宋婷婷

【摘 要】 社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制得以不斷完善，投資環(huán)境也越趨穩(wěn)定，證券投資基金也逐漸成為很多投資者重點(diǎn)關(guān)注的投資方式。然而，必須承認(rèn)且面對(duì)的是，目前我國(guó)證券投資基金的發(fā)展還不成熟，許多問(wèn)題有待解決，特別是在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防這塊，面臨著很大的提高需求。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防從根本上影響了整個(gè)證券投資基金市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。本文從投資的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)出發(fā)，闡述了證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并提出了一些預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的策略。

【關(guān)鍵詞】 證券投資基金 投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)控制 預(yù)防策略

一、證券投資基金的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，在快速發(fā)展的初級(jí)階段中仍然還有很多不完善的地方。證券投資基金作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融體系的一部分，同樣的也受到來(lái)自多方面的投資風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，我們將投資風(fēng)險(xiǎn)按其內(nèi)容歸類(lèi)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。

（一）證券投資基金的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

我們通常說(shuō)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境和作用下，由于市場(chǎng)因素的影響而給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等等，這些風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)主要在于明顯的客觀性，非主觀原因造成，此外，影響的范圍并非局部受影響，而是大范圍受影響。不管是政治風(fēng)險(xiǎn)還是市場(chǎng)變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還是社會(huì)不穩(wěn)定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它們的影響面都是非常廣泛的。換句話說(shuō)，就是所有的股票、基金等都受到各種關(guān)聯(lián)影響。因而，我們判斷一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是否屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最直觀的方法就是看它所涉及的影響面，只要是全面性的影響，就歸為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

為盡可能地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，契約型證券應(yīng)運(yùn)而生，也逐漸受到投資者的青睞。從表面上看，契約型基金幾乎把投資風(fēng)險(xiǎn)降到零，投資者似乎不存在任何系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在實(shí)操過(guò)程中，該類(lèi)基金只是把風(fēng)險(xiǎn)變相成隱性風(fēng)險(xiǎn)。假如真的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給投資者帶來(lái)很大的損失。當(dāng)下我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚處于需要不斷完善、不斷健全的階段，金融體系尚未成型，因而其風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力也非常薄弱。然而，契約型基金的建立需要一個(gè)社會(huì)信用體系完善、金融制度完備、經(jīng)濟(jì)體制健全的投資環(huán)境。目前我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀尚未具備以上條件。在這種投資環(huán)境下建立的契約型基金，忽略了當(dāng)下環(huán)境帶來(lái)的隱藏風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致了投資者承擔(dān)了更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，作為理性的投資者理所當(dāng)然會(huì)想在最小損失范圍贖回本金，此時(shí)，金融體系勢(shì)必因?yàn)榇罅康谋窘疒H回而受到影響——短時(shí)間內(nèi)，基金市場(chǎng)因無(wú)法滿足大量本金贖回需求，不得不采取其他手段套現(xiàn)，這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式，給其本身帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，也不利于證券投資基金的長(zhǎng)久存續(xù)和發(fā)展。

（二）證券投資基金的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，我們將剩余的不具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)歸類(lèi)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)受客觀因素影響不同，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是受主觀因素影響的風(fēng)險(xiǎn)。由信息失真導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)或者因?yàn)樾庞萌笔Ф鴰?lái)的風(fēng)險(xiǎn)等，都屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然很難通過(guò)某種手段去避免，但是可以通過(guò)主觀努力使其得以降低。

二、證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)存在的幾大原因

目前我國(guó)證券投資基金的發(fā)展還不成熟，許多問(wèn)題有待解決，特別是在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防這塊，面臨著很大的提高需求。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防從根本上影響了整個(gè)證券投資基金市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)存在的幾大原因主要包括規(guī)范性法律法規(guī)雖然已經(jīng)出臺(tái)，但還不夠完善，有待改進(jìn);投資者（包含個(gè)人和機(jī)構(gòu)）對(duì)證券投資基金的認(rèn)識(shí)存在偏差，投機(jī)心理嚴(yán)重;證券投資基金以封閉式基金為主，無(wú)形中增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn);證券投資基金經(jīng)理人、管理人員參差不齊，缺乏有效的法律約束，投資者承擔(dān)不少風(fēng)險(xiǎn)。

