)用效果的財(cái)務(wù)分析方法，區(qū)別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，它不僅只關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，還從戰(zhàn)略的高度分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行分析，探討自身的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，同時(shí)分析企業(yè)的外部環(huán)境，發(fā)現(xiàn)存在的機(jī)會(huì)和威脅，并通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展指出方向。

當(dāng)前，環(huán)境污染形勢(shì)嚴(yán)峻，再生資源行業(yè)作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，其發(fā)展的重要性不言而喻，因此我國(guó)將資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。本文選取了再生資源行業(yè)的龍頭企業(yè)格林美股份有限公司，試圖借鑒哈佛分析框架，對(duì)格林美公司進(jìn)行全面的分析，以期為該公司及同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供參考。

戰(zhàn)略分析

公司簡(jiǎn)介

格林美股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)格林美）于2001年12月在深圳注冊(cè)成立，2010年1月在深交所上市，是再生資源行業(yè)的第一只股票。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是回收廢舊電池和廢舊硬質(zhì)合金等已經(jīng)廢棄的資源，循環(huán)再造超細(xì)鈷鎳粉末，是中國(guó)資源循環(huán)利用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。

內(nèi)部環(huán)境分析

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，格林美積累了豐厚的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并建成了其獨(dú)有的五大產(chǎn)業(yè)鏈，包括廢舊電池與動(dòng)力電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈、鈷鎳鎢資源回收與硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈、電子廢棄物循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈、報(bào)廢汽車(chē)綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈，廢渣、廢泥、廢水循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈。但是，回收體系的不完善一直以來(lái)都是再生資源行業(yè)所面臨的短板，由于行業(yè)特殊的性質(zhì)，在全國(guó)各地設(shè)立回收網(wǎng)點(diǎn)，投入大量人力、物力將會(huì)大幅度增加回收成本，不利于公司的整體盈利。

外部環(huán)境分析

我國(guó)再生資源的回收利用率與部分發(fā)達(dá)國(guó)家存在顯著差距，工信部在2016年7月印發(fā)的《工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》中表明，到2020年要將主要再生資源利用率提升至75%。“十三五”期間提升再生資源利用率的要求推動(dòng)了行業(yè)的健康發(fā)展，提升了行業(yè)的整體產(chǎn)值。但與此同時(shí)，在國(guó)家對(duì)再生資源行業(yè)的大力支持下，將會(huì)涌入大量的競(jìng)爭(zhēng)者，格林美將會(huì)面臨更為激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

財(cái)務(wù)分析

償債能力分析

格林美2015年～2017年的流動(dòng)比率分別為1.26、1.20、1.15，呈逐年遞減的趨勢(shì)，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的增加速度低于流動(dòng)負(fù)債的增加速度，流動(dòng)性減弱。速動(dòng)比率分別為0.81、0.76、0.69，每1元的流動(dòng)負(fù)債只有0.69元的資產(chǎn)作為保障，這是絕對(duì)不夠的，說(shuō)明公司的短期償債能力較弱，并且有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為57.44%、62.24%、64.51%，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力也在下降，情況不容樂(lè)觀。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司面臨較大的償債壓力。

營(yíng)運(yùn)能力分析

再生資源行業(yè)普遍出現(xiàn)賬期長(zhǎng)、壓貨的情況，格林美2015-2017年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.90、5.41、5.38，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)健，且略呈上升趨勢(shì)。存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.69、2.10、2.13，說(shuō)明公司存貨在逐年減少，有利于資金的周轉(zhuǎn)。公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.37、0.45、0.52，說(shuō)明資產(chǎn)的利用效率越來(lái)越好，格林美的營(yíng)運(yùn)能力在提升，有利于公司的整體盈利。

盈利能力分析

從2015年～2017年，格林美的銷(xiāo)售凈利率分別為4.27%、3.82%、6.07%，雖然不夠穩(wěn)定，但整體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入創(chuàng)造利潤(rùn)的能力越來(lái)越強(qiáng)。格林美的凈資產(chǎn)收益率上升幅度較大，從2015年～2017年分別為2.35%、3.83%、8.11%，在兩年的時(shí)間內(nèi)提高了6個(gè)百分點(diǎn)，與銷(xiāo)售凈利率同樣呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明格林美公司的投資回報(bào)率在提高，企業(yè)的盈利能力較好。

成長(zhǎng)能力分析

2015年～2017年這3年間，格林美主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為30.91%、53.13%、37.22%。從數(shù)據(jù)中可以看出，2016年的增速最快，是因?yàn)楣驹谠撃瓿晒⒐闪酥袊?guó)數(shù)控刀具行業(yè)的前三大品牌之一株洲歐科億數(shù)控精密刀具有限公司，并購(gòu)了世界領(lǐng)先的鈷粉制造商蜀金屬，完善了鈷鎳鎢產(chǎn)品的核心產(chǎn)業(yè)鏈。公司近三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為-15.54%、37.04%、117.76%，2015年的凈利潤(rùn)為負(fù)值，與鈷、鎳、銅、鎢、廢塑料等各種產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑有關(guān)。從整體上看，不論是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率還是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，都呈上升的趨勢(shì)，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)效益越來(lái)越好，正處于成長(zhǎng)期，有良好的發(fā)展空間，成長(zhǎng)能力較好。

前景分析

行業(yè)前景

2017年被再生資源業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為“政策元年”，國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列再生資源回收相關(guān)政策，為回收企業(yè)規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。由此看來(lái)，國(guó)家對(duì)資源回收利用及環(huán)境保護(hù)重視程度較高，再生資源行業(yè)將有廣闊的發(fā)展空間。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司也要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。在員工人數(shù)及下屬分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多的同時(shí)，公司面臨著加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制的管理風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)在項(xiàng)目建設(shè)及布局拓展時(shí)，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展需要充足的資金支持，財(cái)務(wù)費(fèi)用也將增加，將會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力。

（作者單位：東北石油大學(xué)）

【參考文獻(xiàn)】

[1]馬廣奇，趙盈盈.哈佛框架下輸變電行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].會(huì)計(jì)之友，2014（03）.