（一）規(guī)范性法律法規(guī)雖然已經(jīng)出臺(tái)，但還不夠完善，有待改進(jìn)

縱觀我國(guó)證券投資基金的實(shí)際來(lái)看，雖然在其規(guī)范性操作過(guò)程中涉及的會(huì)計(jì)、金融、稅收和咨詢(xún)等方面都已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行約束，但是其法律制度和管理制度還存在很多不盡人意的地方，有待進(jìn)一步修改和完善。如何進(jìn)行監(jiān)管、怎樣進(jìn)行監(jiān)管、由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管等等問(wèn)題，仍然處于初級(jí)摸索階段。因而，目前我國(guó)證券投資基金的管理尚未到位，并沒(méi)有形成統(tǒng)一、完備的管理制度。

（二）投資者（包含個(gè)人和機(jī)構(gòu)）對(duì)證券投資基金的認(rèn)識(shí)存在偏差，投機(jī)心理嚴(yán)重

就現(xiàn)階段而言，對(duì)投資者進(jìn)行心理分析，我們發(fā)現(xiàn)：（1）目前我國(guó)證券投資基金受到這么多投資者的資金青睞，然而，再這么大額度的申購(gòu)資金中有相當(dāng)一部分進(jìn)行資金認(rèn)購(gòu)的目的并不是為了未來(lái)的分紅回報(bào)，他們更看中的是基金在不同時(shí)期的價(jià)差創(chuàng)造的套利可能所帶來(lái)的巨大利潤(rùn);（2）一部分投資者把證券投資基金等價(jià)于高回報(bào)的準(zhǔn)價(jià)股票;（3）相當(dāng)大部分曾經(jīng)參與過(guò)證券市場(chǎng)的投資者將其在證券市場(chǎng)的那套慣用手段——炒短線、跟風(fēng)等投機(jī)形式——搬到證券投資基金市場(chǎng)來(lái);（4）關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)、證券公司等，投機(jī)心理較為濃重，將證券投資基金視為賺錢(qián)工具。

（三）證券投資基金以封閉式基金為主，無(wú)形中增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)

投資基金根據(jù)其經(jīng)營(yíng)模式、套現(xiàn)形式的不同，分為開(kāi)放式基金和封閉式基金兩種。我國(guó)封閉式基金較多，相比而言，開(kāi)放式基金較少，這在一定程度上加重了投資風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放式基金最大的優(yōu)點(diǎn)在于投資者可以相對(duì)自由地進(jìn)行申購(gòu)和贖回，申購(gòu)和贖回價(jià)格也有一個(gè)客觀的標(biāo)準(zhǔn)——以每股基金的凈資產(chǎn)作為單價(jià)，因此，這種模式可以使得基金經(jīng)理人的行為得到投資者的監(jiān)管和約束。而封閉式基金在封閉期內(nèi)，投資者是很難進(jìn)行退出贖回的，對(duì)于基金經(jīng)理人的監(jiān)管也比較有限。很顯然，與開(kāi)放式基金相比，封閉式會(huì)導(dǎo)致基金存在較高風(fēng)險(xiǎn)，投資者壓力較大。

（四）證券投資基金經(jīng)理人、管理人員參差不齊，缺乏有效的法律約束，投資者承擔(dān)不少風(fēng)險(xiǎn)

投資基金一般由少數(shù)幾個(gè)主要的基金經(jīng)理人進(jìn)行組合投資，證券投資基金作為基金的一種也不例外。然而，目前部分基金經(jīng)理人或多或少存在專(zhuān)業(yè)水平有限、職業(yè)素養(yǎng)較差、道德水準(zhǔn)較低的問(wèn)題，再加上這些基金經(jīng)理人如果本身也參與到證券市場(chǎng)中去，就存在為了自身利益最大化而不顧投資者基金收益的情況發(fā)生。因此，證券投資基金相關(guān)投資、管理人員素質(zhì)水平的高低直接影響到其基金是否能夠盈利，投資者是否能夠得到合理回報(bào)。當(dāng)下，對(duì)于投資者基金經(jīng)理人相關(guān)的規(guī)范和制約體系還不完善，因職業(yè)素養(yǎng)和道德問(wèn)題而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也頻發(fā)，這直接損害了基金投資者的利益。

三、應(yīng)對(duì)我國(guó)當(dāng)下證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防對(duì)策

（一）建設(shè)健全證券投資基金的法律法規(guī)體系

法律建設(shè)對(duì)于任何領(lǐng)域任何行業(yè)，都是最強(qiáng)有力最有效的保障方式。因而，為了有效地防控證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)是最為根本的。目前我國(guó)對(duì)證券投資基金相關(guān)的法律法規(guī)仍然較少，必須進(jìn)一步加強(qiáng)法律建設(shè)，利用科學(xué)合理的法律制度規(guī)范行業(yè)參與人員的行為，對(duì)行為進(jìn)行一定程度的約束，有利于管理工作的正常進(jìn)行，也能有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。為此，可以從以下幾方面入手：（1）學(xué)習(xí)、借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)關(guān)于證券投資基金法律法規(guī)體系建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)投資領(lǐng)域和法律領(lǐng)域的實(shí)際，制定適應(yīng)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投資市場(chǎng)的基金法律制度，同時(shí)制定相應(yīng)的投資基金法;（2）優(yōu)化現(xiàn)有證券投資基金治理機(jī)制，加強(qiáng)投資基金內(nèi)部防控，從根本上解決利益矛盾問(wèn)題，進(jìn)一步降低基金管理成本，保護(hù)投資者利益。

（二）動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合、投資工具

科學(xué)的投資組合、理性的投資工具，可以給證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控。因此，一定要在對(duì)投資組合和工具的健全的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)資產(chǎn)比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。目前，我國(guó)的投資工具主要有股票、證券和期貨三種。資金經(jīng)理人可以根據(jù)現(xiàn)實(shí)投資需要和未來(lái)預(yù)期收益，進(jìn)行股票、證券和期貨三者比例的分配，并及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行比例調(diào)整。

（三）增加固定收益型基金

我們可以看到，債務(wù)型基金特別受投資者青睞。對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，都是希望在保證本金安全，承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，獲得盡可能高的投資收益。因?yàn)閭鶆?wù)型基金因其投資范圍風(fēng)險(xiǎn)均較小，基金公司以及投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而獲利又相對(duì)穩(wěn)定。2010年債務(wù)型基金發(fā)行以來(lái)，固定收益型基金比較火爆，占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。

（四）促進(jìn)我國(guó)證券投資基金轉(zhuǎn)型升級(jí)

將潛在隱性風(fēng)險(xiǎn)的契約型投資基金進(jìn)行徹底的科學(xué)變革，升級(jí)轉(zhuǎn)型，即將該基金轉(zhuǎn)變?yōu)榧w型、合作型基金，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、小結(jié)

綜上所述，證券投資基金作為證券市場(chǎng)上供投資者自由選擇進(jìn)行投資與獲利的金融產(chǎn)品，它的收益率勢(shì)必受到多方面的影響。收益往往是與風(fēng)險(xiǎn)并存的，因而，證券投資基金也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。為最大限度地達(dá)到降低證券投資基金的目的，促進(jìn)我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)得以健康發(fā)展，必須在充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的存在、分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因的基礎(chǔ)上，通過(guò)有效的有針對(duì)性的方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制。

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